财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收增长近15%，调整后EBITDA提升超18%，调整后自由现金流增长约38% [11] - 2021年第四季度营收2.418亿美元，同比增长4160万美元，增幅20.8%，其中收购活动贡献11.7%，其余为有机增长 [34] - 2021年第四季度调整后EBITDA为5140万美元，同比增加880万美元，调整后EBITDA利润率为21.3%，与去年同期持平 [38] - 2021财年经营活动提供的净现金为1.827亿美元，同比增加4280万美元，调整后自由现金流为9530万美元，同比增长2620万美元，增幅38% [46] - 预计2022财年营收9.8 - 9.95亿美元，调整后EBITDA 2.28 - 2.32亿美元，调整后自由现金流1.04 - 1.08亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 2021年第四季度固体废物营收同比增长18.9%，价格上涨4.3%，销量增长2%，收购增长12% [34] - 2021年第四季度收集业务营收同比增长18.3%，价格上涨4.8%，销量略有上升 [35] - 2021年第四季度处置业务营收同比增长19.3%，价格上涨3.3%，销量增长5.9%，其余为收购增长 [35] 资源解决方案业务 - 2021年第四季度资源解决方案营收同比增长26.4%，其中回收商品价格上涨贡献8.3%，收购增长贡献10.7%，其余为加工和非加工业务量增长 [36] - 2021年第四季度资源解决方案调整后EBITDA为760万美元，同比增加370万美元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度商品价格同比上涨，但从2021年9月至2022年1月，商品价格下跌约30%，主要受塑料和纤维价格下跌影响 [37] - 截至2022年1月，公司平均每吨价格持续改善，但垃圾填埋场的垃圾量仍比疫情前水平低超30万吨，预计2022年这些垃圾量仅会适度恢复 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年战略计划与2021年计划一致，包括提高垃圾填埋场回报、提高收集和运营的盈利能力、通过资源解决方案创造增量价值、将资本分配到有回报的增长领域，新增加强关键基础支柱战略 [13][14] - 基础支柱包括人员、技术、可持续增长战略和设施，公司通过技术培训、领导力发展等投资人员，在收集运营中投资路线优化等技术，整合销售等团队推动可持续服务，优先分配资本满足设施长期需求 [15][16][17] - 公司计划通过收购或开发机会增加超3000万美元的年化收入，同时保持杠杆率低于3.25倍，目标是调整后自由现金流每年增长10% - 15% [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第四季度业绩满意，认为全年表现强劲，执行战略良好，预计2022年将继续执行关键战略，实现增长 [9][33] - 公司认为垃圾填埋场资产能满足东北地区的处置需求，定价计划可抵消成本通胀，运营和技术投资将推动利润率扩张 [19] - 公司预计2022年调整后EBITDA同比增长12% - 14%，利润率扩张约40个基点，预计全年固体废物定价为4.5% - 5% [49][52] 其他重要信息 - 2021年完成10项收购，年化收入8800万美元，2022年前45天完成5项收购，年化收入约400万美元 [12] - 2021年12月22日完成高级担保信贷安排的修订和重述，增加五年期限，降低定价，增加1亿美元容量，并创建LIBOR过渡途径 [44] - 截至2021年12月31日，公司债务为5.626亿美元，现金为3380万美元，流动性为3.058亿美元，综合净杠杆率为2.35倍 [45] - 2022年预算在减少温室气体排放等项目上花费超800万美元，在波士顿回收设施进行1800万美元设备升级，在其他回收设施投资超100万美元用于机器人项目 [23][28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年战略计划的特点及人力是否是重点 - 公司认为过去几年人力和人力资源是重点，基础支柱有助于推动业务整体表现，2024年战略计划是在现有成功战略基础上，对基础元素进行投资和改进 [69][70] 问题2: 转移站和即将上线的处置能力的有意组合转变的含义及对未来几年利润率的影响 - 由于市场处置能力有限，公司战略是在市场布局转移站，将垃圾运至现有填埋场，如在水牛城购买转移站并扩建海兰填埋场，随着转移站的垃圾量内部化到填埋场，公司利润率将提升 [72][73][76] 问题3: 2022年及以后垃圾填埋场定价前景 - 公司垃圾填埋场报告定价在第四季度为4%，高于第一季度的3.5%，1月超过4%，平均定价在第四季度超过6%且1月继续上升，公司对全年定价计划满意，若有机会将进一步提高价格 [78] 问题4: 利润率展望及影响因素 - 2021年利润率同比上升75个基点，全年收购影响约30个基点，核心技术投资、回收项目和定价是主要驱动因素；2022年收购影响全年约25个基点，上半年约35个基点，下半年约15个基点，预计回收业务上半年同比为正，下半年为负，核心运营项目和定价预计分别带来30多个基点和40 - 50个基点的改善 [80][81][82] 问题5: 波士顿MRF升级的资本支出是否计入自由现金流及相关问题 - 波士顿MRF 1800万美元投资分布在2021和2022年，不计入自由现金流加回项，唯一加回的资本支出与收购整合相关；升级完成后EBITDA贡献为几百万美元，但需逐步增加客户和产能，短期内因停机和转移回收物会抵消部分收益，未来几年有有机增长空间 [83][84][86] 问题6: 为何不能因垃圾填埋场空间稀缺性获得更高价格 - 公司垃圾填埋场第四季度平均价格超6%，过去几年有6% - 7%的时期，部分与长期合同续约有关；运输复杂，公司将其视为长期机会，且当前定价已在增加价值和回报，同时也在抵消通胀 [89][90][91] 问题7: 净运营亏损（NOL）耗尽后自由现金流分析的步骤提升 - 公司减少了奖金折旧以在NOL耗尽后保留更多税收折旧，收购多为资产交易可进行税务折旧；预计2024年现金税约为1000万美元，未来几年会逐步增加，但不会达到2000 - 3000万美元 [94][95] 问题8: 业务中与通胀挂钩的比例、重置方式及内部通胀指数的作用 - 公司收集业务中约70%有定价灵活性，与通胀挂钩的合同中约一半与CPI挂钩，一半有固定 escalators；公司创建内部CPI指数，当前为4.1%，与劳工统计局的垃圾指数相近 [96] 问题9: 自由现金流增长目标为10% - 15%是否保守 - 公司过去几年自由现金流增长接近20%，核心有机增长约10% - 12%，加上收购加速增长；指导目标未包含收购，且未来几年现金税会有一定影响，公司对10% - 15%的目标感到满意，希望通过收购超越该目标 [98] 问题10: 2022年资本支出指南下降的原因 - 2021年有特殊的一次性投资，如Waste USA项目；剔除收购和Waste USA相关的资本支出，维护资本支出同比略有增加，公司有长期的车队、设备和设施计划 [100][101][102] 问题11: 2022年成本通胀指导及下半年是否缓解 - 公司模型中2022年成本通胀为4%，下半年不会缓解，但收购的负面影响会逐渐减轻，使定价和成本效率计划在下半年增加利润率 [105] 问题12: 回收业务对商品价格的敏感性 - 公司回收处理设施设置了阈值，商品价格超过阈值时与客户分享收益，低于阈值时客户承担风险；2021年首次突破阈值，增加了利润但也承担了一定风险 [108] 问题13: 改善客户组合以提高收入质量的具体内容 - 公司认为在资源解决方案方面，满足高校、工业和市政客户的可持续发展目标是提高收入质量的机会，这些客户态度转变，愿意为可持续服务付费 [111][112][113] 问题14: 东北地区长期固体废物利润率与同行的比较 - 东北地区几乎每处理一吨垃圾都要经过转运站，长距离运输对利润率有负面影响，但从长期战略看是合理的 [115] 问题15: Waste USA项目是否会在10 - K报告的空域表中体现 - Waste USA项目已在10 - K报告的空域表中，该项目完成建设并开始填埋垃圾，是公司的重要成果 [116] 问题16: 为何不能通过定价解决稀缺性问题 - 虽然转移站价格百分比涨幅可能看起来较低，但实际获得的现金和盈利能力在提高，从EBITDA、营业收入和自由现金流数据可以体现 [118] 问题17: 剩余使用寿命低于五年且处于开发阶段的填埋场数量 - 只有伯利恒填埋场剩余使用寿命低于五年，安大略填埋场约为五到七年（预计2028年），海兰填埋场正在进行许可转移和扩建，麦克凯恩填埋场将成为长期设施 [119][120][121]