财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净收入为730万美元，2019年第四季度为580万美元 [6] - 2020年第四季度宣布每股0.10美元现金分红，将于2月10日支付给2月2日登记在册的普通股股东 [6] - 2020年第四季度运营盈余为2070万美元，扣除季度资本储备后为1140万美元，普通股覆盖率为6倍 [6] - 2020年第四季度收入为3150万美元，2019年第四季度为2770万美元，主要因船队规模增加，但被平均日租金下降等因素部分抵消 [7] - 2020年第四季度总费用为2460万美元，2019年第四季度为1820万美元 [7] - 2020年第四季度航次费用为190万美元，2019年第四季度为110万美元 [7] - 2020年第四季度船舶运营总费用为1030万美元，2019年第四季度为770万美元，主要因船队规模增加 [8] - 2020年第四季度折旧和摊销费用为1070万美元，2019年第四季度为750万美元，主要因船队规模增加等 [8] - 2020年第四季度一般及行政费用为180万美元，2019年第四季度为200万美元 [8] - 2020年第四季度利息费用和融资成本减少50万美元，尽管期间平均未偿债务增加，但因LIBOR加权平均利率低于2019年第四季度 [8] - 截至2020年第四季度末，合伙人资本为4.221亿美元，较2019年末的4.067亿美元增加1530万美元，反映2020年净收入和股权奖励计划摊销，部分被期间宣布和支付的1710万美元分红抵消 [10] - 截至2020年第四季度末，总债务增加1.173亿美元至3.797亿美元，主要因2020年1月收购三艘10000 TEU集装箱船和部分船舶再融资，部分被期间计划本金还款抵消 [10] - 截至2020年第四季度末，现金总额为5430万美元，包括700万美元受限现金，代表融资安排下的最低流动性要求 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司同意以4050万美元收购三艘5100 TEU姐妹集装箱船，交付时特殊检验已通过，并进行了超过200万美元的升级和改装 [11] - 这三艘船与赫伯罗特签订约5年租约，日租金12300美元，租约有2 + 1年的续租选择权，续租日租金17000美元 [12] - 2021年和2022年的租约覆盖率分别为90%和81%，剩余租约期限为4.2年 [6][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二季度租船费率大幅下降后，第三季度各船型租船市场强劲反弹，第四季度加速回升，例如新巴拿马型集装箱船期租费率较2020年第三季度初翻了一番多 [17] - 2020年集装箱贸易基本情况预测从5月的 - 10.7%修正至 - 1.1%，2021年预测为5.7% [17][18] - 截至1月中旬，集装箱订单量占船队的比例从历史低点约8%升至10.8%，仍接近历史低点，新造船价格因订单增加、美元兑韩元贬值和钢材价格上涨而面临上行压力 [18] - 二手船价值因租船市场改善而增加，巴拿马型船增值幅度最大 [19] - 截至2020年第四季度末，新造集装箱船的延误率（包括取消订单）按TEU计算为25%，低于第三季度末的29% [19] - 2020年全年拆解量与上一年相似，拆解80艘约19万TEU的船舶 [19] - 2021年供应增长预计为3.8%，2020年全年为2.9% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是扩大和多元化资产基础，此次收购三艘船后，船队数量同比增长54%，TEU容量同比增长65% [15] - 公司将通过现有分红政策和新宣布的单位回购计划平衡增长和向股东返还资本 [21] - 若未来Capital Maritime订购的4 + 2艘13200 TEU集装箱船获得有吸引力的长期租约，公司可能有良好的资产注入机会，以实现规模可持续增长，补充船队并增加长期可分配现金流 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 集装箱市场近几个月的强劲表现超出预期，公司对市场前景和续租风险的担忧较三个季度前减轻 [21] - 短期内，由于吨位供应有限且远期租约覆盖范围增加，预计集装箱租船市场将保持紧张，市场的长期走势与新冠疫情发展密切相关，包括疫苗推出速度、病毒变异及其对全球检疫措施的影响 [19] 其他重要信息 - 公司董事会授权一项最高3000万美元的普通股回购计划，预计2021年2月开始 [6] - 公司将通过与中国招商银行的售后回租交易（金额3000万美元）和与Capital Maritime的卖方信贷协议（延期支付600万美元）部分融资收购三艘船，交易完成后公司现金支出约510万美元 [13][14] - 预计三艘船未来5年将产生约3200万美元的EBITDA，假设最坏情况下船舶租约到期后报废，内部收益率约为41%，更正常的退出价格下收益率将超过50%，假设二手市场强劲则接近90% [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上次电话会议提到Magdalena号租约2月到期，现在说5月到期，期间发生了什么，下一份租约的预计期限是多久？ - 租约期限未变，上次会议时CMA CGM支付的租金高于市场，预计其会提前还船，现在市场变化，该租金处于市场水平内，CMA CGM可能会用到租约最后期限；下一份租约考虑锁定长期租约，目前提到的租金是3 - 5年租约的价格，1年期租约价格会更高 [24][25] 问题2: 新租约何时锁定？ - 市场情况变化导致锁定时间不确定，正常疲软市场会接近还船时锁定，现在更容易锁定远期租约，公司会采取机会主义策略，可能随时锁定 [26] 问题3: 三艘船未来5年日租金12300美元，当前市场1 - 2年期租金接近30000美元，这些船以低于市场的租约和资产价值收购，是否是4个月前Capital以2850万美元购买的同一批船，为何几个月后多付1200万美元？ - Capital Maritime当时是投机性购买，无租约，不确定能否获得当前租约价格，且承担了通过特殊检验、安装设备等成本和风险；CPLP通常不会在无现金流可见性的情况下收购此类巴拿马型资产；从回报来看，即使假设船舶租约到期后报废，内部收益率约40%，若更乐观收益率可能接近三位数，对CPLP是很好的交易 [31][32][33] 问题4: 新的单位回购计划与分红如何协调，是否有增加分红的可能，是否要等完成3000万美元回购后才考虑？ - 公司一直以来的优先事项是发展和补充船队，并持续向股东返还资本；集装箱市场的强劲表现让公司对市场前景更有信心，此时决定用单位回购计划补充普通股分红政策，既能向股东返还资本，又能因合伙企业交易价格相对于资产净值的大幅折扣而具有增值性；该计划刚宣布，公司将专注于执行回购和增长，之后再重新审视资本分配政策 [35][36][37] 问题5: 既然交易回报看起来不错，且公司保留了更多现金流，为何不更具机会主义，例如8月时由合伙企业而非母公司进行交易？ - CPLP的商业模式注重现金流可见性和收入稳定性，购买无租约的巴拿马型船价值波动大，是投机性操作；若为更现代的后巴拿马型资产，情况可能不同；目前交易能为公司带来可见性和收入保障，且市场上类似高回报交易不多，Capital Maritime也在一定程度上支持了合伙企业 [40][41][42] 问题6: 公司进行回购计划是因为股份交易价格低于资产净值，市场似乎认为公司现金流可见性不佳，为何不利用市场机会承担更多风险？ - 对于某些业务板块，公司会坚持认为正确的做法，购买巴拿马型船的投机性操作一直被认为风险高，与估值无关；公司认为通过单位回购计划和优质资产注入，估值差距可以缩小，且这种折扣是许多航运公司面临的问题，公司只能按照商业模式尽力而为 [44][45][46] 问题7: 公司认为的公平价值是多少，资产净值估计是多少？ - 根据季度船队评估，资产净值估计几乎是当前单位价格的两倍，存在较大折扣 [48]