财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度营收10.2亿美元，同比增长46%，各服务线营收均强劲增长，尤其是资本市场和投资管理业务 [14] - Q3合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.24亿美元，较去年同期的9200万美元增长32%，利润率为12.1%，去年同期为13.3%，利润率受基于绩效的激励薪酬、可变成本恢复和支持人员成本增加的影响 [16] - 2021年前九个月合并经营现金流为2.11亿美元，调整长期激励计划（LTIA）结算的非经常性现金部分后，现金流几乎是2020年同期1.04亿美元的三倍 [24] - 截至2021年9月30日，资本支出为400万美元，较上年显著增加，预计全年资本支出在5500万 - 6000万美元之间，约三分之一为房东资助的租赁改良支出，净现金资本支出约为4000万美元 [25][26] - 截至2021年9月30日，杠杆比率（净债务与预估调整后EBITDA之比）为0.5倍，季度末发行3亿美元的美元和欧元高级票据，全额偿还循环信贷额度，目前拥有超过10亿美元的流动性 [27][28] - 鉴于Q3强劲业绩和持续增长势头，公司更新并提高了2021年全年财务展望，预计调整后EBITDA将比2020年水平高出40% - 45% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场 - Q3收入增长显著，与2019年疫情前水平相比，资本市场收入增长34% [15] - 美洲地区Q3资本市场收入增长92%，受工业和多户住宅销售交易活动显著增加的推动 [17] - 欧洲、中东和非洲（EMEA）地区Q3各服务线收入均强劲增长，资本市场表现突出 [20] - 亚太地区Q3各服务线均实现强劲增长，由资本市场和租赁业务引领 [21] 租赁 - 与2019年疫情前水平相比，租赁收入增长8%，办公室租赁恢复至2019年水平的95% [15] - 美洲地区Q3租赁收入增长34%，主要得益于该地区工业和办公室租赁活动较上年同期增强，办公室租赁活动在Q3稳步改善，但仍低于疫情前水平 [18] - EMEA地区Q3各服务线收入均强劲增长，租赁业务表现突出 [20] - 亚太地区Q3各服务线均实现强劲增长，由资本市场和租赁业务引领 [21] 外包和咨询 - 美洲地区Q3外包和咨询收入增长24%，受工程和设计、估值和抵押服务等业务的强劲内部增长推动 [19] 投资管理 - Q3收入为7800万美元，同比增长87%，剔除附带权益的影响后，收入增长50%，受管理费增长推动 [23] - 季度末资产管理规模（AUM）为460亿美元，较去年同期增长27%，延续了第一和第二季度创纪录的资本承诺，本季度募资再创新高 [23] - Q3调整后EBITDA为2800万美元，高于去年同期的1500万美元，反映了增量管理费收入带来的稳健经营杠杆效应 [24] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - Q3营收6.17亿美元，同比增长45% [17] - 调整后EBITDA为6600万美元，较去年增长20%，利润率受基于绩效的激励薪酬、可变成本恢复和支持人员成本增加的影响 [19] EMEA市场 - Q3营收1.55亿美元，同比增长29%，各服务线收入均强劲增长 [20] - 调整后EBITDA为1500万美元，高于去年的800万美元，得益于收入增加和疫情相关成本措施的持续节省 [20] 亚太市场 - Q3营收1.72亿美元，同比增长51%，各服务线均实现强劲增长，按地区划分，澳大利亚、新西兰和中国引领增长 [21] - 调整后EBITDA为2100万美元，去年为1300万美元，增长归因于经营杠杆和疫情期间的持续成本管理 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发布了“提升建筑环境”框架，旨在将环境、社会和治理（ESG）实践融入整个组织，设定了减少碳排放的具体目标，并承诺到2030年实现自身运营的净零排放 [8] - 上周正式宣布了新的“2025企业增长战略”，设定了到2025年的雄心勃勃的增长目标，未来五年将努力使盈利能力翻倍，并使经常性服务产生的调整后EBITDA占比超过60% [9] - 季度末后宣布两项收购，Antirion和Colliers Italy，预计将于2022年第一季度末完成，Antirion将增强公司的全球投资者平台，Colliers Italy将为公司在欧洲的服务业务增添市场领导者 [10] - 昨日完成了对Bergmann的收购，为快速增长的工程和设计业务提供了更多规模并进一步实现多元化 [11] - 公司认为行业内公司的市场估值不太理想，部分原因是经常性收入流水平较低，公司将更加注重增加经常性和长期收入流，以提升整体公司价值并吸引更好的估值 [34] - 公司在全球业务中具有领先地位，拥有卓越的全球品牌和平台，业务模式高度多元化，超过50%的收入来自高价值的经常性收入流，更具韧性 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩强劲，各服务线持续保持增长势头，预计将超过此前提供的展望上限 [6][7] - 尽管劳动力供应存在挑战，但尚未对业务产生重大影响，但未来招聘工程师和项目经理等专业人员可能会成为增长的制约因素 [40][41] - 对办公室租赁业务的全面反弹持乐观态度，认为明年有可能实现 [57] - 对投资管理业务的持续增长持乐观态度，只要继续筹集资金，该业务的收入和EBITDA有望继续增加 [50] - 对企业2025增长计划充满信心，认为公司具备实现该计划的良好条件，包括独特的企业文化、多元化的业务模式和显著的内部所有权等 [9][13] 其他重要信息 - 会议提醒讨论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与前瞻性陈述中的预期存在重大差异，相关风险因素信息可在公司向加拿大证券监管机构提交的年度信息表和向美国证券交易委员会提交的40 - F表格年度报告中查看 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：运营成本有多少已恢复到系统中？ - 大部分成本已恢复，特别是在美洲地区，EMEA和亚太地区仍受益于一些运营成本的降低，公司在恢复成本时会保持谨慎 [31] 问题2：可能导致公司超越五年计划的关键驱动因素是什么，以及实现EBITDA翻倍的主要增长来源在哪里？ - 公司将通过内部增长和战略收购实现增长，更加注重增加经常性和长期收入流，以提升公司整体价值和吸引更好的估值，全球平台将为业务增长提供更多机会 [33][34] 问题3：工程和设计业务的项目管道情况如何？ - 项目管道比去年更高，收购Bergmann将为该业务带来更多机会，同时全球各地的刺激计划讨论也将使公司受益 [36] 问题4：与之前的预期相比，过去两到三个月业务进展中最大的惊喜是什么，特别是在不同服务线和地区方面？ - 经常性收入方面没有重大惊喜，但交易性业务方面，资本市场活动持续强劲，租赁活动（工业和办公室租赁）的反弹超出预期 [39] 问题5：劳动力供应挑战是否是一个显著的逆风因素，未来几个季度会如何发展？ - 劳动力供应是一个问题，各行业的员工流动率都有所上升，对公司员工基础有影响，但目前尚未对业务产生重大影响，未来招聘工程师和项目经理等专业人员可能会成为增长的制约因素 [40][41] 问题6：五年计划是否侧重于回归一些门户城市？ - 公司会根据市场情况评估机会，目前在占领者服务、资本市场和债务资本市场等业务方面有很大的增长空间，特别是在服务多市场客户方面 [44] 问题7：未来五年的增长战略中，并购是否会比历史上贡献更大比例的增长？ - 并购可能会在五年计划的执行中发挥更大作用，公司全球各地的领导团队积极寻求市场机会以加速增长并实现各自的五年计划 [45] 问题8：本季度利润率下降是否有特殊的激励应计因素，未来利润率会如何发展？ - 激励计划基于同比EBITDA增长，由于2020年基数较低，今年的应计费用较高，随着业务增长恢复正常，2022年的应计费用将减少 [46][47] 问题9：投资管理业务在未来四到五个季度的表现如何？ - 该业务的表现取决于筹集的资金量，目前约一半业务为开放式基金，具有较高的季度间一致性，随着筹集更多机会型基金，收入和EBITDA有望继续增加，但由于本季度完成了一只机会型基金的募资，存在管理费用的追赶效应，不应直接按季度表现进行直线预测 [50][52] 问题10：工程和设计业务未来五年的重点是在美国获得关键规模还是扩展到其他地区？ - 该业务在美国东海岸已有一定规模，仍有很大的增长机会，同时公司独特的合作理念吸引了世界各地的工程公司，预计未来五年该业务将在其他地区加速增长 [53] 问题11：能否重复一下公司预计的全年EBITDA增长情况？ - 公司预计将超过此前展望的上限，调整后EBITDA可能比2020年水平高出40% - 45% [54] 问题12：目前办公室租赁与疫情前水平相比如何，预计何时能超过疫情前水平？ - Q3办公室租赁已恢复到2019年水平的95%，公司对其全面反弹持乐观态度，认为明年有可能实现 [56][57] 问题13：此前计划提高美洲地区利润率250个基点以上，目前还剩下多少，是否已纳入五年计划以及时间安排如何？ - 第三季度运营成本升高是由于基于同比绩效的激励薪酬较高，未来五年，随着公司提高效率和执行运营计划，预计美洲地区利润率将逐年适度提升 [33][38] 问题14：五年计划中，交易性业务在排除今年的复苏后，从明年到2025年的有机收入增长预期如何？ - 交易性业务的有机增长预计在低至中个位数范围内，与上一个五年计划的预期一致，公司希望能够超越这一预期 [59] 问题15：公司是否在特定地区或业务线获得了市场份额？ - 公司在各个市场都在获得市场份额，与同行相比，公司收入显著增长，一些更复杂的服务线（如投资管理和债务资本运营）提升了公司品牌在全球市场的地位 [62][63] 问题16：这是否反映了买家和卖家的构成变化，是否看到更多全球投资者的活动？ - 全球投资者的活动更加活跃，将加拿大全球投资者引入不同市场的机会比以往任何时候都大，资本在不同市场之间的流动比以往更加频繁 [64] 问题17：过去25年建立成功公司的经验教训以及如何帮助实现2025年的目标？ - 成功的关键在于企业文化，公司拥有独特的运营文化，吸引了优秀的团队，这种文化将支撑公司实现五年计划并持续发展 [67][68] 问题18：2020年外包和咨询业务以及投资管理业务的有机增长情况如何，未来几年的趋势如何？ - 2020年外包和咨询业务以及投资管理业务的有机增长处于高个位数水平，对于企业2025增长计划，这些业务有望实现高个位数或更好的增长，得益于工程设计业务的基础设施支出和发展趋势、投资管理业务对另类资产和实物资产的关注以及抵押业务的增长机会 [70][71] 问题19：Bergmann和Antirion的收购如何实现协同效应并推动交叉销售机会？ - Bergmann的收购有助于工程和设计业务为客户提供更多服务，增强在该领域的可信度，从而促进交叉销售；Antirion的收购将加强公司在欧洲的投资管理平台，其与多个有限合伙人（LP）和投资者的关系以及良好的业绩记录有助于公司继续筹集资金 [73][74] 问题20：如果有一个目前未涉足的垂直领域，未来五年有可能进入的是哪个？ - 公司目前专注于现有垂直领域的增长，认为有足够的发展空间，五年计划中假设在第四年或第五年引入另一个平台，但目前这不是优先事项 [76]