财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司合并净亏损200万美元，摊薄后每股亏损0.06美元，EBITDA为1.02亿美元，调整后EBITDA为6600万美元 [7][23] - 2021年第二季度，石油业务调整后EBITDA为1800万美元，上年同期为负100万美元；化肥业务报告营业收入3000万美元，净利润700万美元，调整后EBITDA为5100万美元，上年同期分别为亏损2600万美元、亏损4200万美元和3900万美元 [24][32] - 2021年第二季度，公司总资本支出为8300万美元，预计2021年总资本支出约为2.26 - 2.42亿美元，其中环境和维护资本支出约为8300 - 9100万美元 [34] - 2021年第二季度，经营活动提供的现金为1.47亿美元，自由现金流为5400万美元，营运资金为约1亿美元的来源 [35] - 截至6月30日，公司现金约为5.19亿美元，不包括CVR Partners，公司流动性约为6.52亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 2021年第二季度，总吞吐量约为21.7万桶/日，上年同期为15.6万桶/日；收集原油约11.8万桶/日，上年同期为8.2万桶/日 [14][18] - 2021年第二季度，Group three 2 - 1 - 1裂解价差平均为19.15美元/桶，上年同期为8.75美元/桶；RIN价格平均约为8.15美元/桶，较上年同期增长267%；Brent - TI价差平均为2.91美元/桶，上年同期为5.39美元/桶；Midland Cushing价差为0.24美元/桶，上年同期为0.40美元/桶；WCS与WTI价差为12.84美元，上年同期为9.45美元 [15][16] - 2021年第二季度，轻质产品收率为99% [17] - 2021年第二季度，报告炼油利润率为6.72美元/桶，排除有利库存影响、未实现衍生品收益和RIN义务的按市值计价影响后，炼油利润率约为5.99美元/桶，捕获率为31%，上年同期为75% [25][26] - 2021年第二季度，衍生品损失总计200万美元，上年同期为总衍生品收益2000万美元 [27] - 2021年第二季度，RIN费用为1.73亿美元或8.77美元/桶，上年同期为1600万美元或1.12美元/桶，增长超过680% [28] - 2021年第二季度，直接运营费用为4.23美元/桶，上年同期为5.52美元/桶 [31] 化肥业务 - 2021年第二季度，两家工厂运行良好，合并氨利用率为98% [19] - 2021年第二季度，CVR Partners宣布每股普通股分配1.72美元，公司将获得约700万美元的现金分配 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第三季度至今，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差平均为18.75美元/桶，RIN平均为7.77美元/桶；Brent - TI价差平均为1.72美元/桶，Midland Cushing价差为0.14美元/桶，WTL价差为0.68美元/桶，WCS价差为13.04美元/桶；氨价格涨至约600美元/吨，UAN价格超过300美元/吨 [50] - 截至昨日，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差为20.84美元/桶，Brent - TI为1.63美元，WCS价差为14.45美元/桶，RIN约为8.40美元/桶 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向更多关注可再生能源，因市场变化，炼油厂收购的买卖价差过宽，美欧炼油产能过剩，需更多炼油厂关闭 [11] - 公司正在推进Wynnewood可再生柴油装置建设，目前因可再生柴油原料价格上涨，暂不进行转换，计划先保持该装置的传统石油服务；同时继续开发第二阶段，涉及为低成本和低CI原料增加预处理能力，已启动PTU的工艺设计工程；也在完成Coffeyville类似可再生柴油转换项目的潜在第三阶段的工艺设计 [45][47] - 行业方面，全球炼油产能在2020年实际增加，2021和2022年更多产能准备投产，美欧需更多炼油厂关闭以实现库存清理和裂解价差持续反弹；RIN价格过高，扭曲了所有炼油厂的裂解价差，多数美欧炼油厂在此水平下无法产生自由现金流 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基准裂解价差在第二季度每桶增加近3美元，但RIN价格也几乎增加相同金额，炼油厂的潜在利润率基本未变；汽油、柴油和喷气燃料需求趋势积极，但炼油厂利用率提高导致产品库存增加 [39] - 国际旅行的恢复是提高喷气燃料需求的关键，虽Delta变种新冠病例近期增加带来短期风险，但公司对市场基本面仍持谨慎乐观态度 [41] - 原油方面，原油库存减少、国内产量疲软和轻质原油出口强劲使Brent - TI价差收窄；含硫和重质原油价差有所改善，但仍较弱，尤其是加拿大的WCS；欧洲炼油厂更青睐美国页岩油，进一步压低Brent - TI价差 [42] - 精炼产品市场因喷气燃料需求疲软和高产量而供应过剩 [43] 其他重要信息 - 2020年11月23日，CVR Partners完成了普通股1比10的反向拆分，本次电话会议中所有每股提及均为拆分调整后基础 [5] - 2021年5月，公司董事会批准了总计4.92亿美元的特别股息，包括现金和公司在Delek US Holdings的权益，此举使公司在Delek投资上实现了8700万美元的净收益，并有效退出 [9][12] - 因RIN和小型炼油厂豁免的持续不确定性，董事会决定不恢复定期股息，公司将继续与董事会讨论现金的最佳用途和向股东返还现金的适当水平 [13] - 公司预计2021年全年基于2020年RVO水平的义务约为2.55亿个RIN，包括内部混合产生的RIN和约1900万个今年晚些时候可再生柴油生产可能产生的RIN，但不包括预期豁免的影响 [30] - 公司估计2021年Wynnewood和Coffeyville的计划检修支出约为700万美元 [35] - 季度末后，公司收到了与《CARES法案》净营业亏损结转规定相关的3200万美元所得税退款 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可再生柴油的盈亏平衡情况及原料价格对投产的影响 - 目前最大问题是豆油及其他油类的基础价格，获取精炼漂白脱臭豆油需额外支付约0.28美元/磅的运费；若有预处理装置可购买未处理的豆子，但豆农因利润原因很少向市场提供未处理豆油；所有原料价格都在上涨，最终将根据CI定价，原料供应商希望通过CI分享低碳燃料标准的价值 [58] 问题2: RFS问题最可能的结果及获得Wynnewood豁免的信心 - EPA的决策受政治因素影响，目前仍未发布2021年的RVO；最高法院的裁决为EPA提供了一定掩护；解决RFS问题有四种方式，包括为小型炼油厂提供豁免且不重新分配、发布全面豁免、将D6和D4脱钩、对D6价格设限并强调D4，最终最佳解决方案是将D6和D4脱钩 [60][61][62] 问题3: 是否考虑进入品牌批发市场或涉及炼油和批发网络的并购交易 - 公司过去三年一直尝试进入品牌批发市场，但因买卖价差过宽未能达成交易；进入零售市场会与现有大客户竞争，且批发业务利润率低，若无品牌很难达成交易，公司会继续关注但目前较困难 [65][68][69] 问题4: 第三季度计划加工WCS的量 - 公司通常不提供相关指引，只表示WCS在加工计划中，但不透露具体加工量 [70] 问题5: 可再生柴油项目投产的盈利能力及单位EBITDA情况 - 目前利润率为负，主要因过热的豆类市场，需几个季度重新平衡；所有原料价格大幅上涨，美国低CI优势原料总量仅为豆油的一半；Valero有长期的原料供应，公司将争取获取周边的原料 [73][74][75] 问题6: 是否继续进行预处理装置和Coffeyville的第三阶段扩建 - 公司将对Coffeyville的转换进行初步工程，但在原料市场情况明确前不会批准该项目；将为Wynnewood单元建设预处理装置，预计成本在5000 - 6000万美元，预计在2022年第三季度投产 [76][77][78] 问题7: 安装预处理装置是否能使项目盈利 - 预处理装置可自行进行预处理，减少目前豆油中约0.28美元/磅的基础成本，但不确定豆农是否会提供未处理豆油；豆类市场需要重新平衡，公司将利用周边的饲料、炼油厂和乙醇厂等资源获取原料 [82][83][84] 问题8: 除豆油外，原料CI调整平价情况下能否实现正EBITDA - 较难确定，公司设计可使用任何原料，低CI优势原料越多，在加州现有低碳燃料标准价格下盈利能力越强；但随着更多产能投产，该市场有一定风险，且很多宣布的产能没有稳定的原料供应 [85][86] 问题9: 下半年及2022年Brent - TI价差的走势 - 价差取决于原油价格和E&P公司的投资纪律，预计将在1.5 - 3美元范围内波动一段时间；欧洲炼油厂已掌握页岩油的加工技术并向美国出口产品 [88][89] 问题10: 特别股息完成后，资本分配框架及增量资本回报或资产负债表用途 - 公司的模式是将自由现金流返还给股东，除可再生柴油投资外，努力产生自由现金流；炼油业务可能已达顶峰，美欧需关闭更多非竞争性炼油厂；RIN的不确定性促使公司向可再生能源方向发展；公司的资本分配模式未变，若EPA采取正确行动，公司有潜力很快恢复大量自由现金流生成 [90]