财务数据和关键指标变化 - 2020年全年净收入增长10%，调整后每股收益增长11% [8] - 第四季度净收入增长10%，净交易费用增长8%，经常性非交易收入增长16%，调整后运营费用增长17%，调整后息税折旧摊销前利润为2.06亿美元，增长4%，调整后摊薄每股收益为1.21美元，与去年持平 [40] - 2020年向股东返还5.2亿美元，创历史新高，较2019年增长69% [11] - 2021年预计有机收入目标是经常性非交易收入增长率为6% - 7%，计入收购后预计该类别报告或总增长率为7% - 8%，2020年完成的收购预计在2021年贡献额外4% - 6%的增长 [44][45] - 2021年预计调整后运营费用在5.31亿 - 5.39亿美元之间，较2020年的4.16亿美元增加1.15亿 - 1.23亿美元 [47] - 2021年预计折旧和摊销在3800万 - 4200万美元之间，2020年为3400万美元，不包括约1.16亿美元的无形资产摊销 [53] - 第四季度调整后收益的有效税率为28.6%，高于去年第四季度的24.7%，2021年全年调整后收益的税率预计在27.5% - 29.5%之间，2020年为28.1% [54][55] - 2021年预计资本支出在6000万 - 6500万美元之间，预计2021年是高于趋势线的资本支出年份，长期来看资本支出将回归到4000万 - 4500万美元的正常水平 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 期权业务增长得益于多上市期权的强劲交易和专有市场数据收入增加，但专有产品交易量下降有所抵消 [41] - 北美股票业务收入下降，原因是证券信息处理器（SIP）数据收入减少，包括SIP审计回收减少，场外交易（TRF）交易量在第四季度再创新高，影响了市场份额 [42] - 期货业务收入下降，是由于VIX期货交易量下降 [42] - 欧洲股票业务收入增加，主要是由于收购了EuroCCP [42] - 外汇业务中，平均每日名义交易量（ADNV）增加推动了交易费用增长，接入和容量费用增长带动了非交易收入增长，市场份额飙升至创纪录的16.7% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月份，VIX期货交易量环比增长77%，指数期权增长68%，标准普尔500指数（SPX）期权增长15% [14] - 第四季度，零售优先订单交易量占Cboe EDGX总交易量的31%以上，该交易所市场份额达到创纪录的7.3%，1月份，EDGX交易量和零售优先订单均创下新的月平均每日交易量纪录，零售优先订单较2020年12月增长56% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是加强核心专有产品，利用卓越技术，增加经常性收入，扩大地理覆盖范围，按资产类别扩展产品线 [18] - 具体举措包括通过Cboe信息解决方案增加非交易收入，计划在2021年第二季度推出Cboe欧洲衍生品交易所，扩大BIDS交易业务，扩大零售交易基础 [19][24][31][34] - 公司认为欧洲衍生品市场有显著的结构性增长潜力，计划重塑和扩大欧洲整体衍生品交易市场 [27] - 公司计划在2021年第四季度将24x5交易模式扩展到VIX和SPX期权，以增加美国以外交易时间的交易量 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年宏观环境对指数交易不利，但公司凭借美国现金股票和多上市期权的创纪录交易量、零售交易增长、经常性非交易收入增加以及技术效率提升，取得了良好业绩 [8] - 随着政治和疫情不确定性逐渐清晰，机构投资者开始重新参与指数期权和波动率产品交易，预计未来这些产品的交易量将继续增加 [14][15] - 公司对2021年及未来的增长充满信心，计划通过投资有机增长计划和利用2020年完成的交易来加速增长 [12][17] 其他重要信息 - 公司在2020年保持了市场的连续性和弹性，体现了运营卓越的承诺 [10] - 公司计划在2021年投资约2500万美元用于有机增长计划，预计将在中期为收入带来4% - 6%的复合平均有机增长 [12] - 公司宣布董事会授权额外的股票回购额度，计划继续向股东返还资本 [11][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年并购产生的5500万美元费用中，有多少直接带来了收入抵消？如果假设2021年上半年处于半封锁状态，费用会受到怎样的影响？ - 公司表示每笔交易都是增值或中性的，此前宣布的交易预计在2021年带来4% - 6%的收入增长，总体上收入将超过费用调整。对于因疫情可能产生的费用影响，大致分为三部分，延迟招聘的节省、一次性节省以及持续封锁可能的节省各占约三分之一 [66][67] 问题2: 2021年指导中包含的约2500万美元额外投资，哪些是一次性的，哪些会在2022年及以后继续或增加？ - 公司称欧洲衍生品建设支出的一部分在2022年不会重复，约占四分之一，战略增长举措的投资情况将根据实际支出和长期收入增长目标而定，后续会提供更多指导 [70][71] 问题3: 目前零售业务占公司业务的百分比是多少？为何认为零售业务的增长是可持续的，从而进行相应投资？ - 公司认为零售需求持续增长，主要集中在单一名称期权，通过教育投资者和推出适合零售投资者的产品，如零售优先计划和小合约产品，有望实现长期可持续增长 [73][74] 问题4: 设施成本的重叠期有多长？并购产生的5500万美元费用是否包含成本协同效应？ - 公司预计设施成本重叠大部分在2022年消除，这些交易主要是为了获得新能力和增加收入，不预期有成本协同效应，信息解决方案的收购是为了推动增长而非降低成本 [76][78] 问题5: 公司对加密货币的长期规划是什么，如何看待加密货币生态系统的发展以及公司在其中的角色？ - 公司计划谨慎重新进入加密货币市场，认为加密货币生态系统包括充满活力的衍生品市场、现金结算市场、零售可参与市场等很重要，目前处于规划阶段，与CoinRoutes的合作将从透明定价和监管框架开始 [82][83] 问题6: 中期有机收入增长4% - 6%的目标是指总营收增长吗？如何在非交易和交易业务之间分配？在交易业务方面哪些领域更有信心？ - 该目标是中期目标，考虑到交易收入的不确定性，是一个综合增长目标。非交易收入增长预期已明确，交易收入方面，除证券信息处理器（SIP）可能持平外，其余部分构成交易收入增长，随着公司业务多元化，经常性收入将增加 [86] 问题7: 哪些机构客户细分市场仍面临压力且参与度较低？ISG业务拓展后，是否有机会向渗透不足的客户交叉销售？ - 公司表示机构投资者在2020年前三季度因不确定性处于观望状态，1月份开始重新参与交易，目前各宏观交易周期都有参与。ISG业务与公司产品契合，能为客户提供数据、交易工具和风险管理套件，有助于机构投资者自动化决策过程，增加产品使用和收入 [89][90][91] 问题8: 2021年公司的资本优先事项是什么，如何在去杠杆、回报股东和并购之间分配自由现金流？ - 公司将继续利用现金流实现长期股东价值增长，优先考虑有机增长计划，同时保持年度股息增长和机会性股票回购，目前去杠杆不是资本部署的重点 [94] 问题9: 费用展望是否考虑了1月份的趋势？战略增长举措的收入回报时间如何？欧洲衍生品业务何时能实现正收入？ - 1月份的强劲交易量为全年预期提供了背景，但不会仅依据1月份情况制定全年计划。战略增长举措的收入回报因产品而异，预计2022年开始有更显著的收入增长。欧洲衍生品业务计划年中推出，下半年开始逐步实现收入增长 [98][99] 问题10: SEC领导层的变化对行业和公司有何影响？ - 公司认为与SEC一直保持着健康的关系，双方都以投资者利益为先，预计新主席和团队将与交易所保持良好对话，SEC将继续关注投资者保护和教育，市场结构将继续发挥稳定作用 [102][103] 问题11: 2020年经常性非交易收入有机增长9%，为何2021年指导为6% - 7%，是保守估计还是有其他因素导致增长放缓？ - 公司认为随着业务基础扩大，该增长目标仍较为可观，反映了市场渗透和业务发展的预期，部分原因是对前一年收购带来的增长进行了正常化调整 [105] 问题12: 在竞争的整合商模式下，如何看待SIP费用和专有数据收入？如果最终纳入更多订单簿深度信息会怎样？ - 公司支持提高SIP内容质量和技术水平，但在治理和基础设施提案上与SEC存在分歧，认为SIP和专有市场数据可以相互补充，都有价值 [108] 问题13: 2020年收购对收入的贡献是多少？2021年预计的4% - 6%增长（约5000万 - 7500万美元增量收入）是如何构成的？ - 公司表示目前没有2020年收购具体收入贡献的汇总数据，对于2021年的增长预期，认为4% - 6%的范围合理，后续会跟进具体细节 [113][114] 问题14: EuroCCP业务收入和交易量的情况如何？BIDS业务在财务报表中如何分类？ - EuroCCP业务收入总体增长，尽管季度间有波动，主要受费用结构和流动性信贷等因素影响。BIDS业务将归入北美股票业务，公司会在后续交易量发布中提供更多相关指标信息 [116] 问题15: 如何看待近期零售交易热潮及相关问题，有哪些潜在解决方案？ - 公司认为解决零售交易问题的关键是教育和透明度，通过了解零售投资者的需求和策略，推出适合的合约和产品，帮助投资者进行合适的交易 [120] 问题16: 其他收入1390万美元的增长是否与中央对手方（CCP）交易报告有关，该水平是否可持续？ - 其他收入是多项业务的综合结果，包含部分EuroCCP相关项目，公司从建模角度会综合考虑历史数据和趋势，该项目并非重要项目，但CCP有一定贡献 [121]