财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收2.42亿美元，同比增长3930万美元或19.4%，其中收购活动推动同比变化9.3% [30] - 调整后EBITDA为6120万美元，同比增长1000万美元或19.4%，EBITDA利润率为25.3%，与去年同期持平 [35] - 年初至今，净现金提供的经营活动为1.341亿美元，同比增长2220万美元，调整后自由现金流为8230万美元，同比增长2230万美元或37.2% [44] - 截至9月30日，公司债务为5.586亿美元，现金为4650万美元，整体流动性为2.185亿美元，综合净杠杆率为2.34倍 [42] - 公司第三次上调2021财年指引，营收在8.7 - 8.8亿美元之间，调整后EBITDA在2 - 2.04亿美元之间，调整后自由现金流在8500 - 8900万美元之间 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 营收同比增长16.7%，价格上涨4.1%，销量增长2.8%，收购增长9.7% [30] - 调整后EBITDA为5220万美元，同比增长480万美元 [37] 收集业务 - 营收同比增长16.2%，价格上涨4.6%，销量增长40个基点 [30] 处置业务 - 营收同比增长16.8%，垃圾填埋场定价上涨3.7%，垃圾填埋吨数同比增长70个基点至约7000吨，但与疫情前水平相比，过去12个月仍下降约35万吨或约8% [32] 资源解决方案业务 - 营收同比增长27.6%，其中12.3%由回收商品价格上涨推动，8.4%来自收购，其余来自更高的加工和非加工量 [34] - 调整后EBITDA为900万美元，同比增长520万美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市及周边地区经济活动水平较低，第三方卡车司机劳动力紧张，导致垃圾填埋场吨数未恢复到疫情前水平 [13][33] - 东北地区处置能力持续收紧，随着垃圾量回流，公司有进一步推进定价计划的机会 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进关键定价和运营策略，以应对劳动力、处置、容器和设备等方面的通胀成本 [11] - 通过战略收购和选择性开发项目，有纪律地实现业务增长，今年已完成9笔收购，年化收入达8600万美元 [11] - 持续投资人力资源和技术项目，降低员工流失率，提高保留率，同时通过路线优化和自动化提高劳动效率 [17][20] - 对回收处理设施进行回报驱动型投资，以提高运营效率和产品质量，同时通过灵活的风险缓解费用计划和合同结构应对市场波动 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的业绩表现感到满意，核心业务表现出色，将继续执行核心战略 [10] - 尽管面临劳动力挑战和通胀压力，但公司通过定价计划和成本效率措施抵消了大部分通胀压力，预计第四季度固体废物量将同比增长约1.5%，定价将上涨约4%或更多 [47] - 公司认为其资本结构处于有利地位，有足够的灵活性通过明智的投资和收购实现增长 [43] 其他重要信息 - 公司有两个研发项目计划在明年上线，第三方将投入资金，公司将受益于向第三方出售垃圾填埋气 [16] - 公司在过去几年对多个市场的劳动力费率进行了调整，提供了更透明的职业发展路径，并投资了培训项目，包括新的CDL学校 [17] - 公司完成了新的车载计算解决方案试点项目，并开始向其他部门推广，目前已部署182个单位，还开发并实施了各种管理运营报告 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 32个基点的一次性运营成本是什么 - 公司在本季度为可能转移垃圾填埋场的废物进行了预提，这是一项主动举措，费用约为75万美元，不会在后续期间重复出现 [64] 问题2: 能否进一步分析利润率，燃料和回收业务对利润率的影响如何 - 燃料在本季度对利润率产生了约26个基点的负面影响，回收业务对利润率有积极影响，推动了约50个基点的增长，其余资源解决方案业务的有机部分和客户解决方案业务也对利润率有贡献 [65] 问题3: 能否提供回收业务的敏感性分析，以及下行风险如何 - 公司处理中心与客户的合同设定了阈值，当平均每吨收入低于阈值时，客户支付倾卸费或处理费；当超过阈值时，公司与客户分享收入。在第三季度，公司突破了这些阈值，从商品中获得了额外的EBITDA。在价格上涨方面，公司和客户各承担约50%的风险，当达到阈值后，公司的下行风险得到显著限制 [66][68] 问题4: 垃圾填埋吨数较上季度下降，是否有进一步下降的情况，何时能恢复到疫情前水平 - 与2020年3月31日至2021年9月30日的过去12个月相比，垃圾填埋吨数下降了35万吨，几乎全部下降发生在纽约州。恢复到疫情前水平取决于纽约市的经济活动恢复情况 [69][70] 问题5: 公司业务中有多少与CPI挂钩，2022年的定价情况如何 - 公司业务中与市政活动相关的CPI滚动较少，团队在应对通胀方面表现出色，但为了覆盖所有通胀并在明年保持领先，需要在价格方面更加激进。公司约10%的收集收入来自市政合同，约25%来自订阅住宅，约40%来自商业，这些业务可以在合同内定价以覆盖通胀，临时滚装业务每天设定价格，约12%的长期永久性工业工作按合同设定价格 [72][74] 问题6: 垃圾填埋场定价增速放缓的原因是什么 - 定价统计存在一定缺陷，去年公司在疫情期间调整了客户布局，导致定价指标出现偏差。此外，纽约州的垃圾量较轻，公司在该州的价格推动力度不如预期。鉴于通胀环境，公司正在规划明年的强劲定价计划 [78][80] 问题7: 公司年初筹集了多少资金，已部署多少，并购管道情况如何 - 公司在2020年10月通过普通股发行筹集了1.5亿美元，2021年投入近1.6亿美元收购了9家公司，并已开始实现协同效应。并购管道强劲，公司对未来三到五年的并购前景感到乐观，但会保持纪律性，不会参与每一笔交易 [83][86] 问题8: 如何看待并购交易的基线建模 - 公司认为每年的并购情况会有所不同，会继续执行能为股东创造巨大价值的交易。公司的并购节奏约为每年10笔，但不保证会持续保持。公司的战略目标是推动自由现金流每年增长10% - 15%，并购有助于实现这一目标 [90][95] 问题9: 市场何时开始预期公司每年有4000万美元的收购收入 - 公司将保持纪律性，不会改变指导方式，不会对未完成的收购进行指导 [96][97] 问题10: 纽约市的垃圾量开始回升，对公司有何影响 - 从运输角度来看，靠近公司的设施将首先受益。公司在第三季度看到垃圾量有所增加，9月是表现最好的月份 [99][100] 问题11: 公司业务的季节性如何，明年是否还有改善空间 - 旅游业和秋季 foliage相关业务同比有所改善，但仍远低于疫情前水平，预计今年情况会有所改善 [102][103] 问题12: 道尔顿项目和铁路许可证开发的进展如何 - 公司新任命的业务发展副总裁正在组织相关工作，道尔顿项目的许可证申请正在推进，湿地许可证预计本周或下周重新提交。铁路运输垃圾预计在2023年开始 [104][106] 问题13: 2024年的计划是什么 - 公司已经制定了2024年计划，但尚未公开讨论。公司的战略基础结构包括人员发展、技术、可持续增长团队和设施计划，目标是推动自由现金流每年增长10% - 15% [108][109] 问题14: 2022年的利润率是否会有更大幅度的扩张 - 考虑到劳动力挑战和收购对利润率的影响，公司目前预计2022年利润率提高50个基点。收购业务的整合需要时间，且公司面临劳动力短缺和工资调整的压力 [112][115] 问题15: 能否量化处于意向书阶段的潜在收购机会 - 公司有几个处于意向书阶段的收购项目正在进行尽职调查，但无法确定这些项目是否会在今年或明年完成，目前有四到五个收购项目或小型并购项目正在推进 [116] 问题16: 2022年的业务量是否会有较大增长 - 公司预计随着经济的持续扩张，垃圾量会有所回升，但部分业务可能需要更长时间才能恢复，且公司的收集业务受到劳动力挑战的影响，会更注重工作质量而非数量 [118][121] 问题17: 2022年的资本支出是否会大幅增加 - 公司提前一到一年半规划车队需求并获得董事会批准，虽然收购业务需要更多设备，但不会导致2022年资本支出强度大幅增加 [124][129] 问题18: 2022年价格上涨如何在业务中体现，能否对已提价的客户再次提价 - 公司75%的收集业务可以根据需要定价以应对通胀，公司将在第一季度进行正常的定价周期，并在明年根据成本通胀情况重新评估是否需要再次提价 [131][132] 问题19: 固体废物定价在第四季度未进一步加速的原因是什么，价格与成本通胀的动态何时会发生变化 - 公司正在进行预算编制，需要进行大量分析工作，预计价格调整更多会在明年上半年出现，可能在12月或1月有所体现 [134] 问题20: 收购业务如何实现协同效应 - 收购的转运站在合同到期后，部分废物可以整合到公司的资产中，同时在威利曼蒂克地区有机会进行小型并购以实现增长，还可以引入新技术和提高运营效率。资源解决方案部门也有机会为工业客户、高校等提供服务，增加收入 [138][140] 问题21: 两个RNG项目的情况如何，何时上线，RINs如何销售 - 两个项目的垃圾填埋气目前都在燃烧。新罕布什尔的项目预计明年春天上线，缅因的项目由于与天然气公司的合作问题，预计在一年后上线。公司将在现金流瀑布中获得天然气销售的前期收入分成，并在天然气和RINs销售方面分享收益，但尚未确定RINs的销售方式 [141][143]