财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收益为每股0.28美元，覆盖了季度股息 [7] - 公司杠杆率从上个季度末的3.4倍略微上升至3.6倍 [10] - 截至6月30日，普通股每股账面价值为9.63美元，较上季度末下降，主要因利差扩大影响 [10] - 第二季度GAAP净亏损为1380万美元，即每股0.81美元；综合亏损为1580万美元，即每股0.92美元；核心收益为470万美元，即每股0.28美元 [24] - 第二季度运营费用为370万美元 [26] - 截至季度末，资产组合杠杆率约为3.6倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务 - 截至季度末，MSR未偿本金余额约为220亿美元，市值约为2.12亿美元 [18] - 第二季度通过流动计划购买了16亿美元的新MSR [12][18] - 第二季度MSR投资组合占股权资本约43%，占可投资资产（不包括现金）约13% [18] - 第二季度MSR投资组合平均净CPR从上个季度的约35%降至约27% [19] RMBS业务 - 截至6月30日，RMBS投资组合（包括TBA）约为14亿美元，与上季度相当 [20] - 第二季度RMBS投资组合占股权约42%，占可投资资产（不包括现金）约87% [18] - RMBS投资组合三个月加权平均CPR从第一季度的约21%改善至约18% [19] - 第二季度30年期证券头寸占比从上个季度的79%增至83%，15年期证券及其他抵押品头寸降至17% [21] - 第二季度RMBS净息差为2.32%，第一季度为1.57% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月13日，处于主动延期还款的借款人比例为2.9%，较上季度改善70个基点 [12] - 目前45%的抵押贷款市场有50个基点的再融资激励 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持对利率反弹的定位，与将RMBS与MSR配对的混合策略一致 [6] - 公司将继续通过流动计划购买MSR，预计MSR市场将保持竞争，公司有能力有效管理该资产类别 [9] - 公司将继续积极管理投资组合，抓住有吸引力的投资机会，预计进一步投资MSR以利用预期的利率反弹 [13] - 公司认为流动交易比批量交易更适合公司，预计通过流动方式进行更多收购 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济数据强劲，但美联储在本季度继续主导国债资产购买，使利率大幅下降约30个基点 [5] - 公司认为近期利率反弹不可持续，随着经济基本面保持强劲，利率将回升，且美联储接近缩减资产购买，额外财政刺激临近 [6] - 公司对美国经济从疫情中复苏持建设性态度，尽管有德尔塔变种影响 [13] - 公司对股息的近期可持续性有信心 [8] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具对冲部分未来回购借款利率上升的影响，截至第二季度末，这些工具名义金额合计19亿美元 [25] - 公司未对利率衍生品采用套期会计，将估计公允价值变动计入利率衍生品净损益 [26] - 2021年6月17日，董事会宣布2021年第二季度普通股股息为每股0.27美元，于7月27日支付；8.2% A系列累积可赎回优先股股息为每股0.5125美元，8.25% B系列固定浮动利率累积可赎回优先股股息为每股0.515625美元，均于7月15日支付 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若利率不变，公司业务盈利潜力如何，GAAP盈利波动性是否会降低 - 公司认为MSR投资组合在过去一年表现良好，当前加权平均票面利率同比大幅下降，预计该投资组合将比过去更稳定，再捕获率有助于降低波动性；MBS投资组合的波动性主要集中在2.5%票面利率部分，若利率维持现状，该部分可能有波动，但本季度盈利情况短期内应会持续 [29][30] - 7月抵押贷款提前还款规模与第二季度后半段基本一致，近期部分投资组合提前还款速度呈下降趋势，公司希望这种趋势能持续 [31] 问题2: 发起市场上，出售收益利差收窄，发起人是否会出售更多MSR，公司如何应对下半年不同环境 - 公司认为流动交易比批量交易更适合公司，目前两种交易都开始重新定价再捕获经济因素，公司会根据资产价值和定价决定参与程度，预计通过流动方式进行更多收购 [39] 问题3: 公司在流动方面有多少交易对手安排 - 公司与两个特定交易对手打交道，它们各自有自己的项目和卖家，公司仅面对这两个对手，相关关系至少超过30个 [40] 问题4: 抵押贷款利率受不利费用、房利美和房地美交付等因素影响，发起人是否会提高利率以改善盈利能力 - 不利费用取消使2.5%和可能的3%票面利率更具吸引力；随着交易量自冬季以来下降，发起业务利润率受到冲击，批发和代理渠道竞争加剧，发起人可能会牺牲利润率以维持业务 [42] 问题5: 长期来看，正常的CPR和MSR倍数是多少 - 历史上，发起人通常在4倍时买入，5倍时卖出，目前公司接近该范围高端，去年倍数在2倍左右；公司会根据假设和预期收益率决定是否大量净买入该资产 [44] 问题6: MSR账本是否可能达到10 - 12的CPR - 公司认为当利率达到1.75%或更高时有可能，不利费用对借款人相当于约8%的利率，目前借款人已从中受益，预计利率达到1.75%及以上时提前还款会放缓 [45]