纪要涉及的公司 The Clorox Company（高乐氏公司） 核心观点和论据 1. 公司业绩与成就 - 上一战略期销售增长约2%，过去三年平均增长5%，因大量消费者进入公司产品类别，公司借此推广品牌 [4] - 疫情前约55%的产品组合被消费者认为卓越，现在达75%，得益于对消费者、创新和品牌建设的投资 [4] - 去年宣布投资5亿美元进行技术转型，以提升公司效率和效果 [5] 2. 供应链情况 - 过去两年供应链面临极端需求和供应中断，有超200次不可抗力事件，为此建立供应链弹性增加了成本 [8] - 目前需求缓和，将优化供应链，如退出第三方制造关系、合理化新的材料供应商，预计下一财年生产组合恢复正常，这将有助于重建利润率 [9][10][12] 3. 成本通胀 - 2022财年大宗商品和物流成本通胀达5.3亿美元，是正常年份的10倍，导致今年利润率下降 [16] - 预计未来仍处于通胀环境，但通胀率不会像今年这么高，重建利润率主要靠公司自身行动而非外部环境 [17] 4. 定价策略 - 已宣布三轮定价，两轮已实施，第一轮价格弹性优于疫情前，第二轮早期指标类似，7月最大幅度的提价已生效，目前未出现因定价导致的显著品牌转换 [19][20] - 虽品牌强劲、弹性良好，但会密切关注消费者情况，必要时调整定价 [21] 5. 自有品牌份额 - 过去20年公司产品类别中自有品牌份额无实质性增长，疫情期间自有品牌份额显著下降，目前虽有增长，但上季度公司份额增长是自有品牌的两倍 [23] - 公司品牌在低收入消费者中表现出色，会关注整体价值，为价格敏感消费者提供选择 [24] 6. 公司战略IGNITE - 核心是创新，通过四个主要选择和嵌入ESG来创造价值，四个选择包括推动品牌增长、创新品牌和购物体验、重新构想工作方式、发展产品组合 [26][27] - 各业务板块都将为3% - 5%的增长目标和利润率扩张做贡献，但短期内各品牌受疫情影响不同，恢复情况各异 [31][32][33] 7. 投资与回报 - 投资包括扩大生产设施和5亿美元的数字化转型，前者回报期长，后者为未来10 - 20年的竞争力投资 [39] - 有信心将利润率恢复到疫情前约44%的水平，虽2023年仍面临通胀，但预计利润率将继续改善，恢复过程将持续到2023年之后 [41][42] 8. 业务板块展望 - 清洁业务将通过创新创造价值，如推出Clorox Disinfecting Misters，满足消费者对清洁和可持续的需求 [46] - 各业务都将以创新为杠杆，为消费者提供更好体验，创新产品通常有价格溢价，长期来看将实现营收和利润增长 [47][49] - 维生素、矿物质补充剂业务目前表现未达预期，占销售额约4%，公司将加快创新、扩大品牌规模，预计2024年有显著变化 [53][54][56] 9. 国际业务 - 国际业务与美国业务类似，有强大品牌和良好消费者基础，疫情带来增长机会，如扩大湿巾业务分布 [58][59] - 希望减少对拉丁美洲市场的依赖，增加对中东等市场的投入，短期内会面临清洁行为缓和的波动，但长期有强劲增长动力 [60][61] 10. 资本分配 - 长期优先投资核心业务，近期加大了对生产设施和广告的投资，未来将恢复正常投资水平，同时继续支持股息、关注债务，将多余现金返还给股东 [66][67][68] 11. 目的驱动增长 - 公司以“让人们健康繁荣”为目的，将人置于中心，通过可持续发展目标创造价值，如到2030年减少50%原生塑料和纤维包装，实现100%可重复使用、可回收或可堆肥 [70] - 目的驱动增长因素纳入激励计划，通过计分卡与董事会沟通，总经理对相关目标负责并影响薪酬 [72] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在猫砂业务上看到增长顺风，将进行资本投资，如开设新工厂 [35] - 公司在创新方面通过创建更大、更具粘性的创新平台提高效率，无需大幅增加研发投入 [36][37] - 未来价格增长中，价格包装架构将发挥更大作用，创新将比上一战略期有更大贡献 [51]