财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度核心有机增长超5%，得益于7%的强劲塔业务增长，包括4%的小基站增长和1%的光纤解决方案增长；调整后EBITDA增长10%，AFFO增长5%，运营结果部分被较高利息支出抵消 [25] - 2022年预期不变，2023年预计站点租赁收入增长4%，调整后EBITDA增长3%，AFFO增长4% [26] - 2023年AFFO增长预计为1 - 1.45亿美元，包括1.35亿美元的Sprint取消净收益、1.4亿美元的利息支出增加以及2000万美元因劳动力和其他通胀相关费用导致的高于正常水平的成本增加 [31] - 第三季度末债务与调整后EBITDA比率为4.9倍，预计2023年维持在5倍左右 [33] - 2023年资本支出预计约为14 - 15亿美元，其中约3亿美元用于塔业务，11 - 12亿美元用于光纤业务；扣除预付租金贡献后的合并资本支出预计约为10亿美元，高于2022年的9亿美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 塔业务 - 连续第二年实现6%的有机收入增长，预计2023年至少实现5%的稳健有机增长 [7] - 2023年租赁增长预计约为1.4亿美元，扶梯收入约为9000万美元，流失约为3500万美元 [110] 小基站业务 - 2022年预计安装5000个节点，2023年预计安装10000个节点，实现翻倍增长，且收入贡献将在2023年下半年体现 [7][29][48] - 目前积压订单超60000个节点，包括创纪录数量的共址节点，预计随着节点投入使用，收益率将随时间增加 [19] 光纤解决方案业务 - 2023年收入预计与2022年持平，年底有望恢复约3%的收入增长 [8][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场被认为是全球无线基础设施所有权最佳市场，具有增长和风险优势，在当前宏观经济环境下，与其他市场的表现差距进一步扩大 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注美国市场，凭借40000座塔、115000个已签约运营的小基站和85000英里集中在美国顶级市场的光纤，为股东创造长期价值 [11][12] - 预计5G将推动塔业务持续增长，并需要大规模部署小基站以增加无线网络容量和密度，5G投资周期的持续时间和规模可能超过以往网络投资周期 [17][18] - 已投资60亿美元用于高容量光纤和小基站，加权平均寿命约为五年，目前收益率超7%，随着小基站投入使用，收益率有望提高 [19] - 2023年小基站部署将翻倍，超半数节点将共址于现有光纤，预计净资本支出仅比2022年增加10%，体现共址模式的优势 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受益于强劲的租赁环境和支持客户5G部署，公司提高了6.5%的股息，自2017年设定7% - 8%的长期股息增长目标以来，股息每股复合年增长率达9%，已向股东返还超100亿美元 [6] - 尽管面临利率上升和Sprint取消租赁的短期逆风，但公司业务的潜在需求趋势具有韧性，有信心实现长期股息增长目标 [22][23] - 客户在5G初始部署中专注于利用塔，预计这一势头将延续到2023年，同时小基站需求将增加 [7] - 认为美国市场的无线基础设施所有权具有长期增长机会，公司的核心价值主张在资本成本上升时对客户更具吸引力 [15][16] 其他重要信息 - 预计T - Mobile对Sprint遗留网络的合理化将在未来几年对公司财务结果产生约2.75亿美元的年化流失影响，其中塔业务约2亿美元，小基站业务约4500万美元，光纤解决方案约3000万美元，预计2025年结束 [9][27] - 2023年预计因Sprint取消租赁导致小基站和光纤解决方案业务的运营收入减少3000万美元，但将获得1.65亿美元的现金支付，净收益1.35亿美元已从有机增长比较中排除 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 小基站业务的建设进度、供应链问题、能否超过10000个节点以及需求情况 - 2023年小基站节点投入使用数量将比2022年翻倍，积压订单和客户承诺显示2024年及以后将持续加速增长 [39] - 5G部署和网络密集化需求将带来大量小基站需求，超出当前积压订单数量 [40] - 供应链存在挑战，但团队已成功应对，不影响2023年达到或超过10000个节点的目标 [42] 问题2: 能否根据CPI调整新合同、共址或修订协议，以及现有MOA的相关规定 - 目前大部分收入和成本采用固定 escalator，而非基于CPI；资产负债表上超80%的债务为固定利率，当前现金流受CPI和通胀压力影响较小 [45][46] - 与客户签订三到五年的合同框架，合同到期后会考虑适当的 escalator 条款，并平衡浮动利率和固定利率的利弊 [46][47] 问题3: 小基站业务对2023年营收的贡献是否为后端加权 - 是的，2023年小基站业务收入贡献将集中在下半年，2024年将体现节点投入使用后的全部收益 [48] 问题4: 如何为2023年的股息提供资金 - 股息根据业务现金流增长和预期现金流水平确定，不使用债务借款，而是依靠业务运营现金流 [51][52][54] 问题5: 2022年第三季度到第四季度流失率是否会增加，以及Sprint取消租赁的剩余金额 - 2022年第四季度流失率不会增加，全年流失率可能处于较低水平 [57] - 进入2024年及以后，Sprint取消租赁的剩余金额约为2.25亿美元 [59] 问题6: 更新指导时假设的利率水平，以及运营商客户对债务市场、利率和经济衰退的看法 - 假设当前的利率远期曲线，大致在低至中4%的范围 [60][61] - 运营商在5G部署方面表现稳定，资金充足，消费者需求持续增长，预计不会减少投资 [63][64] 问题7: 塔租赁有机增长从2022年的约6%降至2023年的约5%的原因，以及不考虑T - Mobile流失情况下的未来可见性 - 5G初期运营商专注于宏基站升级，之后会增加网络密度，包括利用小基站；预计塔业务将多年保持5%以上的增长 [67][68][70] - 从6%降至5%是正常趋势，保持5%的增长是良好的延续，公司对未来增长有较高可见性 [71] 问题8: 2023年预测收入与合同租户收入之间差异缩小的原因 - 与客户签订的整体协议使大部分增长已签约，因此预测收入与合同收入的差距缩小，并非指导方式改变 [74][75] 问题9: 各业务板块在正常情况下的增长潜力，以及预付租金摊销下降对收入和EBITDA轨迹的影响 - 塔业务排除Sprint取消租赁后，正常流失率约为1% - 2%，预计有机增长超5% [82][83] - 小基站业务需考虑增长速度和后端加载因素以实现正常化增长 [84][85] - 光纤解决方案业务2023年收入预计持平，年底有望恢复3%的增长 [86][87] - 预付租金摊销表仅反映当前业务情况，不包括未来客户资本报销的摊销；2023年预计资本支出约14 - 15亿美元，净资本支出约10亿美元，约4.5亿美元的资本报销摊销将抵消部分下降 [88][90] 问题10: 如果没有Sprint终止付款，股息政策会如何变化 - 股息根据业务现金流增长和预期现金流水平确定，若现金流不同，股息会相应调整，不会使用资本市场资金支付股息 [92][93][95] 问题11: 服务指导是否会从塔业务转向小基站和光纤业务，以及利润率是否会变化 - 预计2023年塔业务的贡献、运营商行为、利润率和业务组合与2022年相似 [98] 问题12: 2025年Sprint取消租赁是否会有大量取消付款，以及股票薪酬是否有哲学转变 - 2025年塔业务方面预计不会收到T - Mobile的大量取消付款，2023年收到的付款是针对有剩余合同期限的节点 [101] - 股票薪酬没有哲学转变，只是展望中的潜在结果范围，并非使用股票薪酬的重大变化 [102] 问题13: Sprint取消付款的节奏和分配，以及有线电视公司建设频谱对业务的影响 - 付款时间取决于合同取消时间，可能在年初或全年，大部分取消将发生在小基站业务 [105] - 与有线电视公司合作有收益，预计将成为收入增长的一部分；除传统四大运营商外，其他机构和组织的租赁需求增加，是未来增长机会 [106][107] 问题14: 2023年塔租赁的趋势，以及小基站业务积压订单的增长情况 - 塔租赁在全年较为平稳，无明显上下半年差异 [116] - 小基站业务积压订单可能会有波动，长期来看将增长，但不会像塔业务那样稳定 [117][119][120] 问题15: 小基站资本支出利用现有节点的可持续性，以及光纤并购的考虑因素 - 过去几年共址比例约为20% - 30%，2023年预计约为50%，未来基于当前积压订单，共址比例可能较高，有助于提高资本支出效率和回报率 [123][124][125] - 光纤并购需满足高容量和位于人口密集地区且有小基站机会的条件，自2017年以来未找到符合条件的收购项目，预计大部分机会将通过有机建设实现 [126][127]