财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司实现软件解决方案净销售额5420万美元，占该季度总净销售额近26%，整体合并净销售额同比增长超10%，剔除印刷和分销业务后，其余净销售额增长约20% [7] - 2020年第四季度，公司录得创纪录的季度运营现金流1.017亿美元和自由现金流510万美元 [8] - 2020年第四季度，非GAAP调整后EBITDA利润率为16.6%，较去年同期提高约290个基点，连续六个季度实现同比改善 [9] - 2020年全年，公司净销售额为8.945亿美元，同比增长约2%，剔除印刷和分销业务后，净销售额增长10%，软件解决方案净销售额总计约2亿美元，创年度纪录 [10] - 2020年全年，非GAAP调整后EBITDA总计1.734亿美元，较上一年增加3640万美元，增幅近27%，非GAAP调整后EBITDA利润率扩大至19.4%，同比提高约370个基点 [11] - 2020年全年，公司实现创纪录的年度自由现金流1.231亿美元，战略资本配置使公司在2020年以有吸引力的价格回购了债务和股权，同时净债务减少190万美元，年末净杠杆率降至0.9倍 [11] - 2020年第四季度，公司净销售额为2.103亿美元，较2019年第四季度增加2000万美元，增幅10.5%，软件解决方案净销售额增加400万美元，增幅8%，技术支持服务销售额增加2320万美元，增幅27.6%，印刷分销收入减少720万美元，降幅12.9% [20] - 2020年第四季度，非GAAP毛利率为47.8%，较2019年第四季度提高约980个基点，非GAAP销售、一般和行政费用为6550万美元，较2019年第四季度增加1950万美元，占净销售额的31.1%，较2019年第四季度提高约690个基点 [21] - 2020年第四季度，非GAAP调整后EBITDA为3490万美元，较2019年第四季度增加880万美元，增幅33.7%，非GAAP调整后EBITDA利润率为16.6%，较2019年第四季度提高约290个基点 [22] - 2020年第四季度，非GAAP未分配公司费用为1060万美元，较2019年第四季度增加530万美元，季度自由现金流为9510万美元，创季度纪录，全年现金流为1.231亿美元，较2019年全年增加1.134亿美元 [29] - 截至2020年底，公司总债务为2.305亿美元，现金为7360万美元，非GAAP净债务为1.569亿美元，未动用3亿美元循环信贷额度，非GAAP净杠杆率为0.9倍，较2019年12月31日下降1.1倍 [30] - 2020年第四季度，公司回购约9万股普通股，花费130万美元，全年回购超110万股普通股，花费1030万美元，平均价格为每股8.92美元，董事会批准了一项5000万美元的普通股回购计划，有效期至2022年12月31日 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场软件解决方案业务 - 2020年第四季度，该业务净销售额为3610万美元，较2019年第四季度增长11.1%，主要得益于场地数据室活动增加、新客户签约和现有客户追加销售、客户持续增长以及ActiveDisclosure业务增长和价格上涨，场地销售额较2019年第四季度增长10.4% [23] - 2020年第四季度，该业务非GAAP调整后EBITDA利润率为20.8%，较2019年第四季度提高20个基点 [23] 资本市场合规与通信管理业务 - 2020年第四季度，该业务净销售额为1.08亿美元，较2019年第四季度增长37.9%，主要得益于资本市场交易和传统合规活动增加，IPO市场定价较2019年第四季度显著上升，M&A文件提交量同比增加，合规销售增长主要得益于SEC合规文件市场份额增加、代理投票销售同比增长以及与新快速申报指令相关的8 - K活动增加 [24] - 2020年是公司连续第二年增加SEC合规文件市场份额，交易文件提交量全年也普遍高于2019年 [25] - 2020年第四季度，该业务非GAAP调整后EBITDA利润率为35.4%，较2019年第四季度提高790个基点 [25] 投资公司软件解决方案业务 - 2020年第四季度，该业务净销售额为1810万美元，较2019年第四季度增长2.3%，增长得益于对新ArcDigital产品的持续需求，增长低于近期水平部分原因是去年第四季度有一笔大额一次性ArcPro服务业务 [26] - 2020年第四季度，该业务非GAAP调整后EBITDA利润率为15.6%，较2019年第四季度下降约490个基点 [26] 投资公司合规与通信管理业务 - 2020年第四季度，该业务净销售额为4810万美元，较2019年第四季度下降22.2%，主要由于退出部分制造平台相关合同导致商业印刷销售下降以及共同基金合规印刷量减少 [27] - 2020年第四季度，该业务非GAAP调整后EBITDA利润率为 - 6.7%，较2019年第四季度下降约570个基点 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出“44 in 24”战略，目标是在未来五年内将软件销售占比从2019年的22%提高到2024年的44%，通过软件产品增长、强大的技术支持服务和印刷分销业务收缩，实现调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和现金流的持续强劲表现 [36] - 公司计划在2021年增加资本支出至净销售额的5% - 6%，主要用于软件解决方案开发，以加速“44 in 24”战略 [41] - 公司将继续关注自由现金流，目标是将EBITDA平均每年至少转化为40%的调整后自由现金流 [41] - 公司在2020年推出三款新软件产品，扩大了关键客户关系，有望在2021年实现软件解决方案销售双位数增长 [37] - 公司预计2021年软件解决方案净销售额将增长至少10%，软件解决方案净销售额将占总净销售额的30%以上，印刷和分销业务将降至20%多一点，软件销售额将首次超过印刷销售额 [33][38] - 公司计划在2021年采取机会主义方式回购股票，同时进行额外的债务偿还和高息票据再融资，在资本支出和并购方面保持谨慎 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到COVID - 19疫情和并购活动低迷的影响，公司在2020年仍取得了出色的业绩，团队加速了业务转型，为2021年的发展奠定了良好基础 [10][12] - 公司对2021年的业务前景充满信心，预计软件解决方案和资本市场交易业务将保持增长势头，随着业务组合的改善和成本控制的持续，公司有望实现更高的利润率和现金流 [9][37][43] - 公司认为市场对新推出的ActiveDisclosure平台反馈积极，该平台将为SEC合规市场带来重大变革，有望在2021年取得更多进展 [14] 其他重要信息 - 公司将监管变化导致的共同基金和可变年金印刷需求下降作为催化剂，加速向软件和技术支持解决方案的业务转型，第四季度确认了4060万美元的非现金商誉减值费用，以完全减记投资公司合规和通信管理部门的商誉 [16] - 公司接近完成制造业务整合计划，以应对2021年开始的印刷和分销需求变化，这将永久性地大幅降低公司的固定成本 [17] - 2020年公司记录了1560万美元的重组费用，主要与印刷平台整合有关，以减少2021年监管变化导致的印刷收入下降的影响 [18] - 公司预计将与RR Donnelley通过仲裁程序确定与LSE Communications第二季度破产相关的多雇主养老金计划负债分配，截至年底，已计提1520万美元的或有负债及预计支付款项，相关费用计入公司部门的SG&A，不包括在非GAAP结果中 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司2021年EBITDA利润率是否会同比上升 - 公司认为，考虑到印刷和分销业务收入减少3500万美元（中点）以及500 - 1000万美元的EBITDA减少，同时软件解决方案业务增长以及2021年交易市场活跃，公司有机会在2021年扩大利润率 [45][46] 问题2: 净杠杆率下降对资本配置和目标杠杆率的影响 - 公司表示，虽然业绩使公司拥有了财务灵活性，但也认识到业务的周期性，资本配置首先会考虑公司业务和资产，进行多年的财务模型分析，软件业务具有较高价值，2021年将增加资本支出用于软件开发，同时保持项目和资金审批的纪律性，并购方面会基于资产内在价值进行评估，目前并购价格较高，公司过去四年多是净卖方，债务偿还将继续进行 [48][49][50][51] 问题3: 2300万美元的定期票据是否可以在10月以102的价格赎回 - 公司确认可以 [52] 问题4: 请解释第一季度EBITDA同比大幅改善的量化情况以及各业务板块的表现 - 公司预计第一季度EBITDA利润率将因收入结构变化而上升，包括印刷业务减少、软件和技术支持服务增加以及资本市场交易收入占比提高，若当前趋势持续到3月，EBITDA利润率将超过20%，达到20% - 25%，但资本市场交易市场的时间难以预测 [54][55] - 资本市场合规和通信管理业务预计将因交易收入增加而扩张，软件业务板块预计将实现运营杠杆效应，投资公司合规和通信管理业务由于印刷业务下降将出现负运营杠杆，同时部分共享成本将从该业务板块转移到其他三个业务板块，全年约1100万美元成本将转移，其中约300 - 350万美元将转移到两个软件业务板块，400 - 500万美元将转移到资本市场合规和通信管理业务板块 [57][58][59] 问题5: 第一季度2 - 2.2亿美元的收入指引中，印刷业务减少的影响有多大 - 公司未具体拆分第一季度印刷业务与2020年第一季度的对比情况，但预计印刷业务将下降，主要被交易活动和软件收入增长所抵消 [60] 问题6: 2021年下半年的业绩对比是否会更困难 - 公司表示难以预测2021年下半年的市场情况，且将与2020年下半年的强劲业绩进行对比，但2020年疫情期间对交易市场的预期也不准确，实际市场表现强劲 [61][62] 问题7: 请确认全年印刷业务下降1.3亿美元、软件服务增长10%或双位数以及技术支持服务的情况 - 公司确认印刷业务将下降1.3亿美元，软件服务预计增长至少10%，技术支持服务的交易部分难以预测 [65][66] 问题8: 第一季度收入指引是否假设交易业务环比增长 - 公司表示1月的交易活动支持这一假设，2月尚未结束，但活动水平仍然较高，3月情况有待观察，若趋势持续且收入结构有利，利润率有望达到20%左右 [67] 问题9: IPO业务的定价和市场份额情况，以及在资金交易中超过1亿美元交易的市场份额情况 - 公司表示在2020年SPAC IPO和非SPAC IPO市场份额均有所增加，但整体IPO市场份额可能因市场结构原因有所下降，在SPAC和非SPAC业务方面表现良好，且在M&A业务方面也处于有利地位 [69] 问题10: 第四季度合规业务收入同比增长且高于预期的原因 - 公司认为不是季节性因素，主要是市场份额略有上升和8 - K文件数量增加等原因，部分合规业务受交易业务驱动 [70][71] 问题11: 公司资本配置是否意味着没有重大并购，新增资本支出用于内部软件开发 - 公司表示将继续积极关注并购，但会基于资产对公司的价值进行谨慎评估，目前认为内部软件开发有很大机会，将增加对场地和合规平台的投资，以推动业务增长，同时在并购价格方面保持现实态度 [71][72][73]