财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司合并净亏损1.01亿美元，摊薄后每股亏损0.87美元，而2019年第一季度净利润为1.02亿美元，摊薄后每股收益1美元 [8][19] - 2020年第一季度EBITDA为负3800万美元，有效税率为27%，预计2020年全年有效税率在25% - 30%之间 [8][20] - 2020年第一季度，公司经营活动现金流使用5800万美元，自由现金流使用1.15亿美元 [30] - 截至3月31日，CVR层面债务与EBITDA比率约为2倍，过去12个月净债务与EBITDA比率约为0.6倍，合并现金余额约8.05亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 2020年第一季度，Coffeyville炼油厂检修，Wynnewood炼油厂运行良好，总吞吐量约15.7万桶/日，低于2019年第一季度的21.3万桶/日 [11] - 2020年第一季度，Group 2 - 1 - 1裂解价差平均为12.21美元/桶，低于2019年第一季度的17.26美元/桶 [12] - 2020年第一季度，轻质产品收率为101%，馏分油收率为43%，低于2019年同期的44% [14] - 2020年第一季度，公司原油收集量约13.6万桶/日，高于2019年同期的12万桶/日，但近期因油价下跌，收集量下降 [15] - 2020年第一季度，石油业务EBITDA为负7700万美元，而2019年同期为正2.09亿美元，排除库存影响后为5900万美元 [21] - 2020年第一季度，石油业务炼油利润率（排除库存影响）为11.06美元/桶，低于2019年同期的14.87美元/桶 [22] - 2020年第一季度，捕获率（排除库存估值影响和库存减记）为91%，高于2019年第一季度的86% [23] - 2020年第一季度，衍生品收益总计4600万美元，高于2019年第一季度的1600万美元 [23] - 2020年第一季度，RINs费用为1900万美元，高于2019年同期的1300万美元，预计2020年RINs费用约为6500 - 7500万美元 [24] - 2020年第一季度，石油业务直接运营费用为5.87美元/桶，高于2019年同期的4.74美元/桶，但总直接运营费用较2019年同期下降约700万美元 [25] 化肥业务 - 2020年第一季度，Coffeyville化肥厂因第三方故障导致10天意外停产，氨装置利用率为86%，低于2019年第一季度的96%；East Dubuque氨厂利用率为101%，高于2019年同期的69% [16] - 2020年第一季度，化肥业务运营亏损500万美元，净亏损2100万美元，每股亏损0.18美元；EBITDA为1100万美元，低于2019年同期的2600万美元 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二季度至今，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差平均为10.51美元/桶，Brent TI价差为9.52美元/桶，Midland至Cushing价差为0.18美元/桶，WTL价差平均低于Cushing价格1.38美元，WCS价差平均低于WTI价格12.09美元 [41] - 近期市场中，汽油需求受疫情影响最大，低谷时下降超30%，目前已回升约10%，柴油需求相对稳定 [42][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会决定将第一季度股息降至每股0.40美元，以保留现金，同时认为当前市场存在更高股东回报机会，如行业整合 [9][10] - 公司取消或推迟非关键资本项目，包括Wynnewood异构化项目和Coffeyville原油可选性项目，将Wynnewood炼油厂检修计划从2021年春季推迟至秋季 [37][38] - CVR Partners将Coffeyville工厂检修计划从2020年秋季推迟至2021年夏季，East Dubuque检修计划从2021年秋季推迟至2022年下半年 [39] - 公司购买了Delek US Holdings 14.9%的股份，认为该市场存在独特机会，未来有多种发展方向 [40] - 公司关注可再生柴油项目，利用炼油厂过剩氢气产能，将部分脱硫装置转换为可再生柴油生产，目前处于早期阶段 [47][53] - 行业竞争方面，公司认为行业整合很重要，若规模不够大，未来竞争将很困难，公司更关注PADD IV地区的机会 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第一季度，行业面临前所未有的挑战，市场混乱，精炼产品需求复苏时间未知 [35] - 公司将继续安全可靠运营，控制成本，保持强大资产负债表和流动性，以应对市场复苏 [36] - 短期内，公司对原油价格持悲观态度，精炼产品价格取决于需求恢复情况 [42] - 行业通过减少原油加工量和闲置炼油厂来应对需求下降，汽油供需已平衡，但柴油因喷气燃料过剩仍存在问题 [43] 其他重要信息 - 公司预计2020年总资本支出约为9500 - 1.05亿美元，其中约8000 - 9000万美元为环境和维护资本支出，不包括计划检修支出，预计检修支出约为1.4 - 1.5亿美元 [29] - 公司2020年第二季度石油业务总吞吐量预计约为13 - 15万桶/日，直接运营费用预计约为7500 - 8500万美元，资本支出预计在3000 - 4000万美元之间 [33] - 公司2020年第二季度化肥业务检修支出预计在2000 - 2500万美元之间，氨利用率预计在95% - 100%之间，直接运营费用预计约为3500 - 4000万美元，资本支出预计在600 - 1000万美元之间 [34] - CVR Partners普通合伙人董事会授权了一项最高1000万美元的单位回购计划 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资产出售和扩张机会的看法 - 公司表示主要关注Mid - Con地区，如PADD IV类型的炼油厂，对墨西哥湾沿岸地区兴趣不大，认为该地区需大规模产能、低成本运营和大量原油可选性才有未来，目前正在评估PADD IV地区的几个机会，但受疫情影响可能延迟 [48][49][50] 问题2: 当前环境下对潜在回报提升项目资本支出的看法 - 公司认为这些项目本身不错，但由于市场不确定性，难以看到前进道路，因此推迟部分项目，同时认为可再生柴油项目有潜力，因公司有现有资产和过剩氢气，转换成本较低 [51][52][53] 问题3: 对投资Delek的想法及是否有协同效应 - 公司称投资Delek有多种机会和方向，行业整合很重要，两个公司合并可能存在协同效应，但目前还太早无法确定 [55][56][57] 问题4: 需求改善且战略选择不成功时，股息是否会迅速回升 - 公司认为市场对高股息收益率的回报不高，且认为资产负债表上的现金有其他更有价值的用途，若业务恢复到历史水平，股息可能会迅速回升 [58] 问题5: 关于DK决策的时间线 - 公司表示目前无法提供相关信息 [59] 问题6: 降低业务收率的灵活性及应对方法 - 公司称典型炼油厂在汽油和柴油之间的转换灵活性约为10% - 15%，但转换后可能会导致汽油问题，且目前没有太多其他选择，只能等待喷气燃料和汽油需求恢复 [60][61][62] 问题7: 为合适机会愿意在资产负债表上承担多大风险 - 公司表示这取决于具体机会，难以一概而论，通常不希望债务与EBITDA比率超过1.5倍，正常周期中最高为2倍，且不希望低于最低现金余额 [63][64][65] 问题8: 最低现金余额是多少 - 公司称之前提到的最低现金余额为2.25 - 2.5亿美元，近期重新计算后为1.5 - 1.75亿美元 [67] 问题9: 疫情是否会改变公司对业务参数的看法 - 公司认为疫情不会改变对未来的很多看法，但使行业整合更加重要，可再生柴油受加州和俄勒冈州低碳燃料标准驱动，未来行业可能会向此方向发展 [69][70] 问题10: 若找不到合适机会，公司是否愿意成为潜在目标 - 公司表示一直愿意进行整合或被整合，认为对其他公司来说，收购或与公司整合都有价值 [71] 问题11: 第二季度利用率指导及Coffeyville检修的影响 - 公司称利用率指导主要受Coffeyville 4月检修影响，目前需求仅回升约10%，公司会根据需求和裂解价差调整运营，目前无法提供更准确的指导 [74][75][76] 问题12: 对内陆原油价差的看法及对Brent TI价差的预期 - 公司认为低油价会促使价格回升，石油需求不会永远受损，内陆原油价差会恢复正常，Brent TI价差也会回归合理水平 [77][78] 问题13: CMA期货溢价对炼油厂的影响及捕获率 - 公司称购买的很多原油采用CMA定价，捕获率会受到期货溢价的影响，目前期货溢价已降至约1.50美元 [79][80] 问题14: 在PADD IV地区进行潜在交易的挑战 - 公司表示疫情使尽职调查变得困难，但电子时代可以进行一些虚拟工作，交易进度会放缓，但仍有机会，公司会继续关注 [82][83] 问题15: 大股东是否会参与并购交易 - 公司认为大股东是重要股东，愿意寻找合适机会投资，这是公司的竞争优势，会充分利用 [84][86] 问题16: 对D6价格的展望及对业务的影响 - 公司认为第十巡回上诉法院的裁决令人失望，RINs价格可能会上涨，公司会努力减轻RINs风险，正在考虑可再生柴油项目 [87][88] 问题17: WCS的走势及对原油量的影响 - 公司称使用的WCS不多，目前主要储存管道信用额度，等待套利机会，从宏观角度看，加拿大原油生产会恢复正常，成为经济的能源来源 [89] 问题18: 对当前流动性的看法及未来现金流预期 - 公司认为第一季度和第二季度受Coffeyville检修影响，现金流数据不太正常，但检修时机选择较好，机会成本较低，近期需求回升，预计未来现金流会改善，目前流动性状况良好 [91][92][94] 问题19: 原油供应商情况及对原油采购的影响 - 公司称目前多数供应商选择减产等待价格回升，公司原油收集量从13万桶/日以上降至约3万桶/日，未来市场会很混乱，直到恢复平衡，公司有其他供应渠道 [97][98][100]