财务数据和关键指标变化 - 2020年公司实现收入49亿美元，较上一年略有增长，调整后摊薄每股收益为6.72美元 [14] - 2020年宣布年度可变股息为每股2.50美元，2021年第一季度宣布常规股息为每股0.90美元，较去年第一季度增长6% [15] - 第四季度市场数据收入创历史新高，达到1.4亿美元，较去年第四季度增长超过7% [16] - 2020年调整后运营费用（不包括许可费）为15.57亿美元，较2019年减少8000万美元，低于年初指引约9000万美元 [16] - 2020年NEX收购相关协同效应达到1.4亿美元，超过年初设定的1.1亿美元目标，公司仍致力于在2021年底前实现2亿美元的年度协同效应目标 [17] - 预计2021年调整后运营费用（不包括许可费）将从2020年的低水平略微增加至15.75亿美元，资本支出（不包括一次性整合成本和租赁改良津贴净额）预计在1.8亿 - 1.9亿美元之间，调整后有效税率预计在23.2% - 24.2%之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 农产品业务 - 第四季度农产品业务活动强劲，2021年1月继续增长，同比增长36%，大豆期货季度日均交易量（ADV）达到第二高，欧洲和亚洲均创下纪录 [8] 市场数据业务 - 2020年市场数据服务收入同比增长5%，第四季度收入同比增长7%，专业订阅设备数量在整个季度保持强劲 [35][37] 零售业务 - 2020年零售交易参与度和收入创历史新高，活跃零售交易员数量增长超过50%，亚太和欧洲、中东及非洲地区零售业务均实现两位数增长 [43][44] 能源业务 - 过去六周原油市场活动增加，WTI和布伦特原油价格同步上涨，库欣库存减少14%，WTI期货曲线处于现货溢价状态，2月日均交易量约为110万份合约，高于去年第四季度的78.4万份合约，未平仓合约量达到245万份，回到2.5年以来的高位 [62][63] 利率业务 - 过去几个月利率业务市场环境改善，两年期与三年期利差扩大至1.81%，10年期通胀保值债券（TIPS）暗示未来十年通胀率为2.21%，5年期TIPS暗示未来五年通胀率为2.31% [66][67] - 2021年1月，超10年期国债期货日均交易量同比增长44%，债券期货增长13%，超债券期货增长7%，2023年和2024年欧洲美元期货日均交易量同比增长超过100% [68][69] - 自去年12月1日以来，利率大型未平仓合约持有者数量增加了9%，已恢复近期危机期间损失的一半，仅比历史最高水平低9% [71] 外汇业务 - 过去几年持续降低九种不同工具的最小价格增量，去年年底欧元兑美元期货未平仓合约量创历史新高，尽管主要货币对波动率处于过去20年的最低十分位 [97][98] - 12月美元兑英镑期权大宗交易规模创历史新高，达到20亿美元，1月澳元大宗交易规模达到40亿澳元 [99][101] 加密货币业务 - 比特币期货合约表现强劲，日均交易量超过1.1万份合约，每份合约费率约为4美元，新推出的以太坊期货首日交易388份合约，涉及55个独特账户和15家期货佣金商（FCM），约40%为客户头寸 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第一季度市场极端波动后，第三季度日均交易量为1560万份合约，第四季度跃升至1620万份合约，2021年1月日均交易量超过1900万份合约 [9][10] - 2020年美国以外客户交易量增长7%，反映了公司市场的全球相关性 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续推进NEX业务整合，包括后台系统迁移和建立全球销售团队，将Brokertec的美国国债基准交易、欧盟政府债券和回购市场迁移至Globex平台，计划在年底前将EBS迁移至Globex平台 [10][11][12] - 持续创新，推出新产品，如3月1日将开始交易全球排放抵消合约（GEO期货），本周刚刚推出以太坊期货 [12] - 与IHS Markit成立合资企业，将在交易处理和风险缓解服务领域发挥领导作用，为全球场外交易市场的客户提供互补服务 [19] 行业竞争 - 在现金美国国债交易领域，公司积极拥抱竞争，将BrokerTec迁移至Globex平台后，新的技术将使其能够提供更具吸引力的产品和服务，如RV技术和隐含功能，同时公司拥有独特的数据集和直接流媒体技术，能够为市场参与者提供独特的分析和效率 [131][132][133] - 在外汇业务方面，公司通过降低最小价格增量、推出新工具和技术等方式，提高市场竞争力，吸引更多参与者，同时计划将EBS迁移至Globex平台，以提供更多新产品和服务，简化交易流程 [97][102][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年多个资产类别波动率较低，对业务造成挑战，但部分高费率产品表现出积极迹象，金属业务连续五年创下年度交易量纪录，2021年开局强劲 [7] - 随着疫苗推出和经济活动预期增加，市场对经济复苏的预期反映在商品价格上涨和交易量增加上，公司有望受益于全球再通胀交易 [63][64] - 零售交易增长趋势明显，公司将继续通过教育和创新产品等方式，吸引更多零售参与者，但也强调机构客户和商业客户同样重要 [47][48][50] - 对与IHS Markit的合资企业充满期待，认为将为客户和股东创造价值，提供更高效的服务和创新解决方案 [55][57] 其他重要信息 - 2021年对市场数据业务进行了一些小的费用调整，4月起实时数据费用从每月每DCM 105美元提高到110美元，非显示和历史数据再分配方面的定价变化将在全年逐步实施 [38][39] - 2021年对微型产品的非会员费用进行了有针对性的调整，微型股票每边增加0.05美元，微型黄金每边增加0.20美元，微型白银每边增加0.40美元，从2月开始实施 [51] - 公司目前与DTCC有交叉保证金协议，正在积极努力改进该协议，以提高效率和节省成本，但监管审批时间不确定，预计今年完成运营工作 [112][148][149] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年已实现协同效应的损益表影响以及对2021年疫情环境下费用和销售的假设 - 2020年在协同效应方面超额完成目标，预计2021年协同效应在损益表中的体现为3500万美元，但会被与迁移到Globex相关的折旧增加等额外成本抵消，预计2021年下半年运营环境将有所改善，将增加约2000万美元与旅行、营销和活动相关的成本 [23][24][25] 问题2: BrokerTec迁移到Globex平台后的预期收益以及是否有定价变化 - 公司对BrokerTec迁移到Globex平台感到兴奋，新的技术将允许提供新产品和服务，如RV技术和隐含功能，还将降低最小价格增量，目标是使平台对客户更有价值，吸引更多交易量，目前主要关注平台价值而非定价变化 [29][30][31] 问题3: 2021年市场数据业务的增长、定价变化和需求情况 - 2020年市场数据服务收入创纪录，远程工作环境增加了对实时和历史数据的需求，公司进行了一些投资，建立了数据销售团队并支持新产品和服务，2021年进行了一些小的费用调整，以反映客户对数据的使用和数据价值，预计业务将继续增长 [35][36][38] 问题4: 零售业务的交易量和收入占比、2021年的举措以及微型产品的扩展 - 2020年零售业务参与度和收入创历史新高，活跃零售交易员数量增长超过50%，公司通过强大的经纪商分销网络、教育计划和多样化的产品组合受益，在亚太和欧洲、中东及非洲地区的零售业务实现两位数增长，公司将继续通过教育和创新产品吸引更多零售参与者，2021年对微型产品的非会员费用进行了调整 [43][44][51] 问题5: 与IHS Markit的合资企业的市场机会、潜在规模和增长、客户重叠情况 - 合资企业将在交易处理和交易后服务领域发挥领导作用，为客户提供更高效的服务和创新解决方案，客户群体有很大重叠，但服务的资产类别互补，将采用权益法核算，不会合并报表，预计对收益无重大影响，在交易完成前，优化业务将被归类为待售资产 [55][56][58] 问题6: 短期利率和WTI期货业务的改善迹象 - 过去六周原油市场活动增加，WTI和布伦特原油价格同步上涨，库欣库存减少，WTI期货曲线处于现货溢价状态，2月日均交易量和未平仓合约量均有所增加，同时利率业务市场环境也有所改善，利差扩大，通胀预期上升，相关期货交易量和未平仓合约量增长 [62][63][66] 问题7: 假设交易量组合大致不变，2021年微型和小型产品的费率捕获率情况 - 微型产品非常成功，公司对其进行了一些激励计划调整和费用调整，预计对交易量影响不大，一般来说，约80%的交易量来自会员，20%来自非会员，但金属业务中非会员占比略高 [74][75][76] 问题8: 数字资产的监管环境对公司推出更多产品的影响以及是否有计划推出微型比特币期货 - 比特币期货合约表现强劲，新推出的以太坊期货开局良好，公司认为监管是业务的优势，将继续谨慎对待加密货币业务，在决定推出微型比特币期货之前，希望先观察现有合约的发展和市场反应 [78][80][81] 问题9: 零售业务增长带来的监管审查风险以及是否有保障措施防止新手零售投资者交易期货 - 公司认为自身是高度监管的实体，监管有助于业务的全球发展，零售业务的增长不一定会带来额外的监管负担，公司与经纪商合作伙伴合作，确保零售投资者具备交易期货的资格，并通过教育计划提高他们的专业知识 [85][89][90] 问题10: FX业务增长停滞的原因以及与NEX整合后业务的变化 - 过去几年FX业务通过降低最小价格增量等方式取得了一些进展，尽管波动率较低，但欧元兑美元期货未平仓合约量创历史新高，大宗交易也有所增长，公司预计今年将有更多参与者遵守未清算保证金规则，这将对FX期权业务产生积极影响，公司还将利用EBS和期货数据的独特资产，推出更多分析工具和服务，将EBS迁移到Globex平台后，有望吸引更多参与者 [97][99][102] 问题11: 与DTCC的交叉保证金协议的进展、提交给SEC的情况以及何时能看到实际效益 - 公司目前与DTCC有交叉保证金协议，正在积极努力改进该协议以提高效率和节省成本，但监管审批时间不确定，预计今年完成运营工作，该协议将为全球客户在利率业务交易中带来效率提升 [112][148][149] 问题12: 推出碳排放抵消合约的需求变化、竞争格局和未来规模 - 碳排放抵消期货合约代表了一种重大变化，它不仅适用于能源市场，还可应用于更广泛的商品和非商品参与者，市场反馈超出预期，竞争空间目前开放，公司在大宗商品市场具有领先地位，认为该产品具有广泛的应用前景，将为客户提供新的服务 [117][118][120] 问题13: 公司对并购的看法、是否有有吸引力的机会以及战略优先考虑因素 - 公司的并购战略没有改变，始终寻求为股东创造价值和为客户提供效率和机会的机会，如与IHS Markit的合资企业，目前更专注于完成NEX整合，目标是在2021年底前实现2亿美元的协同效应 [123][124][125] 问题14: 除了市场数据和微型产品，其他产品是否有价格上涨 - 2020年公司对所有资产类别的交易费用进行了调整，预期收入影响为1.5% - 2%，并实现了目标，2021年公司采取了更有针对性的方法，已宣布对微型产品的会员费用和市场数据业务的屏幕费用进行调整，未来的价格调整将根据市场情况灵活决定 [127][128] 问题15: 现金美国国债交易的竞争格局以及NASDAQ固定收益出售给Tradeweb的影响 - 公司积极拥抱竞争，将BrokerTec迁移到Globex平台后，新的技术将使其能够提供更具吸引力的产品和服务，同时公司拥有独特的数据集和直接流媒体技术，能够为市场参与者提供独特的分析和效率 [131][132][133] 问题16: 本季度其他收入增长的驱动因素以及该项目的可持续性，以及BrokerTec的交易商回购业务的原因和是否会涉足经销商对客户（D2C）领域 - 其他收入在第三季度和第四季度之间环比增长约1000万美元，主要驱动因素是巴西合作伙伴根据交易活动对软件许可的年度调整以及与韩国交易所协议的终止费用，这两项协议均在2020年第四季度结束，未来不会再出现这1000万美元的增长，公司正在执行经销商对客户的回购平台，认为这将为市场参与者提供巨大的运营效率，目前已在欧洲和美国推出，客户反馈良好 [139][140][141] 问题17: 与DTCC的交叉保证金协议的监管障碍和流程困难的原因 - 公司目前与DTCC有交叉保证金协议，正在积极努力改进该协议，但由于涉及两个不同的清算所，分别受CFTC和SEC监管，因此需要时间来完成监管审批流程，公司对最终完成该协议充满信心 [148][149][150] 问题18: 是否披露零售业务的收入或日均交易量占比，以及2021年LIBOR向SOFR过渡的情况 - 公司未披露零售业务的收入占比，但第四季度零售业务日均交易量约为100万份合约，在LIBOR向SOFR过渡方面，欧洲美元期货后端合约和SOFR期货均表现出强劲增长，公司在这两个产品上都有大量未平仓合约，能够从两者的增长中受益，同时公司还提供了多种效率提升措施，如商品价差执行和保证金抵消等 [155][160][162]