纪要涉及的行业和公司 - 行业：加密货币行业 - 公司：Coinbase Global, Inc.（Coinbase）、Binance 纪要提到的核心观点和论据 Coinbase基本情况 - Coinbase是美国最大的加密货币交易所，平台资产超1300亿美元，季度交易量达1450亿美元[3] Coinbase首席法务官背景及职责 - 首席法务官Paul Grewal曾担任近六年联邦治安法官，2011 - 2012年接触比特币，后投身加密行业，现主要管理数字资产监管事务，应对SEC诉讼、参与监管讨论等[4][6][9] Coinbase监管策略 - 以安全和信任为原则，为客户提供资产安全保障，与监管机构、政策制定者建立信任关系[11] SEC诉讼相关 - 反应：虽失望但不意外，此前已公开收到SEC韦尔斯通知，并分享回应文件和视频解释诉讼不合理性[14][15] - 可能结果：法院案件需时间解决，更重要的是凸显了立法和监管的必要性，Coinbase去年曾向SEC请愿制定加密规则[17][18] - 案件流程：SEC指控Coinbase列出未注册数字资产、提供未注册证券产品和服务，寻求追究其未注册为国家证券交易所的责任；Coinbase认为SEC对证券定义理解有误，将回应投诉，法院后续可能判定案件缺乏法律依据或进入调查和审判阶段；此外，Coinbase去年向SEC请愿规则未获回应，上月已起诉要求SEC回应，预计数周内解决[20][21][22][24] - 与Binance案件对比：两案有重叠问题，但Binance还面临洗盘交易、运营自营基金未充分披露、混同或滥用客户资金等严重指控，SEC还要求在案件进行前扣押Binance资产，而Coinbase无此情况[29][30] 注册相关 - Coinbase希望注册为经纪交易商和证券交易所，去年9月与SEC进行私下讨论，但未取得成效；目前无法按常规方式注册，因缺乏注册路径，且希望未来能提供代币化证券产品[33][34][36] 美国立法草案相关 - 草案优点：确认商品期货交易委员会（CFTC）对数字商品现货市场的监管权，首次承认数字资产性质可随时间变化，资产可从证券转变为数字商品[41][43] - 改进空间：资产性质转变认证过程中，可让CFTC参与审查；需对去中心化金融（DeFi）监管达成更强共识[45][46] - 立法进程：由众议院金融服务委员会和农业委员会联合推出，各委员会引入法案后将进入标记期，有望在夏季结束前通过委员会并提交众议院，之后提交参议院；虽参议院政治情况更复杂，但草案获众议院民主党关注，有望获参议院民主党支持[48][50][51] 国际市场情况 - 欧洲、英国、澳大利亚等地区对数字资产监管更成熟，注重投资者和消费者保护，同时认可其经济发展和创新价值；Coinbase约20%的营收来自海外市场，将在海外寻找投资机会，如在德国、英国、澳大利亚拓展业务，在百慕大推出国际交易所[54][56][58] 衍生品业务情况 - 在美国，Coinbase申请衍生品市场运营全牌照进展良好，CFTC和美国全国期货协会（NFA）反馈积极；在海外，百慕大等地区对杠杆和衍生品业务接受度高，提供此类产品和服务是公司优先事项[62][63] 行业风险与前景 - 行业过去12 - 18个月有诸多失败案例，引发担忧，但这是行业成熟的阵痛；加密货币是两党关注议题，且出现了数字健康ID、去中心化ID、游戏应用等实际用例，开发者持续投入，表明监管和立法问题解决后有发展机会[67][68][69] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议提醒讨论可能涉及非GAAP财务指标，可在公司最新股东信中找到与GAAP指标的对账信息，非GAAP指标应作为GAAP指标的补充而非替代[2] - Coinbase审查1000种资产，拒绝超90%，因存在证券相关担忧且无注册路径[21] - Coinbase有两个在SEC注册的经纪交易商，但处于休眠状态，因发行人无法满足当前披露要求[73]