财务数据和关键指标变化 - 第四季度软件解决方案净销售额达7380万美元，同比增长36.2%，占该季度总净销售额近32%；全年软件解决方案净销售额达2.7亿美元，同比增长35% [8][10] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为6130万美元，同比增长超75%，调整后EBITDA利润率为26.3%，同比提升约970个基点；全年非GAAP调整后EBITDA达2.948亿美元，同比增长70%，调整后EBITDA利润率达创纪录的29.7%，同比提升约1030个基点 [9][19] - 第四季度净销售额为2.328亿美元，同比增长10.7%；全年净销售额增长11%，剔除印刷和分销业务后，全年净销售额增长30% [8][10] - 第四季度非GAAP毛利率为60.4%，比2020年第四季度高约1270个基点；非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）为7930万美元，占净销售额的34.1%，同比增加约300个基点 [40][41] - 第四季度自由现金流为6270万美元，全年自由现金流为1.377亿美元，同比增加1460万美元 [54] - 截至2021年底，总债务为1.24亿美元，非GAAP净债务为6950万美元，较2020年底分别减少1.065亿美元和8740万美元；非GAAP净杠杆率为0.2倍，较2020年第四季度下降0.7倍 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场软件解决方案 - 第四季度净销售额为5060万美元，同比增长40.2%，主要因Venue虚拟数据室业务活动增加以及ActiveDisclosure订阅持续增长；非GAAP调整后EBITDA利润率为23.3%，同比增加约250个基点 [43][44] 资本市场合规与通信管理 - 第四季度净销售额为1.274亿美元，同比增长18%，主要得益于强劲的资本市场交易活动；非GAAP调整后EBITDA利润率为41.4%，同比增加约600个基点 [45][46] 投资公司软件解决方案 - 第四季度净销售额为2320万美元，同比增长28.2%，主要因ArcDigital总合规管理解决方案需求持续强劲以及ArcPro新订阅业务增长；非GAAP调整后EBITDA利润率为20.3%，同比增加约370个基点 [49][50] 投资公司合规与通信管理 - 第四季度净销售额为3160万美元，同比减少1650万美元或34.3%，主要受监管变化和主动退出部分印刷合同影响；非GAAP调整后EBITDA利润率为15.8%，较2020年第四季度高约2250个基点 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年股权资本市场活动异常活跃，SPAC IPO数量创历史新高，传统IPO大幅增加，并购活动在多年下滑后复苏；第四季度交易性销售额为1.06亿美元，为全年第二高季度 [28][36] - 尽管近期市场波动抑制了SPAC市场的热情，但约600家已完成注册的新上市公司正在积极寻找收购目标，有望推动未来交易 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为监管和合规解决方案的市场领先供应商，加速软件业务增长，持续优化业务组合，减少低利润率的印刷和分销业务 [20][64] - 加强软件产品研发，推出如New ActiveDisclosure和Total Compliance Management等新产品，并与Oracle、NetSuite等建立合作关系 [11][14] - 通过战略资本配置降低净债务，增强资产负债表的健康状况，并进行股票回购以提升股东价值 [20][28] - 公司认为自身在软件市场表现出色，不同产品线与不同竞争对手展开竞争，对未来发展充满信心 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第四季度和全年的财务业绩感到满意，认为这是公司转型旅程中的又一积极证明 [7][20] - 尽管市场存在波动，但公司预计2022年第一季度经常性合规软件业务将继续保持增长势头，印刷和分销业务销售额将继续下降，但对调整后EBITDA影响较小 [59] - 公司预计2022年第一季度合并收入在2.1亿 - 2.3亿美元之间，非GAAP调整后EBITDA利润率在20%左右，远高于历史第一季度利润率 [60] - 未来五年，公司预计软件产品将实现中两位数增长，合规经常性业务增长更高，Venue增长略低，印刷业务持续下降；软件收入有望翻倍至5亿美元以上，印刷收入将降至1亿美元以下 [71][72] 其他重要信息 - 2021年11月，仲裁小组裁定DFIN承担LSC多雇主养老金计划三分之一的负债，RR Donnelley承担三分之二；第四季度，公司收到RR Donnelley 710万美元的报销款 [33] - 截至2021年12月31日，公司基于总预期未来税前付款1230万美元，按折扣计算记录净费用540万美元，应计1010万美元，年度付款在80万 - 110万美元之间，直至2033年 [34] - 截至2021年底，公司养老金和其他退休后计划资金缺口为4250万美元，较2020年底改善约1000万美元 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度利润率指引背后的假设是什么 - 利润率的提升主要得益于收入结构的变化（软件业务增加、印刷业务减少）、永久性成本降低；预计经常性软件合规业务将实现两位数增长，印刷业务将继续下降，交易性业务受市场波动影响存在一定不确定性，但De - SPAC业务管道依然强劲 [66][67][68] 问题2：近600家新SPAC公司是否带来软件业务积压订单增长 - 公司不仅能将为其完成初始SPAC注册的客户高效转化，还能在De - SPAC业务中抢占份额；这些客户为经常性合规软件业务带来了巨大机会；过去五年SaaS业务收入实现了翻倍增长，未来五年软件产品预计将实现中两位数增长，合规经常性业务增长更高，Venue增长略低，印刷业务持续下降 [70][71] 问题3：全年交易性收入是多少，2021年交易性收入的构成和贡献有何变化 - 全年交易性收入略低于4.05亿美元；2021年资本市场主要由IPO SPAC、并购活动驱动，交易性收入与软件业务紧密相连，有助于将客户转化为软件业务客户，推动软件业务增长 [74][76] 问题4：2021年最难比较的季度是否是第一和第四季度 - 从交易性业务角度看，2021年第三和第四季度是交易性业务最大的两个季度，业务在年内呈上升趋势 [77] 问题5：能否透露更新“2024年软件业务占比达44%”长期指引的想法 - 公司目前的表现远超初始和更新后的中期指引；软件业务预计将实现中两位数增长，合规经常性软件业务增长略高，Venue增长可能略低，具体取决于资本市场活动；印刷业务除今年预计下降4000万美元外，未来将以约4% - 5%的历史长期速度持续下降；交易性业务是最大的不确定因素，公司将在更新的预测中明确相关假设 [80][81][82] 问题6：第四季度利息费用有所增加，2022年利息费用如何变化 - 由于公司在10月1日赎回了2024年到期、利率为8.25%的票据，预计未来利息费用每年将减少约1400万美元 [84] 问题7：2022年印刷业务的影响金额是多少，主要发生在上半年还是下半年 - 印刷业务影响金额为4000万美元，主要是监管影响和退出部分合同的后续影响，大部分将在第一和第二季度体现 [88] 问题8：随着印刷业务大幅下降，各部门未来的毛利率如何看待 - 软件业务增长通常会带来高于平均水平的毛利率，印刷业务下降也有助于提升毛利率；交易性业务水平是影响毛利率的最大因素；第一季度EBITDA利润率指引在20%左右，较去年有所下降，部分影响将体现在毛利率上，主要是近期市场波动导致业务暂停 [90] 问题9：第一季度指引中交易性业务的占比假设是多少 - 预计交易性业务同比下降，2021年第一季度交易性业务约为9000万美元，2022年第一季度预计低于该水平 [91] 问题10：第一季度交易性业务量目前情况如何，债务和IPO业务量如何，未来趋势怎样 - 市场波动对第一季度初的交易性业务产生了广泛影响；债务业务对公司整体财务影响较小；Venue业务与实际完成的交易数量相关性不高，目前活动情况良好；IPO市场方面，1月主要是中小市值公司上市，总统日之后有几家大型IPO有望启动；SPAC市场近期波动抑制了市场热情，但潜在市场依然强劲，公司在Venue和软件业务方面具有优势，有望继续抢占市场份额 [93][94][96] 问题11：公司在软件业务关键产品线中是否在抢占市场份额，交易性业务是否拖累了公司整体估值 - 公司在软件市场表现出色，不同产品线与不同竞争对手竞争，对未来发展充满信心；公司基于过去12个月EBITDA计算的企业价值倍数约为4倍，公司认为当前估值具有吸引力，已批准更大规模的股票回购计划，公司拥有较强的财务灵活性，部分产品线具有可预测性和经常性，在市场上应享有更高估值 [99][100]