财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降5.4%，按当地货币计算下降6.4% [7] - 第一季度销售额环比增长3%，这并非典型的季节性表现，可能预示着疫情对公司业务的最严重影响已经过去 [4] - 第一季度毛利率为35%，同比提升60个基点，是四年来的最高第一季度毛利率，也是至少十年来最好的环比改善 [5] - 营业利润率同比提升50个基点，得益于毛利率的完全驱动，但考虑到不均衡的经济环境，4%的营业利润率被视为非常积极 [5][27] - 第一季度营业利润环比增长近6%，销售额环比增长3%，增量利润率为24.5%，符合长期目标并高于历史平均水平 [28] - 第一季度其他费用为150万美元，而去年同期为收入260万美元，差异主要由养老金费用和特定慈善捐款的影响造成 [35] - 第一季度资本支出同比大幅下降，与产能扩张相关的大型项目已基本完成 [37] - 第一季度向股东返还超过4000万美元现金，包括回购0.3%的流通股和支付2700万美元股息 [38] - 公司预计第二季度销售额将在同比下降4%至同比增长1%之间，这意味着销售额将环比增长 [40] - 预计2021财年下半年销售额将实现同比增长，且下半年占比将略高于上半年 [41] - 预计全年营业利润率将因毛利率提升而增长，但原材料成本降低和产品组合带来的积极影响将减弱 [42] - 预计2021财年全年税率在24%至26%之间 [46] - 预计全年资本支出将显著低于去年，长期目标是销售额的±3%，但今年预计将低于该水平 [47] - 计划至少回购1%的流通股以抵消股权激励带来的稀释，若经济环境进一步改善，可能回购超过1% [47] - 预计全年现金转换率仍将超过100%，第一季度因营运资本减少、资本支出降低和奖金支付减少而表现强劲 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机业务：销售额下降超过三分之一来自航空航天与国防，主要受商用航空受疫情严重影响 [7] - 道路车辆业务：销售额同比下降21%，虽然仍是大幅下滑，但明显好于过去几个季度 [9] - 非道路车辆业务：趋势因地区而异，欧洲新排气和排放项目的销售额不足以抵消现有项目产量下降的影响 [10] - 非道路车辆业务在中国表现非常强劲，销售额增长超过50% [11] - 售后市场业务：第一季度销售额同比微降，但环比增长6% [13] - 售后市场业务在美国同比下降，独立渠道仍受油气行业放缓影响，但部分被年初的定价行动所抵消 [13] - 售后市场业务在美国以外表现良好，欧洲按当地货币计算销售额增长1%，中国发动机售后市场销售额增长超过30% [14] - PowerCore售后部件全球销售额上个季度实现低个位数增长，并再创纪录 [15] - 工业业务：第一季度销售额下降约6%，其中汇率带来约2%的收益，下降主要由工业过滤解决方案驱动 [16] - 工业过滤解决方案：新除尘设备报价活动在第一季度下降，报价-订单周期仍然较长 [17] - 除尘设备业务：第一季度在中国的销售额小幅增长 [19] - 工艺过滤业务：部件销售额上个季度再次实现低个位数增长，部分抵消了疫情对新设备销售的压力 [21] - 气体涡轮系统业务：销售额增长11%，由售后部件的强劲增长驱动，市场份额持续增加 [23] - 特殊应用业务：面临磁盘驱动器市场长期下滑以及膜产品销售额下降的压力，但通过通风解决方案业务的强劲表现部分抵消 [24] - 工业业务利润率第一季度小幅下降，但两个业务板块的毛利率均有所上升 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：非道路车辆业务仍受建筑和采矿设备产量较低的逆风影响，但第一季度环比有显著增长，同比趋势也在改善 [10] - 美国：售后市场业务的所有同比下降均来自美国，独立渠道受油气放缓影响 [13] - 欧洲：非道路车辆业务新项目销售额不足以抵消现有项目产量下降 [10] - 欧洲：发动机售后市场第一季度按当地货币计算销售额增长1%，西欧状况改善 [14] - 中国：非道路车辆业务销售额增长超过50%，经济复苏似乎正在进行，且受益于与中国制造商的新关系 [11] - 中国：发动机售后市场销售额增长超过30%，在OEM新客户中份额增加，终端用户更关注设备维护 [14] - 中国：除尘设备业务需求正朝着对公司有利的方向变化，部分制造商因“蓝天倡议”进行合规升级，部分则追求更高空气质量 [19] - 中国：发动机业务销售额约6%来自中国，工业业务约12%来自中国，但磁盘驱动器业务约一半来自中国，因此该比例有所夸大 [91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是“攻守兼备”，防守方面侧重于成本管理，包括通过优化举措提高工厂生产率 [52] - 公司拥有持续改进的文化，团队不断寻找利用工具和技术的方法，以将更多资源用于支持战略增长重点 [53] - 食品和饮料市场是进入生命科学领域的第一步，公司扩大了LifeTech过滤器的生产能力以及明尼苏达州的新研发设施 [54] - 在成熟市场，公司通过创新精神，持续为长期使用旧技术的应用带来新技术，例如用于除尘室的新型Rugged Pleat Collector产品 [56] - 在发动机板块，公司继续以技术引领，目前正在竞标总合同价值超过35亿美元的项目 [57] - 公司专注于发展工业板块，同时扩大在全球发动机市场的份额，包括与氢燃料电池空气过滤相关的新技术 [59] - 收购策略侧重于能够带来新能力和技术、加速进入战略重要市场、并对EBITDA利润率有增值的公司 [60] - 过滤市场由少数大公司和大量小公司组成，公司目标是寻找最佳机会并以合理价格收购 [61][62] - 公司正在加强市场分析和虚拟销售能力，电子商务平台提供了巨大的覆盖范围 [18] - 公司正在利用技术优势，并看好在中国等未充分开发市场的机会 [18] - 为发展工艺过滤业务，公司再次将销售团队规模扩大一倍，并进行了组织变革以更好地满足食品饮料客户需求 [22] - 远程监控技术的市场接受度仍处于“推动”阶段，已有数百个安装，但市场尚未转为“拉动”模式 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对业务的最坏影响可能已经过去 [4] - 预计航空航天业务将会复苏，同时正在推行优化举措以在此困难时期稳固成本结构 [8] - 美国8级卡车产量仍然低迷，但订单率正在增加，第三方预测表明8级卡车复苏在望 [9] - 预计中国业务将出现季度波动，但对在中国的长期增长跑道充满信心 [12] - 疫情在设备利用率和投资意愿方面造成逆风，客户专注于“必须做”的项目，同时推迟扩张和生产力投资 [17] - 在市场承压时，公司专注于品牌建设和市场份额增长 [18] - 公司多元化的业务模式在一定程度上隔离了疫情的影响，在重要战略市场和地区获得份额，并持续投资以保持势头 [25] - 经济条件优于第四季度，并在战略举措上取得进展 [26] - 公司致力于在销售额增长的同时提高盈利水平，并有可靠计划继续推动利润率上升 [28] - 采购团队在降低成本方面表现出色，通过现有供应商和新供应商获取成本改善 [29] - 公司继续投资于战略重点领域，如研发、工艺过滤、互联解决方案和除尘收集，这些投资严重倾向于工业板块 [33] - 鉴于疫情的影响和持续面临的不均衡经济状况，公司认为暂不提供详细指引是审慎的 [39] - 如果前两大业务加速复苏超出预期，可能导致产品组合从顺风转为逆风，这是一个“高级问题”，公司会应对 [43] - 公司计划将2021财年运营费用保持在与去年大致持平的水平，下半年预计将面临激励性薪酬增加和部分费用类别回归正常的逆风 [44] - 公司目标是通过投资于先进和加速产品组合来实现增长和市场份额增长，执行提高毛利率的生产力举措，控制运营费用，并通过 disciplined 资本配置和营运资本管理保护强劲的财务状况 [49] - 除尘设备订单周期仍然较长，但“必须做”的项目仍在进行，其他项目则被尽可能推迟 [88] - 除尘设备寿命为15-20年，客户可以运行更长时间并仅更换部件，新设备或工厂扩张的周期仍然相当停滞 [109] - 需要美国和西欧经济复苏的更多信心，才能确信除尘设备业务将出现好转 [110] 其他重要信息 - 公司欢迎新任投资者关系总监Charley Brady加入 [3] - 第一季度向Donaldson基金会捐款，并为社区前线工作者采购口罩产生费用 [36] - 公司已连续65年每个季度支付股息，并将在下个月达到另一个里程碑：被纳入标普高收益股息贵族基金五周年，这标志着公司已连续25年增加年度股息 [38][39] - 公司对Brad Pogalz的贡献和友谊表示感谢，Brad将移居欧洲 [50] - 在问答环节，管理层确认中国增长是真正的份额增长，而非出口转移 [69] - 美国售后市场业务的逆风还包括部分业务转移至拉丁美洲 [70] - 管理层预计发动机售后市场业务在第二财季将实现同比正增长 [71][72] - 公司预计先进和加速产品组合的增长率将继续比公司平均水平高出中个位数 [95] - 公司以净债务与EBITDA比率1.0为目标运营，目前略低于该水平 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度销售预期，能否按业务板块提供更多细节？ - 道路车辆业务的复苏主要由美国复苏和中国市场驱动，非道路车辆业务则期待全球农业终端市场的复苏，建筑市场仍相对疲软，矿业在低位徘徊 [64] 问题: 创新产品在发动机售后市场本季度表现如何？ - PowerCore再创纪录，表现良好，所有创新产品合计约占售后市场的25%，本季度实现了中个位数增长 [65] 问题: 能否提供更多关于工艺过滤趋势的信息？新设备订单在第二季度初是否稳定或仍面临压力？ - 新设备方面仍面临一些压力，与除尘业务类似，受资本支出和投资意愿影响，但在售后部件方面，低个位数增长表明公司仍在持续获得份额 [66] 问题: 美国发动机售后市场业务表现不及预期的原因？中国增长是否来自原对美国的出口转移？ - 中国增长是纯粹的份额增长，并非出口转移，美国市场的逆风主要来自油气行业（特别是压裂活动）下滑，以及部分业务转移至拉丁美洲 [69][70] 问题: 发动机售后市场业务是否预计在第二财季转为同比正增长？ - 管理层确认这是公司的看法 [71][72] 问题: 道路和非道路车辆发动机业务第一季度环比大幅增长，订单流是否支持这种加速？ - 道路车辆业务主要受美国市场推动，卡车订单数据支持这一趋势，非道路车辆业务则主要受农业领域广泛复苏的推动 [74][75] 问题: 从整个Donaldson公司角度看，售后市场与首次配套/设备销售的同比增长或下降情况如何？ - 两个业务板块的售后市场销售额都是低个位数下降，而首次配套销售则是低双位数下降，售后市场表现显著优于首次配套 [78] 问题: 毛利率回到35%，是否仍有望达到投资者日设定的35.5%-36%的目标？实现路径如何？ - 公司仍对投资者日目标感到满意，尽管时间线因疫情和收入下降而推迟，将继续努力提升毛利率，营业利润率15%-15.8%的目标仍然是合理目标 [80][81][82] 问题: 关于库存，OEM是否仍在调整库存水平？随着需求增长，是否应该开始看到补库存？ - 独立渠道库存处于“拉动”水平，相当稳定，OEM方面有一些“微调”，主要是年底资产负债表管理，中国因公司份额增长出现了一些补库存，但此次衰退后的补库存行为可能与以往不同 [84][85][86][87] 问题: 除尘设备订单下降速度是加快还是放缓？ - 下降速度在放缓，但订单周期仍然较长，至少是原来的两倍，“必须做”的项目仍在进行，其他项目则被推迟 [88] 问题: 中国业务占发动机和总收入的百分比是多少？ - 发动机业务约6%的销售额来自中国，工业业务约12%，但磁盘驱动器业务约一半来自中国，因此该比例有所夸大 [91] 问题: 除了工艺过滤，投资者日提到的其他先进和加速业务（如通风、半导体、液压）表现如何？这些类别是否仍以高于公司平均水平5-7个百分点的速度增长？ - 通风业务份额持续增长，正从低基数向占公司总收入4%的目标迈进，目前介于1%-2%之间，液压业务在此环境下也保持中个位数增长，先进和加速产品组合的增长率预计仍比公司平均水平高出中个位数 [93][94][95] 问题: 远程监控技术的最新市场反馈如何？ - 市场仍处于“推动”模式，已有数百个安装，但市场尚未转为“拉动”，需要市场环境更加正常化 [96] 问题: 航空航天与国防业务的优化计划是否有具体的节省目标？ - 相关计划仍在制定中，一旦成形将提供更多指引 [98] - 公司正在努力探索全公司的成本优化举措，以管理运营费用 [99] 问题: 疫情是否改变了潜在收购目标的格局？ - 略有改变，例如口罩制造公司变得可收购，但公司感兴趣的其他领域没有真正改变行为，该领域估值仍然很高 [100][101] 问题: 工艺过滤销售团队翻倍意味着对该业务怎样的增长预期？相关成本是否已前置，工业业务利润率能否在下季度恢复同比增长？ - 预计工艺过滤业务将实现中高个位数增长率，销售团队翻倍是一项重大投资，新销售人员需要时间上手，工业利润率本季度下降10个基点正是由于这些投资，随着投资产生回报和疫情好转，预计工业利润率将开始上升 [104][105][106] 问题: 对于工业过滤解决方案和除尘设备等长周期业务，客户目前持何种态度？PMI已趋稳，且项目推迟已近一年，客户维持当前资本支出水平是否可持续？ - 除尘设备寿命长达15-20年，客户可以延长使用并仅更换部件，新设备或工厂扩张的周期仍然停滞，需要美国和西欧经济复苏带来更多信心，才能确信该业务会好转 [109][110] - 采购经理人指数对售后市场业务是利好，但新设备方面更应关注产能利用率指标 [112] 问题: 关于现金余额和资本配置，是否有年终现金目标？若无法执行并购，是否有股票回购的参考基准？ - 公司以净债务与EBITDA比率1.0为目标运营，目前略低于该水平，资本配置策略是投资于公司（有机或无机）、支付股息、回购股票，鉴于今年情况特殊，初始股票回购目标定为1%，第一季度回购了0.3%，若情况持续改善，有理由预期公司将提高1%的目标，公司现金流强劲，将根据情况管理并告知市场 [114][115][116]