财务数据和关键指标变化 - 公司实现了合并调整后EBITDA同比和季度增长，本时期实现了可观的净收入，2020年累计EBITDA较2019年前九个月有所进步 [6][8] - 第三季度，公司形式上的总债务减少2%，主要因Raízen债务减少；运营现金流受Raízen Energia糖和乙醇库存的季节性影响；投资现金流中有Rumo后续参与的2.9亿雷亚尔投资；其他融资方面，Raízen偿还了更多债务，抵消了第二季度筹集的资金；形式上的杠杆率增至2.7倍净债务与EBITDA之比，公司预计随着业绩恢复正常，杠杆率将回到2 - 2.5倍的历史区间 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料分销业务 - 巴西市场：本季度燃料需求复苏，柴油需求连续和同比增长，主要受农业综合企业需求支撑，工业活动的恢复也对柴油表现起到重要作用；奥托循环燃料销售仍受疫情期间消费者活动水平较低的影响；航空部门复苏较慢，但已有环比进展；调整后EBITDA为6.11亿雷亚尔，扭转了上季度的下降趋势；资本支出为1.73亿雷亚尔，公司全年持续推进加油站的更新和改造 [9][10][11] - 阿根廷市场：尽管阿根廷延长了封锁措施，但燃料需求较第二季度有强劲复苏；调整后EBITDA为5600万美元，扭转了上季度的亏损；本季度投资为1000万美元，符合全年投资预期 [17][18] Raízen Energia业务 - 2020 - 2021作物年度第二季度甘蔗压榨加速，农业产量增加，产品组合侧重于最大化糖产量，糖产量占比达54% [19] - 糖的销量几乎是去年的两倍，销售价格上涨22%；乙醇自身销量同比下降14%，平均价格上涨5%；电力自身销量与上季度持平，平均价格上涨6% [20][21][22] - 公司已对当前收获季100%的糖出口目标进行套期保值，平均价格为每磅0.62雷亚尔；对2021 - 2022收获季超70%的糖进行套期保值，平均价格为每磅0.65雷亚尔；对2022 - 2023收获季相当一部分糖产量进行了套期保值，价格接近每磅0.74雷亚尔 [23] - 调整后EBITDA增长15%，公司继续建立糖和乙醇库存以把握更好的价格回报比；本季度投资为4.22亿雷亚尔，较2019年第三季度减少 [24][25] 天然气业务 - 公司决定推迟Compass Gás e Energia的首次公开募股，待市场条件改善；公司提交了收购Gaspetro 51%股权的提案，该进程正在保密进行中 [25][26] - 本季度调整后EBITDA为6.46亿雷亚尔，Comgás分销的天然气需求复苏，工业部门是销量增长的主要驱动力，商业部门逐渐复苏，住宅部门随着客户群的增加继续扩张；Comgás的EBITDA较第二季度大幅提高，同比略有下降；公司保持投资节奏与监管计划一致 [27][28] 润滑油业务 - Moove润滑油业务在第三季度需求强劲复苏，创纪录的EBITDA为1.77亿雷亚尔，得益于商业战略、产品组合、运营效率、规模经济、费用管理和供应战略优化 [29] Cosan Corporate业务 - 2020年第三季度调整后费用与去年同期持平，其他费用总计2000万雷亚尔 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西宏观经济数据在第三季度呈上升趋势，经济逐渐复苏，社会隔离措施放松后，燃料、润滑油和天然气需求增加 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司迅速适应疫情下的新业务场景，并提前为经济复苏做准备，以捕捉市场机会，团队专注于执行和创造价值 [6] - 在巴西，公司计划在便利店和邻近商店领域的合资企业NÓS Group今年开设自有OXXO品牌的第一家商店，并以标准特许经营协议开设新的Shell Select加油站，计划今年门店总数增长约10%，年底门店数量将超过1100家，并在圣保罗州开设第一家配送中心 [14][15] - Shell Box客户关系平台的交易指标翻倍，目前每月交易量超过150万笔，显示出消费者对V - Power产品的高使用率和忠诚度 [16] - 公司在ESG方面取得进展，签署了联合国全球契约，参与CDP、ISE和彭博性别平等指数等排名和指数，以提高透明度和与利益相关者的沟通；整合了Raízen的第一座沼气厂，巩固了其作为综合能源公司的地位 [33][34] - 公司正在进行企业重组，目前处于独立委员会评估和协商交换比率的阶段，进程按计划进行 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情仍在影响人们的生活和企业，公司面临全球新一波疫情带来的不确定性，但将优先保障团队的健康和安全，以确保运营效率和可持续性 [7] - 巴西宏观经济数据显示经济呈复苏趋势，与公司业务直接相关的宏观数据呈上升趋势，公司有望受益于经济复苏 [5] - 各业务线在第三季度均有不同程度的复苏，公司对未来业绩恢复正常充满信心，预计杠杆率将回到历史区间 [32] 其他重要信息 - 公司认为RenovaBio计划是一个市场调节的系统，有助于推动生物燃料消费，该计划已启动，但仍需时间成熟，该计划在本季度对公司业绩影响2500万雷亚尔 [43][44][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Mitsui出售其在Compass 49%股权的潜在影响，以及公司战略是否会改变；Raízen Combustíveis加油站数量减少30家，公司未来中期战略；Raízen Energia在2021 - 2022和2022 - 2023作物季套期保值情况 - 公司专注于收购Petrobras在Compass的51%股权，暂无其他决策 [38] - 公司更关注加油站的销量增长，目标是年底为网络带来约10亿升的燃料需求，注重资产质量和位置 [39] - 当前作物季已完全套期保值；2021 - 2022作物季约70%已套期保值，平均价格约为每磅0.66雷亚尔；2022 - 2023作物季不到一半的计划出口糖已套期保值，价格为每磅0.74雷亚尔 [40] 问题2：RenovaBio计划成本是否会由分销公司承担或完全转嫁给客户；Compass的再气化终端和营销业务进展，何时开始建设和产生EBITDA - 公司认为RenovaBio计划是积极的，该计划应使传统燃料成本相对于清洁燃料成本降低，目前该计划仍需时间成熟 [43][44] - 再气化终端已获得安装许可证，正在进行合同安排，近期可能开始建设；Compass的贸易合同暂无更新，有签署合同后会公布 [46] 问题3：公司重组的下一步计划和预计完成时间；干旱对Raízen Energia下一年甘蔗供应的影响；本季度加油站新增和减少的数量 - 目前处于独立委员会协商交换比率的阶段，之后将召开股东大会对交换比率进行投票 [51] - 目前判断下一年甘蔗供应情况还为时尚早，12月至3月的降雨情况对确定2021 - 2022作物季甘蔗供应至关重要 [52] - 暂无本季度加油站新增和减少数量，公司目标是2020年为Raízen Combustíveis带来约10亿升的燃料需求 [53] 问题4：Raízen Energia 9月拟收购同业务部门另一公司的交易进展和该业务的增长情况 - 公司9月确认进入相关讨论阶段，目前仍在讨论中，若交易达成，需符合Raízen Energia的可再生战略，且公司会保持资本纪律，任何相关进展将正式向市场公布 [58] 问题5：Raízen Combustíveis本季度库存收益和置换利润率的影响，以及阿根廷市场情况；公司各项举措（如LNG终端、热电厂、与BBG的合同等）的进展 - 巴西市场本季度库存收益与历史水平相当，但远低于上季度的损失；分析利润率时需考虑业务组合和会计标准变化；阿根廷市场本季度业绩因销量和价格改善而提升，但价格接近国际关税仍需时间 [63][64][67] - 已介绍Compass和收购Gaspetro的进展；Raízen在可再生能源方面有重要议程，包括第二代乙醇和沼气厂项目 [68][69] 问题6：去除非经常性项目后，巴西燃料分销业务本季度经常性EBITDA每立方米利润率是多少，以及未来提高利润率的主要驱动因素；杠杆率降至2 - 2.5倍净债务与EBITDA之比的目标时间 - 2020年下半年业务情况与危机前计划相似，第四季度可能与第三季度相似且需求有上升空间；行业整体盈利能力回到历史水平，Raízen在销量增长和盈利能力方面表现稳定 [75][76] - 预计到2021年3月，杠杆率将更接近目标区间，主要因Raízen Energia的库存将在未来两个季度销售 [77] 问题7：提高巴西燃料业务利润率的主要工具；公司追求多个项目的同时如何降低杠杆率 - 公司在基础设施、供应和商业化战略、定价等方面已取得成效，未来可通过便利店业务和航空部门复苏来提高利润率 [78][79][81] - 各业务线有自己的资本结构和融资方式，可通过进入资本市场、未来运营现金生成等方式为项目融资；RenovaBio计划对杠杆率无直接影响；2 - 2.5倍净债务与EBITDA之比是长期目标，公司预计完成项目后杠杆率将回到该区间 [84][85][88]