财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.40美元，宣布总股息为每股0.40美元，年化股息收益率超11% [7] - 每股净资产价值为16.91美元，较2021年第三季度增长1.6%，连续七个季度正向增长 [8] - 2021年全年净投资收入为1.53美元，远超每季度基础股息 [12] - 2021年支付股息1.50美元，基于净资产价值的股息收益率为9.7%，基于股价的股息收益率为14.6% [13] - 2021年净资产价值增长近10%，自2019年底增长2.2% [13] - 2021年股东总回报率近50%，包含股息再投资 [13] - 第四季度总投资收入为4400万美元，略高于上一季度 [39] - 第四季度核心利息收入略有下降，两个合资企业收入与上一季度持平 [40] - 第四季度总费用为2200万美元，与上一季度持平 [40] - 第四季度净投资收入为2200万美元，即每股0.40美元，为2020年3月以来最高水平 [40] - 董事会宣布2022年第一季度股息为每股0.40美元，包括0.32美元基础股息和0.08美元补充股息 [41] - 第四季度总实现和未实现净收益为1200万美元，连续七个季度实现正增长 [44] - 法定杠杆率约为1.2倍，净财务杠杆率约为1.0倍，接近目标范围下限 [47] - 总非应计项目按公允价值计算增至4%，但资产估值有所改善 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度投资业务方面，公司出资2.36亿美元，战略销售还款2.72亿美元，年末投资总额略超19亿美元 [11] - 两个合资企业第四季度股息收入为750万美元，股息收益率约为11%，保持稳定 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀居高不下，投资组合数据显示短期内价格压力难以显著缓解，产能限制持续存在，但成本增加大多能转嫁至终端客户 [18] - 市场对远期利率预期发生显著变化，浮动利率信贷（占投资组合绝大部分）基本未受影响，高收益债券抛售主要由利率风险而非信用利差导致 [20] - 股市波动性随国债市场波动性上升，对利率最敏感的股票类别（亏损和长期增长型股票）回报率显著下降，而对近期经济前景最敏感的股票资产表现良好 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资目标是为股东提供可持续收入，投资策略聚焦高级有担保债务，从真实信贷市场获取非流动性溢价，利用平台优势在各阶段形成竞争优势，并构建安全防御性投资组合 [15][16] - 公司认为自身在保守贷款型业务发展公司（BDC）行业中表现出色，对2022年为股东创造回报充满信心 [14][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年投资环境变化且更复杂，但公司凭借经验和策略有能力应对，有望为股东创造回报 [15][16] - 2022年企业盈利增长可能放缓，但仍为正增长，通胀压力、利率上升和流动性条件变化将带来挑战和机遇 [25][26] - 公司核心策略（中端市场高级贷款）能提供有吸引力的绝对收益率和投资相对价值，互补和机会型投资可增强收益和分散风险，80%的贷款为浮动利率工具，可抵御利率上升风险 [27][28] - 公司认为当前投资组合中的观察名单和非应计项目资产已处于良好状态，有望为公司业绩带来积极影响 [32] - 公司股价相对于行业仍有超过2%的额外股息收益率和约15%的市净率折价，随着时间推移，股价有望回归合理估值，为现有股东带来额外收益 [36] 其他重要信息 - 第四季度公司回购780万美元普通股，使每股净资产增加0.03美元，自2018年末启动回购计划以来，已回购超1.25亿美元股票，占总流通股近15% [10] - 2022年第一季度公司退出SolAero投资，预计将为业绩带来显著提升，并降低非应计项目比率 [9] - SolAero在2021年第四季度按公允价值计算占非应计投资的14%，2022年第一季度出售该业务将带来900万美元额外收益 [34] - 公司继续努力处理观察名单上的其他项目，预计今年晚些时候非应计项目水平将进一步降低 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 何时可能重新讨论提高基础股息水平 - 公司表示目前对0.32美元的基础股息感到满意，预计将继续超过该水平 短期内利率曲线会带来一些逆风，但未来几个季度将迅速克服 从曲线来看，第四季度利率曲线将对收益产生积极影响 此外，两个剩余的大型非应计项目也有上行空间 目前没有提高基础股息的计划，但会随着时间推移进行评估 [55] - 公司认为2022年市场存在不确定性，为股东提供高度可预测性是当前最佳选择，因此将维持现行股息政策 [56] 问题: 回购活动的水平或节奏是否会发生变化 - 公司表示目前股价处于中80%区间，对当前的回购水平感到满意，预计不会改变 当股价接近净资产价值的90%时，可能会减少回购 [58] - 公司强调专注于稳定性和一致性，认为投资者希望看到公司持续稳定的表现 [59] 问题: SolAero成功退出与过去投资未取得积极成果的最大区别是什么 - 过去的一些投资表现不佳是由于战略决策聚焦小借款人和次级债务，而当前非应计投资组合主要是规模较大企业的第一留置权资产，公司有能力长期处理这些资产以实现价值最大化 [64][65] - SolAero和其他观察名单上的非应计项目具有相似特点，即第一留置权、公司提供资本支持以及有耐心地最大化价值 公司作为最大贷款人和股权持有人，通过提供资本、耐心等待和适时退出，推动了该业务的扭亏为盈 [67][68][69] - 公司凭借凯雷集团的资源，在这些业务的重组中发挥主导作用，能够确定价值并提供董事会成员和管理团队等资源，因此愿意耐心处理这些项目 [70][71] 问题: 公司最大的两个非应计项目（皮肤科业务和直接旅游业务）如何应对通胀上升预期，以及公司投资组合整体应对高通胀环境的能力如何 - 这两个业务目前未受到显著通胀影响，它们有更多机会通过自身运营改善和宏观经济复苏来抵消通胀的边际影响，预计2022年将继续表现良好 [73][74] - 公司投资组合高度多元化，虽然能感受到通胀影响，但由于成本转嫁能力较强，目前未看到通胀对信贷表现产生风险，通胀压力更多地影响宏观和流动性环境，而非企业基本面信贷表现 [75][76] 问题: 对优先股有何最新想法，是否会有相关公告或行动 - 优先股是在市场波动时期发行的，目前市场已恢复，公司对其在资本结构中的位置感到满意 优先股股息率为7%，与普通股收益率相比具有吸引力，对整体资产负债表有增值作用 优先股规模为5000万美元，对公司影响不大 目前没有相关公告或行动，预计优先股将在资产负债表中保留一段时间 [78][79]