财务数据和关键指标变化 - 净收入为2.14亿美元，即每股2.18美元；税前营业收入为3.48亿美元，可自由支配的稳态现金流为3.83亿美元，完全征税后的有形普通股股东权益回报率（ROTCE）为51% [6][27] - 有形账面价值增至每股23.95美元，递延所得税资产（DTA）减少4700万美元，占有形账面价值的比例从71%降至62% [29] - 加权平均摊薄股数增至9500万股，尽管回购了120万股 [30] - 抵押贷款服务权（MSR）增加1个基点，达到未偿还本金余额（UPB）的100个基点，市值变动为2900万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 发起业务 - 资金发放量环比增长45%，达到创纪录的156亿美元，税前收入创纪录，达到4.38亿美元，较上一季度的4.34亿美元有所增加 [34] - 对应业务量创纪录，达到65亿美元，直接面向消费者（DTC）渠道表现出色，再融资捕获率稳定在31% [35][36] - 不同来源贷款的再融资捕获率不同，批量收购的老贷款捕获率为24%，对应渠道新贷款捕获率为41%，已完成再融资客户的捕获率为63% [37][38] - 利润率从302个基点压缩至195个基点，预计第四季度发起业务的息税前营业利润（EBT）在3.8亿 - 4.2亿美元之间 [39][41] 服务业务 - 总UPB在本季度末达到5880亿美元，与第二季度基本持平，提前还款率（CPR）升至30% [41] - 服务利润率基本持平，扣除全额市值变动后为负0.1个基点，若不考虑4600万美元的投资结算，利润率为负3个基点 [44] - 预计第四季度UPB将实现个位数增长，部分增长来自对应和流量发起业务，以及批量收购 [42] Xome业务 - 税前营业收入从第二季度的1300万美元增至本季度的1800万美元，得益于产权业务的持续强劲表现和一笔200万美元的保险理赔一次性收益 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 约82万客户每月通过再融资可节省至少200美元，占月抵押贷款还款额的约35%；另有53.6万客户每月可节省100美元 [33] - 截至10月25日，6.1%的客户处于贷款延期偿还计划中，低于7.2%的峰值，其中17%的客户仍按时还款 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有平衡的业务模式，服务业务与发起业务的比例是同行的两倍多，旨在建立并维持长期客户关系 [21] - 加强资产负债表是战略支柱之一，通过偿还高级票据、再融资债务、获得新的融资额度等方式降低资金成本、延长流动性期限 [9][10] - 持续投资技术，如Project Titan、ICE等项目，提升服务平台、降低成本、改善客户体验，目前多个项目聚焦发起业务 [17][19] - 对于Xome业务，一方面由经验丰富的高管领导推动有机增长，另一方面积极评估包括引入战略投资、发行债务、出售部分或全部业务等战略选择 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对贷款延期偿还趋势越来越乐观，基于强劲的流动性和现金流，进行了股票回购和偿还部分营运资金贷款 [11] - 认为公司估值与业绩不匹配，Xome的价值未在股价中得到充分体现 [12] - 预计2021年CPR将从当前的历史高位有所下降，服务利润率有望回升，MSR价值可能提升 [46] - 对第四季度和2021年业务前景非常乐观，预计发起业务将保持强劲，服务业务的EBO收益将逐渐显现 [155] 其他重要信息 - 公司在疫情期间将97%的员工转为在家工作，生产率反而提高，连续两年被认证为“最佳工作场所” [14] - 秋季以来已招聘1100名新员工，部分将助力发起业务产能提升 [16] - 与一家全球大型知名投资公司签订服务合同，预计第四季度开始接收贷款 [43] - 评级机构穆迪和标普将公司展望上调至稳定 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否说明DTC渠道在MSR投资组合中的占比及变化情况 - 公司表示暂无具体百分比数据，会在会后跟进并可能在下次披露中增加相关内容 [64][65] 问题2: Xome业务未来如何发展以及价值几何 - 产权业务虽受整合影响，但随着业务量转移和利率下降，预计未来业务量将增加，明年止赎程序启动后违约收入也将增加 [67][68] - 认为Title 365是国内领先的产权公司，Xome整体价值很高，若应用合适的市盈率倍数，价值可达10亿美元 [69][88] 问题3: 第四季度发起业务EBT范围及DTC与对应业务量的预期 - DTC业务10月表现与上季度持平，受假期影响会略有下降，对应业务量将显著增加，预计第四季度发起业务资金发放量增长25% - 35% [76][81] 问题4: 股票回购限制到期时间及之后的回购规模 - 合并后前三年股票回购有10%的安全港限制，至明年8月到期，若届时股价仍被低估，将更积极地回购股票 [84][85] 问题5: Xome业务的战略重点是有机增长还是战略选择 - 公司采取双轨策略，既持续改善Xome运营，也会考虑战略选择以提升股价 [86][87] 问题6: 为何将税务准备工作转移至CoreLogic及是否有费用节省 - 因熟悉其平台且其市场份额大，转移后会有费用节省，但不显著 [91][92] 问题7: 50亿美元可回购的吉利美贷款的潜在收入或盈利能力影响 - 预计2021年将带来数亿美元的收益，具体取决于客户选择的路径 [96][97] 问题8: 上述贷款在财务上如何体现 - 目前估值公司对其处理规则刚确定，预计随着业务量和盈利能力显现，估值会调整，历史上相关收益会计入盈利 [100][102] 问题9: Xome是否考虑发行债务及战略 - Xome是不受限制的子公司，可以发行债务，目的是展示其价值，提升公司股价 [104][106] 问题10: Xome产权业务中第三方业务与公司发起业务的占比 - 约各占50%，第三方业务在增长，公司会逐步增加分配给Title 365的业务量 [113][115] 问题11: REO经纪费用在Xome税前收益或EBITDA中的占比 - 由于暂停止赎，2020年该费用几乎为零，未来增长将主要来自CWCOT项目，费用率约为3% [116][118] 问题12: 何时对MSR进行减记以反映当前CPR - 本季度已提高终身CPR假设，若不考虑EBO收益，会有适度减记，预计2021年末CPR会缓和 [120][121] 问题13: 服务业务中的4600万美元结算是否应从数据中剔除 - 不应剔除，此类结算虽不每季都有，但较为常见，是业务运营的一部分，会持续对运营产生积极影响 [129][130] 问题14: 过去几个季度此类结算的金额 - 管理层无法当场提供，会会后跟进 [133] 问题15: 本季度产权业务的收入 - 公司未单独披露业务线收入，大致估计利润率在28% - 30%，季度收入约1600 - 1700万美元 [135][136] 问题16: 产权业务中内部贷款（DTC业务）的占比及业务增长逻辑 - 占比约50%，通过增加在每笔抵押贷款交易中的份额来提高收益，受州限制，最大市场份额可达80% [139][141] 问题17: 第三方客户是否为对应客户 - 不是，主要是大型银行等金融机构，约90%的前25大贷款机构以某种方式使用Title 365的服务 [143][146] 问题18: 第四季度季节性因素与以往有何不同 - 去年第四季度无季节性影响，预计今年会有小幅放缓，但DTC盈利能力下降极小，整体业务基本面强劲，第四季度和2021年前景乐观 [150][155] 问题19: 对明年市场规模的看法 - 认为抵押贷款银行家协会（MBA）的预测过于保守，更倾向于房利美和房地美的预测，虽未达3万亿美元，但显著高于MBA的预测 [158]