财务数据和关键指标变化 - 本季度税前净投资收入为每股0.51美元，超过了本季度支付的每股0.47美元的常规股息，总股息为每股0.97美元，包括每股0.47美元的常规股息和每股0.50美元的补充股息 [7] - 董事会宣布将2022年3月31日结束的季度的常规股息提高至每股0.48美元，较12月季度支付的每股0.47美元增长2.1% [7] - 投资组合净增长7.2%，达到8.77亿美元 [8] - 本季度投资组合产生2230万美元的投资收入，所有投资的加权平均收益率为9.4%，投资收入比上季度增加200万美元 [32] - 截至2021年12月31日，公司每股资产净值为16.19美元，较2021年9月30日的16.36美元有所下降，主要是由于本季度从UTI余额中向股东分配了每股0.50美元的补充股息 [33] - 截至季度末，LTM经营杠杆维持在2.3%，公司目标是在未来几个季度使经营杠杆接近2%或更好 [33] - 截至2021年12月31日，估计UTI余额为每股0.32美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 资产负债表上的信贷投资组合（不包括I - 45高级贷款基金）较上季度末增长8%，达到7.45亿美元 [16] - 本季度新投资组合公司债务起源的99%为第一留置权优先担保贷款，所有债务起源均为优先担保贷款，截至季度末，91%的信贷投资组合为第一留置权优先担保贷款 [16] 股权投资 - 截至季度末，股权共同投资组合包括39项投资，总公允价值为7450万美元，其中包括1770万美元的嵌入式未实现增值，约合每股0.74美元 [14] - 股权组合在季度末按公允价值计算约占总投资组合的9% [15] I - 45高级贷款基金 - 截至季度末，I - 45投资组合的95%投资于第一留置权优先担保债务 [26] - I - 45投资组合中公司的加权平均EBITDA和杠杆率分别为7280万美元和5倍 [26] - I - 45基金层面的杠杆率目前为债务与股权之比1.52倍 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度中下市场的收购和融资活动非常强劲，公司实现了创纪录的新业务起源和提前还款活动 [8] - 2021年全年投资管道在交易数量和质量上都很稳健，12月季度尤为突出 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2015年1月推出投资策略以来保持一致，专注于核心中下市场贷款策略，同时在有吸引力的风险调整回报时，有机会投资于中上市场 [12] - 在中下市场，直接发起并主导主要由第一留置权优先担保贷款组成的机会，并在许多贷款中进行少量股权共同投资 [13] - 公司团队在中下市场建立了强大的市场地位，作为领先的债务和股权资本合作伙伴，交易来源不断增加，包括新的和已建立合作关系的私募股权公司 [20] - 行业中大量资本注入中上市场私人债务市场，压低了该市场的利差，这种趋势可能会蔓延到中市场和中下市场，但公司认为只要能维持净息差，就不会影响其盈利和商业模式 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表现良好，团队建立了强大的资产基础、交易发起能力和灵活的资本结构，为经济周期中的各种环境做好了准备 [37] - 公司对自身和投资组合的健康状况感到满意，对继续执行投资策略感到兴奋 [38] - 尽管借款人面临成本投入通胀和浮动利率债务成本上升的压力，但公司认为其投资组合中的公司有足够的缓冲来偿还债务，且大多数公司能够将成本转嫁给客户 [40][43] - 预计3月和6月季度的交易活动将低于12月季度，但从长期平均交易流量来看，发起活动仍然强劲 [48] - 随着美联储加息，预计股息将增加，可能会有多达两次的股息上调，但这并非确定 [65] 其他重要信息 - 2021年11月，公司完成了对2026年10月到期、利率3.375%的票据追加5000万美元本金的操作 [10] - 通过ATM计划以每股25.97美元的平均价格筹集了1600万美元的股权，相当于当时每股资产净值的159% [10] - 公司继续在SBIC子公司发起资产，已向该基金投入4000万美元的初始股权资本，并以1.43%的加权平均利率提取了2900万美元的初始4000万美元债务资本承诺，已申请第二批4000万美元的基金杠杆，希望在未来几天获得批准 [34][35] - 截至季度末，公司资产负债表流动性强劲，现金和未提取的杠杆承诺约为1.71亿美元，截至2021年12月31日，约57%的资本结构负债为无担保债务，最早的债务到期日为2026年1月，监管杠杆率为债务与股权之比1.23:1 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待投资组合公司在2022年的现金流表现以及偿债能力 - 公司在最初承销贷款时进行了压力测试，投资组合在偿债方面有较大缓冲，不担心整体偿债能力 [40][41] - 公司面临成本投入上升和供应链问题，但大多数业务增长良好，能够将成本转嫁给客户，且从杠杆与现金流的比例来看，有足够缓冲来应对利率上升 [42][43] 问题2: 上中市场利差下降趋势是否会蔓延到中市场和中下市场并影响业务 - 这种趋势有可能继续，但大型银团基金并未大量进入中市场，不过中市场有大量资本筹集 [44][45] - 公司通过利差盈利，只要能维持净息差，就不会影响盈利和商业模式，且会利用杠杆方面的资本提供者来维持净息差 [45][46] 问题3: 本季度与上季度相比，业务发起和还款活动的情况如何 - 12月季度交易活动非常活跃，主要由并购驱动，预计3月和6月季度的活动将低于12月季度，但从长期平均交易流量来看，发起活动仍然强劲 [47][48] - 预计每季度发起6000 - 7500万美元的新投资，延迟提取定期贷款（DDTLs）每季度可能有500 - 1000万美元的资金投入，还款活动约为每季度2000 - 3000万美元，净增长约为每季度3000 - 5000万美元 [49] 问题4: 浮动利率投资的加权平均LIBOR下限以及包含利率下限的浮动利率投资的百分比是多少 - 加权平均LIBOR下限约为1.1%，几乎所有浮动利率投资都有利率下限，范围在75个基点至2%之间，目前大部分集中在1% [51] 问题5: 不参与某些交易或再融资机会的决策驱动因素是什么 - 以一个假设的例子说明，当公司进行大规模收购时，市场提供的杠杆率更高、定价更低，公司会评估风险调整后的回报，若认为不合适则选择不参与 [53][54] - 公司会监控净息差和NII ROE目标，确保单个投资符合整体战略，若风险回报不合理则放弃 [57][58] 问题6: 是否急于退出独立股权投资 - 绝大多数股权投资是与机构私募股权公司合作，这些公司会管理自身的流动性，公司会与它们一起在未来几年内实现投资变现 [59][60] 问题7: 薪酬费用上升的原因是什么 - 本季度有大约200万美元的一次性收入，奖金应计比正常水平高出约140万美元，相当于约60万美元的净收入或每股0.03美元，公司根据员工的表现计提了高于目标的奖金 [61] 问题8: 1月份利率制度潜在变化是否影响业务机会 - 业务机会未因利率制度变化而改变，市场上的业务销售和投资机会的驱动因素与12月季度相似，只是活动量低于12月季度 [63] 问题9: SBIC业务的资金填充计划是怎样的 - 预计约三分之二的交易将通过SBIC融资，三分之一通过ING和股权融资，截至12月31日已提取2900万美元债务，本周可能收到下一笔4000万美元的杠杆申请批准，预计在未来12 - 15个月内提取7500 - 1亿美元 [64] 问题10: 是否会继续以相同速度提高股息 - 预计会增加股息，随着美联储加息，LIBOR/SOFR上升，NII和股息应会增长，在加息75个基点之后，可能会有显著扩张，今年可能会有多达两次的股息上调，但不确定 [65] 问题11: 本季度非应计项目减少的原因是什么 - 是由于一家非应计公司的价值减少，以及另一家公司因重组从非应计项目中移除 [69][70] 问题12: 投资组合中哪些行业更难行使定价权 - 不同行业的定价权不同，当整个行业面临通胀时，公司更容易将成本转嫁给客户，运输和物流行业定价权较强，医疗保健、消费品和零售行业可能有不同情况 [71][73] 问题13: DDTL提款主要用于什么目的 - 绝大多数DDTL提款用于收购策略，少数用于盈利支付，公司对盈利支付有特定的杠杆限制 [74][75] 问题14: 资本规划中是否假设DDTL提款比例高于历史平均水平 - 假设一半的DDTL会被提取，主要用于收购和增长，较少用于盈利支付 [79]