
财务数据和关键指标变化 - 2020年全年净亏损3.2亿美元,每股亏损2.54美元;第四季度净亏损7800万美元,每股亏损0.67美元 [11] - 2020年EBITDA为负700万美元,第四季度为正100万美元 [11] - 2020年第四季度有效税率为23%,上年同期为40% [18] - 预计2020年所得税退款3500 - 4000万美元 [18] - 2020年第四季度经营活动提供现金2800万美元,自由现金流400万美元;全年经营活动现金9000万美元,自由现金流使用1.93亿美元 [27] - 2020年末现金约6.67亿美元,略有增加;截至12月31日,除CVR Partners外,流动性约9.29亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 2020年第四季度总吞吐量约21.9万桶/日,2019年同期为21.3万桶/日 [13] - 2020年第四季度Group 3 2 - 1 - 1裂解价差平均8.44美元/桶,RINs消耗约3.50美元/桶;2019年同期分别为16.65美元/桶和1.15美元/桶 [14] - 2020年第四季度布伦特 - TI价差平均2.49美元/桶,上年同期为5.55美元/桶 [14] - 2020年第四季度轻质产品收率103%,馏分油收率44%与上年同期一致 [15] - 2020年第四季度原油收集量约11.7万桶/日,2019年同期为14.8万桶/日;当前收集量约13万桶/日 [15] - 2020年第四季度EBITDA为负6600万美元,2019年同期为正1.35亿美元 [19] - 2020年第四季度炼油利润率(不含库存估值影响)为0.56美元/桶,2019年同期为11.86美元/桶 [20] - 2020年第四季度衍生品损失1500万美元,2019年为1900万美元 [21] - 2020年第四季度RINs费用1.2亿美元或5.97美元/桶,2019年同期为1300万美元;全年RINs费用1.9亿美元,2019年为4300万美元 [21] - 2020年第四季度直接运营费用3.99美元/桶,2019年同期为4.63美元/桶;全年运营和SG&A成本减少约6200万美元 [23] 化肥业务 - 2020年第四季度科菲维尔和东迪比克工厂氨利用率分别为99%和103% [16] - 2020年第四季度UAN和氨的产量和销量同比增加 [16] - 2020年第四季度运营亏损100万美元,净亏损1700万美元或每股1.53美元,EBITDA为1800万美元;2019年同期运营亏损900万美元,净亏损2500万美元或每股2.20美元,EBITDA为1100万美元 [24] - 2020年全年运营和SG&A成本减少超2300万美元 [25] - 2020年CVR Partners回购超62.3万个普通股单位,花费700万美元;董事会批准额外1000万个单位回购授权 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度至今,Group 3 2 - 1 - 1平均12.77美元/桶,布伦特 - TI价差3.11美元/桶,米德兰 - 库欣价差1.05美元/桶,WTL价差0.71美元/桶,WCS价差12.60美元/桶 [37] - 截至2021年第一季度,乙醇RINs平均0.94美元,生物柴油RINs平均1.05美元;2020年1月分别为0.16美元和0.40美元 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划减少炼油产能,改造为可再生柴油生产,同时转向更轻质原油 [8] - 专注可再生柴油业务增长,减少碳排放 [9] - 整合从Blueknight收购的原油管道资产,减少库欣原油采购 [34] - 执行可再生柴油战略,优先完成第一阶段机械完工,之后开展第二阶段预处理开发,考虑第三阶段在科菲维尔的项目 [34][35] - 化肥业务方面,因玉米价格上涨,预计2021年UAN和氨需求强劲,计划对CVR Partners高级票据进行再融资 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满挑战,公司成功应对,有望在市场回升时获利 [30] - 2021年初裂解价差改善,但RINs价格失控消耗涨幅;疫苗虽有进展,但精炼产品需求未明显增加 [31] - 短期内市场前景谨慎乐观,原油库存下降,页岩油产量减少但钻井增加,裂解价差仍需需求支撑 [31][33] - 可再生柴油将成大宗商品,早期进入有优势 [35] - 化肥业务近期前景乐观,玉米价格上涨推动需求 [36] 其他重要信息 - 2020年11月23日,CVR Partners完成1比10反向股票分割 [4] - 2020年1月成功完成10亿美元票据发行 [7] - 2020年完成科菲维尔炼油厂重大检修,推迟温尼伍德和两家化肥厂检修 [7] - 2020年按时按预算完成ERP现代化项目 [7] - 2020年公司宣布收购Blueknight Energy原油管道资产,2月初完成交割 [9] - 2020年公司卡车业务开始向工厂运输LPG以降低成本 [10] - 2020年公司向最高法院上诉第十巡回法院裁决,最高法院同意审理 [10] - 2020年化肥业务氨产量创纪录达85.2万吨,利用率95% [10] - 2020年CVR Partners获得首批碳抵消信用认证,与Messer续签长期空分合同 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可再生柴油扩张项目中当前RINs价格是否超出预期,以及项目产生的多余现金如何分配 - 当前RINs价格超出项目最初预期,但预计未来会下降 [42] - 董事会会定期评估现金使用方式,包括回购股票、偿还债务等,目前公司现金较多但市场不确定,现金为王 [44] 问题2: 预处理设施能带来多少成本降低和净现金流增加,以及CI分数改善情况 - 预处理设施主要优势是降低原料碳强度(CI),项目预计花费约5000万美元 [47] - 以大豆油和玉米油为例,CI分数会有显著改善 [48] 问题3: 致Delek信件的目的,推荐的董事会成员及原因,以及Phase 3能否优先于Phase 2开展 - 目的是促使Delek从增长模式转向自由现金流模式,认为其部分炼油厂表现不佳 [52] - 推荐的董事会成员在行业经验丰富,专注价值创造和自由现金流生成 [53] - 公司希望先完成温尼伍德项目,观察市场后再决定Phase 3,目前不考虑优先开展Phase 3 [55] 问题4: 可再生柴油原料供应情况及未来市场发展,以及拜登政府下RIN市场改革可能性 - 短期内确保大豆油供应无问题,长期需关注更有利CI的原料获取;行业未来应转向生物质转化 [57] - 拜登政府政策转变令人困惑,RFS政策成为政治工具,不确定是否会有RIN市场改革 [58] 问题5: 资本回报中股息恢复的考虑因素,以及回购和股息的权衡,还有收购战略和未来可能性 - 优先考虑自由现金流,股东希望通过股息、回购或收购实现现金回报;目前优先考虑合理收购,其次是可再生柴油项目,最后是多余现金的分配 [61] - 过去PADD IV收购因出价差距未达成,未来不确定是否会有合适交易 [62] 问题6: 馏分油利润率和布伦特 - WTI价差未来走势 - 馏分油市场有望重新平衡,柴油裂解价差处于期货溢价,原油处于现货溢价;页岩油复苏将推动布伦特 - TI价差扩大 [65] 问题7: 温尼伍德RIN负债在第四季度末和当前的情况,预处理成本是否覆盖两个工厂,以及第四季度库欣原油采购增加原因 - 第四季度末RIN负债详情将在今晚提交的文件中披露,当前负债因价格上涨和异常义务增加而高于年末 [69][70] - 5000万美元预处理成本仅针对温尼伍德项目 [71] - 第四季度库欣原油采购增加主要因疫情导致收集率下降,虽有Blueknight管道但仍依赖钻井恢复 [72]