财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司合并净亏损1.08亿美元，每股亏损0.96美元，EBITDA为负3900万美元 [6] - 2020年第三季度有效税率为22%，上年同期为25% [14] - 2020年第三季度，公司衍生品收益总计500万美元，2019年第三季度为1800万美元 [17] - 2020年第三季度，RINs费用为3600万美元，上年同期为200万美元收益 [17] - 2020年第三季度，公司总合并运营和SG&A费用较上年同期减少约2500万美元 [19] - 2020年第三季度，公司资本支出为2300万美元，预计2020年总合并资本支出约为1.25 - 1.35亿美元 [21] - 2020年第三季度，公司运营现金流为1.11亿美元，自由现金流为正7600万美元 [23] - 截至9月30日，公司合并现金余额约为6.72亿美元，CVI层面的净债务与EBITDA之比约为4.4倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 2020年第三季度，石油业务总吞吐量约为20.1万桶/日，2019年第三季度为22.2万桶/日 [9] - 2020年第三季度，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差平均为8.34美元/桶，2019年第三季度为18.30美元/桶 [9] - 2020年第三季度，Brent TI价差平均为2.42美元，上年同期为5.59美元/桶 [10] - 2020年第三季度，Midland Cushing价差为0.13美元/桶，2019年第三季度为0.26美元/桶 [10] - 2020年第三季度，WCS与WTI价差为9.82美元/桶，上年同期为12.59美元/桶 [10] - 2020年第三季度，轻质产品收率为99%，馏分油收率为43%，上年同期为45% [10] - 2020年第三季度，公司原油收集量约为12.4万桶/日，2019年同期约为12.7万桶/日 [11] - 2020年第三季度，石油业务EBITDA为1500万美元，2019年同期为2.28亿美元 [15] - 2020年第三季度，石油业务炼油利润率为4.61美元/桶，2019年同期为16.37美元/桶，下降72% [16] - 2020年第三季度，石油业务现金率为55%，2019年第三季度为89% [16] - 2020年第三季度，石油业务直接运营费用降至4.17美元/桶，上年同期为4.46美元/桶 [18] 化肥业务 - 2020年第三季度，Coffeyville和East Dubuque工厂的氨利用率分别为97%和99% [11] - 2020年第三季度，化肥业务运营亏损300万美元，净亏损1900万美元，EBITDA为1500万美元 [19] - 2020年第三季度，CVR Partners回购了超过140万份普通股，花费130万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2020年第四季度，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差平均为6.97美元/桶，Brent - TI价差为1.98美元/桶 [34] - 截至2020年第四季度，Midland Cushing价差为0.07美元/桶，WTL价差平均为0.22美元/桶，WCS价差平均为9.69美元/桶 [34] - 自7月以来，玉米和大豆价格上涨了30%，氨价格涨至250 - 325美元/吨，UAN价格维持在140 - 160美元/吨 [34] - 截至2020年第四季度，乙醇RINs平均为0.53美元，生物柴油RINs平均为0.80美元 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续致力于安全可靠运营、控制成本、维持强大资产负债表和流动性 [28] - 公司正在评估可再生柴油战略的多阶段方法，第一阶段将改造Wynnewood现有加氢裂化装置，预计2021年7月1日投产 [31] - 公司认为炼油行业需要进一步整合，对Delek近15%的股份和PADD IV的潜在资产感兴趣 [33] - 在当前环境下，公司运行最大轻质原油组合，最大化优质产品生产和RINs生成，出售100%的WCS [30] - 公司各炼油厂在成本曲线上具有竞争力 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致的成品油需求下降在2020年第三季度继续对原油和成品油市场造成压力 [27] - 市场基本面依然强劲，但原油价差因价格和国内页岩油产量下降而收紧，预计在页岩油产量恢复前将保持疲软 [28] - 美国成品油库存受益于出口恢复，但馏分油库存因喷气燃料需求疲软而仍处高位，需要喷气燃料需求恢复才能带动油价回升 [29] - 为改善裂解和原油价差，可能需要进一步削减产量或永久关闭炼油厂 [29] - 公司对第四季度前景持谨慎态度，预计市场状况将逐渐改善，但仍存在不确定性 [28] 其他重要信息 - 公司Coffeyville化肥厂获得首批减少氧化亚氮排放的碳抵消信用，East Dubuque工厂过去五年已减少大部分一氧化氮排放 [12] - 公司预计2020年RINs费用约为1.1 - 1.15亿美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RINs价格在第四季度上涨，如何看待2021年的潜在逆风 - 选举结果可能使RINs价格走向不定；2020 - 2021年宣布的可再生柴油项目将带来约10亿个新RINs进入市场，长期来看RINs价格将下降；预计RDU年中上线后，公司自身产生的RINs将抵消部分义务 [38][39] 问题2: 剔除23个百分点的捕获率影响后，在Brent - WTI价差为2美元左右的环境下，合理的捕获率是多少 - 与该水平相差不大，溢价价差收窄以及Y - grade季节性因素会使捕获率回到正常水平，前提是RINs价格适度 [40] 问题3: 若拜登政府上台，DAPL关闭风险下，公司有无能力获取巴肯地区的原油并从价差扩大中受益 - 公司以库欣为基地，受影响较小，大部分轻质原油来自俄克拉荷马和堪萨斯的收集系统 [42] 问题4: 可再生柴油项目第一阶段投产后，1亿加仑可再生柴油产生的RINs对当前RINs义务有何影响 - 1亿加仑可再生柴油约产生1.7亿个RINs，公司目前RINs义务约为3.1 - 3.2亿个，内部产生约21% - 22%，项目投产后净义务将从约2500万个降至约1350万个 [45] 问题5: 如何看待可再生柴油扩张与增持Delek股份的投资机会 - 行业需要进一步整合以降低固定成本，Delek投资仍有吸引力，但目前暂无计划，会继续关注市场和其他机会 [48] 问题6: 可再生柴油项目第二阶段预处理单元的计划 - 主要关注不可食用玉米油，目标是获取低碳强度原料以在加州获得更多信用；Coffeyville可能需要更大的预处理装置，会从许可和成本角度考虑建设地点 [49] 问题7: 从非Delek角度看行业整合，如何看待PADD IV机会以及WCS头寸与潜在PADD IV资产的关系 - PADD IV机会有助于EBITDA多元化，相关资产多与WCS相关，具有运输成本优势；加拿大取消减产措施后，WCS产量有望增加，价格机制将更多与铁路运输相关 [53][55] 问题8: 可再生柴油项目在可再生生产和传统化石燃料生产之间切换需要什么条件和时间 - 切换主要是更换催化剂，需20天停运期；切换取决于更多州是否加入低碳燃料标准、RINs价格和混合商信贷等因素，可在约30天内完成切换 [57] 问题9: Coffeyville项目是否有类似的切换灵活性 - 情况与Wynnewood相同，Coffeyville产能可能更大，约为1.5亿加仑 [58] 问题10: 如何看待公司资产负债表、流动性和现金流，以及如何应对困难时期 - 公司专注于安全可靠运营、降低成本和资本支出，保护资产负债表和维持现金储备；本季度产生了一些现金，成本削减措施将持续，提高了设施竞争力 [61][62] 问题11: 2021年资本支出能否灵活调整，以及能否在当前市场环境下减少现金流消耗 - 公司将对有利的远期裂解价差进行套期保值，采购有折扣的原油；目标是将维持性资本支出降至8000万美元以下；能否减少现金流消耗取决于病毒情况、喷气燃料需求和其他炼油厂的运营状况 [64][65] 问题12: 可再生柴油项目第一阶段的初步资本支出、原料、Wynnewood吞吐量和产品收率变化 - 第一阶段目标资本支出为1亿美元，原料为洗涤、精炼和漂白的大豆油；Wynnewood总吞吐量将从约7.5万桶/日降至5.5 - 5.9万桶/日，产品收率变化不大，柴油略减，汽油略增 [66][68] 问题13: 可再生柴油项目第一阶段投产后，净RINs敞口将降至多少 - 考虑内部产生的RINs和原油产量削减对RVO的影响，净敞口将降至不到1000万个，约为700 - 770万个 [70][74] 问题14: 如何看待CVR Partner的估值，是否考虑消除MLP结构 - 公司一直在评估该选项，目前不确定时机是否合适；需关注2021年到期债务情况；化肥业务表现良好，显示了多元化投资组合的价值；税收政策变化可能影响MLP结构的吸引力 [76] 问题15: 若有合适资产，公司愿意承受的最大杠杆是多少 - 公司对净债务与EBITDA之比超过2倍的收购不感兴趣，行业内一般也不会故意超过该水平 [77][78] 问题16: 预计从CARES法案获得多少税收退款，何时收到，第三季度单位成本能否作为未来预测的基准 - 可根据全年生产预测和21%的公司平均税率估算税收退款；第三季度单位成本4.20美元/桶可作为短期内的新基准，公司将努力维持该水平 [79][82] 问题17: 第四季度吞吐量是否会与第三季度有很大不同 - 公司目前以94%的产能运行轻质原油组合，产品销售和其他方面无限制，计划维持当前产量水平 [84] 问题18: 能否详细介绍原油组合重新配置情况，量化第三季度的收益，以及第四季度是否继续运行轻质原油组合 - 凝析油与WTI的价差约为0.50美元/桶，公司收集系统中的价差更大；凝析油产汽油率高，同时也能生产大量柴油，收益可观；第四季度将继续运行轻质原油组合 [86] 问题19: 内部模型中对2023 - 2024年Blenders Tax Credit的假设，以及选举结果是否会产生影响 - Blenders Tax Credit历史上一直维持在1美元水平，虽有延迟但会追溯；预计该信用不会取消，但可能因赤字等因素受到一定压力；市场力量将促使其更多地支持可再生柴油 [87] 问题20: 第四季度现金流是否会受到营运资本的影响，以及如何看待第四季度的炼油利润率 - 预计第四季度营运资本仍将是现金来源；目前炼油利润率与第三季度相比变化不大，但当前的原油价格和裂解价差不可持续，市场供需关系需要调整以提高利润率 [89][91]