财务数据和关键指标变化 - 第四季度非GAAP SG&A总计6.35亿美元，同比下降3.5% [4] - 第四季度末员工数量约为15100人，较第三季度略有增加，与2022年末持平 [5] - 第四季度非GAAP运营收入为5.19亿美元，较上年下降0.8%；非GAAP运营利润率达到10.3%，较上年提高70个基点，较去年的9.9%提高40个基点 [6] - 第四季度非GAAP净收入为3.49亿美元，同比增长1.7%；摊薄后每股非GAAP净收入同比增长2.8% [7] - 2023年全年净销售额在报告和日均销售额基础上均下降10% [8] - 2023年全年毛利润约持平，下降0.7% [9] - 2023年全年调整后自由现金流达到14亿美元，创历史新高，占非GAAP净收入的106%，远高于净销售额6.7%的经验法则 [10] - 第四季度利用现金向股东返还约8300万美元股息和5000万美元股票回购；全年股息3.22亿美元，股票回购5亿美元，总计向股东返还8.22亿美元，约占调整后自由现金流的58% [11] - 第四季度合并净销售额为50亿美元，较2022年下降7.7%；按顺序日均销售额计算，第四季度净销售额下降10.8% [29][30] - 第四季度毛利润为12亿美元，较上年下降2.3%，毛利率同比提高130个基点 [31] - 全年非GAAP运营利润率为9.5%，非GAAP运营利润同比仅下降0.6% [33] - 非GAAP净收入为13亿美元，增长0.4%；摊薄后每股非GAAP净收入为9.88美元，较上年增长0.9% [34] - 期末净债务为51亿美元，较第三季度减少约2亿美元；现金加循环信贷额度约为18亿美元，流动性保持强劲 [35] - 三个月平均现金转换周期为17天，较上年减少4天，处于目标范围的高位至20天低位之间 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件产品组合净销售额下降高个位数，主要受网络通信设备两位数同比下降的推动 [41] - 客户端设备业绩环比改善，下降低个位数；软件客户支出增长高个位数，但由于该类别中很大一部分收入会被抵消，净销售额下降 [42] - 云业务仍是业务表现的重要驱动力，对增长和利润有重要贡献，所有终端市场的客户支出均有所增加，约一半的支出来自商业客户 [43] - 安全业务客户支出增长低个位数，团队继续进行漏洞评估、实施身份和访问管理解决方案，并为客户提供培训 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业市场净销售额下降8%，业绩继续受到收入抵消和硬件压力的影响 [13] - 小型企业市场客户端设备下降幅度在本季度有所缓和，较前三个季度的两位数下降收窄至高个位数；净销售额下降13%，市场状况与前三个季度一致，客户行为仍保持谨慎 [15][49] - 公共部门市场销售额同比下降4%，政府部门净销售额个位数增长被其他公共教育市场的下降所抵消；联邦团队实现两位数净销售额增长，推动网络通信业务强劲两位数增长 [15][16] - 医疗保健市场净销售额下降5%，团队推动云业务显著增长，同时也为客户解决了更高的网络安全需求 [37] - 教育市场净销售额下降12%，K - 12市场下降个位数，高等教育市场下降中两位数；K - 12市场服务和云业务实现两位数增长，但被网络通信业务两位数下降和客户端设备销售个位数下降所抵消；高等教育市场服务和云业务实现两位数增长，客户端设备表现稳定，但被网络通信业务下降所抵消 [38][39] - 英国和加拿大业务合并下降14%，两个地区的销售额均以当地货币计算出现两位数下降 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略核心是扩展和增强解决方案及服务能力，过去五年进行了包括10次收购在内的有机和非有机投资，提升了在云计算迁移和网络安全等领域的能力 [18][19] - 公司预计美国IT市场在2024年以客户支出计算将实现低个位数增长，公司的前景预计客户支出增长将超过净销售额增长，但公司有能力继续以比美国IT市场增长高200 - 300个基点的速度实现盈利增长 [23][25] - 2024年及以后，公司将继续以25%为目标比例，使股息与收益同步增长；确保有合适的资本结构和目标净杠杆比率；并购和股票回购仍是股东价值的重要驱动因素，2024年目标是通过股息和股票回购向投资者返还50% - 75%的调整后自由现金流 [63][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年经历的不均衡市场状况持续到2024年，客户决策仍然谨慎，对正在进行的项目进行严格审查，追求短期投资回报率，购买意愿持续低迷，尤其是在硬件方面 [3] - 公司认为净收入组合的变化是长期趋势，但会随客户优先级和产品需求而波动 [4] - 尽管收入下降，但公司通过灵活的商业模式和财务纪律实现了非GAAP运营收入和净收入的增长，同时保持了强劲的现金流 [6][7][10] - 2024年公司预计IT支出年初缓慢，全年实现低个位数增长；预计全年毛利润实现低到中个位数增长，非GAAP摊薄后每股收益实现中个位数增长 [77][78][79] 其他重要信息 - 公司宣布董事会授权将股票回购计划增加7.5亿美元，截至2024年初，股票回购计划可用额度约为110万美元 [87] - 2024年公司预计运营费用年初较高，随着时间推移运营费用占毛利润的比例将逐渐改善 [90] - 公司调整了调整后自由现金流的展望方法，预计2024年调整后自由现金流将占非GAAP净收入的80% - 90% [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基础设施产品特别是网络通信产品消化期时长及何时回升，以及客户端设备升级预期 - 预计网络通信业务至少在未来几个季度会出现下降，因2023年前几个季度增长在20% - 40%，对比基数高；但认为硬件业务后续会有显著催化剂推动回归增长 [94][98] - 至少上半年客户端设备趋势与过去几个季度相似，即净收入持续增长，硬件无明显改善；预计下半年会有适度复苏，PC回归只是时间问题 [114] 问题2: 如何看待CDW作为投资者视角的盈利增长算法，是否应调整预期 - 公司处于过渡时期，后疫情时代客户在硬件方面的需求未恢复，将资金用于优化成本和实现最大投资回报率的项目；但长期来看，客户面临诸多技术需求，数字转型是持久趋势，未来增长值得期待 [119][99] 问题3: 如何看待当前环境下的市场份额增长，以及对毛利润线性增长的信心来源 - 公司一直致力于实现比IT市场增长率高200 - 300个基点的市场份额增长，有信心在2023年实现了份额增长，这得益于团队的出色执行和全栈全生命周期产品组合的价值 [106] - 认为客户支出与净销售额之间的差距显著，净收入下降趋势将支撑毛利率；下半年硬件业务的适度复苏可能会使毛利率有所平衡，但整体季节性和毛利润增长节奏与历史趋势相似 [107][109] 问题4: 2023年毛利率扩张的原因，以及是否有正常化范围 - 2023年毛利率扩张的三个核心驱动因素是净收入下降项目（特别是SaaS和云）的增加和组合转移、硬件业务疲软（特别是PC）以及整体产品利润率稳定；预计净收入下降趋势将持续，上半年表现强劲，下半年会与硬件业务有所平衡 [127] 问题5: AI对公司来说是解决方案、硬件、软件还是咨询机会，以及未来几年的发展趋势 - 当前AI机会主要体现在咨询服务方面，需求正在兴起；从长远来看，AI是全栈机会，公司作为全栈全生命周期提供商有优势；预计AI将在未来24个月内快速发展，成为业务的加速器 [129][130] 问题6: 客户在2024年IT支出的优先事项，以及AI投资资金来源 - 客户在商业领域的优先事项包括成本优化、客户和员工体验、数字转型和安全；AI是高度关注的领域，公司的数据AI实践得到深化和扩展 [134] - 未看到IT预算向AI转移的情况，AI预算来自组织的其他职能领域，如人力资源、财务和营销，因为组织将AI视为业务转型的手段 [135] 问题7: 全栈AI解决方案对净收入下降收入组合的影响 - 目前难以确定全栈AI解决方案对净收入下降收入组合的影响；AI将嵌入公司销售的各个方面，从边缘到核心；最终是全栈机会，可能包括硬件，净收入下降部分可能与云服务和SaaS相关的支出有关，具体取决于客户部署AI的时间和节奏 [146][159] 问题8: 通胀背景下客户在定价方面的讨论变化，以及是否准备好不同的定价机制 - 目前在定价和利润率方面未看到不合理的环境，平均销售价格基本保持稳定；展望未来，预计不会有大幅变化，未看到合作伙伴或客户的活动表明价格会有大幅波动 [161] 问题9: 下半年硬件支出复苏的催化剂和信心来源 - 客户有被压抑的需求，准备开始实施计划，但需要对全年经济预期更有信心；目前经济有一些积极指标，但仍存在高通胀和高利率问题；商业领域客户希望推进之前延迟和推迟的项目 [151] 问题10: 关于自由现金流转换率的变化，以及长期的经验法则 - 2024年预计调整后自由现金流占非GAAP净收入的80% - 90%，这是一个谨慎的预期；过去两年该比例超过100%，反映了强劲的现金利润、有效的营运资金管理和反周期因素；2024年不确定业务节奏，需要为营运资金使用留出一定空间；公司将继续致力于推动现金流、将利润转化为现金，并在资本决策上保持灵活性 [164][165]