财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净收入为410万美元，即每股0.23美元；可分配收益为580万美元，即每股0.32美元，超过季度普通股股息水平 [10][32][33] - 截至12月31日，普通股每股账面价值为8.56美元，较9月30日的9.07美元有所下降 [11][34] - 按净资产价值计算，季度内下降3.3%，未考虑任何股票发行 [12] - 第四季度运营费用为350万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 第四季度末，MSR未偿还本金余额约为210亿美元，市值约为2.19亿美元 [24] - 第四季度购买了约12亿美元未偿还本金余额的新MSR [14][24] - 第四季度MSR组合占股权资本约42%，占可投资资产（不包括现金）约14% [24] - 第四季度MSR组合净CPR平均约为19%，低于上一季度的约22% [25] - 第四季度MSR再捕获率为23.1% [16] RMBS业务线 - 第四季度末，RMBS组合（包括TBA）约为14亿美元，与上一季度相当 [28] - 第四季度RMBS净利息利差为2.46%，高于第三季度的2.26% [29] - 第四季度RMBS组合加权平均三个月CPR降至约12%，第三季度约为17% [26] - 截至季度末，30年期证券头寸占比从87%略升至89%，15年期证券和其他抵押品头寸占比为11% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国10年期国债收益率在第四季度基本持平，但两年期国债收益率上升46个基点，两年期与10年期国债利差收窄超40个基点 [8][23] - 第四季度末，约12%的抵押贷款市场可进行再融资 [27] - 第一季度，抵押贷款利差扩大40 - 45个基点，所有息票表现均不佳 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对MSR业务持建设性态度，投资时保持谨慎，因竞争激烈且价格坚挺，预计2022年仍将如此 [13] - 认为将MSR与机构RMBS结合的策略可带来有吸引力的风险调整回报，并保护投资组合 [14] - 预计2022年市场将持续波动，美联储收紧货币政策可能导致收益率曲线进一步平坦化，公司将密切关注投资机会并谨慎投资 [17][18] - 继续坚持流动计划，可能会减少RMBS资产的敞口以应对利差扩大 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度利率市场受美联储政策变化和新冠疫情影响，市场波动加剧 [7][20] - 国内经济状况在第四季度保持强劲，但乌克兰事件增加了近期经济环境的波动性 [9] - 预计2022年利率将上升，美联储将采取措施对抗通胀，公司将密切关注投资组合并保持强大的流动性 [9] - 随着利率上升，再融资速度将下降，公司预计再捕获率也将下降，但扣除再捕获后的提前还款速度应继续改善 [16] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲利率上升对部分回购借款的影响，截至第四季度末，这些工具的名义金额为20亿美元 [34][35] - 12月9日，董事会宣布2021年第四季度普通股股息为每股0.27美元，于2022年1月25日支付；同时宣布了优先股股息 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至3月中旬，公司的账面价值情况如何？ - 第一季度前两个月，净资产价值（NAV）下降约6.5%，普通股每股账面价值下降12%，未考虑普通股股息 [38] 问题2: 截至季度末，递延所得税资产（DTA）是否会维持在约2000万美元的水平？ - DTA的波动主要取决于MSR的市值变化，目前无法确定具体数值 [41] 问题3: 考虑到美联储的行动和市场不确定性，公司如何考虑机构MBS和MSR的组合，以及机构MBS的息票选择？ - 由于提前还款速度下降，补充投资组合的需求降低，公司将继续坚持流动计划，可能会减少RMBS资产的敞口 [43][44] - 公司在第一季度逐渐转向更高息票，但所有息票在本季度表现均不佳 [45][46]