财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现创纪录的净收入近16亿美元，调整后EBITDA达6.27亿美元，净收入较2020年增加超5亿美元，调整后EBITDA增加3.4亿美元 [8] - 2021年TwinSpires赛马业务调整后EBITDA较上一年略有下降，但仍是该业务有史以来第二高的调整后EBITDA水平 [38] - 2021年公司产生了近4.2亿美元的自由现金流，较2020年增加3亿美元，较2019年增加1.76亿美元 [38] - 2021年底，公司银行净杠杆率为3.2倍，外部净杠杆率为2.7倍，由于2021年各业务板块经营业绩出色，杠杆率持续下降 [42] - 2022年公司预计调整后EBITDA和自由现金流将实现两位数增长 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 赛马业务 - 2021年TwinSpires赛马业务调整后EBITDA略有下降，因人们回归实体赛场和其他线下场所进行现场投注；2021年美国纯种赛马近54%的投注在线上进行，高于2019年的约40%，预计2022年线上投注将稳定在50%左右 [10] 体育和赌场业务 - 2021年该业务表现基本符合预期，各地区博彩物业调整后EBITDA较2020年和2019年均有所增长，全资拥有的赌场利润率较2020年提高近11个百分点，较2019年提高近8个百分点 [11] - 2022年该业务利润率将受到劳动力和其他直接成本通胀的轻微压力，但公司认为该业务仍有增长空间 [12] 历史赛马机（HRM）业务 - 2021年公司在肯塔基州的HRM设施有机增长为调整后EBITDA贡献了8300万美元的增长，这些设施的利润率比地区赌场高出10多个百分点 [37] - 2021年这些HRM设施为肯塔基州赛马场提供了超过3100万美元的奖金，并创造了近700个新的永久就业岗位 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国纯种赛马线上投注占比从2019年的约40%大幅上升至近54%，预计2022年将稳定在50%左右 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 有机投资项目 - 丘吉尔唐斯赛马场的Homestretch Club预计在肯塔基德比前投入运营，目前大部分座位已售出，预计4月初全部售罄；Turn 1项目已开工，预计2023年德比前完工；Paddock项目设计工作进展顺利，预计2024年第150届德比前完成 [13][14] - 德比城博彩中心将扩建，增加450台HRM和123间客房的酒店，预计2022年底开放博彩楼层，2023年第二季度开放酒店 [15] - 计划在路易斯维尔市中心建造新的HRM设施，已购买理想地块，预计2023年第二季度开业 [16] - turfway公园新的HRM设施建设进展顺利，因供应链问题预计9月1日开业，初始配备850台HRM，可扩展至1200台 [17] - 计划在路易斯安那州的14个场外投注站（OTB）增加约600台HRM，分阶段在2022年各季度完成 [18] - 公司赢得印第安纳州维戈县赌场牌照，计划建造“Terra Haute女王”赌场度假村，预计2023年底开业，项目投资2.4 - 2.6亿美元 [19] - Rivers Des Plaines赌场正在扩建，分三个阶段进行，预计2022年5月初全部完成，将增加约725个博彩位置 [20][21] 体育和在线赌场业务战略 - 由于在线体育博彩和在线赌场市场竞争激烈，公司决定在未来6个月内退出B2C在线体育博彩和iGaming业务，专注于盈利的零售体育博彩业务，并寻求将市场准入权货币化 [23][24] 土地销售 - 公司已达成协议，以2.91亿美元出售Calder赌场旁116英亩土地，预计2022年第二季度完成交易，将使用1031交换以减少税收影响 [25] - 已达成协议，以1.97亿美元将Arlington Park物业出售给芝加哥熊队，预计2023年上半年完成交易，同样使用1031交换减少税收影响 [26] P2E收购 - 公司同意以近25亿美元收购P2E的大部分资产，包括弗吉尼亚州的Colonial Downs赛马场及6个历史赛马娱乐场所、纽约的del Lago度假村和赌场以及爱荷华州苏城的Hard Rock酒店和赌场 [27] - 收购还包括在弗吉尼亚州开发多达5个额外历史赛马娱乐场所的权利，总计可达11个HRM场所和5000台HRM机器 [27] - 公司预计2022年底完成交易，该交易对自由现金流和摊薄后每股收益具有立即增值作用 [31][45] 第148届肯塔基德比 - 2022年5月7日的第148届肯塔基德比将恢复满座，传统德比周活动将回归，门票需求强劲 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司取得创纪录的财务业绩，尽管面临疫情限制，但仍实现了显著增长，主要得益于德比周、肯塔基州HRM业务扩张和地区博彩业务 [8] - 2022年公司预计将继续增长，主要驱动力包括德比、HRM资产的持续扩张、退出在线体育和赌场业务以及地区赌场资产的增长 [48] - 公司认为P2E收购将显著扩大其地理覆盖范围和业务规模，与其他有机增长项目相结合，将加速公司未来多年的增长轨迹 [49] 其他重要信息 - 公司在2021年支付了约4000万美元的维护资本，预计2022年将支出6000 - 7000万美元，主要用于更新地区赌场的老虎机和酒店设施以及路易斯安那州与飓风Ida相关的项目 [40] - 2021年公司支出5200万美元的项目资本，预计2022年将支出3 - 3.5亿美元，用于完成Turfway公园和丘吉尔唐斯赛马场的Homestretch Club等项目 [41] - 公司宣布连续第11年提高股息，2022年1月股息提高7%，2021年回购了147.1万股，平均股价为每股202美元 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待公司作为实体运营商在数字市场的价值 - 目前数字市场前景不明，公司将专注于TwinSpires赛马业务，该业务表现出色且前景良好；同时会关注市场动态，将市场准入权货币化 [52][53] 问题2：实际杠杆率预计峰值是多少 - 银行杠杆率预计低于4.2倍，交易完成后将迅速降至4倍以下 [54] 问题3：如何考虑资本配置与股票回购的关系 - 公司仍有能力进行战略收购或回购股票，银行契约杠杆率将迅速下降，且Arlington土地出售将在2023年上半年完成，公司业务产生大量自由现金流，可用于股息或股票回购 [57] 问题4：探索出售TwinSpires的理由是什么 - 公司希望保留发展TwinSpires所需的技能和团队，认为该业务是持续增长的故事，并非想退出数字业务，只是需要退出体育和iCasino业务 [58] 问题5：退出在线业务是否会带来与其他品牌的合作机会 - 这是一个有潜力的问题，但由于涉及未来规划，目前无法详细探讨，存在一定可能性 [60] 问题6：德比的现金流或EBITDA能否恢复到2019年水平 - 公司希望在2019年基础上有所提升 [62] 问题7：地区博彩业务利润率前景如何，促销环境如何演变 - 赌场业务持续增长，第四季度较2019年同期增长超3%，但增速略有下降；公司在促销方面保持纪律，第四季度免费游戏占总博彩收入的比例低于12%；劳动力成本上升是利润率压缩的主要担忧，但占收入的比例不显著；HRM业务随着规模扩大，利润率将扩大 [69][70][72] 问题8：TwinSpires在线投注占比是否会继续上升 - 预计将稳定在50%左右，较疫情前有显著提升，这将成为公司在在线市场增长份额的新起点 [67][68] 问题9：弗吉尼亚州HRM市场与肯塔基州相比如何 - 弗吉尼亚州HRM市场利润率与肯塔基州类似，具有吸引力，公司尊重P2E在该市场的成就，并希望通过引入新机器和功能来提高表现 [65] 问题10：收购的赌场是否有提升利润率的空间 - 公司希望随着时间推移能实现适度改善，但不能保证，将通过运营流程来尝试提升 [74] 问题11：公司HRM业务的长期战略是什么 - 公司认为HRM产品有改进空间，希望在允许HRM的州拓展业务，但需等待机会并积极争取 [76]