财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度公司净收入较上年增加，主要因与奥驰亚投资相关的金融衍生负债公允价值变动，该季度公司录得与这些金融衍生负债公允价值变动相关的非现金收益1.188亿美元，公司预计报告收益会有显著波动，主要受与克罗诺斯集团股价波动相关的季度公允价值调整影响 [55][56] - 2019年第四季度公司净收入730万美元，较上年增长71%，增长主要因加拿大蒸发器产品分销和红木收购财务结果纳入 [48] - 2019年第四季度世界其他地区净收入460万美元，较2018年第四季度增长8%，主要因加拿大成人用品业务持续增长和2019年第四季度推出蒸发器产品 [49] - 2019年第四季度世界其他地区毛利率为负，较2018年第四季度下降，主要因2019年库存减记，该季度库存减记约2400万美元，包括与和平自然园区某些设施重新利用相关的一次性费用190万美元和大麻油及花卉减记2210万美元，若剔除库存减记影响，第四季度毛利润为220万美元，毛利率48%，短期内因市场定价压力和公司对和平自然园区进行运营重新利用，预计会有库存减记 [50][51] - 2019年第四季度世界其他地区运营费用总计3730万美元，较2018年第四季度增长247%，主要因与成人用品市场代理和市场研究费用相关的销售和营销成本增加、一般及行政费用因员工人数增加和专业咨询费用增加而增长、和平自然园区重新利用成本530万美元以及研发费用因与银杏相关成本增加而增加，该地区报告调整后运营亏损5180万美元，较2018年第四季度大幅增加，主要因库存减记和运营成本增加，部分被净收入增加抵消 [52][53] - 2019年第四季度美国市场净收入270万美元，红木继续扩大琼斯勋爵产品在零售和电子商务渠道的分销，该市场毛利率达53%，主要因琼斯勋爵在超高端豪华CBD类别中的地位，该市场报告调整后运营亏损180万美元，主要因与琼斯勋爵产品持续扩张及即将推出的新产品和品牌发布相关的营销成本增加 [54][55] - 公司本季度末现金及短期投资约15亿美元，与第三季度基本持平，全年资本支出3900万美元，包括对和平自然园区、克罗诺斯发酵公司、以色列工厂的投资以及克罗诺斯设备实验室的设备技术创新投资 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - 2019年秋季公司将豪华大麻衍生CBD品牌琼斯勋爵纳入品牌组合，在美国市场通过电子商务和丝芙兰、SoulCycle、内曼·马库斯等零售店制造、营销和分销大麻衍生CBD护肤及其他个人护理产品，假日季琼斯勋爵在韦斯特菲尔德假日市场开设三家假日快闪店进行零售实验 [19][20] - 上季度公司宣布在美国推出新的大麻衍生CBD品牌PEACE+，决定对大麻衍生CBD酊剂产品线采取谨慎分销方式，暂停通过奥驰亚销售和分销网络分销PEACE+大麻衍生CBD酊剂，同时收集更多信息并评估不断变化的环境，公司将继续评估其他产品形式和类别 [21] 加拿大市场业务 - 加拿大2.0市场中公司成人用品品牌Spinach和COVE推出新蒸发器产品，COVE推出优雅蒸发器笔，Spinach系列受特定萜烯谱启发并基于消费者洞察工作开发，均于去年12月下旬上市 [23] - 第四季度公司在加拿大市场扩大分销网络，开始向马尼托巴省、新不伦瑞克省和魁北克省的大麻管制当局销售产品，目前通过成人用品品牌COVE和Spinach向安大略省、不列颠哥伦比亚省、艾伯塔省、新斯科舍省和爱德华王子岛的大麻管制当局以及萨斯喀彻温省的私营零售商销售干花、预卷、大麻油和大麻蒸发器 [26] 供应链业务 - 公司认为通过与合同农民和供应商合作支持产能需求是通过供应链创造价值的最佳方式，第四季度继续建设和平自然园区某些设施，将其转变为更多研发活动以及衍生产品生产和制造场所 [27][28] 国际业务 - 公司在以色列的国际生产和制造工厂接近运营就绪，2019年12月，克罗诺斯以色列公司成功通过繁殖和种植的良好农业规范审计以及制造和分销设施的GMP和良好分销规范检查，公司正在等待该工厂的官方GMP认证，预计2020年分阶段获得花卉、预卷和油的认证，期待今年晚些时候将和平自然产品推向以色列医疗市场 [29][30] 知识产权业务 - 公司与银杏的研究合作取得进展，银杏已提交与大麻素发酵相关的专利申请，克罗诺斯集团是目标大麻素专利申请所涵盖知识产权的独家被许可人，2019年11月公司迎来克罗诺斯发酵公司员工，该公司将通过优化大麻素发酵制造工艺加速突破性技术计划，已开始开发扩大规模和下游工艺，银杏正在开发用于生产培养大麻素的微生物，克罗诺斯发酵公司已获得研发许可证，正在等待生产许可证 [31][33] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 2019年第四季度加拿大成人用品业务持续增长，蒸发器产品推出推动世界其他地区净收入增长 [49] - 安大略省新的大麻药房在疫情期间继续开业，虽被视为必要业务，但未来门店增长速度可能受行业或宏观经济逆风等潜在延误影响，同时近期在线销售有所增加，但尚不清楚是囤货还是购买习惯的持续变化 [70] 美国市场 - 第四季度美国市场净收入270万美元，红木继续扩大琼斯勋爵产品在零售和电子商务渠道的分销，该市场毛利率达53%，主要因琼斯勋爵在超高端豪华CBD类别中的地位 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司致力于通过开发颠覆性知识产权和打造标志性品牌为股东创造长期价值，注重可持续增长，投资创新、研发和品牌 [13][37] - 公司采取资产轻战略，使用营业收入评估业绩和分配资源，以清晰了解各业务板块核心业务表现，促使业务板块经理对投资负责，准确反映资产轻战略优势 [43][46] - 公司将继续评估外部增长机会和有机增长机会，如在蒸发器产品类别加大投入，利用从红木获得的知识产权，推出其他产品形式，同时确保采取长期视角，开展增值业务 [100][101] 行业竞争 - 行业资本成本上升、资产价格下降，行业整合趋势明显，公司认为有机会通过并购或有机增长方式获取品牌或知识产权，提升与消费者的关系，随着竞争对手资本储备耗尽，有机增长的竞争力将增强 [61][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大麻行业年轻且潜力大，2019年是行业面临广泛逆境的第一年，2020年宏观经济逆风持续，资本更昂贵、资产更便宜，但分销渠道开始开放，新产品形式可供销售 [61] - 公司认为凭借强大资产负债表、对颠覆性知识产权的投资和资产轻模式的灵活性，有能力在短期、中期和长期抓住机会 [62] - 公司预计加拿大市场随着新形式产品推出和美国大麻衍生CBD产品销售，销售组合将更倾向于成人用品销售，2019年末推出的2.0产品和蒸发器产品将加速加拿大市场增长，同时门店增长和疫情影响不确定，需关注未来门店增长速度和消费者购买习惯变化，整体来看，分销点增加、竞争整合将为公司业务增长提供更多机会 [69][71] - 公司认为美国市场机会大，但目前受疫情影响，难以通过实体店销售超过世界其他地区，未来发展节奏取决于能否将不同类型CBD产品上架销售，加拿大市场受竞争格局、产品推出和疫情影响，公司认为自身结构合理，有望在疫情危机后处于有利地位，继续投资增长机会，但具体时机难以预测 [90][91] 其他重要信息 - 公司完成财务和内部控制全面审查，决定重述2019年第一、二、三季度未经审计的中期财务报表，将2019年3月31日止三个月收入减少250万加元，2019年9月30日止三个月收入减少510万加元，涉及三笔与批发B2B渠道相关交易，该业务非公司核心增长驱动力，公司将采取全面行动改善内部政策和程序，加强内部控制，预计实施这些措施需几个季度 [9][10][11] - 自2020年1月1日起公司开始提交美国证券交易委员会国内报告，财务结果以美国公认会计原则报告，以美元为报告货币，与国际财务报告准则相比，最显著变化是生物资产会计处理，美国公认会计原则下农产品在资产负债表上按成本或可变现净值孰低计量，公司更新财务披露和报告结构，将业务分为美国和世界其他地区两个板块，使用营业收入评估业绩和分配资源 [42][43] - 公司针对COVID - 19疫情成立全球跨职能内部特别工作组，由首席执行官领导，每日密切监测情况，制定业务连续性计划，制造工厂保持开放，部分员工实行在家办公政策，严格禁止旅行，制造工厂加强卫生和消毒措施、调整时间表并保持社交距离，公司将根据地区和国家情况，遵循当地、联邦和国际卫生及政府当局指导，必要时进行运营调整，虽业务连续性努力可能使某些业务受影响，但公司将密切评估情况并做出最佳决策 [14][15][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 琼斯勋爵业务受疫情影响情况及直销业务与实体店业务规模对比 - 公司业务被认定为必要业务，供应链仍可正常运转，目前难以根据数据得出结论，预计若全国趋势持续，消费者将从实体店购买转向在线购买 [63][64] 问题2: PEACE+品牌监管环境及与FDA沟通结论 - 公司持续关注美国CBD和FDA立场，欢迎开放对话与合作，COVID - 19疫情改变了政府组织的关注重点，监管发展将取决于疫情应对和监管机构注意力转移 [65][66] 问题3: 公司收入何时开始显著增长及加拿大市场面临挑战 - 公司认为加拿大新形式产品和美国大麻衍生CBD产品销售将使销售组合更倾向成人用品销售，2019年末推出的2.0产品和蒸发器产品将加速加拿大市场增长，门店增长和疫情影响不确定，需关注未来门店增长速度和消费者购买习惯变化，整体来看，分销点增加、竞争整合将为公司业务增长提供更多机会 [68][69][70] 问题4: 银杏的配方工作进展及何时可进行商业化生产 - 银杏的工作是提供能够发酵大麻素的菌株，公司内部负责将这些大麻素组合并制成消费产品，目前仍对交易宣布时给出的明年9月的时间表有信心 [72][73][83] 问题5: 如何看待加拿大市场及是否有投资机会 - 行业资本获取难度增加、短期内分销机会有限，预计行业将出现整合，公司并购仍关注品牌或知识产权的可扩展性，有机增长竞争力将因竞争对手资本储备耗尽而增强，具体选择取决于是否有助于提升与消费者的关系 [75][76] 问题6: 蒸发器业务对毛利率和盈利能力的贡献 - 电池更多是营销机会，不旨在推动毛利率，长期来看，随着银杏技术进步并应用于蒸发器产品，预计墨盒将对毛利率有积极贡献，公司目前外包制造以确保产品形式和类型正确，未来将根据市场定价波动调整并提高利润率 [78][79][80] 问题7: PEACE+品牌首批千店推出情况及预计重新推出时间 - 首批千店未推出，公司决定暂停并重新评估市场情况，新产品推出时间取决于市场情况和满足消费者需求的机会，考虑到疫情环境，在零售渠道推出新品牌需谨慎考虑时机 [82] 问题8: 银杏开发的首批菌株技术转移至温尼伯工厂时间及首批大麻素商业化生产时间 - 公司将随着时间推移提供更多信息，目前仍对交易宣布时给出的明年9月的时间表有信心 [83] 问题9: 公司近期至中期发展方向及各项业务商业化时间 - 公司对红木收购的未来潜力感到兴奋，预计美国市场将为红木带来显著增长机会，公司认为产品差异化是创造长期价值的关键，需通过消费者洞察研究指导产品开发，待产品准备好并满足消费者期望后，财务结果将随之而来 [86][87][88] 问题10: 2020年美国和加拿大市场收入预计占比及发展节奏 - 此前预计美国市场收入将超过世界其他地区，但目前受疫情影响，难以通过实体店销售超过世界其他地区，未来发展节奏取决于能否将不同类型CBD产品上架销售，加拿大市场受竞争格局、产品推出和疫情影响，公司认为自身结构合理，有望在疫情危机后处于有利地位，继续投资增长机会，但具体时机难以预测 [89][90][91] 问题11: 库存减记时对市场价格通缩的考量及后续是否可能进一步减记 - 公司认为资产负债表反映了年末库存的最准确估值，减记是因市场价格下跌至生产成本以下，未来减记金额不确定，公司按美国公认会计原则季度审查库存余额，若第一季度市场价格进一步通缩，可能导致进一步库存减记 [93][94][95] 问题12: 是否与奥驰亚讨论过扩大PEACE+品牌分销 - 公司与奥驰亚保持积极讨论，双方致力于合作，需确保找到适合当前环境的产品形式，采取负责任和长期的观点，在推出和扩大分销前考虑所有利益相关者 [96][97] 问题13: 公司资本分配方向及投资者如何评估公司未来四个季度表现 - 公司不提供收入预测的前瞻性指导，将继续监测资本分配，以确定业务再投资和外部增长机会的适当水平，过去在短时间内积极部署资本，未来将继续专注于扩大业务规模和评估外部增长机会，同时也会评估有机增长机会，如在蒸发器产品类别加大投入，预计未来几个月有机会实现收入增长，但仍会采取长期视角 [99][100][101] 问题14: 网站上Cronos品牌在大麻2.0产品中更突出是否意味着下季度渗透率上升 - 公司重点关注衍生产品，扩大分销并确保有足够供应和合适产品组合是优先事项，随着市场开放和产品形式增加，公司将优先考虑有机增长 [103][104] 问题15: 第四季度收入下降原因及未来建模需考虑因素 - 重述后第四季度较第三季度有增长，公司不提供收入前瞻性指导，收入受COVID - 19和实体店开业情况影响，需观察环境变化和门店开业数量，第四季度收入未达预期受2.0产品推出时机、不同省份对产品形式接受程度、某些花卉拥堵等因素影响，预计随着门店开业和竞争减少，拥堵情况将改善 [106][107][109] 问题16: 第三季度收入数据 - 第三季度以美元计算收入减少380万美元，净收入总变化为570万美元 [108] 问题17: 收入压力来源 - 第四季度收入未达预期受2.0产品推出时机、不同省份对产品形式接受程度、某些花卉拥堵等因素影响，预计随着门店开业和竞争减少，拥堵情况将改善 [109][110]