财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额近14亿美元，同比增长10%，其中收购贡献约3个百分点的增长，有机增长源于提高售价，部分被个位数中段的销量下降抵消 [6] - 第四季度有机销量下降约5%，原因是多年强劲的业绩对比、正常季节性因素和更典型的天气条件 [7] - 第四季度毛利率为27.1%，同比提高90个基点，得益于低成本库存的利用、利润率提升举措的执行、增值收购和有利的产品组合 [9] - 第四季度SG&A占净销售额的比例提高80个基点至15.5%，主要反映了可变薪酬增加、收购、成本通胀和支持增长的运营费用增加的影响 [9] - 第四季度净利润为8400万美元，上年同期为7900万美元，增长主要由于营业收入增加，部分被利息费用和所得税拨备增加抵消 [10] - 第四季度调整后EBITDA约为1.64亿美元，同比增长约9%，调整后EBITDA利润率下降20个基点至11.9%，原因是成本通胀、支持增长的运营费用增加和销量下降 [11] - 2022财年净销售额增长33%至67亿美元，增长源于提高售价、市场份额增加带来的个位数中段的销量增长以及收购贡献的约3个百分点 [12] - 2022财年销售、一般和行政费用增长23%至8.8亿美元，SG&A占净销售额的比例提高110个基点至13.2%，改善得益于固定成本杠杆，部分被人员费用增加抵消 [55] - 2022财年利息费用为6600万美元，上年为9800万美元，减少由于债务水平降低，部分被高级定期贷款未对冲部分的利率上升抵消 [56] - 2022财年所得税费用为1.28亿美元，上年为5100万美元，反映有效税率分别为18.1%和18.5%，税收增加是由于税前收入增加 [57] - 2022财年净利润增长158%至5.81亿美元，增长主要由于营业收入增加、利息费用降低和上年两项IPO相关费用的缺失，部分被所得税增加抵消 [57] - 2022财年调整后EBITDA增长55%至9.35亿美元，调整后EBITDA利润率提高200个基点，得益于强劲的净销售额增长、毛利率扩张和成本结构杠杆 [58] - 第四季度经营现金流为3.07亿美元，2022财年经营现金流超过4亿美元，反映了43%的调整后EBITDA转化率，预计随着库存水平优化，经营现金流将继续改善 [59][60] - 年末净债务杠杆为1.4倍，较2021财年末改善1.1倍，年末流动性超过14亿美元，包括1.77亿美元现金及现金等价物和12亿美元高级ABL信贷安排下的超额可用额度 [60][61] - 预计2023财年净销售额在65亿 - 69亿美元之间，同比增长在3% - -3%之间，假设市场销量疲软，住宅地块开发预计两位数销量下降，部分被市政维修和更换活动的强劲以及稳定的非住宅终端市场抵消 [66] - 预计2023财年调整后EBITDA在7.85亿 - 8.65亿美元之间，为长期EBITDA利润率持续改善提供新基础，预计有效税率在18% - 20%之间 [81] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022财年市政终端市场实现低个位数销量增长，非住宅终端市场实现个位数中段销量增长，住宅地块开发出现低两位数销量下降，全年终端市场销量大致持平 [12] - 住宅业务占净销售额略超20%，几乎全部为新土地开发，供应的开发地块处于历史低位 [24] - 非住宅终端市场由多种项目类型组成，包括商业建筑、医疗设施、学校、工业园区以及周期性较弱的道路和桥梁修复项目，提供经济周期波动中的稳定性 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 市政需求长期呈稳定增长态势，但过去十年由于资金有限，投资步伐显著滞后于需求，近年来资本获取、水公用事业费率和市政投资增加，预计这些趋势将在可预见的未来持续 [21] - 住宅和非住宅开发预计将受益于人口增长，但目前仍低于长期历史平均水平，住房建设相对于家庭形成的历史不足以及支持人口增长的商业、机构、工业和其他非住宅开发需求存在 [23] - 美国基础设施投资和就业法案预计为公司带来超过15亿美元的可寻址产品销售机会，未来几年，该法案相关资金预计将重点用于市政供水系统的升级、修复和更换，110亿美元的道路和桥梁建设资金预计将对非住宅终端市场起到推动作用 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过有机增长和收购来填补现有产品线和地理区域，加强业务平衡，为客户和供应商创造价值，同时在疲软市场中提供韧性 [2] - 公司预计在协助市政当局获得基础设施投资和就业法案资金方面发挥关键作用，资金预计在2023年下半年流入终端市场 [3] - 公司将继续执行产品和客户扩张计划，加速新产品的采用，增加战略客户的份额，以实现高于市场的增长和份额提升 [13][33] - 公司将继续推进有机增长战略和利润率提升举措，包括扩大自有品牌产品、优化系统定价、进行战略投资以提高客户体验和团队效率等 [33][35][40] - 并购是公司增长战略的核心，公司拥有强大的并购管道和成熟的并购执行方案，历史上并购每年为销售额增长贡献2 - 5个百分点，预计未来将继续通过并购实现可持续增长 [19][37] - 公司预计在2023年及以后继续增加优质业务，通过并购增强地理覆盖范围、丰富产品线、进入相邻市场和获取关键人才 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在任何经济环境中运营和超越市场表现的能力充满信心，市政终端市场的韧性、业务的非 discretionary 维修和更换性质以及在较弱经济环境中产生强劲现金流的能力使公司脱颖而出 [15] - 尽管预计住宅终端市场将面临挑战，但公司有多种手段实现持续增长，包括执行产品和客户计划、在未充分渗透的地区增长、增加关键销售人才和获得市场份额等 [15][18] - 公司预计2023财年价格不会产生显著的正负影响，将继续执行增长和利润率扩张战略 [16] - 公司对长期获得市场份额和推动盈利增长充满信心，历史上公司年销售额平均增长约20%，包括高于市场增长300个基点和EBITDA利润率扩张600个基点 [17] 其他重要信息 - 公司估计2022年毛利率中约100 - 150个基点可能是暂时的，随着供应链和成本完全正常化可能会重置，但预计毛利率提升举措将有助于减少毛利率重置的影响 [54] - 公司将股息作为潜在的未来资本回报形式，与股票回购一起考虑，以平衡现金流和财务实力与灵活性 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 非住宅部门的风险及应对措施，以及公司在经济下行期的并购规模和杠杆意愿 - 公司在商业建筑土地开发的前期和后期都有良好的视野，从积压订单和投标活动来看，对2023年非住宅市场的实力有信心 [84] - 公司认为目前有机会加速并购活动，并购管道强劲，将谨慎评估交易，目前能够利用自身经营现金流进行并购，资本分配优先考虑业务增长，同时有多余现金可用于不同分配机会 [85] 问题: EBITDA利润率下降与销量、价格和其他因素的关系 - EBITDA利润率下降主要归因于预计2023年毛利率的正常化，价格和销量预计明年将保持相对稳定，SG&A方面会有一定成本通胀压力，但这将为未来增长提供新基础 [89] 问题: 公司现在与2006 - 2009年相比的情况，以及对周期性的看法，还有景观和建筑收购的细节 - 与2006 - 2009年相比，公司业务更加多元化，住宅业务占比从约50%降至约22%，增加了市政和非住宅业务，还增加了相邻产品和新业务领域，有更多增长杠杆 [109][119] - 景观和建筑收购涉及两个位于芝加哥的地点，服务15个州，制造土工合成材料和轻型预制产品，被视为增加现有客户价值的利润率增值机会 [121] 问题: 预测市场的指标以及这些指标的变化原因 - 公司通过积压订单、积压订单的地理位置和投标活动等指标来评估市场，认为价格稳定后，公司在预测方面处于更有利的地位 [91] 问题: 住宅地块开发两位数下降的量化情况，以及非住宅项目投标的跟踪和评估方法 - 公司密切跟踪投标活动、中标率、项目材料释放和信贷额度等，能够快速调整并获取实时信息，目前尚不清楚银行危机对客户的间接影响，但有良好的指标来评估 [100] 问题: 价格走势以及达到全年价格持平预期的过程 - 2022年底价格仍有低两位数的同比增长，进入2023年第一季度会有一定价格收益，随后在第二和第三季度随着去年价格上涨的周年效应，价格将迅速稳定 [103] - 毛利率正常化主要是成本方面的追赶，而非价格下降，部分非管道产品仍有价格上涨，但幅度和频率低于去年 [104] 问题: 2023年利润率指引的中点是否是2024年的良好基础，以及潜在股息和资本部署的想法 - 公司认为2023年利润率指引的中点将为未来增长提供基础，预计能够回到典型的价值创造增长水平 [112] - 资本分配取决于现金流和对未来的信心，有机增长和并购是主要增长优先事项，同时会考虑通过股票回购和可能的适度股息向股东返还资本 [114] 问题: 可寻址市场增加的驱动因素、市场份额增长情况以及非住宅业务中机构和商业的占比 - 可寻址市场增长的主要因素是价格上涨，公司通过收购、进入侵蚀控制土工合成材料领域和在当地市场获取份额等方式实现市场份额增长 [140] - 非住宅终端市场组合平衡，包括商业、机构、工业、多户住宅和非周期性道路桥梁工程等，多元化使其在2023年尽管面临一些逆风仍将保持稳定 [141] 问题: 非住宅市场大型项目和回流趋势的机会，以及与承包商合作和提供增值服务的能力 - 工业和制造业增长对公司有利，特别是在消防产品方面，公司与设计师和工程师合作进行预制和套件组装，能够快速响应建筑需求，在该领域具有优势 [142] 问题: 基础设施建设资金的增量情况以及定价稳定性 - 公司认为在基础设施项目中，有机会获得超过自身份额的利益，因为项目规模较大，公司处于有利地位 [145] - 约三分之二的收入基于当地高度定制的产品，价格粘性高，不到5%的产品与大宗商品相关，如铜和钢管，更具周期性，市政管道产品价格相对稳定 [147] 问题: 2023财年需求路径和销量的预期，以及不同时间段的情况 - 预计2023年第一季度销量相对2022年较疲软，因为2022年第一季度销量较强，随后第二和第三季度将恢复正常季节性增长，第四季度将按惯例从第三季度下降 [155] 问题: 不同业务板块可寻址市场的构建方法、公司预期份额以及资金到位延迟的原因 - 公司看到基础设施资金开始流动，但目前希望看到更多资金到位，预计在2023年下半年开始看到增量效益，供应链改善可能会加速这一过程 [158] 问题: 商品定价产品的情况，包括产品类型、2022年价格变化以及价格稳定性的信心来源 - 约25% - 30%的业务是市政管道产品，如PVC管和市政球墨铸铁管，这些产品特定于该行业，价格相对稳定，公司提供的是解决方案，预计项目整体定价在2023年将保持稳定 [160][161] 问题: 2023年第一季度的销量和毛利率预期 - 预计第一季度销量会有压力，特别是住宅终端市场疲软，预计从2022年第三季度到第四季度的毛利率下降趋势将在2023年第一和第二季度持续，因为毛利率将正常化 [162]