财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心收益为0.21美元，公司强调核心收益是制定股息政策考虑的因素之一，此前核心收入远超分配水平，预计随着摊销费用因较高的提前还款速度增加，核心收益将在未来几个季度正常化 [9] - 第一季度末无限制现金为6200万美元，保持了较强的流动性 [11] - 公司杠杆率从上个季度末的4倍降至3.4倍，主要因季度末未对MSR投资组合使用额外杠杆，二季度末杠杆率预计会有所回升 [14] - 截至3月31日，普通股每股账面价值为10.83美元，较去年12月31日的11.16美元有所下降，主要受2月下旬波动性飙升、收益率曲线形状变化、税收准备金增加以及MSR按市值计价增加的部分抵消影响 [16] - 第一季度GAAP净利润约为1830万美元，即每股加权平均收益1.07美元；归属于普通股股东的综合亏损约为60万美元，即每股0.04美元 [29] - 第一季度归属于普通股股东的核心收益约为350万美元，即每股0.21美元 [30] - 第一季度运营费用为340万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 MSR业务线 - 第一季度通过流动购买计划收购了约25亿美元的房利美和房地美MSR，季度末服务相关投资包括UPB约220亿美元、市值约2.17亿美元的全额MSR，MSR投资占股权资本约48%，占可投资资产（不包括现金）约14%，高于去年12月31日的水平 [18][22] - 第一季度MSR再捕获率为24.5%，由RoundPoint服务的MSR投资组合再捕获率约为30%，是季度环比显著增加的主要驱动因素 [18] - 第一季度传统MSR平均净CPR为35%，低于上一季度的45%，主要得益于更好的提前还款速度和再捕获率的提高 [23] RMBS业务线 - 截至3月31日，RMBS投资组合（包括TBAs）约为14亿美元，低于上一季度的16亿美元，第一季度继续调整投资组合并去杠杆，以保持流动性并投资于MSR [25] - 第一季度RMBS加权平均三个月CPR升至约21%，高于第四季度的20%，4月CPR与此前相似 [24] - 第一季度RMBS净息差为5.7%，低于第四季度的7.7%，主要因RMBS摊销费用增加 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于利率上升，抵押贷款市场再融资比例降至约42%，低于年初水平，抵押贷款量下降但仍处于高位，预计短期内将保持这种情况 [28] - 回购成本预计将保持在低位，因为美联储致力于将联邦基金利率维持在接近零的水平，并允许通胀高于历史正常水平 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续调整投资组合和对冲策略，以提高业绩并保持账面价值，预计随着利率上升和MSR基础贷款加权平均票面利率的持续下降，MSR投资组合的提前还款速度将继续下降 [17] - 公司认为在利率上升的环境下，将低息票15年和30年TBA与高息票池相结合的投资组合定位是合适的，第一季度增加了TBA头寸，减少了整笔贷款池 [12][13] - 公司将继续积极管理投资组合，抓住有吸引力的投资机会，预计将进一步投资于MSR，以利用潜在的利率上升并为公司和股东创造价值 [19] - 公司认为MSR市场在高利率环境下将保持竞争，公司有能力管理这一资产，优于那些机会主义进入和退出该领域的参与者 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着两轮刺激措施和经济复苏的全面展开，预计未来几个季度利率将上升，MBS利差将恢复到更高水平，与公司将RMBS与MSR配对的混合策略相匹配 [8] - 公司对股息的近期可持续性充满信心，假设利率保持在当前水平或上升，且提前还款进一步放缓，预计核心收益将与分配水平重新对齐 [10] - 随着经济持续反弹， forbearance统计数据进一步改善，截至4月27日，处于主动 forbearance的借款人比例降至3.6%，较去年年底下降约2.3%，公司有足够的资金满足可预见未来的所有服务预付款义务 [15] 其他重要信息 - 公司使用多种衍生工具来减轻利率上升对部分未来回购借款的影响，第一季度末持有利率互换、互换期权、TBAs和国债期货，名义金额总计约20亿美元 [31] - 2021年3月4日，董事会宣布2021年第一季度普通股股息为每股0.27美元，于4月27日支付；同时宣布8.2% A类累积可赎回优先股股息为每股0.5125美元，8.25% B类固定至浮动利率累积可赎回优先股股息为每股0.515625美元，均于4月15日支付 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 预计第二季度提前还款速度会放缓多少，以及如何考虑当前MBS利差较窄情况下的杠杆率？ - 关于MSR，4月提前还款速度相对过去三四个季度有所放缓，预计这种趋势将持续，由于抵押物周转，加权平均票面利率在过去几个季度有所下降，扣除再捕获后的净CPR持续下降，4月约为30% - 30%低区间 [35][36] - 关于RMBS，4月指定池投资组合的提前还款速度与3月基本一致，整体提前还款速度预计会放缓，因为增加了TBA投资组合以实现多元化 [37][38] - 关于杠杆率，不会精确设定目标范围，将更多取决于资产配置与股权的关系，以及未来决定在RMBS之外向MSR部署多少股权，4月利用了MSR可用资金，使杠杆率更接近过去几个季度的约4%水平 [41][42] 问题: 杠杆率是否有目标范围？ - 不会精确设定目标范围，将取决于资产配置与股权的关系，以及未来向MSR部署股权的情况，4月利用MSR可用资金后，杠杆率更接近过去几个季度的约4%水平 [41][42]