财务数据和关键指标变化 - 2018年全年归属于CVR Energy的合并净收入为2.89亿美元，摊薄后每股收益3.12美元，2017年分别为2.35亿美元和2.70美元；2018年第四季度归属于CVR Energy的合并净收入为8200万美元，摊薄后每股收益0.82美元，2017年第四季度分别为2亿美元和2.31美元 [11] - 2018年调整后EBITDA为8.25亿美元，2017年为4.06亿美元，主要受裂解价差改善、原油差价扩大、页岩油产量增加、可再生能源配额义务降低和可再生燃料识别码（RINs）价格下降等因素推动 [11] - 2018年第四季度净收入为1.06亿美元，2017年同期为1.73亿美元，2017年第四季度净收入受与《减税与就业法案》相关的2.01亿美元税收优惠影响较大；2018年全年有效税率为18%，预计2019年全年有效税率在20% - 25%之间 [16] - 2018年全年RINs费用为6000万美元，2017年为2.49亿美元；预计2019年RINs费用约为8000 - 9000万美元，不包括可再生能源配额义务的潜在减少 [20] - 2018年全年总资本支出为1.02亿美元，其中石油业务板块7900万美元，CVR Partners 2000万美元；预计2019年总资本支出约为2.1 - 2.4亿美元，其中环境和维护资本支出约为1.5 - 1.75亿美元 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务板块 - 2018年第四季度，两家工厂运营良好，总吞吐量约为22.1万桶/日，2017年第四季度为20.5万桶/日；汽油和馏分油总产量使清洁产品收率约为94%，2017年第四季度约为93%；12月设施清洁产品收率为95.3%；2018年第四季度原油收集量约为10.9万桶/日，2017年为9.7万桶/日 [13] - 2018年第四季度调整后EBITDA为1.72亿美元，2017年同期为6000万美元，增长主要受原油差价扩大、区域页岩油额外加工量增加、可再生能源配额义务降低和RINs价格下降等因素推动 [17] - 2018年第四季度，排除库存估值影响后，炼油利润率为每总吞吐量桶17.47美元，2017年同期为7.46美元；第四季度炼油利润率受原油价格大幅下跌的净积极影响为每桶3.78美元，2017年同期为每桶1.59美元；排除库存评估影响后的实现捕获率为94%，2017年第四季度为38% [17][18] - 2018年第四季度，Group 3裂解价差平均为每桶18.48美元，2017年第四季度为19.96美元；布伦特 - WTI平均差价增至每桶9.26美元，比2017年第四季度约高3美元；WCS - WTI差价较2017年第四季度扩大约8美元/桶，10月达到每桶低于WTI 50.75美元 [18] - 2018年第四季度，加拿大原油头寸收益总计7000万美元，其中包括与计划于2019年第一季度交付的未平仓采购相关的3700万美元未实现收益；2017年第四季度有4700万美元未实现头寸损失 [19] - 2018年第四季度，石油业务板块直接运营费用（不包括检修费用）为每总吞吐量桶4.41美元，2017年同期为4.82美元，减少主要与人员费用降低和总吞吐量增加有关 [21] 化肥业务板块 - 2018年全年，CVR Partners报告营业收入600万美元，净亏损5000万美元，调整后EBITDA为9000万美元；2017年全年分别为营业亏损1000万美元、净亏损7300万美元和调整后EBITDA 6700万美元，调整后EBITDA同比增长约50%，主要由于氨和尿素硝酸铵（UAN）净回值定价分别提高17%和14% [22] - 2018年第四季度，CVR Partners报告净销售额9800万美元，净亏损100万美元，调整后EBITDA为3300万美元；2017年同期分别为净销售额7800万美元、净亏损2700万美元和调整后EBITDA 800万美元，改善主要由净回值定价提高和UAN销量增加20%推动，部分被氨销量下降45%抵消，氨销量下降主要归因于天气问题 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度初，Group 3裂解价差平均为每桶14.02美元，布伦特 - TI价差平均为每桶9.01美元，市场驱动因素持续改善，昨日分别约为每桶19美元和10美元 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2019年及以后的使命是成为北美一流的石油精炼和化肥公司，衡量标准为安全可靠运营、卓越财务表现和盈利增长 [28] - 战略目标包括持续改善环境健康和安全事务；通过购买当地原油和建设管道系统，实现原油收集和物流系统的盈利增长；完成库欣俄克拉荷马州油罐农场的出售；继续增加内部产生的RINs并减少RINs风险敞口；通过完成新异构化（ISOM）装置的设计和评估以及从燃料气中回收液化石油气（LPG），提高温尼伍德炼油厂的液体收率；启动温尼伍德新项目的工艺工程设计；为科菲维尔化肥厂安装氧气缓冲系统；按时、按预算或低于预算执行工厂检修；控制管理成本；通过科菲维尔炼油厂的一系列分阶段项目增加天然汽油加工和WCS处理能力 [30][31][32] - 关于并购环境，宏观层面上买卖价差较宽，但近期市场条件下有所收窄，公司寻求某种形式的整合机会，同时简化和优化业务、推进战略项目；马拉松奋进交易后潜在整合对象数量减少，未来关注EMP方面是否有更多兴趣 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年及以后市场主题与2018年相似，包括GDP增长、低失业率和有利汽油价格推动的强劲汽油需求、国际海事组织（IMO）2020年船用燃料硫含量标准变更及相关需求转移影响、汽油和柴油出口持续强劲、页岩油产量增长导致的有利布伦特 - TI价差、支持出口所需的价格、有利的WCS - WTI价差以及化肥营销条件持续改善 [29] - 公司认为自身在2019年及以后处于有利地位，有信心凭借强大的资产负债表和流动性状况应对未来 [26][29] 其他重要信息 - 2018年公司在环境健康和安全绩效方面有显著同比改善，并通过合并部分后台办公地点和减少员工数量降低了某些间接成本 [7] - 温尼伍德炼油厂的无布伦特重新定位项目正在建设中，预计春季检修期间完成，将使液体收率提高1%；2018年优质汽油产量增至超过9000桶/日，2017年约为6400桶/日，预计这一趋势将持续；2018年内部RINs生成率从2017年的18%提高到24%，部分通过在两个炼油厂架上混合生物柴油实现；9月宣布出售库欣原油油罐农场，预计交易将在未来几个月完成 [9] - CVR Partners在2018年保持两家工厂的高利用率；在科菲维尔的新装载架开始装载UAN铁路车厢，提供单轨列车能力并增加对BN铁路线的接入，同时降低分销成本；按时、按预算完成科菲维尔第二季度计划检修；确定并正在开发在科菲维尔化肥厂建设备用氧气装置的计划，旨在降低第三方空气分离厂停运成本 [10] - 2019年第一季度，预计总吞吐量约为20.5 - 21.5万桶/日，总直接运营费用约为8500 - 9500万美元，总资本支出在3500 - 4500万美元之间 [27] - 温尼伍德2019年春季检修按计划开始，预计持续约一个月，第一季度成本为2500万美元，受影响装置包括二号原油装置、连续催化重整装置（CCR）和石脑油加氢处理装置 [34] - 2019年1月29日，公司购买了CVR炼油剩余的所有普通股，普通股于2月8日有效摘牌，购买资金来自约2亿美元现金和1.05亿美元信贷安排，2月11日信贷安排已全额偿还 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请评论当前并购环境以及CVI在其中的定位和未来展望 - 宏观层面买卖价差较宽但近期有所收窄，公司寻求整合机会，同时简化和优化业务、推进战略项目；马拉松奋进交易后潜在整合对象数量减少，未来关注EMP方面是否有更多兴趣 [38] 问题2: 请量化SCOOP/STACK原油与TI库欣原油的边际效益差异，以及科菲维尔项目在SCOOP/STACK原油方面的进展和馏分油收率情况 - 新增收集的原油几乎全部是SCOOP和STACK原油，与历史上购买的库欣普通原油相比，质量差异导致的价格差通常在1 - 1.5美元/桶之间，公司计划随着SCOOP和STACK原油产量增长，将更多此类原油运往科菲维尔；公司在馏分油收率方面处于行业领先，平均约为44% - 45%，使用此类原油未导致馏分油收率下降，且该原油较轻，重力为45 - 46，在井口收集可保证质量，是竞争优势 [41][42] 问题3: 科菲维尔项目第二阶段（提高液体收率、汽油加氢处理和增加加拿大原油加工）何时开始，是否需要董事会批准，项目时间安排如何 - 可能会将第一阶段和第二阶段合并，目前正在研究中，因为第二阶段项目利用了氢气厂的过剩氢气，非常经济；如果加速推进，可能在三年时间内完成，如果按顺序进行则可能需要六年 [43] 问题4: 公司目前持有34%的UAN股份，是否满意该持股水平，未来是否有变化计划 - 这是一个持续讨论的问题，公司不排除增加持股的可能性，但认为UAN被低估，更重要的是如何在投资组合中处理相关交易 [45] 问题5: 目前公司中游业务的EBITDA占比是多少 - 公司未具体细分该数据，估计传统物流MLP资产约为6000 - 7500万美元，随着红河管道反转和未来更多SCOOP/STACK原油运往库欣，该数据可能有所增加 [46] 问题6: 未实现套期保值收益3700万美元是否计入炼油毛利率和炼油EBITDA - 是的，该3700万美元计入炼油利润率 [47]