纪要涉及的行业或者公司 - 行业：工业、汽车、能源、电力系统、过滤业务等 [1] - 公司：康明斯公司（Cummins Inc.）、瑞士信贷（Credit Suisse）、Rush Enterprises、Isuzu、Daimler、Sinopec、Iberdrola、Air Liquide等 [1][11] 纪要提到的核心观点和论据 市场展望 - 2022年整体市场乐观，不同地区有差异 北美重型和中型卡车终端用户需求强劲，但2021年Q4和2022年上半年受供应链限制，预计2022年需求好于2021年 [4] - 印度市场持续复苏，得益于基础设施支出和政府政策推动，公路和非公路市场有望继续恢复 [5] - 非公路市场需求强劲，涵盖发电、采矿等领域，供应链限制相对公路市场不那么明显 [5] - 中国市场2022年需求将从2020 - 2021年的创纪录水平回落，可能接近2019年水平，公路和建筑领域需求也将适度下降 [6][7] 市场份额与增长机会 - 2021年康明斯在中型和重型市场份额强劲，希望2022年能保持，随着OEM准备好和清理库存，有提升空间 [9] - 中国市场，自动变速器业务稳步增长，新推出的15升天然气产品有望推动份额增长 [10] - 北美天然气发动机市场有潜力从当前1% - 3%的份额增长到接近10%，原因包括行业脱碳努力和新15升发动机引入，且天然气动力总成有价格溢价和较好利润率 [12][13][14] 供应链问题 - 2021年每季度供应链成本约1亿美元，上半年主要是溢价运费，下半年标准运费上升和供应链效率低下成为主要因素 [16][17] - 预计2021年Q4供应链问题仍普遍存在，之后情况将逐步改善，随着生产增加，有望获得规模效益 [18] 2023年预购情况 - 目前难以确定2024年法规带来的成本溢价，但预计会有较高溢价，可能导致2023年出现预购情况，市场周期可能延长且波动减小 [20][21] 新动力系统 - 康明斯在新动力业务方面被低估，从营收和无形资产（服务网络、应用知识、客户关系）来看，有较好市场地位 [23] - 持续关注新动力领域的并购机会，包括少数股权投资、合作或收购，以构建技术组合和满足不同终端市场需求 [25] - 也会关注市场上的大型并购机会，公司资产负债表有一定能力进行相关操作 [26] 内燃机市场 - 尽管长期来看内燃机市场可能下降，但由于OEM需要投资满足新排放法规，康明斯作为可靠供应商，有望增加市场份额，带来长期收入、利润和现金流 [30][31] 电解槽业务 - 专注于小型兆瓦项目作为经常性收入来源，同时积极推进150 - 200兆瓦的大型电解项目，这些项目将在未来带来大量收入 [33] - 项目实施需要时间，包括工程设计、确保政府资金等，公司有望在中期实现400万的目标 [34][35] 过滤业务 - 主要路径是公开市场分离，形式待定（IPO或分拆），原因是税收基础较低，估值权衡有优势，但不排除其他可能性 [37] - 该业务进展将增加公司现金储备，公司将评估现金使用机会，包括并购、新动力业务和核心业务投资，并向股东返还现金流 [38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议形式为炉边谈话，听众可通过邮件提问 [2] - 分析师日（2月）将有丰富议程，包括基础业务增长情况、近期利润率机会、新动力业务产品技术组合、可寻址市场和财务影响等内容 [40]