财务数据和关键指标变化 - 第一季度CME产生超15亿美元收入，较去年增长约29% [20] - 第一季度调整后费用为4.59亿美元，调整后有效税率为23.6%，调整后摊薄每股收益为2.33美元 [20] - 第一季度资本支出约为3800万美元 [20] - 第一季度CME向股东支付12亿美元，包括每股2.50美元的年度可变股息和每股0.85美元的定期股息，定期股息较去年增长13% [21] - 第一季度末CME现金约为10亿美元，未偿还商业票据约为1亿美元，本季度实现债务与息税折旧摊销前利润1倍的目标 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 年初至今亚洲交易时段原油和精炼产品总交易量增长148%，欧洲增长48% [18] - 今年第一季度原油期权工具增长49% [18] 零售业务 - 零售业务增长超70%，在美国、欧洲和亚洲表现强劲 [11] 数据业务 - 第一季度数据业务综合收入为1.32亿美元，较2019年第一季度略有增长 [117] 各个市场数据和关键指标变化 全球原油市场 - 全球每日石油消费量从1亿桶降至7000万桶 [15] - 4月20日WTI期货价格出现负值，4月21日实物交割的WTI合约到期价格低于10美元，超240万桶原油以该价格交割 [16][27] 利率市场 - 4月利率产品交易量下降，利率产品占总交易量的比例从去年的超50%降至38% [50] - 欧洲美元期货未平仓合约减少，大型未平仓合约持有者较峰值下降13% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是打造具有深度流动性的全球基准产品，在通用平台上提供各类资产类别，提供世界级风险管理和资本效率，促进广泛参与，提供强大的分销渠道，并继续发展强大的渠道合作伙伴关系 [14] - 公司在全球销售方面进行了大量投资，目前超半数销售员工位于美国以外，在15个国家的19个城市设有销售专业人员 [11] - 公司继续推进NEX业务的整合，剥离NEX Exchange，整合伦敦办公室，并完成290次交叉销售会议，而2019年全年为400次 [12] - 公司技术和运营团队继续致力于将BrokerTec平台迁移至Globex，预计第四季度完成，EBS将于2021年跟进 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19大流行给全球带来了前所未有的不确定性和挑战，但公司系统和流程在本季度高峰订单流量下表现出色，平均每日交易量增长45%，美国以外客户交易量增长56% [7][8] - 公司提高了许多产品的保证金，以应对市场波动，并与监管机构保持密切联系，确保市场健康 [9] - 关闭交易大厅后，关键产品的期权交易量保持良好，利率期权占利率期货的比例保持稳定 [10] - 公司认为金融市场对维持经济和从危机中复苏至关重要，将继续执行既定战略 [13][14] 其他重要信息 - 公司对医疗界和一线急救人员表示感谢，并采取了关闭交易大厅、实施居家办公和旅行限制等措施，以保护员工和市场参与者的健康和安全 [6][7] - 公司在电子市场和产品创新方面进行了大量投资，如用户定义价差、承诺交叉等功能，提高了市场效率和参与者的交易体验 [85] - 公司交易大厅的年成本约为2000万美元，除欧洲美元期权外，其他产品均未达到继续运营的门槛 [87] 问答环节所有提问和回答 问题: WTI产品对商业和非商业用户的实用性以及客户行为和产品未来相关性 - 公司认为WTI基于实物交割的合约是最佳基准，能确保与现货市场收敛，为客户提供实际资产价值 [27] - 与布伦特期货相比，WTI更能反映实际市场情况，布伦特期货与实物市场存在脱节 [28] - 公司客户涵盖各类参与者，企业和买方及银行参与者是增长最快的群体，客户使用WTI产品是为了管理实际的实物风险 [29] 问题: 亚太地区第一季度交易量增长情况及4月至今的进展 - 第一季度亚太地区交易量同比增长73%，中国市场同比增长7%，自2018年第四季度以来首次实现日均交易量增长 [34] - 尽管疫情导致经济中断，但公司认为随着市场复苏，增长将继续，4月交易量已恢复到更正常的范围 [35] 问题: 零利率环境下客户在利率产品方面的表现以及4月交易量疲软和未平仓合约减少的原因 - 短期收益率曲线前端合约在零利率政策下吸引力下降，但递延欧洲美元期货因曲线形状和美联储未来行动的不确定性而变得更有吸引力 [46] - 预计今年美国国债发行将大幅增加，将带动国债曲线套期保值活动增加，公司创新产品将满足客户风险管理需求 [46][47] - 3月市场波动导致杠杆基金和某些参与者减少交易，但随着国债发行增加，预计客户将重新参与交易 [48] 问题: 4月利率产品用户基础与3月相比的变化以及参与者重新参与交易的条件和时间 - 短期收益率曲线前端合约在零利率政策下吸引力下降，但递延欧洲美元期货因曲线形状和美联储未来行动的不确定性而变得更有吸引力 [46] - 预计今年美国国债发行将大幅增加，将带动国债曲线套期保值活动增加，公司创新产品将满足客户风险管理需求 [46][47] - 3月市场波动导致杠杆基金和某些参与者减少交易，但随着国债发行增加，预计客户将重新参与交易 [48] 问题: WTI客户基础规模、构成以及存储容量饱和对商业和投机客户的影响 - 能源市场增长最快的参与者是买方企业和银行，公司预计这一趋势将持续 [56] - WTI基于实物交割的特点使其成为全球基准，反映了客户面临的实际实物风险，全球石油市场面临的供应、需求和存储问题是普遍现象，并非WTI独有 [57][59] 问题: 高波动性下清算所的运营情况、期货佣金商（FCMs）的表现以及本季度的重大变化 - 清算所在管理风险方面表现出色，公司提高了保证金以应对市场波动，目前持有创纪录的保证金存款 [61][62] - 公司仍在推进更先进的保证金计算方法，但也将保留原有系统 [62] 问题: 如何改善WTI存储容量以避免价差过大以及布伦特期货是否会出现负价格 - 全球石油市场面临供应过剩、需求破坏和存储问题，浮动存储的使用有所增加，市场参与者正在寻找替代存储方式 [67][68] - 公司无法控制实物存储基础设施，但能确保合约在到期日有效收敛，反映市场基本面 [69] - 布伦特期货是否会出现负价格取决于市场供需和曲线陡峭程度，目前市场远期曲线显示，未来六到九个月曲线可能会趋于平缓 [71] 问题: 交叉销售周期长度、客户参与度和反馈情况 - 截至4月底，公司销售活动较2019年同期增长约150%，290次交叉销售会议中，2月最多，达135次，主要由美国买方和商业客户推动 [77] - 交叉销售主要集中在利率和外汇期货及期权的新客户，同时在优化服务方面也取得了成功 [78] - 客户参与度和反馈良好，公司在全球销售团队的投资增强了与客户的信任关系，远程工作环境也为销售团队提供了教育和准备的机会 [78][79] 问题: 关闭交易大厅对交易策略和成本的影响以及是否有必要继续保留交易大厅 - 关闭交易大厅后，利率期权占利率期货的比例从2019年的36%升至39%，电子市场创新功能如用户定义价差和承诺交叉等表现良好，参与者可以像以前一样轻松交易各种策略 [84][85][86] - 交易大厅年成本约为2000万美元，除欧洲美元期权外，其他产品均未达到继续运营的门槛，但公司将在与政府和卫生官员协商后再做决定 [87] 问题: 为什么国债发行会影响零利率量化宽松环境下的交易量以及资产负债表上履约保证金增加的原因、可持续性和对损益表的影响 - 与过去相比，公司在产品创新、销售团队、电子市场和资本效率等方面有了显著改进，如推出超长期国债期货、调整最小定价增量、提高投资组合保证金效率等，使市场更具吸引力，与现金国债市场的渗透率也大幅提高 [93][94][95][96] - 履约保证金增加主要是由于清算所活动和市场波动，公司从客户存入的现金和非现金抵押品中赚取收入，与客户按约80:20的比例分享收益 [99] 问题: 考虑到COVID - 19的不确定性，公司是否会增加债务以获取更多现金，以及如何看待今年的可变股息政策 - 公司对资本结构感到满意，已实现债务与息税折旧摊销前利润1倍的目标，剩余1亿美元可提前偿还的商业票据将在短期内偿还 [104] - 可变股息由董事会决定，公司一直致力于制定适当的资本回报政策，定期股息已提高13%至每股0.85美元 [106] 问题: 美国石油产量下降对WTI利用率的影响以及WTI按客户类别划分的收入和交易量情况 - 市场对需求恢复的时间存在不确定性，炼油厂对需求变化反应较快，而油井关闭和重启需要时间，因此生产者不愿轻易关闭油井 [110][111] - WTI期货未平仓合约在过去六个月保持在220 - 240万份之间，商业客户持续参与市场，市场远期曲线显示需求可能在三到四个月后恢复 [113] 问题: 经济衰退对市场数据和连接收入的潜在风险以及2020年及以后的前景 - 第一季度数据业务表现良好，专业订阅显示设备数量未出现明显下降 [117] - 部分客户对数据屏幕的需求可能下降，但也有客户对历史数据和非显示设备业务中的数据灵活性需求增加，公司将密切关注客户需求 [119][120] 问题: 如何看待第一季度的费用控制以及2020年第二季度和全年的费用情况 - 公司在疫情期间有效控制了费用，员工流失和招聘减少，差旅费大幅下降，营销和广告支出推迟，更多采用视频会议和网络研讨会 [125] - 目前尚无法确定全年费用情况，公司将密切关注疫情发展和业务恢复情况，但有信心不超过费用指导范围，甚至可能低于预期 [126][133] 问题: 目前保证金水平以及客户现金收益率与年初相比的变化 - 4月客户存入清算所用于投资的现金平均为887亿美元，非现金抵押品平均为1360亿美元，均较第一季度大幅增加 [130] - 第一季度末总抵押品为2554亿美元，4月底相对稳定在2400 - 2500亿美元之间，这与审慎的风险管理有关 [130] - 目前超额准备金利率（IOER）为10个基点，公司与客户按约80:20的比例分享收益 [130] 问题: 如何解释第一季度年化费用与全年费用指导之间的差距以及费用是否会低于指导范围 - 公司对费用控制感到满意，将继续谨慎管理费用，目前尚无法确定全年费用情况，需根据疫情发展和业务恢复情况而定 [132][133] - 公司有信心不超过费用指导范围，甚至可能低于预期，第四季度通常是费用支出较高的季节 [133]