财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现创纪录的净销售额53.11亿美元，同比增长0.4%，按固定汇率计算增长10.7% [8] - 非GAAP运营收入4.35亿美元，增长12.6%；非GAAP每股净收益2.13美元，报告基础上同比增长13.4%，按固定汇率计算增长15.8% [8] - 第三季度毛利润9.15亿美元，报告基础上增长10.8%；毛利率17.3%，较去年下降约10个基点 [28] - 非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）增长9.2%；GAAP运营收入3.86亿美元，增长21.6%；非GAAP运营收入4.35亿美元，增长12.6%，非GAAP运营利润率为8.2% [28][29] - 利息费用3600万美元，下降9.4%；GAAP有效税率为23.9%，非GAAP有效税率为25.3%，较去年提高200个基点 [29] - GAAP每股净收益1.91美元，增长43.2%；非GAAP净收入2.98亿美元，增长12.3%，非GAAP每股净收益2.13美元，较去年增长16.4% [30] - 年初至今净销售额150亿美元，报告基础上增长13.1%，按日均销售额计算增长13.7%；毛利润26亿美元，增长11.3%，毛利率17%，同比下降约20个基点 [30][31] - 运营收入约11亿美元，非GAAP运营收入12亿美元，增长18.7%；净收入7.73亿美元，非GAAP净收入8.34亿美元，增长20.7%，非GAAP每股净收益5.89美元，增长23.5% [31] - 9月30日，现金及现金等价物2.45亿美元，净债务38亿美元；年初至今自由现金流3.41亿美元；三个月平均现金转换周期为25天，较去年第三季度增加9天 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件实现两位数增长，软件实现低个位数增长，服务实现强劲两位数增长 [18] - 交易业务因客户端设备和视频业务增长实现低两位数增长，解决方案业务持平，服务器和协作业务实现两位数增长 [17] - 安全、基础设施即服务和生产力这三大顶级云工作负载均实现强劲增长 [17] - 安全软件、数据库软件以及备份和恢复软件实现强劲两位数增长，但网络管理、软件存储和电话相关软件出现下滑，部分抵消了增长 [18] - 服务业务增长由专业服务和托管服务共同推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国商业业务（小型和企业渠道）以及国际业务实现显著两位数增长，美国公共业务出现中个位数下降 [10] - 企业业务增长25%，交易持续实现强劲两位数增长，但网络通信和存储产品供应不足抑制了企业解决方案的增长 [11] - 小企业业务增长近40%，在交易和解决方案类别均实现强劲增长 [12] - 政府渠道净销售额下降33%，联邦业务出现两位数下降，州和地方业务出现中个位数下降；安全业务净销售额增长超30% [13] - 教育业务增长2%，高等教育实现高个位数增长，K - 12业务与去年创纪录的净销售额持平；解决方案业务因网络通信业务两位数下降而下滑 [14][15] - 医疗保健业务增长31%，安全业务销售额实现强劲两位数增长 [15] - 英国和加拿大业务报告基础上增长超30%，当地货币计算均实现20%中段增长，两个市场均出现订单积压增加的情况 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三部分增长战略聚焦于夺取市场份额、投资客户所需的解决方案和能力 [8] - 10月公司宣布计划收购Sirius Computer Solutions，以深化和扩大服务能力，确保在客户加速数字化转型过程中保持值得信赖的技术顾问地位 [19] - 服务业务在客户IT总支出中所占比例日益增大，公司技术团队已发展至超3700名售前专家和工程师，能够提供复杂的数字解决方案 [21] - 公司通过有机和无机投资构建能力，以在实体、数字或基于云的环境中为美国和国际客户提供服务 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应在本季度仍面临压力，需求超过供应，多个解决方案领域的交货时间延长，但公司团队通过多种方式应对供应环境，积压订单增加情况与上一季度一致 [10] - 预计2021年增长在9.25% - 10%之间，大致分为5%的IT市场增长和425 - 500个基点的公司市场表现优于行业水平；预计供应限制短期内不会缓解，但也不会显著恶化 [24] - 除供应情况不稳定和可能出现的新一轮疫情外，鉴于第三季度GDP增长放缓，公司将密切关注经济放缓情况 [24] - 董事会将季度现金股息提高25%，反映出对公司盈利和现金流生成能力的信心 [26] - 2022年完成Sirius收购后，预计初始净杠杆率约为3.3倍，资本分配优先事项不变，但将重点转向支付股息和减少债务，降低并购和股票回购的优先级，预计到2022年底将净杠杆率降至2.5 - 3倍 [36] - 预计2021年美国IT市场增长约5%，公司净销售额按固定汇率计算将比美国IT市场快425 - 500个基点；预计货币因素将为全年净销售额增长贡献约80个基点 [37] - 预计2021年非GAAP运营利润率处于7%高位区间，非GAAP固定汇率每股收益增长处于高位 teens（18% ± 25个基点），货币因素预计为每股收益增长额外贡献70个基点 [38] - 预计2021年自由现金流略低于长期经验法则范围（净销售额的3.75% - 4.5%） [38][39] 其他重要信息 - 公司前首席执行官Tom Richards上周因癌症去世，他是一位强有力的竞争者和善良的人，其理念和文化对公司产生了深远影响 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Sirius收购，客户对潜在收入协同效应的看法以及Sirius 2021年的业绩情况 - 公司处于监管审批的静默期，但客户反馈非常积极，CDW客户期待合并后的实体和增强的能力，Sirius客户也有类似积极反馈；Sirius业绩良好，与公司在大型客户业务上面临类似影响，如部分项目延迟等，公司对其业务健康状况、前景和机会充满信心 [42][43] 问题2: 积压订单的构成、是否有订单取消、发展情况以及对其可持续性和粘性的看法，是否存在双重订单和积压订单损失的担忧 - 本季度积压订单整体情况比预期稍多，与第二季度类似，解决方案方面（特别是网络通信和存储）受到的影响更大；团队出色应对，未看到双重订单情况，积压订单中可能存在部分提前下单情况，但未感受到相关影响 [45][47] 问题3: 公司在制定2022年预算和规划时对通胀的看法，是认为通胀是暂时的还是长期的 - 通胀情况似乎比暂时的情况更严峻，公司会密切关注经济形势及其对不同业务板块的影响，特别是小企业板块；但认为技术是客户的首要优先事项，若通胀持续，客户仍会继续投资技术 [49] 问题4: 教育市场的情况，包括过去的业绩、当前面临的逆风以及长期前景，以及不考虑Sirius时核心CDW高7%运营利润率的可持续性及相关因素 - 教育市场表现非季节性，今年上半年表现良好，但难以超越去年下半年的高增长；若刺激资金到位，对教育市场是利好，公司对教育市场长期增长有信心；运营利润率受多种因素影响，包括产品和渠道组合、供应链环境、100%毛利率项目增长以及非GAAP SG&A支出节奏等 [52][56] 问题5: 考虑到刺激资金的时间和政治性质以及供应链挑战，学校、地方政府和小型政府机构的订单可见性，以及它们是否开始下达明智的订单 - K - 12方面，公司有丰富经验帮助客户理解资金使用、产品选择、截止日期等，确保客户不会错过资金；州和地方方面，资金使用复杂，目前处于规划阶段，预计明年年初才会有实质性进展 [62][64] 问题6: 第三季度净销售额增长与订单或签约增长之间的差距，以及与第二季度的比较，以及期末现金余额较低的情况下重建缓冲和为Sirius收购提供资金的计划 - 书面需求强劲，但发货滞后，订单组合与第二季度类似，解决方案业务比第二季度稍差；Sirius收购有承诺融资，现金余额较低是因为2021年的债务融资、现有收购和股票回购使用了较多现金，公司对现金状况和2022年产生自由现金流的能力有信心 [67][69] 问题7: 公司看到的强劲云增长（特别是基础设施即服务）是否受到客户因产品和基础设施短缺而加速向云迁移的积极影响，以及对PC短缺和PC周期的看法，是否看到Win 10的早期采用以及其是否会成为未来的驱动因素 - 客户正在重新考虑并可能加速向云迁移和重新架构解决方案，但并非全面转向，仍会综合考虑灵活性、可扩展性和成本等因素；尚未看到Win 10的早期采用，但Win 11在未来几年将成为PC增长的驱动因素，公司看好PC增长 [73][75] 问题8: 公司对SMB细分市场经济活动的监测情况，特别是在病例增加的情况下，是否在地区层面看到客户活动的变化，以及第三季度运营利润率在第四季度是否会重复，增量支出的情况以及应如何将其年化用于下一年 - 目前客户态度积极，有投资意愿，与去年冬季的谨慎态度不同；第四季度非GAAP SG&A支出预计会因第三季度的时间差异而增加，同时会考虑Sirius合并的影响，继续推进数字转型和投资高增长解决方案及服务领域 [77][79] 问题9: 鉴于供应链问题，客户是否愿意转向其他可在年底前交付的硬件解决方案，以及短缺情况是集中在之前的解决方案领域还是像打地鼠一样不断变化 - 小企业客户更灵活，公司在帮助他们寻找替代方案方面取得了成功；对于非关键任务的技术，公司会帮助客户寻找替代方案；短缺情况在年内有所变化，本季度解决方案产品（特别是网络通信和存储）的供应限制更为明显 [83][84]