财务数据和关键指标变化 - 第三季度经营活动产生的现金为21亿加元，调整后资金流为23亿加元，自由资金流为17亿加元，强劲的经营业绩与大宗商品价格上涨共同推动了稳健的财务成果 [33] - 第三季度末净债务约为110亿加元，较第二季度末减少14亿加元，接近实现净债务低于100亿加元的中期目标 [36] - 董事会已批准从第四季度起将普通股股息提高一倍至每股0.14加元，并批准向多伦多证券交易所提交一项高达约1.5亿股普通股的股票回购计划申请 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第三季度总产量近80.5万桶油当量/日，较第二季度增长5%，油砂业务运营表现与强劲的实现价格共同推动该业务板块运营利润近20亿加元，带动公司本季度总运营利润达到27亿加元 [13][18] - 克里斯蒂娜湖（Christina Lake）产量在第三季度平均约为24.3万桶/日，较第二季度创下的纪录增长5%，得益于本季度重新开发和重新钻探的油井投产 [14] - 福斯特溪（Foster Creek）在8月和9月实现了超过20万桶/日的产量，该资产铭牌产能为18万桶/日 [16] - 劳埃德明斯特（Lloydminster）热采项目第三季度平均产量约为9.8万桶/日 [17] - 常规业务产量较第二季度下降约7%，主要由于资产出售以及第三方加工厂计划外停产的影响，但运营利润率达到近2亿加元，较第二季度增长35% [19][20] - 亚太业务第三季度日产量为6万桶油当量，与第二季度持平，印度尼西亚产量因需求强劲而上升，抵消了中国资产计划内维护对产量的影响 [22] 下游业务 - 加拿大制造业务中，劳埃德（Lloyd）升级厂和沥青炼油厂平均利用率为98%，总运营利润为1.3亿加元，较第二季度减少约6000万加元，主要因第二季度在布鲁德海姆（Bruderheim）原油铁路终端的一份客户合同结算 [24] - 美国制造业务中，炼油厂利用率本季度平均为89%，较第二季度提高2%，单位运营成本与第二季度基本持平，单位炼油利润率增长约7%至每桶13.45加元，可再生燃料识别码（RINs）平均单位成本较第二季度下降约10%至每桶约7.30加元 [25][26] - 利马（Lima）炼油厂第三季度原油利用率达到93%，9月底放缓生产为第四季度的计划检修做准备，预计第四季度吞吐量将降低 [27][28] - 苏必利尔（Superior）炼油厂重建工程进展顺利，资本支出符合计划，预计重建成本将主要由保险抵消，预计2023年初恢复生产 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在亚洲销售的天然气为固定价格，受合同中最低和最高提取量条款约束，中国从南海资产的每日提取量已达到最大，印度尼西亚的提取量也较为可观，公司正在努力增加在该地区的天然气销售 [87][88][89] - 目前在印度尼西亚的日产量在8000 - 10000桶之间，有三个扩建项目正在进行中，到2023年底产量将提高到约2 - 2.2万桶/日，这些额外产量每年将产生约2.5亿加元的自由现金流 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于现有资产基础上的小型绿地或棕地项目，以实现产量增长和盈利能力提升，短期内不太可能宣布大规模绿地开发项目 [43][44] - 有机投资需在西德克萨斯中质原油（WTI）价格为45美元/桶或天然气价格为1.70美元的情况下实现资本成本回报，公司正在寻找更多短期、低资本、高回报的棕地项目机会 [46][47][48] - 公司将通过资产出售、优化管道产能等方式继续去杠杆化，实现净债务低于100亿加元后，将在进一步去杠杆化和股东回报之间采取更平衡的自由资金流分配方式 [34][35][39] - 公司参与了油砂净零排放路径倡议，正在推进碳捕获、利用和储存项目，并与各级政府合作，以确保获得必要的政策和财政支持，实现净零排放目标 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情仍是公司运营所在所有司法管辖区面临的挑战，公司鼓励员工全面接种疫苗，遵循公共卫生官员、政府和自身健康安全专家的建议，包括在多个现场进行快速检测以及要求办公室和其他可远程工作的员工居家办公 [7] - 公司安全绩效在第二和第三季度有显著改善，例如工艺安全事故频率较第一季度减半，常规业务在今年前九个月没有发生一起可记录的职业伤害事故，但近期发生的几起安全事故提醒公司必须在追求顶级安全水平的道路上坚持不懈 [9][10][11] - 公司对本季度和年初至今运营团队和资产的表现感到非常自豪，认为公司业务实力得到进一步巩固，包括一流资产和可靠运营表现带来的好处，以及这些运营所驱动的财务成果 [41] 其他重要信息 - 公司在第三季度收到退出合作伙伴约7500万加元，作为对特拉诺瓦（Teranova）油田工作权益重组后未来退役负债的贡献 [23] - 公司计划在12月8日的虚拟投资者日分享更多关于资本配置的信息，以及更新后的环境、社会和治理（ESG）重点领域目标 [32][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 达到80亿加元净债务目标后，公司对有机投资的态度会如何变化？ - 公司认为赫斯基（Husky）交易带来了很多在现有资产基础上实现产量增长和提高盈利能力的机会，将继续关注此类小型绿地或棕地项目，短期内不太可能宣布大规模绿地开发项目 [43][44] - 有机投资需在WTI价格为45美元/桶或天然气价格为1.70美元的情况下实现资本成本回报，公司正在寻找更多短期、低资本、高回报的棕地项目机会，未来资本预算主要为维持性资本支出，会有少量边际增长 [46][47][48] 问题2: 油价大幅上涨是否会使非核心资产出售变得更困难？ - 油价上涨实际上有助于为非核心资产创造竞争氛围，随着商品价格上涨，公司对资产价值的预期也相应提高，对非核心资产剥离计划的进展感到满意 [51] 问题3: 公司是否计划将净债务重置为6000万加元，资产负债表的最终目标是什么，如何在股票回购活动之间进行平衡？ - 公司目前的目标是净债务达到80亿加元，认为这一水平下资产负债表状况良好，长期来看，中期BBB评级是理想状态，在100 - 80亿加元之间，将在股东回报和去杠杆化之间进行平衡，低于80亿加元后再进行重新平衡 [54][55][56] - 第三季度公司通过再融资交易延长了债券期限，降低了近期到期风险，未来将根据市场情况平衡流动性、到期期限和去杠杆化，可能会持有更多现金 [57][126][127] 问题4: 如何考虑股票回购的节奏？ - 公司承诺在净债务达到100亿加元之前不会进行股票回购，目前接近实现该目标，计划在2022年底前完成股票回购计划，但具体节奏会受市场条件影响 [62][63] 问题5: 除了劳埃德（Lloyd），是否还有其他机会对赫斯基（Husky）遗留资产进行优化？ - 公司在劳埃德应用福斯特溪和克里斯蒂娜湖的流程取得了良好效果，认为还有很多机会，计划将这些流程应用到日出（Sunrise）和塔克（Tucker）等其他项目 [66][67][68] - 在常规业务中，公司也通过应用钻井技术优化了一些资产，同时认为上游和下游业务之间存在整合机会，如劳埃德明斯特的升级厂和沥青炼油厂，以及正在重建的苏必利尔炼油厂 [69][70][71] 问题6: 如何考虑股息在资本分配中的合理框架？ - 公司认为股息需要可持续，应在WTI价格为45美元/桶的情况下从自由现金流中支付，在此情景下，公司仍有很大的股息增长空间 [74] - 股票回购应在股价未反映其中期定价下的净资产价值时进行，本季度公司认为回购股票对股东更有价值，但未来股东回报的讨论将取决于上述框架以及公司股价走势 [75][76] 问题7: 2022年资本支出能否维持现有维持性框架，是否会有通胀压力或其他需要考虑的因素？ - 公司认为24亿加元的资本支出可以维持约77.5 - 80万桶/日的产量，并使下游业务保持安全稳定，这一水平在可预见的未来将保持不变 [78] - 过去几年公司在上游业务投资不足，需要进行一些追加投资，2022年还需投入2 - 3亿加元完成苏必利尔炼油厂重建项目，但大部分资本将由保险赔偿覆盖 [79][80] 问题8: 苏必利尔炼油厂的支出和保险赔偿进度如何，是否需要额外弥补？ - 过去一个季度公司收到约1亿加元保险赔偿，预计第四季度会超过该金额，目前在财产损失和业务中断赔偿方面已获得数亿加元，未来随着与保险公司的沟通，会有一定的弥补过程 [82][83] 问题9: 如何看待亚太地区整体天然气需求，以及第四季度和第一季度的情况？ - 公司在亚洲销售的天然气为固定价格，受合同约束，中国从南海资产的每日提取量已达到最大，印度尼西亚的提取量也较为可观，公司正在努力增加在该地区的天然气销售 [87][88][89] - 目前在印度尼西亚的日产量在8000 - 10000桶之间，有三个扩建项目正在进行中，到2023年底产量将提高到约2 - 2.2万桶/日，这些额外产量每年将产生约2.5亿加元的自由现金流 [90] 问题10: 请更新劳埃德地区碳捕获项目和福斯特溪溶剂试点项目的情况，以及这些项目的关键要点和收获？ - 公司计划在12月的投资者日公布修订后的ESG目标，并举例说明如何在近期和长期实现净零排放目标 [95] - 相关项目处于不同阶段，一些处于可行性研究阶段，一些减少排放的项目如在常规业务中减少甲烷排放的项目已经在进行中，公司正在与运营团队和技术开发团队密切合作，探索多种解决方案 [96][97] - 公司正在与联邦和省级政府密切合作，政府已宣布为碳捕获和封存投资设立税收抵免的咨询程序，公司认为这是与政府合作的重要一步，同时还在与多个政府部门探讨其他支持措施，以推动清洁技术产业发展 [98][116][117] 问题11: 如何看待福斯特溪新油井的未来产量走势？ - 福斯特溪西臂的三个油井表现强劲，其中W34油井在过去60天内稳定在约4万桶/日，W35油井为2万桶/日，受益于深厚、纯净的油层和较高的工厂运营可用性，公司认为未来可以维持强劲的产量，将在明年的投资者日提供最新情况 [103][104] 问题12: 请说明遗留项目的定价机制？ - 公司目前的产量超过合同规定的120%，合同将于明年年中到期，实际价格基于中国市场的天然气和石油价格，明年产量将从120%降至85%，公司正在寻找潜在的替代商业模型以维持较高的天然气产量 [106][107] - 公司建议投资者联系投资者关系部门，以了解三个生产区域以及印度尼西亚的定价机制，本季度中国市场的混合价格约为每桶12美元，但存在一些提取量的差异，同时公司在不同项目中的工作权益也有所不同 [108][109] 问题13: 是否可以与康菲（Conoco）达成协议，直接收购其持有的股份？ - 公司认为通过正常市场公开购买的方式执行股票回购计划（NCIB）具有更大的灵活性，能够为股价提供支持，目前认为这是最佳机制，而不是直接进行大宗交易 [112][113] - 公司与康菲保持沟通，虽然不确定是否有机会进行大宗交易，但认为计划中的NCIB规模足以抵消康菲逐步减持对股价的压力 [114] 问题14: 从Cenovus作为联合体的角度，政府可以提供哪些类型的合作或支持，例如是否可以分担部分资本支出、提供更多碳信用额度或设定价格？ - 联邦政府几个月前宣布了为碳捕获和封存投资设立税收抵免的咨询程序，公司认为这是与政府合作的重要一步，目前咨询进展顺利 [116] - 公司与各级政府就碳捕获和封存项目进行了良好的沟通，认为政府的投资税收抵免将是使这些项目经济可行的重要因素，同时还在与多个政府部门探讨其他支持措施，如鼓励技术开发的项目、加拿大基础设施银行的机会等，以推动清洁技术产业与石油和天然气行业共同发展 [118][119][121] 问题15: 如何将净债务减少转化为总债务减少？ - 公司将采取平衡的方法，在市场上寻找机会对总债务进行处理，例如第三季度通过再融资交易降低了前端风险，未来将继续关注市场动态，可能会持有更多现金，同时会与评级机构保持良好沟通 [126][127][128] 问题16: 近期西加拿大精选原油（WCS）价差扩大的原因是什么？ - 美国墨西哥湾沿岸的一些炼油厂检修导致重质原油价差扩大，同时全球天然气价格上涨使一些炼油厂选择降低运营成本，减少重质原油加工量 [130] - 阿尔伯塔省库存处于高位，Cenovus产量创纪录，进入冬季混合季节，凝析油使用量增加，加上Line 3管道投入使用和铁路运输处于最低基准水平，导致价差在15 - 16美元左右波动，主要受墨西哥湾沿岸情况影响 [131][132]