ClearBridge中盘股策略2025年第四季度表现 - 策略季度表现跑输基准指数 罗素中盘指数同期回报率为0.16% 业绩受到市场领涨股集中和情绪驱动交易的影响[1] - 信息技术和房地产持仓表现疲软拖累回报 部分可选消费类股的上涨提供了部分支撑[1] - 市场高离散度和不均衡的盈利反应持续影响中盘股季度表现 投资团队对未来持谨慎乐观态度 认为政策、利率和企业投资前景的明朗化可能为主动选股创造更有利环境 特别是随着估值差距扩大和许多中盘股公司基本面持续增强[1] Casella Waste Systems Inc. (CWST) 公司概况与市场数据 - 公司为美国东北部提供住宅、商业和工业固体废物、回收和资源管理服务[2] - 公司股票一个月回报率为0.88% 过去52周交易区间为82.2美元至121.24美元[2] - 截至2026年2月2日 公司股价收于约102.39美元 市值约为65.01亿美元[2] ClearBridge对CWST的投资观点 - 公司在因次要收购整合问题引发的短暂抛售后建仓CWST 看好其作为住宅废物服务提供商拥有高比例的经常性收入[3] - 高度可重复的收入模式以及对近期人工智能颠覆的有限敞口 支持其持久的长期增长[3] - 公司被定位为长期复合增长型投资[3] 对冲基金持仓与比较观点 - CWST未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单[4] - 截至第三季度末 有26只对冲基金投资组合持有CWST 前一季度为24只[4] - 相关分析认为 尽管承认CWST的投资风险和潜力 但确信某些人工智能股票在更短时间内带来更高回报的潜力更大[4]

基金表现与持仓 - Baron Discovery Fund 2025年第四季度回报率为0.19% 跑输罗素2000成长指数1.03个百分点 2025年全年回报率为10.96% 同期指数回报为13.01% [1] - 基金表现受到低质量和短期价格动量股票表现的影响 这与基金关注长期估值指标的投资策略相悖 [1] - 基金前十大持仓占其净资产的26.7% 现金占比为3.3% [1] - 基金对2026年市场持强烈乐观态度 预期将出现高增长、低通胀的环境 [1] 新增持仓：Casella Waste Systems - Casella Waste Systems 是基金在2025年第四季度新建仓的股票 [2] - 该公司是北美第五大废物管理和回收公司 成立于1975年 总部位于佛蒙特州 [3] - 过去十年 公司已转型为新英格兰和中大西洋地区增长最快的废物处理公司之一 [3] - 公司拥有强大的定价权 其70%的业务集中在竞争较少的农村市场 15%的收入来自高利润的处置/填埋业务 [3] - 强大的定价权推动了公司中高个位数的有机收入增长以及百分之十几的自由现金流增长 [3] - 过去7年 公司通过超过80次收购来补充有机增长 这些补强型收购使其能够持续大幅提升利润率 [3] - 预计在可预见的未来 公司将继续保持当前的并购节奏 [3] 公司市场数据 - 截至2026年2月2日 Casella Waste Systems 股价报收于每股102.39美元 [2] - 过去一个月股价回报率为0.88% 过去十二个月股价下跌4.99% [2] - 公司当前市值为65.01亿美元 [2]

RUTLAND, Vt., Jan. 27, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Casella Waste Systems, Inc. (Nasdaq: CWST), a regional solid waste, recycling, and resource management services company, will release its financial results for the three months ended December 31, 2025 after the market closes on Thursday, February 19, 2026. The company will host a conference call to discuss these results on Friday, February 20, 2026, at 10:00 a.m. Eastern Time. Individuals interested in participating in the call should register by clicking here ...

行业概况 - 北美废物管理行业是一个寡头垄断市场，新垃圾填埋场许可极难获得，少数几家控制处置基础设施的公司拥有强大的定价权 [1] - 行业收入流具有防御性，能安然度过经济衰退、通胀周期和监管变化 [1] - 行业整合趋势持续，头部三家公司主导市场，所有五家公司都受益于对分散的地方运输商的持续整合 [14] GFL Environmental Holdings (NYSE:GFL) - 公司是行业整合的代表，自2020年上市以来一直在北美积极收购小型运输公司 [2] - 过去十二个月营收达82亿美元，2025年第三季度同比增长9% [2] - 业务范围超越基础垃圾收集，提供土壤修复、液体废物服务和基础设施支持 [2] - 运营利润率为10.5%，低于同行，股本回报率仅为1.6% [3] - 机构持股比例高达99.7%，显示专业资金看好其整合逻辑 [3] - 基于过去收益的市盈率为261倍，基于未来收益的市盈率为53倍 [3] Casella Waste Systems (NASDAQ:CWST) - 公司是美国东北部地区的专业运营商，过去十二个月营收为18亿美元 [4] - 2025年第三季度营收同比增长17.9%，季度收益同比增长60% [4] - 市值67亿美元，是五家公司中最小的，但增长最快 [4] - 运营利润率为7%，利润率低于1%，表明公司仍处于发展投资模式 [5] - 基于过去收益的市盈率为441倍，基于未来收益的市盈率为106倍 [5] - 截至2026年1月23日，年内股价上涨8%，但过去一年持平 [5] Waste Connections (NYSE:WCN) - 公司专注于二级和三级城市市场，以避开与更大竞争对手的直接竞争 [6] - 营收达94亿美元，运营利润率为19.3% [6] - 业务覆盖美国和加拿大市场，提供地域多元化 [6] - 尽管2025年第三季度收益同比下降6.7%，但基于过去收益的市盈率为71倍，基于未来收益的市盈率为22倍 [7] - 股本回报率为7.6%，季度股息在2025年底从0.315美元增至0.35美元，增长11% [7] - 过去一年股价下跌4.4% [7] Republic Services (NYSE:RSG) - 公司是纪律严明的运营商，过去十二个月营收165亿美元，市值679亿美元，是行业第二 [9] - 运营利润率为19.9%，利润率为12.8%，超过更大的竞争对手Waste Management [9] - RISE数字平台通过路线摄像头识别过满容器和回收污染，在第一年创造了6000万美元的增量收入 [9] - 2025年有七个新的可再生天然气项目预计上线，将贡献7000万美元增量收入和3500万美元EBITDA [10] - 运营52辆电动收集车，计划到2025年底超过150辆 [10] - 季度股息在2025年底从0.58美元增至0.625美元，增长7.8% [10] - 基于收益的市盈率为32倍，分析师目标价244.21美元 [10] Waste Management (NYSE:WM) - 公司是行业领导者，市值924亿美元，过去十二个月营收248亿美元，在北美拥有超过250个垃圾填埋场 [11] - 垃圾填埋场是不可替代的资产，由于许可反对，在人口中心附近新建填埋场几乎不可能，赋予现有运营商类似垄断的定价权 [11] - 2025年第三季度，垃圾填埋场处理量增长5.2%，城市固体废物定价增长6.7% [11] - 2025年第三季度，其收集和处置业务实现了创纪录的38.4%的运营EBITDA利润率，传统WM业务利润率首次达到32% [12] - 管理层预计2026年自由现金流将接近38亿美元，股本回报率达29.3% [12] - 年度股息为3.30美元，已连续增长超过10年 [12] - 2025年前九个月，可再生天然气产量翻倍，2026年45%的产出已预售 [13] - 尽管商品价格下跌35%，回收业务EBITDA仍增长18% [13] - 基于过去收益的市盈率为36倍，基于未来收益的市盈率为27倍 [13]

TimesSquare Capital Management 2025年第三季度投资表现 - TimesSquare Capital Management旗下美国小盘成长策略基金2025年第三季度总回报率为2.26%（毛）和2.01%（净）[1] - 同期 Russell 2000 Growth Index 的回报率为12.19% 基金表现显著落后于基准指数[1] - 当季除美国以外固定收益资产外 所有资产类别均录得正回报[1] Casella Waste Systems Inc (CWST) 公司概况与市场表现 - Casella Waste Systems Inc 是一家垂直整合的固体废物服务公司[2] - 截至2026年1月5日 该公司股价收于100.12美元 市值为63.57亿美元[2] - 其一个月回报率为3.62% 但过去52周股价下跌了5.03%[2] Casella Waste Systems Inc (CWST) 2025年第三季度运营与财务 - 2025年第三季度 公司营收为4.854亿美元 同比增长7370万美元或17.9%[4] - 营收表现超出预期 但盈利受到以下因素拖累：新收购的中大西洋州地区系统整合慢于预期 以及新企业资源规划系统的实施[3] - 基金管理方认为这两个问题是暂时性的 基于公司过去能快速提升收购业务的利润率 且新ERP系统应有助于此过程 因此选择了增持[3] 机构持股与行业定位 - 在TimesSquare Capital的投资组合中 Casella被归类为提供必要基础设施服务的工业股[3] - 2025年第三季度末 共有26只对冲基金投资组合持有Casella股票 较上一季度的24只有所增加[4] - 然而 该公司并未入选最受对冲基金欢迎的30只股票名单[4]

公司核心管理层变更 - 卡塞拉废物系统公司于2026年1月1日成功完成CEO继任计划 埃德蒙·R·“内德”·科莱塔正式出任首席执行官并加入董事会[1] - 此次CEO变更标志着公司历史性时刻 科莱塔成为这家拥有50年历史的公司第二位CEO[1] - 前任CEO约翰·W·卡塞拉在领导公司五十年后 将继续担任董事会执行主席 与新任CEO协作支持公司战略发展、利益相关方参与和组织文化建设[3] 新任CEO背景与战略方向 - 新任CEO科莱塔在公司拥有超过二十年经验 自2004年加入 曾担任首席财务官和总裁等关键职务 推动了财务纪律、卓越运营和战略扩张[2] - 科莱塔是可持续发展倡导者 推动了公司在经济与环境管理方面的平衡方法 使公司成为资源回收领域的行业领导者 同时实现了持续的现金流增长并投资于尖端回收技术和基础设施[2] - 科莱塔表示 公司未来重点将围绕执行长期战略、夯实未来增长基础展开 核心在于投资员工以及培育安全、创新和问责的文化[2] - 前任CEO约翰·W·卡塞拉认为 科莱塔对业务的深刻理解及已被验证的执行能力使其成为领导公司未来的理想人选 其愿景与公司负责任增长和引领可持续发展的长期战略完美契合[3] 公司业务概览 - 卡塞拉废物系统公司总部位于佛蒙特州拉特兰市 是一家区域性固体废物、回收和资源管理服务公司[1] - 公司主要为美国东部的住宅、商业、市政、机构和工业客户提供资源管理专业知识和服务 业务领域主要包括固体废物收集与处置、转运、回收以及有机废物服务[4]

市场宏观背景 - 当前牛市始于2022年秋季 已进入第三年 标普500指数在2025年上涨约16.5% 纳斯达克指数上涨约20.5% [5] - 牛市第三年通常回报温和 平均仅2.5% 但本轮第三年表现强劲 主要由大型科技股推动 [4] - 展望未来 宏观经济背景显示牛市仍有空间 支撑因素包括韧性经济增长 财政顺风 美联储支持以及稳健的企业盈利 [4] - 尽管2026年涨幅可能更为温和 但减税 放松管制和降低借贷成本带来的盈利顺风可能使涨势延续 [4] - 政策不确定性正在消退 对经济急剧下滑的担忧也在减弱 [4] Casella Waste Systems (CWST) 公司概况 - 公司成立于1975年 从单一卡车业务发展为市值63.7亿美元的巨头 [2] - 核心业务覆盖美国九个州 包括垃圾收集 有机废物处理 压缩天然气收集 垃圾填埋场运营以及特殊废物处理 [1] - 回收服务是其专长 包括零分类回收 床垫回收 食物垃圾处理以及季节性服务 [1] - 服务范围涵盖住宅和商业废物处理 为住宅提供路边收运和垃圾箱租赁 为农业 零售 建筑 学校 工业场所和市政机构等广泛行业提供服务 [6] Casella Waste Systems (CWST) 财务与市场表现 - 第三季度营收为4.854亿美元 同比增长18% 较预期高出900万美元 [7] - 第三季度非GAAP每股收益为0.42美元 较上年同期增长0.02美元 较预期高出0.10美元 [7] - 第二季度每股收益未达预期 曾引发投资者担忧 但第三季度业绩在营收和利润上均超预期 [7] - 股价近期回调源于市场对其近期中大西洋平台交易协同效应实现的担忧 但分析师认为这种担忧是暂时的 [8] - 当前股价为97.94美元 华尔街共识评级为“强力买入” 平均目标价117.29美元 暗示未来12个月有20%上涨潜力 [8] Casella Waste Systems (CWST) 投资观点 - Raymond James分析师Patrick Brown给予“强力买入”评级 目标价120美元 暗示一年内22.5%的上行潜力 [8] - 分析师认为第二季度财报后的负面股价反应过度 预计随着系统整合完成 协同效应实现以及并购策略执行 股价将反弹 [8] - 尽管公司比同行拥有更多并购选择权 但其估值溢价已收窄至过去十年最低水平之一 [8] Allison Transmission (ALSN) 公司概况 - 公司成立于1915年 现已发展成为自动变速器领域的行业领导者 是一家市值80亿美元的工业公司 [9] - 业务遍及全球 主要为商用和国防车辆提供技术 零部件和完整的变速器推进解决方案 [9] - 公司设计制造用于中型和重型车辆的全自动变速器 应用范围包括公路卡车 公交车 非公路车辆 重型设备以及战术国防车辆 [10] - 具体应用车辆包括消防车 救护车 工程车辆 垃圾收集车 多种巴士型号以及能源 采矿和非公路工程车辆 [11] Allison Transmission (ALSN) 财务与战略动态 - 第三季度总净销售额为6.93亿美元 同比下降16% 较预期低6170万美元 [13] - 第三季度每股收益为1.63美元 较预期低0.17美元 [13] - 公司于今年6月宣布将以约27亿美元收购Dana Incorporated的非公路业务 交易预计在近期完成 [12] Allison Transmission (ALSN) 投资观点 - Raymond James分析师Tim Thein给予“强力买入”评级 目标价115美元 暗示一年内17.5%的涨幅 [14] - 分析师认为Dana非公路业务交易即将完成 这将立即提升业绩 成为推动预期上调的催化剂 [14] - 其核心的公路和非公路市场正在触底 这为盈利预期上调创造了背景 近期美国经销商调查显示8级卡车订单活动有所改善 [14] - 尽管因Dana交易增加了杠杆 但预计公司将继续积极进行股票回购 为股价提供潜在需求支撑 [14] - 当前华尔街共识评级为“持有” 基于5份近期评测 平均目标价94.40美元 较当前股价97.90美元有3.5%的潜在下行空间 [14]

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公司股价表现 - 自2024年12月以来 Casella Waste Systems (CWST) 股价下跌约9% [1] 分析师历史观点 - 对该公司股票维持“持有”评级 [1]

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