财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司实现创纪录的净收入3.64亿美元，较上年同期增长12%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）近1.29亿美元，较上年同期增长16% [8] - 第一季度公司产生1.25亿美元的自由现金流，较上年同期增加近2600万美元，较2019年第一季度增加近6900万美元 [45] - 2022年3月底，公司银行净杠杆率为2.7倍，外部净杠杆率为2.6倍，由于第一季度强劲的经营业绩，杠杆率持续下降 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 现场和历史赛马业务及博彩业务 - 现场和历史赛马业务及博彩业务在第一季度实现创纪录的收入和调整后EBITDA，HRM设施贡献了公司该季度一半以上的增长、收入和调整后EBITDA [8] - 德比城博彩、橡树谷和纽波特赛马博彩等物业表现良好，德比城博彩收入增长30%，调整后EBITDA增长近30%；橡树谷净收入增长超50%，调整后EBITDA几乎翻倍；纽波特博彩净收入增长超40%，调整后EBITDA增长超一倍 [41][42] TwinSpires业务 - TwinSpires赛马业务的收入和调整后EBITDA较上年同期有所下降，因更多人回到赛道和实体设施进行现场投注，但与2019年第一季度相比，2022年第一季度在线赛马业务的投注额仍增长了68% [10][11] - TwinSpires体育和赌场业务方面，公司决定退出在线体育和赌场业务，保留零售体育业务和博彩设施，零售体育博彩业务实现了强劲的调整后EBITDA，在线营销支出的减少有助于将在线体育和赌场业务的亏损降至最低 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 除密西西比州的两个物业外，其他11个物业在第一季度均实现增长，且各月增长情况良好。密西西比州的物业面临来自阿肯色州新竞争对手的市场压力，且因政府刺激措施取消出现早期疲软，但降幅未达预期 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 重大有机投资项目 - 丘吉尔唐斯赛道的多阶段项目：今晚将为媒体和社区举行主看台俱乐部的盛大开业仪式；已开始第二阶段的1号弯道项目，计划于2023年德比赛前完成；第三阶段是围场区域的重大重建，计划于2024年第150届肯塔基德比前完成，预计投资1.85 - 2亿美元，回收期少于8年 [15][16][19] - 历史赛马投资项目：德比城博彩计划于2022年底开放博彩楼层扩建，2023年第二季度开放酒店；路易斯维尔市中心的HRM设施预计2023年第二季度开业； turfway公园的HRM设施将于9月1日盛大开业，初始配备850台HRM，并可根据需求扩展至1200台，还将投资2600万美元改善马厩和基础设施 [22][23][24] - 赌场投资项目：印第安纳州的皇后号特雷霍特赌场计划于6月破土动工，预计2023年底盛大开业；Rivers Des Plaines赌场的三个阶段扩建已分别于1月4日、4月8日和预计5月初开放，全部完成后将增加725个博彩位置；迈阿密谷博彩有两个小型增长项目，户外露台扩建预计6月开放，新增约196个游戏，新餐饮场所预计7月开放 [26][27][28] 收购项目 - 收购太平洋博彩娱乐（P2E）：已向弗吉尼亚州赛马委员会、纽约州博彩委员会和爱荷华州赛马和博彩委员会提交所有实体和个人申请，正在与各州工作人员密切合作以尽快获得监管批准，融资工作已完成，预计在获得必要批准后于2022年底前完成交易 [29][31] - 收购新罕布什尔州塞勒姆的Chasers扑克室：已签署最终协议，计划在完成收购后将其迁至更大的设施，以扩大HRM业务，预计总投资高达1.5亿美元，预计在第二季度末完成交易 [32][33] 土地销售项目 - 计划于6月中下旬以2.91亿美元出售卡尔德赌场旁边的116英亩土地，并打算利用P2E收购中的不动产进行1031交换以递延土地出售收益的税款 [34] - 计划于2023年上半年以1.97亿美元将326英亩的阿灵顿公园物业出售给芝加哥熊队，也将寻求进行1031交换以递延土地出售收益的税款，但目前暂无定论 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境可能不太乐观，但公司对自身的发展机会感到非常乐观，认为HRM业务表现出色，团队有能力执行各项项目，未来将专注于执行并证明公司的实力 [52] - 公司相信通过一系列项目的推进，未来自由现金流将实现显著增长，同时会继续通过股息和股票回购向股东返还资本 [46] 其他重要信息 - 第148届肯塔基德比将于5月7日举行，目前预售门票情况良好，预计将取得创纪录的成绩，公司将在德比赛后发布新闻稿公布详细信息 [36][39] - 今年有一匹日本血统的马“皇冠骄傲”参加肯塔基德比，日本将允许在国内对该比赛进行投注，预计这匹马参赛将为投注额带来400 - 1000万美元的经济影响，长期来看有助于公司拓展国际市场，吸引赞助和观众 [80][81][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待公司的长期盈利潜力，12亿美元的总公司盈利预期是否合理？ - 公司业务复杂，有众多增长项目，需逐个分析各个项目，包括弗吉尼亚州的项目、新罕布什尔州项目、特雷霍特项目和肯塔基州项目等。管理层对公司的发展机会感到兴奋，认为HRM业务表现出色，团队有能力执行项目，但不会提供具体的盈利指导 [50][51][52] 问题2：实现所有项目的潜在风险有哪些，公司在供应链、人力资本和财务资源方面是否充足？ - 公司在高增长环境中运营已久，对人力资本有高度信心，通过内部晋升建立了人才培养机制；在财务资源方面，公司在资产负债表管理上表现出色，有信心为P2E收购筹集资金，且有12亿美元的循环信贷额度；供应链方面存在一定干扰，但团队能够有效应对，目前未造成重大机会损失或时间延误 [53][54][56] 问题3：公司各物业的总博彩收入（GGR）趋势如何，不同物业和动态对需求有何影响？ - 除密西西比州的两个物业外，其他物业在第一季度均实现增长，且各月增长情况良好。密西西比州的物业可能更容易受到燃料和食品价格的影响，但降幅未达预期 [60][61] 问题4：P2E收购的未建成设施如何规划，何时能实现全面运营和达到稳定的EBITDA水平？ - 最大的未建成项目Dumfries计划于2023年底投入运营，但时间可能会根据实际情况进行调整；其他未建成的许可证需先通过当地公投，预计2023 - 2024年完成公投和项目建设。随着对弗吉尼亚州市场的了解加深，公司可能会重新分配许可证以实现收益最大化 [62][63][64] 问题5：围场项目的投资回收期较长，是否是由于材料成本和供应链问题，或者是因为在赛道上进行改造成本较高？ - 丘吉尔唐斯赛道的项目通常采用较长的投资回收期模型，但实际表现往往优于预期。围场项目的目标投资回收期与以往项目一致，虽然存在供应链和原材料成本挑战，但公司有能力进行价值工程优化，且对设施非常了解。该项目是赛道的核心项目，对提升客户体验至关重要，具有经济和艺术价值 [67][68][70] 问题6：围场项目和新罕布什尔州项目的资本支出时间安排如何，2023 - 2024年的支出趋势如何？ - 围场项目将于2024年第150届德比前完成，2022 - 2023年将重点进行第一阶段项目，支出约9000万美元；新罕布什尔州项目需先完成交易和监管流程，确定新地点后进行建设，预计2022 - 2023年完成 [73][75][76] 问题7：日本马参赛对肯塔基德比的投注和公司财务结果有何影响？ - 公司致力于拓展国际市场，吸引国际嘉宾和赞助。此前有日本马参赛时，投注额约为400 - 800万美元，预计此次日本马参赛将为投注额带来400 - 1000万美元的经济影响，长期来看有助于建立与日本客户的联系，推动赞助和观众人数增长 [77][80][81] 问题8：新罕布什尔州市场的长期机会如何，公司对该市场的HRM业务有何规划？ - 公司看好新罕布什尔州市场，因为该州允许HRM业务，且靠近马萨诸塞州和波士顿，有较大的经济机会。公司在HRM业务方面有丰富经验，计划先专注于塞勒姆的项目，后续可能会考虑其他机会 [83][84][85] 问题9：围场项目完成后，丘吉尔唐斯赛道的下一阶段发展计划是什么，公司还有哪些愿望清单？ - 围场项目完成后，公司将继续关注丘吉尔唐斯赛道的发展，但目前需先成功完成现有三个重大项目。赛道仍有可开发的房地产，未来还有很多机会，但需一步一个脚印，避免分心 [87][88] 问题10：还有哪些州可能考虑HRM合法化或扩张计划，公司在HRM业务方面的竞争优势是什么？ - 公司正在关注其他州的HRM机会，但出于业务流程考虑，不便透露具体信息。公司在HRM业务方面的竞争优势主要体现在两个方面：对于不将HRM与现场赛马关联的州，公司具有运营和技术方面的专业知识；对于将HRM与现场赛马紧密关联的州，公司在纯种赛马领域有深厚的历史和经验，能够提供全面的解决方案 [90][93][95] 问题11：公司博彩业务组合的利润率在今年剩余时间内是否会发生变化，促销和营销环境是否会产生影响？ - 第一季度公司的促销活动中，免费游戏率约为15%，高于去年的12%，但低于2019年第一季度的19%。目前促销环境变化不大，随着疫情期间流失的客户逐渐回归，且高价值客户占比增加，只要业务量保持稳定，利润率预计不会有太大变化 [96][97] 问题12：顾客回归零售赛马投注对TwinSpires数字赛马业务今年剩余时间的节奏有何影响？ - 疫情期间，在线投注比例从40%跃升至60%以上，去年年中回落至50%左右并保持稳定。公司认为顾客回归实体投注的过程基本结束，预计再经过一个季度的同比比较限制后，业务将恢复到稳定的运行水平 [98][99] 问题13：考虑到资本支出和P2E收购，公司在股票回购方面的机会主义策略如何？ - 公司一直非常谨慎地管理资产负债表，在股票回购方面有多种策略，包括常规回购和非常规回购。公司相信自身的未来发展，会抓住机会进行股票回购，已宣布的项目和投资计划都考虑到了继续参与股票回购的可能性 [101][102][103]