财务数据和关键指标变化 - 公司2020财年第一季度实现收益68亿阿根廷比索，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年增长7.6% [3] - 公司第一季度净收益69亿阿根廷比索，去年同期为54亿阿根廷比索；归属于Cresud股东的收益为亏损23亿阿根廷比索，去年同期为盈利9亿阿根廷比索 [4] - 本季度末净收入6亿阿根廷比索，去年同期为54亿阿根廷比索；归属于控股股东的收益为负23亿阿根廷比索，去年同期为正9亿阿根廷比索 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 种植面积较去年增加10%，在四个国家种植26.8万公顷，开发7400公顷 [5] - 农场销售方面，第一季度有两笔交易，Jatobá农场出售1000公顷，名义售价2200万阿根廷比索，内部收益率在雷亚尔计价下为14%或15%，美元计价下为7%；Alto Taquarí出售65公顷高产区域，预计收益将反映在2020年第二季度 [10][11] - 农业业务运营收入较去年增长4%，其中农田销售方面去年巴西销售更多，本季度减少；种植业务结果较去年增长26.3%；谷物业务因种植季刚开始，结果将在后续季度体现，本季度下降与产量有关；甘蔗业务主要在巴西因单产提高结果较好，较去年增长36.8%；养牛业务亏损从1.24亿阿根廷比索降至3500万阿根廷比索；其他业务（包括肉类包装活动FyO）因部分业务量下降和肉类包装设施结果较好而有所下降 [31][32][33] 城市业务（阿根廷） - 购物中心经通胀调整后有14.5%的小幅下降，但上一季度降幅从近15%收窄至5%，消费情况有所改善 [21] - 办公楼调整后息税折旧摊销前利润较去年增长62%，原因是新增Zetta项目增加面积以及以美元计价的业务 [22] - 酒店业务下降，主要是去年收到保险赔付而今年没有 [23] 城市业务（以色列） - 房地产方面结果较好，以比索计价较去年增长23.9%；电信业务因实施IFRS 16，将Cellcom设备和设施租赁纳入摊销线，息税折旧摊销前利润大幅增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 农产品市场 - 大豆价格因美国收获延迟、产量预测不佳上涨4%，但受中美贸易战影响涨幅受限；美国大豆库存消费比将下降10%，价格还受中国猪瘟对需求的影响以及南美种植情况影响 [12][13] - 玉米价格因南美供应充足而维持低位，尽管美国产量较低，且玉米收获也延迟 [14] - 大豆区域套期保值水平为40%，玉米预算价格区域套期保值水平为45%，较预算高出6% [15] 汇率市场 - 阿根廷和巴西的汇率具有竞争力，过去三个月巴西汇率上涨8%，阿根廷上涨36% [16] 种植进度 - 大豆区域种植进度为24%，符合往年同期水平，各国发展情况均为正增长；玉米区域种植进度为40%，一切按预期进行 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在农业方面持续扩大种植面积，计划在未来一年增加种植；在房地产方面，通过出售农场获取收益并计划继续开发 [5][10][11] - 对Agrofy电商农业公司进行投资，该公司在2019年10月进行了1290万美元的增资，Cresud认购200万美元，Brasilagro认购100万美元，Cresud持有27.4%股份，计划未来三年在拉丁美洲九个国家开展业务 [18][19] - 在资本配置上，考虑到阿根廷的情况和投资回报，未来将更加保守，过去曾购买自身股票，未来将根据流动性和机会进行决策 [40][41] - 在债务管理方面，短期主要使用与生产相关的银行信贷作为营运资金，长期通过资本市场融资，近期发行了6000万美元的票据，未来将继续努力 refinance 债务，同时股东会议批准了最高约1亿美元的增资或可转换债券计划 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于阿根廷购物中心业务，管理层期待新政府上台后采取促进消费和本地生产的措施，预计将出台降低通胀和利率的计划，目前购物中心入住率良好，租金以美元计价较为便宜，管理层持乐观态度 [43][44][45] - 公司获得向中国出口的许可，这将对牛肉业务产生积极影响，加上大面积种植和房地产销售，公司对未来前景持积极态度 [51][52] 其他重要信息 - 公司在8月推出了3亿阿根廷比索的股票回购计划，截至目前尚未购买 [6] - 公司股东大会批准向股东分配去年购买的2.6%的股本，将于11月14日交付 [6] - 公司将从Brasilagro获得500万美元股息，从IRSA获得价值约550万美元的实物股息（1.2%的商业地产股份） [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到阿根廷的情况、债务状况和当前股价，公司如何进行资本配置？ - 过去在阿根廷城市业务方面加速了资本支出和开发，但未来将考虑阿根廷的情况和投资回报，会更加保守，过去曾购买自身股票，未来将根据流动性和机会进行决策 [40][41] 问题2: 阿根廷购物中心的通胀和租户趋势如何，下一季度和未来一年的预期如何？ - 期待新政府促进消费和本地生产，预计将出台降低通胀和利率的计划，目前购物中心入住率良好，租金以美元计价便宜，管理层持乐观态度 [43][44][45] 问题3: 公司的债务状况如何，未来两年到期债务如何处理，农业业务营运资金与传统债务或房地产杠杆的划分情况如何？ - 大部分银行债务与营运资金相关，短期使用该信贷成本较低，长期通过资本市场融资，近期发行了6000万美元票据，未来将继续努力 refinance 债务，同时股东会议批准了最高约1亿美元的增资或可转换债券计划 [47][48][49]