财务数据和关键指标变化 - 2018年公司实现净收入超10亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达3.29亿美元，分别同比增长14%和15% [13] - 2018年第四季度净收入2.19亿美元，同比增加4000万美元，增幅22% [44] - 2018年第四季度调整后EBITDA同比增加520万美元，增幅14% [46] - 2018年第四季度持续经营业务净收入730万美元，上年同期为3440万美元；排除特定项目后，同比增长270万美元 [47][48] - 2018年第四季度运营现金流6200万美元，同比增加1400万美元 [49] - 2018年第四季度维护资本支出1000万美元，较上年同期增加300万美元 [50] - 2018年第四季度项目资本支出1400万美元，主要用于丘吉尔园停车场项目二期、橡树谷历史赛马机设施土地购置和德比城博彩设施建设 [51] - 截至2018年底，公司杠杆率为2.3倍，过去五年股东总回报率达183%，通过股票回购和分红向股东返还超10亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 在线博彩业务（原TwinSpires业务） - 2018年调整后EBITDA全年增长13%，第四季度增长6.1%；业务交易量全年增长8.3%，第四季度仅增长1.2%；活跃玩家总数全年增长19%，第四季度增长13%；第四季度每位客户收入下降12% [20][21] 赌场业务 - 2018年各赌场市场运营环境相对稳定，各现有赌场物业收入和调整后EBITDA均实现增长，2019年延续该趋势，但部分市场可能面临竞争压力增加 [26] 其他投资业务 - 2018年9月中旬开业的德比城博彩设施业绩表现出色，预计2019年第二季度初增加100台机器，公司拥有最多2000台机器的许可，将根据设施表现评估是否增加机器数量 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 密西西比州市场，公司旗下赌场的体育博彩业务于2018年8月下旬推出，第四季度实现盈利，并带动了其他博彩产品的客流量 [37] - 新泽西州市场，公司与大西洋城金块赌场达成合作协议，本月推出BetAmerica平台，虽未进行大规模营销且产品主要仅在桌面端可用，但开局表现良好 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 投资肯塔基德比，提升其体验和影响力，实现长期增长 [13][16] - 寻找历史赛马机设施的绿地投资机会，同时有选择地收购符合投资标准的现有赌场 [14] - 拓展BetAmerica体育博彩和在线博彩平台，随着各州市场开放，加大团队和在线业务投入 [14] 行业竞争 - 在线博彩业务面临高交易量客户竞争加剧问题，公司重新审视玩家返利和激励业务模式，放弃部分低利润率客户群体 [22] - 赌场业务部分市场在2019年可能面临竞争压力增加 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 赛马行业宏观环境稳定，公司认为ADW领域仍有有机增长机会，尽管近期面临竞争压力，但对在线博彩业务长期增长潜力持乐观态度 [25] - 对赌场业务未来发展感到兴奋，除现有物业持续表现良好外，还有多个收购项目带来增长机会 [27] - 预计2019年肯塔基德比调整后EBITDA增长将回归400 - 600万美元的历史水平 [53] - 预计2019年在线博彩业务第一季度TwinSpires交易量增长将放缓，同时计划在新泽西州和宾夕法尼亚州开展体育博彩和在线博彩营销活动，具体投入金额取决于监管批准时间、体育赛事季节性和广告投入回报率等因素 [54] - 2019年赌场业务方面，Ocean Downs和Presque Isle将贡献全年收入、调整后EBITDA和运营现金流，完成Midwest Gaming交易后将其作为合资企业处理 [55][56] - 2019年历史赛马机设施方面，德比城博彩设施将产生全年影响，橡树谷计划2019年举办12天标准赛马比赛，预计该赛事运营的调整后EBITDA将略有下降 [58] - 2019年维护资本支出预计增至4500 - 5500万美元，项目资本支出预计为1.1 - 1.3亿美元，主要用于橡树谷设施建设、丘吉尔园相关投资等 [59][60] 其他重要信息 - 2019年1月25日公司实施1比3股票拆分，更新了所有历史股份及相关指标（如每股收益） [43] - 公司长期股东总回报率表现出色，且保持较低杠杆率，具备投资现有业务、新绿地项目和战略机会的能力，同时可进行股息增长和股票回购 [41] - 公司董事Richard Duchossois将在4月年度股东大会后退休 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待橡树谷历史赛马设施的竞争格局 - 最相关的竞争对手是位于肯塔基州边境的Kentucky Downs，公司物业位于纳什维尔北部24号公路西侧，而Kentucky Downs位于65号公路肯塔基州一侧，其机器数量较少且与公司机器不同 [63] 问题2：历史赛马机相关的最新监管动态 - 目前州立法周期内存在诸多不确定性，有很多州在讨论体育博彩或在线iGaming，但关于历史赛马机，弗吉尼亚州有相关机会，伊利诺伊州偶尔提及相关立法，但不确定其推进程度 [64][65] 问题3：随着业务拓展，是否考虑引入其他历史赛马机供应商 - 随着橡树谷项目推进以及其他州（如弗吉尼亚州、伊利诺伊州、怀俄明州）的潜在机会增加，认为有机会引入其他制造商 [66] 问题4：请详细说明TwinSpires业务的竞争动态、应对策略、过往竞争情况以及对在线体育博彩长期前景的看法 - 在线博彩市场竞争呈周期性变化，随着人们从线下投注转向在线投注，市场持续增长，竞争主要集中在高端市场，高交易量客户利润率低，竞争有尽头；认为体育博彩对赛马业务的影响不大，甚至可能吸引更多人参与赛马投注 [68][69] 问题5：德比城增加100台机器，如何看待其与丘吉尔园赛道长期增加机器机会的关系，以及德比城1000台机器是否达到容量上限 - 增加100台机器无需扩建德比城设施，公司许可证允许在丘吉尔园（包括德比城博彩和赛道）最多放置2000台机器，目前市场需求不支持放置2000台机器，但未来随着产品改进和引入新制造商，可能会考虑增加机器数量，具体放置位置将根据市场表现决定 [70][71] 问题6：公司是否仍维持3 - 4倍的长期目标杠杆率，该目标是否为合并口径，Mid Rivers交易作为合资企业如何影响杠杆率 - 3 - 4倍杠杆率是目标而非硬性规定，公司会持续关注资本结构，包括杠杆水平和债务条款，根据公司长期增长规划不断评估和优化 [72]