财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入为3.618亿美元，即每股5.05美元；调整后净收入为3.145亿美元，即每股4.40美元，而去年同期净亏损3390万美元，即每股0.46美元 [12] - 第二季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达到创纪录的5.18亿美元，去年同期为4600万美元 [12] - 第二季度持续经营业务产生正现金流5.59亿美元，其中包括700万美元的营运资金收益 [13] - 截至第二季度末，合并现金为12.4亿美元，合并净债务为15.7亿美元；不包括德莱克物流的15.1亿美元净债务，截至2022年6月30日，DK的净债务仅为6500万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度总炼油系统原油吞吐量达到创纪录的约29.5万桶/日；预计2022年第三季度原油吞吐量平均在28.5 - 29.5万桶/日之间，中点利用率约为96% [18] - 第二季度同店销售额增长约5%；第三季度到目前为止，同比仍有增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年米德兰 - MEH价差约为1.25美元，布伦特原油交易价格明显高于此价差 [35] - 西北欧天然气价格持续处于55 - 60美元/百万英热单位的高位 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是使DKL独立，减少对DK的依赖，6月1日完成3Bear收购，增加了第三方收入，将产品组合扩展到天然气和水领域，并扩大了在特拉华盆地的业务范围 [10] - 公司认为德莱克股票被低估，批准4亿美元的股票回购计划，并探索去杠杆化的方法 [26] - 公司将DKL视为增长引擎，无意停止其单位回报，今年承诺实现5%的增长，过去38个季度持续增加分红 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炼油宏观环境有所改善，前景依然强劲 [11] - 公司对Krotz炼油厂持乐观态度，认为其在高油价和价差环境下处于有利地位 [40] - 只要炼油前景保持强劲，经济稳定，公司在资本回报和债务管理方面将有更多上行空间 [42] 其他重要信息 - 2022年预计通过特别股息、定期股息和股票回购等方式向股东返还约1.35亿美元，并正在评估第四季度的额外回购计划 [9] - 第三季度运营成本预计在1.85 - 1.95亿美元之间，反映了天然气价格上涨、高利用率预期和少量维护费用的影响 [16] - 第三季度一般及行政费用（G&A）预计在6700 - 7200万美元之间，将恢复正常水平 [17] - 第三季度利息费用预计在4600 - 5000万美元之间，反映了DKL债务的综合影响 [17] - 2022年资本支出计划目前预计在2.9 - 3亿美元之间，考虑了3Bear收购提前完成和二叠纪集输业务的额外增长 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从实时需求角度看，公司系统内各类产品尤其是汽油的需求情况如何？ - 公司在零售和批发端都看到了强劲的需求，没有销售问题；第二季度同店销售额增长约5%，第三季度到目前为止同比仍有增长，部分原因是公司业务集中在二叠纪地区，当地活动活跃 [22][23] 问题2: 下半年及2023年，公司在资本回报方面的重点会是股票回购，还是有可能提高定期股息或考虑额外的特别股息？ - 目前给出具体数字还为时过早，公司会全面考虑现金回报、股息、股票回购和债务等因素；公司认为德莱克股票被低估，批准4亿美元的股票回购计划有其合理性，同时也在探索去杠杆化的方法 [25][26] 问题3: Krotz炼油厂取得优异成绩的原因是什么？ - 一是殖民管道上的燃料利润率非常高，受纽约需求和西北欧供应不足的推动；二是多年前建设的烷基化装置，本季度烷基化值相对于其他处理方式有巨大溢价；三是该炼油厂在馏分油方面有较大敞口；四是炼油厂的收率增益，每桶原油的产出超过100% [30][31] 问题4: 随着二叠纪地区钻机数量增加和产量增长，布伦特原油与二叠纪原油的价差将如何变化？ - 目前管道外运能力过剩，预计到2023年末至2024年初，价差将继续扩大；公司凭借在Wink to Webster和DPG集输系统的股权，处于有利地位 [34][35] 问题5: Krotz炼油厂在第三季度是否有可能再次跑赢德莱克其他炼油系统？ - 公司对Krotz炼油厂非常乐观，认为其在高油价和价差环境下处于有利地位；此外，全球强劲的需求拉动导致大量原油出口，使得公司通过该系统获得了更好的净回报 [40][41] 问题6: 德莱克的整体资产负债表结构是否有最优债务结构？在进行下一次收购或大幅增加资本支出之前，是否会先降低债务？ - 目前给出具体数字还为时过早，公司会全面考虑现金使用和资源分配；公司的目标之一是降低债务水平，部分会在第三季度进行，后续也会继续推进 [42][44] 问题7: 公司在中游业务方面推动分销增长的战略是什么？是否打算继续增长DKL的分销？下一步计划是什么？ - 公司将DKL视为增长引擎，无意停止其单位回报；公司与同行有所不同，约40%的EBITDA来自第三方，且正在寻求继续增长；公司今年承诺实现5%的增长，过去38个季度持续增加分红，希望继续保持这一记录 [48][49][50] 问题8: 第二季度炼油捕获率较第一季度有所改善，第三季度是否能保持这一增益？ - 公司此前进行了大量主动维护，为捕捉当前的利润率环境做好了准备；本季度没有重大工作计划，对目前的运营水平感到满意，预计这种情况将持续下去 [51][52] 问题9: 如何看待当前WTI - 布伦特原油价差，是结构性的还是对战略石油储备（SPR）释放的反应？SPR是否对Krotz炼油厂有好处？ - 公司参与了最近一次SPR释放的投标，但认为市场清算价格高于其愿意支付的价格，因此未中标；SPR释放使部分原油流向海外，公司能够获得目前在岸的原油，避免了一些物流问题；公司认为价差扩大是由于西北欧天然气价格高企，导致欧洲炼油厂寻求甜质原油，从而推高了布伦特原油价格，而非SPR释放导致WTI价格下跌 [54][56][57] 问题10: 公司在股票回购方面的能力如何？是否可以加大力度？ - 公司希望平稳推进股票回购计划，而非一次性进行；董事会批准4亿美元的股票回购计划是有原因的，如果市场和经济情况如预期，公司将继续进行股票回购 [59] 问题11: 炼油资本支出下半年较多，有哪些计划内的工作？ - 下半年资本支出将逐步增加，达到每季度约1亿美元；下半年有一些小规模维护工作，但今年没有重大检修活动；第三季度的吞吐量指导已给出，第四季度指导将在后续公布 [61] 问题12: 新CEO的优先事项和公司未来几年的战略方向是什么？ - 新CEO上任六周以来，优先了解员工和资产情况，对公司员工的奉献精神和对公司的热爱印象深刻；目前制定全面战略计划还需要时间，但公司认为部分业务的价值未得到充分体现，正在探索解锁价值的方法 [66][67] 问题13: 第二季度运营成本比指导高出4500万美元的原因是什么？第三季度是否会重复这些因素？ - 原因包括天然气价格上涨、达到创纪录的高利用率以及奖金预提计入运营成本；第三季度指导已考虑到天然气价格持续高企的因素，预计运营成本在1.85 - 1.95亿美元之间 [69][70] 问题14: 公司是否适用基于公式的现金流回报方法，即将一定比例的现金流返还给股东，其余再投资于业务？ - 公司会全面考虑股票回购、股息和债务等因素；目前不打算采用特定的数字或框架，因为公司是一家成长型公司，有较大的中游业务组件，且存在杠杆因素，与同行有所不同；随着新CEO逐渐适应工作，未来会评估此类方法 [77][78][79] 问题15: 在先进先出（FIFO）会计方法下，油价较第二季度下跌，是否会反映在较低的利润率上，或者套期保值和库存变动能否完全抵消这一影响？Wink to Webster在本季度的贡献如何，预计何时能实现全部贡献，贡献有多大？ - Wink to Webster通过权益法核算，公司未披露具体细节，其贡献将在未来18个月左右逐步增加；第二季度其他库存带来4000万美元的收益，但被1.13亿美元的套期保值实现损失所抵消；从调整后的EBITDA角度来看，公司希望为投资者提供更清晰的信息 [81][82]