财务数据和关键指标变化 - 2019年9月30日，Cannae账面价值为12亿美元，即每股16.81美元，而2018年12月31日为11亿美元，即每股15.58美元 [33] - 2019年第三季度末，Cannae控股公司现金为1.043亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Ceridian - 2019年第三季度，Ceridian总营收增长14%，云收入增长26.2%，Dayforce收入增长30.5%（均按固定汇率计算） [15] - 截至2019年9月30日，Dayforce平台有4169个活跃客户，高于2018年第三季度末的3465个 [16] - 2019年第三季度，Ceridian营收为2.023亿美元，调整后EBITDA增长27.5%至4640万美元 [24] Dun & Bradstreet - 2019年第三季度，Dun & Bradstreet调整后营收为4.504亿美元，同比增长8.5%，有机营收增长超4% [9][26] - 2019年第三季度，调整后EBITDA为1.94亿美元，同比增长52.8%，调整后EBITDA利润率扩大至43.1%，较上年同期提高1280个基点 [10] - 2019年第三季度，GAAP总营收为4.082亿美元，净亏损5490万美元 [26] 美国蓝丝带控股公司（American Blue Ribbon Holdings） - 2019年第三季度，总营收为1.681亿美元，低于2018年第三季度的1.938亿美元，主要因过去四个季度关闭55家门店（其中第三季度关闭11家） [28] - 2019年第三季度，EBITDA为负880万美元，好于2018年第三季度的负1460万美元 [29] 99品牌 - 2019年第三季度，营收为7960万美元，与去年同期基本持平 [30] - 2019年第三季度，EBITDA为610万美元，利润率为8%，低于去年同期的880万美元和11.6%的利润率，主要因劳动力成本上升 [30] T - System - 2019年第三季度，总营收为1340万美元，EBITDA为920万美元，而2018年第三季度总营收为1400万美元，EBITDA为300万美元，2019年第三季度EBITDA增加620万美元主要因一笔780万美元的法律和解一次性收益 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动Dun & Bradstreet成本节约计划，预计将超过2亿美元的成本节约目标，并在第四季度电话会议上更新未来成本节约展望 [8] - 利用Dun & Bradstreet的专有数据，通过交叉销售现有产品和服务以及推出新产品来推动收入增长 [11] - 公司出售200万股Ceridian股票，获得1.12亿美元收益，记录了8220万美元的收益，所得现金部分用于偿还FNF循环信贷安排下的借款 [17] - 公司与Trasimene Capital Management签订管理服务协议，自2019年11月1日起过渡到外部管理结构，将按季度支付相当于Cannae投资成本0.375%的管理费（截至11月1日投资成本为9.715亿美元） [22] - 公司积极寻找1.25亿至5亿美元范围内的投资机会，逻辑资金来源可能是Ceridian股票 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Dun & Bradstreet团队在第三季度的执行情况感到满意，认为其盈利能力已与同行更趋一致，对实现3% - 5%的收入增长目标有信心 [8][36] - 管理层认为Ceridian在薪资和人力资本市场业务领域表现出色，预计未来将继续实现收入增长 [15] - 餐厅集团团队继续实施成本削减和门店运营改善举措，虽仍有工作要做，但Legendary Baking的改善结果令人鼓舞 [20] - T - System有活跃的潜在并购候选管道，有望提供交叉销售机会并扩大产品供应 [21] 其他重要信息 - 公司为Trasimene Capital Management的领导团队新增两名经验丰富的高管，Rick Massey担任高级董事总经理，Brad Ridgeway担任餐厅管理运营官 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Dun & Bradstreet 3% - 5%的收入增长目标 - 公司将维持3% - 5%的收入增长目标，虽第四季度去年表现成功，但仍有信心达到该目标，且第一季度会更容易实现，未来几个季度将提供更多收入增长信息，预计下个季度末可能提高协同效应目标 [36][37][39] 问题2: Dun & Bradstreet资本重组的时间安排 - 公司目标是在2020年进行重大资本结构调整活动，目前已启动相关流程，与多家投资银行进行非正式沟通，最佳情况下可能在4 - 6月开展行动 [40] 问题3: 公司对股票回购的理念以及现金使用和其他投资机会的看法 - 公司积极寻找1.25亿至5亿美元范围内的投资机会，逻辑资金来源可能是Ceridian股票；股票回购目标价格低于30美元，第三季度已回购股票，未来将在回购和收购机会之间进行平衡 [41][42] 问题4: 请介绍Dun & Bradstreet的季节性以及第三季度EBITDA增长是否受合同收入提前拉动的影响 - EBITDA增长是收入增加和成本节约持续体现的结果，并非一次性事件，未来有望显著增长；业务收入过去存在季节性波动，第四季度通常较强，第一、二季度相对较弱，公司正通过实施长期合同和改变佣金支付方式来平滑收入 [45][46] 问题5: 4%的有机增长是否排除Lattice和第四季度提前拉动的收入 - 是的，8.5%的总增长中，约1.1 - 1.2个百分点来自Lattice，还有几个百分点来自合同提前签订 [47] 问题6: Dun & Bradstreet目前的成功是否提前了货币化时间表 - 是的，原目标是几年时间，目前已远超预期，公司已开始执行相关计划，因杠杆过高，希望通过交易降低杠杆，为收购提供灵活性 [49] 问题7: 合同提前签订是客户主动选择还是公司推动，是否有客户因此受益 - 是公司与大客户的合作成果，目的是将其转为长期合同，客户无特别成本收益，对公司新的响应能力表示满意 [52] 问题8: 请谈谈Dun & Bradstreet业务的定价和销量趋势 - 公司停止了为促成交易而降价的行为，价格未再下降，客户对新产品和交叉销售机会反应积极，增长主要来自交叉销售其他产品 [53] 问题9: 请说明在当前强劲债务市场下，公司评估并购意愿和并购管道时的权衡因素 - Dun & Bradstreet业务领域有大量并购机会，但公司因杠杆过高，在调整资本结构前会控制并购节奏，希望将整体杠杆率降至5%以下，若能降至4.6% - 4.7%，将有更多并购空间 [54]