财务数据和关键指标变化 - 2020财年下半年业绩受新冠疫情显著影响，第四季度影响达到峰值，下半年有机利润率净下降约600 - 700个基点 [3][15] - 杠杆比率增至3.3倍，目标维持在2.5 - 3倍之间，董事会决定维持末期股息不变，暂停股份回购计划至2021财年 [29] - 第四季度营收整体下降23%，第四季度接近40%，预计第一季度将比第四季度有所改善 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 欧洲和非洲是主要啤酒市场，受疫情影响大，约3/4的健力士啤酒销售在欧洲和非洲的现饮渠道 [5] - 随着现饮渠道重新开放，啤酒业务有所改善，健力士啤酒在非现饮渠道份额增加 [13] 烈酒业务 - 美国烈酒市场增长约4%，公司烈酒出货量略落后于市场，主要在伏特加、摩根船长和尊尼获加等品牌份额流失 [24] - 新兴市场中，苏格兰威士忌因货币贬值和经济放缓出现短期降级消费现象，但整体烈酒市场健康 [11] - 中国白酒业务在第三季度营收下降22%，第四季度下降约90%，主要为减少库存，目前库存水平接近2018 - 2019年 [47] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 最大且最盈利的市场，韧性强，封锁期间非现饮需求强劲，龙舌兰和加拿大威士忌品牌表现出色，经销商库存减少 [4] - 电商业务增长迅速，Q4电商销售额较Q3翻倍，但占比仍为个位数 [21] 欧洲市场 - 现饮渠道销售占比高，受疫情影响严重，啤酒业务在非现饮渠道表现改善，烈酒业务略逊于市场，但对2021财年上半年有信心 [5][13] 新兴市场 - 苏格兰威士忌受新兴市场和旅游零售影响大，疫情期间需求下降，部分消费者从高端苏格兰威士忌降级消费 [6] 中国市场 - 水井坊业务为减少库存，第三、四季度营收下降，目前库存接近2018 - 2019年水平，苏格兰威士忌业务开始回升 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 迅速适应消费者需求变化，灵活投资营销和创新，与客户合作，提高成本和现金管理效率，坚持从原料到成品的正确经营方式 [8] - 创新方面，聚焦大品牌的创新，推迟需要培育和现饮渠道支持的品牌，关注即饮鸡尾酒和预调酒市场 [32] - 可持续发展方面，2030年目标涵盖可持续性、包容性和多样性、积极饮酒三个领域，将制定雄心勃勃的目标 [34] - 数字商务方面，公司希望成为酒精饮料数字商务的领导者，通过与大平台、零售商合作，以及建立直接面向消费者的平台进行实验和学习 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020财年分为两个不同阶段，上半年表现良好，下半年受疫情影响严重，公司迅速调整以保护业务 [3] - 预计2021财年上半年有机净收入将受显著影响，但随着现饮渠道重新开放和消费者需求恢复，第一、二季度将逐步改善 [7] - 尽管市场存在不确定性，但公司对业务韧性和行业基本面有长期信心，建议末期股息与2019财年持平，全年股息增长2% [7] 其他重要信息 - 公司从客户处收回约50万个健力士啤酒桶，体现对品质的承诺，并严格管理营运资金 [6] - 公司拥有53亿英镑的备用信贷额度，年末现金为33亿英镑，财务状况良好 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 帝亚吉欧在非现饮渠道的竞争力，以及新兴市场消费者是否从烈酒降级消费到啤酒 - 美国市场中，龙舌兰和北美威士忌品牌表现好，伏特加和朗姆酒较难，公司价格/组合高于行业，将采取措施改善市场份额 [9][10] - 新兴市场中，进口产品如苏格兰威士忌会因货币贬值和经济放缓出现降级消费，但整体烈酒市场健康，公司主流烈酒在非洲有机会从啤酒中获取份额 [11][12] 问题2: 欧洲非现饮渠道的份额趋势 - 欧洲啤酒业务在非现饮渠道表现改善，健力士啤酒份额增加，烈酒业务略逊于市场，但对2021财年上半年有信心 [13] 问题3: 2021财年上半年利润率是否会改善，库存水平情况，以及能否加速实现效率节省目标 - 预计2021财年上半年绝对利润率将好于2020财年下半年，但同比仍有压力 [18] - 公司对年末库存水平满意，除全球旅游零售外，预计其他新兴市场不会出现大规模去库存情况 [17][18] - 公司在日常效率方面表现较好，但因销量下降导致损益表出现负杠杆效应 [19] 问题4: 美国电商业务模式及发展趋势，以及公司在电商领域的优势 - 美国电商业务占比小但增长快，Q4较Q3翻倍，主要通过酒类零售商和部分平台进行，包括店内自提和送货上门服务 [21][22] 问题5: 美国出货量与消耗量的差距，以及份额趋势的来源，印度市场需求状况 - 美国烈酒市场增长约4%，公司出货量略落后于市场，主要在伏特加、摩根船长和尊尼获加等品牌份额流失，同时部分品牌如卡萨米戈斯、唐胡里奥和皇冠皇家表现良好 [24] - 印度市场在封锁结束后需求持续改善，公司对其长期增长潜力有信心 [25][40][41] 问题6: 2021财年资本回报的财务指标，新冠疫情对创新的影响，以及可持续发展目标的变化 - 公司杠杆比率增至3.3倍，目标维持在2.5 - 3倍之间，董事会决定维持末期股息不变，暂停股份回购计划至2021财年，资本回报决策将在2021财年持续评估 [29][30][35] - 创新方面，聚焦大品牌的创新，推迟需要培育和现饮渠道支持的品牌，关注即饮鸡尾酒和预调酒市场 [32] - 可持续发展方面，2030年目标涵盖可持续性、包容性和多样性、积极饮酒三个领域，将制定雄心勃勃的目标 [34] 问题7: 美国市场消耗量领先出货量是否会在上半年追赶，批发商是否会因关税风险囤货，产品需求是否受益于政府刺激计划，是否存在降级消费风险，以及对印度市场长期增长潜力的看法和减值费用的原因 - 美国市场消耗量领先出货量幅度较小，关键因素是下半年消费者购买量，目前行业趋势良好，未出现降级消费现象，但不排除短期影响 [37][38][39] - 印度市场长期增长潜力大，尽管上半年经济放缓和疫情影响导致业绩不佳，但公司对其长期前景有信心 [40][41] 问题8: 中国市场库存是否清理完毕，白酒市场份额情况，美国价格/组合情况及未来促销策略，以及全球旅游零售业务情况 - 中国市场库存清理效果良好，白酒业务库存接近2018 - 2019年水平，苏格兰威士忌业务开始回升，公司对市场份额恢复有信心 [47][48][49] - 美国市场公司注重价格、组合和份额的平衡，通过数据分析和执行能力提升管理水平，未来将继续优化 [45][46] - 全球旅游零售业务目前几乎停滞，公司将在需求回升时迅速响应 [44] 问题9: 美国市场未来增长率的合理假设，以及美国市场麦芽威士忌和调和威士忌的发展趋势 - 预计美国烈酒市场将保持低个位数的销量增长和较好的价值增长，长期趋势向好，但可能受经济和消费支出影响出现短期波动 [50] - 公司将重点关注麦芽威士忌和调和威士忌业务，近期尊尼获加的市场份额有所改善，单一麦芽威士忌预计将保持积极态势 [52] 问题10: 美国市场近期情况，啤酒业务趋势，以及关键市场是否存在消费税或不利监管发展风险 - 美国市场分销商和零售商库存水平正常，预计短期内不会有大的变化 [55] - 啤酒业务随着现饮渠道重新开放而改善，但市场情况因地区而异 [57][58] - 除印度部分邦曾提高消费税外，目前未看到其他关键市场有重大变化，公司和行业正在向政府传达支持酒店业的信息 [56] 问题11: 是否预计经济衰退和降级消费，以及恢复现饮渠道能否克服这些影响，Q4和Q1的增长率，以及对2021财年共识预期的看法 - 预计经济衰退和降级消费会有一定影响，但销量回升将克服这些影响，实现营收的逐步改善 [60] - 第四季度营收整体下降23%，第四季度接近40%，预计第一季度将比第四季度有所改善 [60] - 公司未提供具体指引，因此不评论共识预期 [61] 问题12: 为何不关注美国硬苏打水市场，以及中国市场份额是否会增长 - 公司在硬苏打水市场有小部分业务，但认为有更好的投资领域，目前啤酒业务受益于该趋势 [63] - 预计中国市场将成为公司更大的增长引擎，白酒和苏格兰威士忌业务有良好的发展前景 [64] 问题13: 利用malts.com和thebar.com的举措及对品牌组合的益处，以及Radar工具的底层数据和各地区敏感性差异 - 公司希望成为酒精饮料数字商务的领导者，通过与大平台、零售商合作，以及建立直接面向消费者的平台进行实验和学习，电商渠道市场份额通常高于实体渠道 [67][68] - Radar是Catalyst工具的一个模块，用于获取外部信息，包括宏观经济和地区经济情况，以便制定更有效的营销计划 [69][70]