财务数据和关键指标变化 - 公司一季度调整后资金流略超11亿加元，即每股0.56加元，自由资金流约6亿加元；若加回交易相关成本，调整后资金流接近15亿加元，即每股约0.75加元，自由资金流约9.5亿加元 [26] - 1月1日合并净债务约131亿加元，受营运资金增加和交易相关成本影响，净债务环比略有上升；一季度末净债务已降至13亿加元以下，有望年底前实现10亿加元的中期净债务目标，长期目标是将净债务降至8亿加元或更低 [27][28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 一季度上游产量为77万桶/日，处于全年指导范围上限 [16] - 油砂业务中，克里斯蒂娜湖和福斯特溪是运营基础，贡献了油砂业务大部分运营利润；福斯特溪净回值为25.60加元/桶，克里斯蒂娜湖为27.28加元/桶；克里斯蒂娜湖业绩稳定，福斯特溪产量稳步增长，3月平均产量达17.1万桶/日 [16][17] - 劳埃德热采项目产量提高，一季度平均产量达9.6万桶/日，部分天数超过10万桶/日，贡献了约四分之一的油砂运营利润 [21] - 常规业务受益于冬季钻探计划投产和营销活动，运营利润可观 [22] - 亚太地区资产产量稳定，净回值为58.53加元/桶，离岸业务运营利润超3.44亿加元 [23] 下游业务 - 加拿大制造业方面， upgrader和劳埃德明斯特沥青炼油厂运营可靠，季度平均利用率达96% [24] - 美国制造业方面，因需求下降和冬季风暴，利用率降低，影响了财务业绩；RIN成本上升也对裂解价差收益产生影响；不过，预计今年剩余时间美国精炼产品需求将加速复苏，美国制造业业绩将改善 [24][25] - 苏必利尔炼油厂重建项目进展顺利，有望按计划和预算完成 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于实现12亿加元年运行率协同效应，包括6亿加元运营成本降低和6亿加元资本协同效应；一季度已完成约三分之二的计划裁员，有望年底实现目标，并已开始评估2022年及以后的额外效率提升机会 [11][12][32] - 公司将去杠杆作为首要任务，通过资产出售和运营现金流减少净债务，实现净债务目标后将考虑其他资本分配形式，包括增加股东回报 [29] - 公司重视ESG战略，以安全和资产完整性以及强大的政府框架为基础，确定了气候和温室气体排放、原住民和解、水资源管理、生物多样性、包容和多样性五个重点领域，并计划今年晚些时候宣布相关目标 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID - 19挑战，公司员工仍推动资产实现卓越表现，运营和整合工作进展顺利 [9][10] - 一季度上游运营利润率强劲，预计今年剩余时间精炼产品需求将加速复苏，公司有信心实现预算承诺和生产目标，有望提前实现10亿加元净债务目标 [32] 其他重要信息 - 公司正在整合两个遗留安全计划，将安全作为首要任务，确保员工健康和安全 [14][15] - 公司在油砂业务中应用热采运营专业知识，提高了劳埃德热采项目的产量 [13][20][21] - 4月中旬，克里斯蒂娜湖综合团队完成了历史上最长的SAGD侧钻井，长度达2234米，公司目前占据行业最长SAGD井前16名 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍资产处置过程以及如何看待康菲公司的消息和潜在回购？ - 公司专注于将净债务降至10亿加元及以下，资产出售可加速这一进程；公司在资产剥离方面已有深入思考和行动，但暂不讨论具体问题 [34][35] - 康菲公司出售股份的决定不意外，但方式令人惊讶，公司愿与其合作，若能成功降低净债务，可能在康菲股份处置上提供帮助 [36] 问题2: 请介绍赫斯基整合过程的进展，以及未纳入初始协同效应计算的协同效应情况和潜在上行空间？ - 公司对实现12亿加元协同效应有高度信心，一季度资本支出情况和未来指导表明，其中6亿加元资本协同效应很有把握；6亿加元运营协同效应中，约4亿加元与裁员相关，一季度已完成超70%，剩余部分也将很快实现 [40][41] - 以劳埃德明斯特地区为例，公司在收购后迅速优化资本计划，减少约5000万加元资本支出，调整钻井计划，提高了产量，预计其他资产也有类似机会，这些都超出了初始12亿加元协同效应的计算 [41][42][43] 问题3: 请说明美国下游业务对RIN的海外敞口以及对利润率的影响？ - RIN嵌入裂解价差中，是向汽油和柴油消费者的转嫁成本，会直接减少裂解价差收益，目前不存在套利机会 [44] 问题4: 关于债务削减和康菲股份，若2021年无资产出售，是否应先专注将债务降至10亿加元再考虑其他？资产出售从宣布到现金到账有无时间要求？本季度炼油业务是否有重大FIFO收益？ - 公司将净债务降至10亿加元是绝对优先事项，预计在当前价格下，下半年无需资产出售收益也能实现该目标；达到目标后，股份回购是考虑的选项之一 [47] - 公司会综合考虑资产出售的各种情况 [48] - 炼油业务有一些FIFO收益，但通过库存价格风险管理进行了控制，对现金流影响不大 [50][51] 问题5: 资本支出低于共识，是年度资本支出有下行可能，还是仅为季度情况？如何看待不同资产的净回值差异？ - 公司注重成本控制，应遵循年度资本支出指导；一季度数据存在阶段性因素，长期维持性资本支出应以24亿加元为参考 [54][55] - 净回值受原油质量差异、运营成本和特许权使用费影响，克里斯蒂娜湖原油较重，运营成本方面，赫斯基资产高于传统森诺瓦斯资产，且森诺瓦斯资产处于特许权使用费支付后阶段，赫斯基资产处于支付前阶段 [57][58] 问题6: 随着油价和下游需求前景改善，如何调整风险管理计划？赫斯基的整合价值是否起到自然对冲作用？如何看待碳定价相关问题，包括资本投入、项目回报以及对加拿大低碳燃料标准的暴露情况？ - 公司日常会根据情况决定是否将库存原油出售到现货市场、输送到美国或储存起来进行远期销售，通常会对约1500万桶原油进行价格保护；当油价上涨时会有套期保值损失，下跌时会有收益，这是持续的库存管理优化计划 [60][61][62] - 本季度有赫斯基库存管理计划的一次性解除，产生约9000 - 9500万加元套期保值损失 [64] - 公司优化了赫斯基的运输安排，降低了运输和混合费用，减少了对WCS资产的敞口 [66][67] - 碳税对公司运营成本影响较小，公司在降低碳排放方面有多项举措，如提高劳埃德项目的生产和SOR，改善碳强度；加拿大政府的碳捕获利用和储存税收抵免等举措表明，实现脱碳需要各方合作，成本较高；公司还有溶剂试点、EOR技术等多种脱碳选项 [71][73][74] - 加拿大低碳燃料标准不适用于气态工业燃料，对公司SAGD业务无特别影响，但会影响下游业务，公司会将成本转嫁给最终消费者 [79] 问题7: 公司目前的资产负债表策略是否是尽快审慎地将净债务降至10亿加元，然后在降至8亿加元的过程中，资本分配会更加平衡？如何评价当前资产销售市场？ - 公司目标是尽快将净债务降至10亿加元，降至8亿加元过程中，资本分配会在资产负债表、股东回报、资本支出等方面更加平衡；经历过去一年，公司更重视低杠杆资产负债表，未来8亿加元的目标可能会进一步降低 [81][82] - 上游市场自交易宣布以来有显著改善，融资情况也有所好转，公司资产剥离主要集中在上游领域 [86] 问题8: 如何看待下周Line 5管道关闭的潜在影响，对公司、行业和阿尔伯塔省油价有何影响？ - 关闭Line 5管道是个糟糕的决定，不会提高安全性，反而会损害加拿大和美国相关地区的经济 [89] - 由于公司业务高度整合且有稳定的管道运输承诺，认为这对公司来说是可管理的问题，但可能会对行业和阿尔伯塔省油价产生连锁反应 [90] 问题9: 零售业务剥离进展如何？ - 公司此前暂停了赫斯基的零售业务剥离进程，正在评估该业务是否为核心资产，但目前不会对具体资产发表评论，决策确定后会进行公布 [92][93]