财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净销售额4.9亿美元，调整后净收入900万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）5600万美元；全年净销售额近18亿美元，调整后净收入1700万美元，调整后EBITDA 1.75亿美元 [5] - 第四季度末，公司流动性为2.65亿美元，季度自由现金流3700万美元，全年自由现金流6900万美元；第四季度净债务减少3700万美元，全年净债务共减少6900万美元；2021年底净债务与调整后EBITDA之比为3.4倍，目标是到2023年达到2.5倍或净债务约5亿美元 [8][30][31] - 预计2022年第一季度调整后EBITDA在4800万 - 5600万美元之间；若纸和纸板及纸巾价格全年维持当前水平，预计年度定价收益在1.2亿 - 1.4亿美元之间；成本通胀预计在9000万 - 1亿美元之间，劳动力通胀约1000万美元；全年利息费用在3300万 - 3500万美元之间，折旧和摊销在1.01亿 - 1.04亿美元之间，资本支出约6000万 - 7000万美元，有效税率在22% - 23% [32][35][37] - 预计2023年重大维护停机将影响调整后EBITDA 3500万 - 400万美元，比2022年多1000万美元，相关资本支出可能超过3000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 纸和纸板业务 - 第四季度，受益于价格上涨、产品组合改善和销量略增，调整后EBITDA达6190万美元，创该部门季度纪录；全年调整后EBITDA与2020年相近，价格上涨被成本通胀和2021年计划内重大维护停机成本（2700万美元）抵消 [25][26] - 自2021年初以来，美国市场折叠纸板和杯纸价格累计上涨300美元/吨，其中2021年上涨250美元/吨，2022年1月上涨50美元/吨；预计2022年纸和纸板价格若维持当前水平，年度定价收益在1.1亿 - 1.2亿美元之间 [13][35] 纸巾业务 - 第四季度，虽实施价格上涨并实现一定产品组合效益，但定价影响远低于通胀，销售和产量较去年显著下降；全年销售和产量大幅下降，成本通胀部分被关闭尼纳工厂抵消 [27][29] - 2020年美国纸巾市场规模为1060万吨，家庭市场约760万吨，公司所在的自有品牌市场约250万吨且增长快于品牌市场；第四季度发货1240万箱，略高于第三季度的1230万箱；预计2022年零售业务价格有个位数增长 [20][22][23] 各个市场数据和关键指标变化 纸和纸板市场 - 行业持续有大量积压订单，即使特种箱纸板（SBS）价格上涨；国内SBS消费量为410万吨，另有40万吨折叠箱纸板（FBB）进口，预计需求每年增长1% - 2%，到本十年末共增长40万 - 80万吨 [12][42] 纸巾市场 - 零售商方面，行业整合，俱乐部和大卖场渠道份额增加，杂货店渠道份额减少，前五大零售商占自有品牌纸巾需求近70%；供应商方面，产能增加超过需求增长，预计未来几年自有品牌制造商产能利用率将处于较低水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注运营和供应链效率，实施价格上涨以应对成本通胀；继续致力于为可持续循环经济开发产品，满足客户需求；资本配置计划专注于偿还债务、改善成本结构和运营绩效，待达到目标债务水平后分享长期战略资本配置优先事项 [7][19][48] 行业竞争 - 纸和纸板业务，欧洲公司计划将两台造纸机转换为FBB，预计2025年和2029年上线，总产能超100万吨；公司认为SBS仍是首选产品，当前市场需求大于供应，长期前景乐观，该转换项目复杂、昂贵且存在不确定性，暂不影响公司长期积极展望 [41][42][43] - 纸巾业务，2022年有重大客户协议待续签，同时有两个新增纸巾产能项目预计2024年上线，总产能超10万吨；公司认为行业需要整合以提高规模和改善成本状况，愿意寻找合适的整合机会 [44][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年的通胀预计延续到2022年，纸巾需求波动将大幅减少；纸和纸板业务受益于有利的市场动态，纸巾业务虽在第四季度宣布并实施价格上涨，但供需动态仍具挑战性；公司将继续努力改善成本状况以抵消利润率压缩 [39][40] - 公司认为纸和纸板业务资产投资良好、客户基础多样、专注独立客户服务和质量、产品和品牌开发顺应可持续趋势且能产生良好利润和现金流；纸巾业务是自有品牌市场领导者，具有全国布局、专业制造和供应链能力、受益于自有品牌增长趋势以及需求经济弹性强等优势，长期有望产生可观现金流 [45][46][48] 其他重要信息 - 公司于1月完成爱达荷州刘易斯顿工厂的流浆箱安装项目，该项目此前因需求强劲而推迟 [15] - 公司在纸和纸板业务上有产品创新和可持续发展成果，如近十年前获得可持续林业倡议和森林管理委员会认证，近年来推出含消费后回收成分的品牌及环保涂层 [16][18] - 12月起公司病例和缺勤人数激增，纸巾转换生产线出现停机；公司去年实施每周新冠检测，确保检测供应，以降低风险和减少业务影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年漂白纸板业务的产品组合转变影响 - 食品服务类别在定价上有一定优势，今年该转变的负面影响较2020年的积极影响没那么明显 [51] 问题2：应对欧洲箱纸板生产商的策略 - 该转换项目规模大、成本高、风险大且不可预测；当前市场需求大于供应，SBS和市场前景良好，FBB转换主要针对进口；公司对纸和纸板业务仍持乐观态度，会持续关注但不过度担忧 [53][54] 问题3：1月至2月初两业务的活动水平 - 纸和纸板业务需求强劲，供应不足，公司优先服务长期客户；纸巾业务与第四季度趋势相似，1月情况正常，显示市场在逐步恢复正常；1月纸巾发货410万箱，与第四季度水平相当；12月纸和纸板发货量高，1月因价格上涨和工厂停机，第一季度数据会有所回落 [56][57] 问题4：纸巾业务应对供需挑战及获取足够回报的方法 - 行业需要整合以提高规模和改善成本状况，公司愿意参与合适的整合机会；整合需要有意愿的买家和卖家 [60][61] 问题5：除通胀、价格组合和销量外，2022年业绩的其他影响因素 - 关键驱动因素主要是这三个方面，但市场环境难以预测，供应链中断和新冠缺勤等问题可能导致成本上升，公司会通过供应链效率和生产力举措来抵消 [63][64][65] 问题6：原材料、运费和能源成本的假设 - 公司参考第三方出版物和远期曲线进行预测，目前认为纸浆曲线今年较为平稳，但由于价格传导和年初价格较低，仍会有通胀；纤维成本同比上升，但当前与远期估计无统计差异 [67][68][69] 问题7：纸和纸板业务价格组合假设及与理论值偏差原因 - 纸和纸板业务价格增长约6000万美元，预计今年再增加约1.15亿美元，累计约1.75亿美元；与理论值偏差原因是约四分之一业务与指数挂钩且有6个月滞后 [70][71][72] 问题8：纸巾业务待续签合同占比 - 通常每年约四分之一业务待续签，今年接近一半业务待续签，因部分协议到期 [76] 问题9：2023年刘易斯顿回收锅炉重大维护情况 - 上次维护发现部分筛管接近使用寿命，需更换大量筛管，资本支出包括筛管和其他部件，停机期间需高价购买纸浆供应造纸机；需在2023年维护后才能确定后续情况 [77][78] 问题10：纸巾业务价格上涨的主要障碍 - 定价由供需决定，是与客户的谈判过程，客户可选择其他供应商 [79][80] 问题11：SBS市场从收缩到扩张的原因 - 美国SBS生产下降主要是出口市场下降导致，国内市场过去一直以1% - 2%的速度增长；未来出口市场不确定，公司关注国内市场需求驱动因素，认为国内增长可消化部分预计新增产能 [83][84] 问题12：人口增长停滞对纸巾需求增长的影响 - 纸巾需求通常略高于人口增长，但更重要的是自有品牌份额增长；若人口增长为零，整体需求增长可能低于1% - 2% [86] 问题13：俱乐部和大卖场与杂货店渠道份额变化对合同续签的影响 - 杂货店虽份额下降且行业整合，但仍是重要客户，公司致力于与他们合作并帮助其增长；同时公司也在努力扩大在俱乐部、大卖场和美元店的份额 [88] 问题14：除资本支出外，现金流的其他重大项目 - 今年公司是更大的现金纳税人，有退税和与运输相关的工资税偿还负债，两者相互抵消后，公司将对收入缴纳现金税，这是与2021年的主要差异 [89] 问题15：纸巾业务竞争对手私有性质是否阻碍行业整合 - 这可能是一个因素，上市公司需为股东提供回报，而家族企业可能有不同的目标和动态 [91] 问题16：市场小玩家变化时公司的策略 - 首先要确保成本高效和市场竞争力；其次寻找合适的整合机会，从价值和战略角度考虑，要符合公司网络、改善成本结构并为股东创造价值 [93]