财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度调整后销售额同比增长2%，环比增长17% [11] - 2020年第四季度运营利润率为19.8%，同比上升100个基点 [12] - 2020年第四季度实现创纪录的自由现金流 [12] - 2020年全年国防市场销售额增长17%，其中10%为有机增长 [12] - 2020年调整后运营利润率为16.3%，与上一年基本持平 [12] - 2020年研发投入增长3% [12] - 2020年调整后摊薄每股收益为6.87美元，超出预期 [13] - 2020年完成2亿美元的股票回购计划，减少流通股2.5% [13] - 2020年调整后自由现金流达3.94亿美元，自由现金流转化率为137% [13] - 2020年订单出货比为1.1倍 [13] - 预计2021年销售额增长6% - 8%，其中有机增长2% - 4% [22] - 预计2021年调整后运营收入增长7% - 10% [28] - 预计2021年运营利润率提高20 - 30个基点至16.5% - 16.6% [28] - 预计2021年调整后摊薄每股收益为7 - 7.20美元，增长6% - 9% [28] - 预计2021年自由现金流为3.3 - 3.6亿美元，转化率近120% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 商业和工业部门 - 2020年第四季度销售额环比改善，但同比下降 [14] - 2020年第四季度运营利润率提高230个基点 [14] 国防部门 - 2020年第四季度收入增长26%，其中有机增长5% [15] - 2020年第四季度调整后运营收入增长20%，调整后运营利润率为24.2% [15] 电力部门 - 2020年第四季度收入因海军国防项目生产时间和重组行动受益而增长，运营利润率提高70个基点至21.1% [15] 航空航天和工业部门 - 预计2021年销售额增长1% - 3% [25] - 预计2021年全年部门运营收入增长14% - 18%，运营利润率提高170 - 190个基点 [25] 国防电子部门 - 预计2021年销售额增长21% - 24%，其中有机增长3% - 6% [25] - 预计2021年全年部门运营收入增长9% - 12%，运营利润率为21.2% - 21.4% [26] 海军和电力部门 - 预计2021年销售额和运营收入适度增长 [27] - 预计2021年全年部门运营利润率提高至18% - 18.1% [27] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天和国防市场 - 预计2021年增长6% - 8%，国防收入增长快于国防部基本预算 [22] - 预计嵌入式计算设备需求增加推动销售增长，部分被无人机生产时间影响抵消 [22] - 地面国防预计因PacStar收购贡献实现强劲增长 [22] - 海军国防预计CVN - 81航母项目增加的收入被弗吉尼亚级潜艇收入时间影响抵消 [22] 商业航空市场 - 预计2021年销售稳定，窄体喷气式飞机需求增加和电子设备需求提高被宽体喷气式飞机销售下降抵消 [23] 商业市场 - 预计2021年增长6% - 8% [24] 电力和过程市场 - 预计2021年增长3% - 5%，主要因阀门销售增加 [24] 核子市场 - 预计2021年国内售后市场收入恢复，对能源部销售增加，部分被CAP1000项目收入减少抵消 [24] 通用工业市场 - 预计2021年增长9% - 11%，基于经济活动改善和制造业需求反弹 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将战略重点转向增长，通过内部投资和并购推动每股收益和自由现金流增长 [9] - 简化业务部门和终端市场结构，以更好反映业务和产品组合 [16] - 继续执行平衡的资本配置策略，包括股票回购和并购 [31] - 公司在国防市场有长期成功记录，通过与军方优先事项对齐投资保护业务 [34] - 公司在国防电子领域投资新兴技术，如GPS拒止环境、高超音速和网络安全 [35] - 公司在并购方面优先考虑非拍卖交易，寻求能增强嵌入式计算、海军安全和动力推进系统等能力的目标 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年及以后的盈利增长充满信心，受益于2020年重组行动和研发投资 [30] - 公司在国防市场表现出色，作为关键供应商有长期可见性，商业业务也有望改善 [30] - 公司有望实现17%的运营利润率目标，虽受疫情影响略有延迟 [30] - 疫苗分发速度令人鼓舞，有望恢复更正常的运营条件 [10] 其他重要信息 - 公司将于5月26日举办投资者日，公布详细战略计划和新的长期目标 [8][9] - 公司更新激励薪酬计划，更注重收入和每股收益增长 [56] - 公司推出创新操作系统，提高对创新项目和想法的可见性 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务部门重组对公司在国防环境中的定位有何影响 - 公司对国防未来收入增长持乐观态度，过去20年在多个政府时期成功增长，投资与军方优先事项对齐 [34] - 公司在多个高优先级平台上处于有利地位，如CVN - 80、81、哥伦比亚级、弗吉尼亚级和F - 35 [34] - 公司在国防电子领域投资新兴技术，如GPS拒止环境、高超音速和网络安全 [35] 问题: 公司在并购方面的重点和目标市场是什么 - 公司在并购前将保持严格和纪律，希望将更多资本转向并购，但不牺牲目标质量 [38] - 目前主要关注国防领域，包括增强嵌入式计算能力、海军安全和动力推进系统 [38] - 也对非国防领域感兴趣，如专业工业传感器、电力电子和工业压载物 [39] 问题: 国防电子部门系统外包是否会成为多年的利润率逆风，以及应对计划 - 2021年国防电子部门会有系统外包带来的组合问题，但业务增长和销售吸收将抵消部分影响 [40] - PacStar在第一年将稀释利润率，同时该部门增加600万美元研发投资 [40] 问题: 业务部门重新划分的主要亮点，以及是否改变业务管理结构 - 新结构更好地反映了产品组合，突出了国防和商业航空航天市场的产品协同效应 [42] - 新结构与公司内部运营方式更一致，有助于技术和客户共享 [44] - 公司将通过创新操作系统和激励薪酬计划等措施加速增长 [46] 问题: 2021年增量利润率较低的原因 - 2021年增量利润率受销售规模、吸收、1700万美元重组节省和1000万美元研发增加的影响 [49] 问题: 海军国防潜艇收入的交付时间和前置期 - 通常在船舶建造开始前18 - 24个月开始生产，提前收到长周期材料和内容 [51] 问题: 表面处理业务在公司未来愿景中的定位 - 表面处理业务是稳定的财务业务，提供客户渠道和稳定现金流，目前没有改变计划 [52] 问题: 研发投入是否会按销售百分比设定目标，以及具体投向和回报预期 - 研发投入约占销售额10个基点，1000万美元投资中600万美元用于国防电子部门，主要投向加密、GPS保护和网络安全 [54] - 其次是航空航天和工业部门，增加对电气化、物联网和人机界面技术的投资 [54] - 海军和电力部门继续进行海底泵开发，并关注能源部的机会 [54] 问题: 激励措施是否与有机增长挂钩 - 激励措施与整体增长挂钩，包括有机增长和并购增长 [59] 问题: 电力和过程市场中核子市场2021年的表现 - 2021年国内售后市场将积极回升，对能源部的收入增加，但将被CAP1000项目收入减少抵消 [61] - 国际售后市场趋于平稳，工作进度取决于客户时间表 [61]