财务数据和关键指标变化 - 2021财年净销售额超50亿美元，较2020财年增长近37%，主要因材料成本上升致平均售价提高、销量增长和收购 [14][49] - 2021财年调整后EBITDA为6.04亿美元，较上年增长77%，调整后EBITDA利润率从2020财年的9.4%提升至12.1% [14][61] - 2021财年毛利润增长46%至约13亿美元，毛利率从2020财年的24.1%提升至25.6%，约50 - 100个基点可能是暂时的 [54][55] - 2021财年销售、一般和行政费用增长29%至7.17亿美元，占净销售额的比例改善约100个基点至14.3% [56] - 2021财年利息费用为9800万美元，低于2020财年的1.39亿美元，所得税费用为5100万美元，有效税率为18.5% [57][58] - 2021财年经营现金流为净流出3100万美元，季度末净债务为14.92亿美元，净债务杠杆降至2.5倍，总流动性为8.42亿美元 [62][64][65] - 2021年第四季度净销售额为12亿美元，同比增长约50%，毛利润增长60%至3.27亿美元，毛利率从24.5%提升至26.2% [39][43] - 2021年第四季度销售、一般和行政费用增长33%至1.83亿美元，占净销售额的比例从16.6%降至14.7% [46] - 2021年第四季度调整后净利润增加7200万美元至7300万美元，调整后EBITDA增长113%至1.51亿美元，调整后EBITDA利润率提高约360个基点 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度除电表产品因半导体芯片短缺外，各产品线销量均强劲增长，销售举措和产品供应优势使公司表现超市场 [41] - 2021财年住宅终端市场预计实现低两位数销量增长，非住宅建筑市场实现低个位数增长，市政维修和更换业务量实现低至中个位数增长 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021财年各终端市场需求强劲，市政市场因水和废水基础设施支出增长需求旺盛，住宅土地和地块开发活跃，非住宅市场需求向疫情前水平回升 [14][40] - 预计2022财年住宅住房市场将继续受益于新房供应不足和人口迁移，非住宅建筑市场将持续改善，市政维修和更换活动将保持强劲 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行增长战略，加强运营能力，通过销售举措、收购和开设新地点扩大业务，提升市场份额 [9][14][16] - 公司注重定价分析和运营执行，开展利润率提升举措和成本管理，以应对通胀压力 [15] - 公司拥有强大的并购记录和项目储备，认为自身是理想的收购方，行业分散，并购增长空间大 [28][29] - 公司当前资本分配优先考虑有机和无机增长机会，同时评估其他选项，舒适的净债务杠杆范围为2 - 3倍 [31] - 公司对基础设施投资和就业法案带来的机遇持乐观态度，但预计资金流入业务尚需时间 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年是公司非凡的一年，业务模式展现出优势，团队表现出色，尽管面临供应链挑战仍实现创纪录财务业绩 [8] - 产品供应挑战持续到2022财年上半年，供应链中断将影响交货时间和项目周期，但公司整体情绪积极，积压订单表明未来需求良好 [22] - 材料成本通胀持续，PVC管价格涨幅最大且维持高位，公司通过与客户合作和采购库存应对，若采购成本稳定或无提前通知成本上涨，毛利率可能收缩 [24][27] - 公司对2022财年前景充满信心，预计净销售额将实现高个位数至低两位数增长，调整后EBITDA在5.95 - 6.35亿美元之间，现金流将改善 [37][71][73] 其他重要信息 - 2021年第四季度，部分股东完成2000万股A类普通股二次公开发行，公司未获收益，相关交易使公司获得税收属性，预计减少未来现金税支付 [59] - 公司根据税收应收协议记录应付款项，代表预期税收节省的85%，保留15%作为现金税节省，CD&R及其关联方持股比例降至约70% [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于毛利率展望，在供应链紧张和通胀持续的情况下，毛利率如何平衡及何时能正常化 - 第一季度毛利率环比可能略有下降，因部分基于增长的供应商激励措施重置；若供应链在第二、三季度开始释放，价格稳定，成本可能赶上；若供应链和通胀维持当前水平，高毛利率可能持续，但需关注能否提前获得价格上涨通知 [80][81] 问题2: 关于收入指引，能否拆分价格和销量的假设 - 2022年展望中，销量为低至中个位数增长，价格为中个位数增长，收购贡献约2个百分点 [83] 问题3: 延迟项目是否包含在指引中及规模，以及2022年改善利润率的结构性举措和预测情况 - 大部分项目仍在进行，部分大直径PVC管或球墨铸铁管项目因产品短缺和长交货期被推迟，仍在积压订单中；毛利率提升举措包括扩大自有品牌、收购L&M Supply拓展侵蚀控制产品、优化定价，预计每年带来20 - 30个基点的毛利率提升 [86][87][88] 问题4: 按细分市场分解2022财年的增长速度并排名，以及价格在假设中的相对影响 - 住宅终端市场预计为中个位数增长，非住宅市场略低于住宅市场，市政市场为低个位数增长；各终端市场价格影响无重大差异，价格收益为中个位数，上半年较多，下半年面临更难的比较 [91][92] 问题5: 上半年价格积极，下半年价格是否可能为负 - 目前假设年中供应链释放，商品价格下降，下半年价格可能为负，这与过去的假设一致 [93][94] 问题6: 2022年EBITDA利润率中点同比下降约100个基点的原因，以及价格成本优势在2022年的情况 - 2022年EBITDA利润率预计下降80 - 90个基点，主要来自毛利率；上半年若价格持续高位并加速上涨，有类似机会，但也有潜在逆风，第二、三、四季度同比将面临压力 [97][98] 问题7: 价格上涨情况下，终端客户项目整体通胀情况，是否有需求破坏担忧，以及2023年资金是否导致项目启动推迟 - 目前未看到定价或通胀活动导致的需求恶化，项目能消化成本，承包商和市政当局更关注项目完成和劳动力利用；尚未看到资金进入州循环基金或导致项目延迟 [100][101][102] 问题8: 收购环境中，销售增长展望中2%的收购因素情况，市场波动是否延迟交易，以及评估额外资本分配机会的含义 - 并购活动项目储备强劲，市场环境为公司提供机会；资本分配主要关注并购时机和机会，继续专注增长战略 [104][105] 问题9: 商品管道产品占销售额的百分比，非商品管道产品去年的成本通胀情况及今年至今的情况 - 商品管道产品（PVC、球墨铸铁、钢管等）约占净销售额的32%；非商品管道产品价格也强劲上涨，略低于商品管道产品平均水平 [106] 问题10: 非商品管道业务价格是否仍与商品管道产品波动相关 - 每年这个时候非管道相关产品通常会有价格上涨，目前需求和供应限制有利于定价环境，但尚不能确定第一、二季度是否会持续 [107] 问题11: 2022年是否进行同样类型的战略采购，该战略在当前市场是否有效 - 公司会根据现有项目积压、投标活动和价格敏感性等因素，考虑在某些产品类别中采取长期立场；目前需求环境有利，供应紧张，与第四季度末情况相似，公司将继续寻找提升利润率的机会 [111][112] 问题12: 与疫情前相比，公司对持有库存概念的立场和未来运营方式 - 公司一直对需求有良好的展望，与客户关系密切，了解需求变化；公司重视库存价值，规模和能力使其能够支持客户，在库存分配、获取和寻找替代材料方面具有优势，运营方式未发生重大改变 [114] 问题13: 与一年前相比，四个主要运营部门未来订单模式的差异 - 市政需求持续强劲，有大量维修和更换工作；住宅土地和地块开发保持强劲；非住宅建筑特别是商业建筑的消防产品市场有良好迹象；DOT基础设施法案相关的雨水排水和侵蚀控制产品领域令人期待 [115]