财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP普通股股东净亏损为3450万美元，摊薄后每股亏损1.59美元；综合收益为620万美元，摊薄后每股0.29美元；可分配收益为530万美元，每股0.24美元 [4][9] - 截至2022年12月31日，每股账面价值为6.06美元，较9月30日的6.05美元增加0.01美元 [9] - 年末财务杠杆率适度改善至3.8倍，资产负债表上有5700万美元无限制现金 [5] - 第四季度运营费用为320万美元 [27] - 2022年12月15日，董事会宣布第四季度普通股股息为每股0.27美元，于2023年1月31日支付；8.2% A系列累积可赎回优先股股息为每股0.5125美元，8.25% B系列固定浮动利率累积可赎回优先股股息为每股0.515625美元，均于2023年1月17日支付 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 RMBS业务 - 截至12月31日，RMBS投资组合（含TBA）约为6.46亿美元，上一季度末为7.59亿美元 [25] - 第四季度RMBS净息差从第三季度的3.49%增至3.77% [80] - 第四季度RMBS投资组合加权平均三个月CPR降至约3.8%，第三季度约为4.7% [59] MSR业务 - 年末MSR投资组合未偿本金余额（UPB）为217亿美元，市值约为2.8亿美元 [79] - 第四季度通过批量和流量计划购买了约7.8亿美元UPB的新MSR [77][79] - 第四季度MSR投资组合净CPR平均约为5%，上一季度约为7% [95] - MSR再捕获率降至低个位数 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美联储加息125个基点，通胀有所缓和，市场波动减弱，利差部门资产收复部分第三季度损失 [3] - 市场目前预计美联储终端联邦基金利率在5.25% - 5.75%之间 [15][24] - 美国国债收益率曲线仍倒挂，今年迄今无变陡迹象，影响行业内许多公司盈利能力 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司将保持保守和积极的投资组合管理方式，有风险调整机会时将选择性配置资本 [57] - 预计对冲比率将维持在较高水平，优先保护账面价值，关注流动性和杠杆状况 [57] - 利用TBA证券对冲部分投资组合，调整投资组合构成，转向高息票证券并降低利差久期 [44] - 公司认为在当前市场环境下，机构RMBS具有吸引力 [42] - 2022年下半年公司净资产值（NAV）下降约5.1%，表现优于行业内许多同行 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 投资市场在美联储达到终端利率前将保持波动，公司将继续采用谨慎的对冲策略保护账面价值 [24][60] - 若美联储明确加息方向和幅度，公司将增加杠杆，利用市场机会 [15] - 鉴于当前高利率环境，预计提前还款率将维持在低水平 [59] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生品工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，第四季度末持有名义金额9.3亿美元的利率互换、TBA、国债期货和国债期货期权 [61] - 公司未对利率衍生品采用套期会计，将公允价值变动计入利率衍生品净损益 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股息的可行性以及可持续的核心收益水平，以及本季度账面价值是否下降5% - 公司表示股息政策会综合考虑可分配收益等多个因素，董事会会持续评估收益能力以确保股息处于适当水平；截至2月底，在股息发放前账面价值持平 [4][29] 问题2: 如何描述公司的风险状况，以及增加杠杆利用低价MBS价值的条件，对美联储MBS持仓的看法 - 公司认为当前投资组合表现良好，提前还款速度是最大风险，基于投资组合特性，预计资产将持续表现强劲；若美联储明确加息方向和幅度，公司将增加杠杆；认为美联储不太可能出售MBS，更倾向于通过提高联邦基金利率来调控经济 [34][15][88] 问题3: 如何权衡构建机构RMBS和MSR投资组合，若利率突破预期，如何调整投资组合 - 公司表示目前更倾向于机构RMBS，其回报率处于中两位数水平，且大型互换投资组合抵消了部分回购成本上升的影响 [85] 问题4: 如何看待MSR资产，若美联储降息，是否会重新分配MBS，MSR是否仍是核心资产 - 公司认为MSR投资组合票面利率约为3.5%，当前抵押贷款利率约为6.5%，该投资组合现金流强劲，即使美联储降息，在考虑再捕获和资产退化之前仍有较大操作空间 [89][93]