财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收增长超12%，调整后EBITDA增长超13%，正常化自由现金流增长近18%，且2019年营收、调整后EBITDA、正常化自由现金流结果达到或超过10月上调后的指引范围 [11] - 第四季度营收1.936亿美元，同比增加1890万美元，增幅10.8%，其中7.4%的增长由收购活动推动 [38] - 第四季度调整后EBITDA为4110万美元，同比增加730万美元，增幅21%，调整后EBITDA利润率为21.2%，同比增加185个基点 [43] - 2019财年正常化自由现金流为5550万美元，同比增加840万美元，增幅17.4% [52] - 预计2020财年营收在8 - 8.15亿美元之间，中点增长8.6%；调整后EBITDA在1.7 - 1.74亿美元之间，中点增长9.9%；正常化自由现金流在6000 - 6400万美元之间，中点增加1180万美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 第四季度固体废物营收同比增加1840万美元，价格上涨5%，销量下降0.9%，收购带来9.9%的增长 [38] - 第四季度固体废物调整后EBITDA为3930万美元，同比增加740万美元，主要由强劲定价、更高的垃圾填埋量和收购活动推动 [44] 收集业务 - 第四季度收集业务营收同比增加1520万美元，各业务线价格上涨4.8%，销量略有下降，风险回收费用增加2.2%，收购增加1090万美元 [39] 处置业务 - 第四季度处置业务营收同比增加230万美元，尽管2018年11月Southbridge垃圾填埋场关闭导致同比减少120万美元 [39] - 垃圾填埋场定价环境依然强劲，报告的垃圾填埋场定价同比上涨7.6%，垃圾填埋场每吨平均价格上涨7.8%，排除Southbridge垃圾填埋场关闭影响，垃圾填埋场吨数同比增加3.1% [40] 回收业务 - 第四季度回收业务营收同比下降70万美元，商品价格下降270万美元，销量下降30万美元，部分被第三方倾倒费增加220万美元和公司内部处理费增加所抵消 [41] - 商品价格同比下降38%，2019年第一季度至第四季度价格下降28% [41] - 2019年回收业务调整后EBITDA同比持平，商品价格下降270万美元，主要被第三方倾倒费和公司内部倾倒费增加所抵消 [44] 有机业务 - 第四季度有机业务营收同比下降30万美元，因公司继续减少不符合垃圾填埋场和处理场订单及管理低容忍度的污泥业务 [42] 客户解决方案业务 - 第四季度客户解决方案业务营收同比增加220万美元，得益于几个新的多站点零售客户和工业服务业务的强劲增长 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行2021计划的五大关键战略，包括提高垃圾填埋场回报、推动收集业务盈利能力、通过资源解决方案创造增量价值、利用技术推动盈利增长和有效分配资本以平衡去杠杆和明智增长 [13] - 公司在2019年进行了9次收购，年化收入约5300万美元，2020年已完成2次收购，年化收入约600万美元，公司近期收购管道依然强劲，预计中期市场有超4亿美元的收购机会 [9][10][32] - 公司专注于进一步建设团队，提升人力资源项目，包括职业发展、招聘、入职培训和员工参与等方面，以吸引和留住优质员工，提高运营效率和员工士气 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年第四季度和全年业绩感到满意，认为业务在收购战略推动下实现了有意义的增长 [9] - 尽管2019年受到Southbridge垃圾填埋场关闭的影响，但公司其他业务表现强劲，显示了固体废物、回收、有机和客户解决方案业务的实力 [12] - 2020年公司将继续执行2021计划，预计营收、调整后EBITDA和正常化自由现金流将实现增长，EBITDA利润率将扩张约30个基点 [53][57] - 行业面临工资、回收和处置成本通胀压力，但公司通过强劲定价和运营效率提升来应对 [100] 其他重要信息 - 2020年公司将变更业务板块报告方式，回收、有机和客户解决方案业务将合并为资源解决方案板块 [59] - 2020年公司计划在Southbridge垃圾填埋场最终封顶和关闭上花费约1400万美元，预计将对营运资金和经营活动净现金产生负面影响 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北郡垃圾填埋场许可证更新情况 - 许可证撤回是由于政府对法规的解释与过去不同，公司将重新提交申请，该许可证无需当地投票，若超出该许可证范围则需要 [71][73] - 按2020年吨位水平，该场地还有四到五年的容量，部分垃圾将内部消化到其他设施，部分将运往第三方设施 [74][75] 问题2: 北郡垃圾填埋场对EBITDA的影响及其他场地的情况 - 北郡垃圾填埋场预计使EBITDA减少450万美元，其他场地预计增加700 - 800万美元，主要是价格因素，Chemung场地将增加一些吨位 [77][78] 问题3: 资本支出情况及对并购的影响 - Southbridge垃圾填埋场封顶和关闭大部分工作预计在2020年完成，Waste USA主要挖掘工作在2020年完成，2021年进行建设 [81] - 公司认为现有信贷额度在收购方面有足够的可用性，资本支出不会限制并购能力 [83] 问题4: 公司在未来并购方面的带宽情况 - 公司在第三至第四季度对收购进行了评估，增加了人力资源和IT人员，认为目前状态良好，有能力进行未来并购 [84][85] - 运营方面，公司增加了区域运营副总裁和总部资源，有足够的人力进行整合 [87] 问题5: 垃圾填埋场定价是否达到峰值及未来走势 - 由于供需关系，垃圾填埋场定价可能会继续保持强劲，但可能不如2019年，会相对温和 [90] 问题6: 固体废物业务利润率达到29%的目标情况及风险 - 公司目前在该目标上进展稍慢，2019年底固体废物业务利润率约26%，第四季度利润率提高超200个基点 [91][92] - 预计2020年将实现30 - 50个基点的利润率提升，受北郡垃圾填埋场影响，2021年底利润率可能接近27% - 27.5% [92][93] 问题7: 北郡垃圾填埋场重新提交许可证的时间线及对2021年的影响 - 公司将尽快重新提交申请，目前预计2021年不会成为顺风因素 [96] 问题8: 第四季度价格增长高于预算的原因 - 行业面临工资、回收和处置成本通胀压力，公司定价计划超过通胀，但受到一些不利因素影响，如收购业务稀释利润率、Ontario和Southbridge场地的影响 [100][110][111] 问题9: 公司在实现12% SG&A利润率目标方面的进展 - 公司已取得一定进展，通过规模效应和后台效率提升降低了SG&A成本 [104] - 2020年公司将专注于采购数字化和订单到现金周期优化等技术举措，预计未来两年将产生利润率提升效果 [105][106] 问题10: 通胀情况及定价与通胀的关系 - 公司定价计划超过通胀，但受到一些不利因素影响，如收购业务、Ontario和Southbridge场地等，预计2020年将超过通胀 [110][111] 问题11: 垃圾填埋场定价未来的稳定区间 - 公司内部模型预计未来几年垃圾填埋场定价在4% - 5%的区间是可持续的 [117][118] 问题12: 市场利率达到何种水平时铁路运输会影响垃圾定价环境 - 目前铁路运输在资本投入和效率方面还不具备优势，距离有效利用铁路运输还有几年时间，且不同州情况不同 [119][120][121] 问题13: 当前选举环境是否影响并购交易 - 并购交易的主要驱动因素是独立企业面临的劳动力、处置和回收成本通胀压力，以及公司的培训计划和人力资源提升 [122][123] 问题14: 公司司机留存率情况 - 公司司机留存率上升，通过职业发展计划和培训，减少了新员工流失和安全事故 [124][125] 问题15: 第四季度C&G税收抵免福利情况 - 第四季度有20万美元的C&G税收抵免福利 [127] 问题16: 资源解决方案业务增长200 - 300万美元的构成 - 主要由回收业务驱动，有机和客户解决方案业务也有一定增长 [129] 问题17: 处置业务排除北郡垃圾填埋场后增加700 - 800万美元的具体情况 - 预计2020年垃圾填埋场定价在4% - 4.5%，Ontario场地有200万美元的顺风因素，Chemung场地将增加200 - 300万美元的收益，其他场地定价和运营良好 [132][133] 问题18: 公司是否有机会降低利率 - 公司在2018年已对高级担保信贷工具进行再融资，目前利率为LIBOR加175个基点，可逐步降至L加125个基点 [135] - 公司将考虑进行混合和延期操作，预计2020年有更多免税债券，可获得较低固定利率，但预计利率不会大幅下降 [136] 问题19: 应使用的税率 - 2020年公司有效税率为26%，预计州所得税接近零，现金税也大致相同 [139]