财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，公司合并净收入为1.53亿美元，每股收益为0.93美元，EBITDA为2.78亿美元 [6][13] - 第一季度业绩包括对估计未偿还可再生燃料识别码（RIN）义务的1900万美元按市值计价的负面影响、600万美元的未实现衍生品收益和1.36亿美元的有利库存估值影响 [13] - 排除上述项目后，本季度调整后EBITDA为1.55亿美元 [14] - 2022年第一季度，公司经营活动提供的现金为3.22亿美元，自由现金流为2.81亿美元 [24] - 截至3月31日，公司季度末现金约为6.76亿美元，合并现金余额包括化肥部门的1.37亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 2022年第一季度，石油业务的总吞吐量约为19.7万桶/日，2021年第一季度为18.6万桶/日 [7] - 第一季度，基准裂解价差上升，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差平均为22.20美元/桶，2021年第一季度为16.33美元/桶 [9] - 基于2022年可再生燃料义务（RVO）水平的高端，第一季度RIN价格平均约为6.11美元/桶，较2021年第一季度增长13% [9] - 第一季度布伦特 - TI价差平均为2.89美元/桶，上年同期为3.18美元/桶 [9] - 3月柴油裂解价差飙升，当月平均为39.25美元/桶 [9] - 本季度轻质产品收率为99%，馏分油收率占总原油吞吐量的42%，公司炼油厂继续以最大馏分油模式运营 [9] - 2022年第一季度，公司共收集约11.4万桶/日的原油，去年同期为11.2万桶/日 [10] - 2022年第一季度，石油业务调整后EBITDA为4800万美元，2021年第一季度为2700万美元 [14] - 2022年第一季度，石油业务报告的炼油利润率为16.75美元/桶，排除有利的库存影响、未实现的衍生品收益和估计未偿还RIN义务的按市值计价影响后，炼油利润率约为10.04美元/桶 [16] - 2022年第一季度，石油业务的RIN费用为1.07亿美元或每桶总吞吐量6美元，去年同期为1.78亿美元或每桶10.62美元 [17] - 2022年第一季度，石油业务的衍生品收益总计800万美元，2021年第一季度总衍生品损失为3200万美元 [19] - 2022年第一季度，石油业务的直接运营费用为每桶5.57美元，上年同期为每桶5.89美元 [20] 化肥业务 - 2022年第一季度，化肥业务报告的营业收入为1.04亿美元，净收入为9400万美元或每股普通股8.78美元，EBITDA为1.23亿美元；2021年第一季度运营亏损为1400万美元，净亏损为2500万美元或每股普通股2.37美元，EBITDA为500万美元 [21] - 本季度两家工厂均出现计划外停机，合并氨利用率为88% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国炼油产品需求基本与5年平均水平一致，汽油、馏分油和喷气燃料库存比5年平均水平低近10%，精炼产品出口量较年初增加超100万桶/日，达到超250万桶/日 [28] - 第二季度至今，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差平均为43.25美元/桶，布伦特 - TI价差约为14.19美元/桶，米德兰价差较WTI高0.88美元/桶，WTL价差较WTI低0.27美元，WCS价差较WTI低14.24美元/桶 [36] - 截至昨日，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差为57.42美元/桶，布伦特 - TI价差为2.41美元/桶，WCS较WTI低15.03美元，假设2022年RVO为高端水平，RIN约为每桶，Group III柴油裂解价差超过83美元/桶 [37] - 化肥价格保持强劲，氨价格超过1200美元/吨，尿素硝酸铵（UAN）价格超过550美元/吨 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将现金返还给股东作为战略，董事会将每月、每季度评估并决定股息 [43] - 公司完成了加氢裂化器向可再生柴油服务的转换，可再生柴油装置已开始运营，目前以半负荷运行，公司正在推进预处理装置项目，因供应链问题，目标在2023年第二季度完成 [8][33] - 公司正在制定整体可再生能源战略，包括重组公司以分离可再生能源业务，相关重组计划已获董事会批准，已为各项资产创建新实体 [34] - 公司正在评估科菲维尔（Coffeyville）炼油厂的可再生柴油转换项目，该项目可能包括可持续航空燃料的生产，转换的未来取决于低碳燃料标准（LCFS）计划向其他州的扩展或可再生燃料标准向LCFS类型法规的转换 [34][35] - 行业方面，美国炼油市场基本面自年初以来显著改善，乌克兰冲突使市场进一步收紧，美国与欧洲和亚洲相比具有天然气优势，俄罗斯馏分油出口减少以及全球炼油产能合理化导致裂解价差显著改善，尤其是柴油裂解价差 [28][29] - 化肥市场因乌克兰冲突而进一步收紧，美国化肥库存较低，中国和俄罗斯持续存在出口限制，欧洲面临高能源成本，短期内化肥供应问题难以解决 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着夏季驾驶季节的临近和下半年行业维护期的到来，公司认为炼油产品的近期前景乐观 [29] - 公司认为其资产能够从美国页岩油产量的增加中受益，化肥业务前景也非常乐观 [30][31] - 公司对可再生能源业务持积极态度，尽管市场波动较大，但公司投入了大量资金，将继续运营并探索其他有利的原料来源 [50] 其他重要信息 - 公司董事会已批准第一季度每股0.40美元的股息，将于5月23日支付给5月13日收盘时登记在册的股东，按昨日收盘价计算，年化股息为每股1.60美元，股息收益率超过6%，是独立炼油商中目前最高的年度股息收益率 [7] - 2022年第一季度，公司总资本支出为5000万美元，其中石油部门1900万美元，化肥部门500万美元，可再生柴油装置2600万美元；预计2022年总资本支出约为2.09亿 - 2.39亿美元，其中约1.31亿 - 1.46亿美元预计为环境和维护资本支出 [22][23] - 第一季度，CVR Partners赎回了剩余的6500万美元2023年9.25%高级票据，完成了9500万美元的债务削减计划，每年债务服务成本将减少约2600万美元，降幅超过40% [26] - 美国环保署（EPA）宣布撤销2018年授予的小型炼油厂豁免权，但不要求这些炼油厂购买或赎回RIN以履行2018年的义务，该公告对RIN价格无影响，RIN价格仍然居高不下，公司认为Wynnewood炼油厂应根据可再生燃料标准（RFS）获得豁免，并已提交2019、2020和2021年的小型炼油厂豁免申请，即将提交2022年的申请 [37][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股息是否会成为新的运行率，以及公司的资本返还框架是怎样的 - 公司业务模式是尽可能以多种方式将现金返还给股东，董事会将每月、每季度评估并做出决定，恢复股息表明公司对业务有信心，未来业务曲线积极 [43] 问题2: 启动可再生柴油装置但无预处理装置时，对当前市场基本面的看法以及对利润率环境是否满意 - 市场情况与决策时不同，当前RIN价格下，现有结构似乎可以盈利，但放弃了部分炼油机会成本，装置运行稳定，接近产品认证，是否提高运行率尚未确定，将在催化剂更换周期结束后再评估 [45][46] 问题3: 较低的LCFS价格是否已在可再生柴油业务的经济核算中得到适当考虑，对业务运行率潜力是否有信心 - 有预处理装置时情况会更好，预计今年该业务盈利在1000万 - 3000万美元之间，但市场波动大，受柴油价差和裂解价差影响，业务商品化速度快，LCFS信用下降时D4值上升可部分抵消影响，公司对业务仍持积极态度，相信能找到有利的原料来源 [48][49][50] 问题4: 从通胀角度看，运营成本（OpEx）和资本支出（CapEx）方面的情况如何，公司如何管理成本压力 - 本季度OpEx有一笔1200万美元的一次性费用，天然气价格上涨是不利因素，每上涨1美元，EBITDA运行率将减少约1100万美元，此外还有基于股票的调整；Dane补充称，OpEx的上升主要与UAN和运营及销售、一般和行政费用（SG&A）的上涨有关 [52][53] 问题5: 第二季度炼油业务的运营趋势如何，若运营良好并抓住强劲的利润率，第二季度和第三季度的EBITDA潜力如何 - 公司将尽可能满负荷运行工厂，但需先消化Wynnewood炼油厂检修期间积累的库存，今年剩余时间无其他计划内检修；当前裂解价差处于高位，市场结构有利，全球炼油产能短缺，随着驾驶季节到来，市场将对汽油产生需求，要么提高原油加工率，要么减少柴油生产以增加汽油产量 [55][56][57] 问题6: 化肥价格每季度都在上涨的驱动因素是什么，这种超级周期环境能持续多久，公司如何从中受益 - 与2021年第一季度相比，氨和UAN价格上涨超过250%，欧洲工厂因天然气价格高而关闭，中国和俄罗斯此前存在囤积行为，美国是化肥净进口市场，全球化肥短缺，同时作物价格强劲，全球粮食短缺，新建化肥厂成本高、周期长，高价格最终会解决问题，但这是一个周期性过程 [60][61][62] 问题7: 作为纯中西部炼油商，当前炼油基本面的优势体现在哪些方面 - 市场需求已恢复到疫情前水平，Magellan库存处于低位，冬季汽油库存较高的情况已得到缓解，市场前景乐观，但仍受检修周期、运营情况和天气等因素影响 [64] 问题8: 第二季度和第三季度，2 - 1 - 1裂解价差平均为45美元，第一季度捕获率为45%，第二季度捕获率的发展趋势如何 - 预计捕获率变化不大，汽油基差仍低于纽约商业交易所（NYMEX），馏分油高于NYMEX，RIN是主要不利因素，会削减25%的捕获率，若排除RIN影响，公司处于历史正常范围，公司在提高产品溢价方面取得进展，且重新涉足喷气燃料业务，利润率可观 [67] 问题9: 公司的企业重组是否会将资产从受限集团移出或使资产远离债券持有人 - 不会，所有票据将在CVI票据的框架内转移 [69] 问题10: 鉴于当前裂解价差和UAN的强劲现金流，公司的现金流优先事项是什么，除股息外的资本分配思路如何，对于债券到期再融资的考虑 - 目前公司对10亿美元的债务水平感到满意，再融资时会寻找绿色资金机会，并在各实体间分配；其他资本分配将每季度评估并确定最佳路径 [72] 问题11: 公司是否在考虑将Wynnewood完全转换为可再生能源工厂并生产特定产品 - 讨论的是Coffeyville炼油厂，公司正在进行工程研究，评估将其一个加氢处理装置转换为可再生柴油的可行性，同时有增加模块生产可持续喷气燃料的选项 [75] 问题12: 何时会对Coffeyville的转换项目做出决策 - 需等待LCFS法规扩展到其他州、该市场供应过剩或RFS转换为LCFS类型的信用体系，尽管对EPA实施此类转换的期望不高，但认为这是实现碳减排目标的有效方式 [76] 问题13: 从市场基本面和战略角度看，若市场需要出口可再生柴油以实现平衡，公司是否会对Coffeyville项目进行最终投资决策（FID） - 从公司地理位置看，出口困难，沿海工厂更适合出口，内陆工厂主要通过铁路运输到LCFS市场；目前不确定如何将产品销售到加拿大，因为会失去混合燃料税收抵免且无RIN相关机制 [78][79] 问题14: 公司资产负债表上当前的RVO义务是多少，2022年的情况如何，若6月3日EPA维持现状，公司下一步计划是什么 - 当前资产负债表上的RVO义务为5.85亿美元，Wynnewood有2019、2020和2021年的未决豁免申请，即将提交2022年的申请，公司认为有资格获得这些豁免，因此对资产负债表上的负债感到安心；公司计划解决Coffeyville的问题，Wynnewood仍保持短缺状态，因为相信有资格获得小型炼油厂豁免，并将在EPA采取行动时进行诉讼 [81][83] 问题15: 根据公司预计可再生柴油业务今年盈利1000万 - 3000万美元和第二季度4000桶/日的可再生柴油产量指引，推算全年产量和每加仑EBITDA范围是否合理，是否有其他需要考虑的因素 - 由于原料采购通常提前一个季度甚至两个季度，且HOBO价差波动大，公司仍在制定套期保值策略，认为推算的数字相差不大，当前RBD大豆油的利润率接近推算结果，但公司尚未决定运行率，将根据利润率情况调整 [87][89] 问题16: 第一季度SG&A为3900万美元，是否受股票薪酬费用或一次性应计费用影响，该数字是否是第二季度的合理运行率 - SG&A受股票薪酬影响，且重组带来了一些额外成本，但预计不会大幅改变典型运行率；1200万美元的费用是一次性的，不会重复，其他部分与股票价格相关，预计几个季度后会恢复到之前水平 [90][91] 问题17: 公司是否考虑进行产品裂解价差套期保值，吸引力如何，是否会开始进行套期保值 - 公司一直在关注，偶尔会对一定比例的产量进行套期保值，当前裂解价差处于深度反向市场，2023年和2024年的数字有吸引力，但不确定是否会采取行动，认为高价格最终会自我调节 [92]