财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为4.32亿美元，环比下降2%，处于此前指引的较好一端，主要受节假日影响和季度末工作日减少等正常季节性因素影响 [9][20] - 2021年全年营收为16.32亿美元，较2020年增长1300万美元或0.8%，考虑到2020年第一季度疫情前的高基数（6.04亿美元，占2020年全年营收的37%），这一增长值得注意 [9] - 若忽略每年第一季度，截至2021年12月31日的九个月营收较上年同期增长2.56亿美元或25% [9] - 第四季度毛利率连续第四个季度创下新高，达到23.4%，环比提升150个基点，2021年全年毛利率也创下21.9%的纪录 [9] - 第四季度GAAP净收入为1200万美元，每股收益0.11美元，非GAAP净收入（剔除其他成本）为800万美元，每股收益0.07美元 [23] - 第四季度非GAAP EBITDA（剔除其他成本）为1700万美元，利润率为3.9% [23] - 2021年全年EBITDA从2020年的亏损4700万美元改善为盈利4500万美元，在营收水平相近的情况下，EBITDA改善了9200万美元 [24] - 公司拥有强劲的资产负债表，总债务为零，总流动性为5.61亿美元，其中包括3.13亿美元的手头现金和2.48亿美元的信贷额度可用资金 [24] - 应收账款为3.04亿美元，环比增长2%，库存为2.5亿美元，环比增加600万美元，季度库存周转率强劲，达到5.3倍 [24] - 截至2021年12月31日，扣除现金后的营运资本占第四季度年化营收的11.6% [25] - 2021年公司连续第四年实现正自由现金流，全年产生2500万美元自由现金流，过去四年累计产生4.8亿美元自由现金流 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国能源中心贡献了第四季度美国总营收的约79%，其营收环比下降约4% [20] - 美国过程解决方案营收环比增长2% [20] - 数字业务收入占第四季度总SAP收入的42% [17] - 公司推出了AccessNOW，一套自动化的库存管理和控制解决方案，包括摄像头、传感器、智能锁、条形码、RFID和自动数据采集解决方案 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：第四季度营收为3.03亿美元，环比下降900万美元或3% [20] - 客户资本纪律继续是影响营收表现的主要驱动因素，公开上市的运营商维持产量并向股东返还现金 [10] - 私人油气生产商引领了钻井平台数量的增长，公司通过提供井口连接和罐区设施所需的管材、阀门和管件，持续瞄准并扩大在私人运营商中的份额 [10] - 中游销售环比增长，预计随着钻井和集输系统增加中游外输能力的利用率，将推动更多中游维护和资本支出项目投资，势头将持续 [11] - 中游客户支出更多地集中在天然气和相关采出水项目上，这与前几个季度有所不同 [12] - 在Powder River盆地，活动开始复苏，公司提供了多台配备阀门和仪表的三相分离器，以及用于另一家勘探开发运营商的盐水处理装置 [14] - 加拿大市场：第四季度营收为7200万美元，环比增长400万美元或6%，同比增长2400万美元或50% [21] - 业绩受到加拿大能源市场需求改善以及客户认可公司作为值得信赖的技术解决方案提供商价值的推动 [21] - 国际市场：第四季度营收为5700万美元，环比略微下降200万美元，考虑到外币兑美元走弱的不利影响，基本持平，但较2020年同期增长1000万美元或21% [21] - 该板块营收受到供应链延迟和劳动力可用性影响最大 [15] - 随着中东地区更多钻机重新启用，小型项目活动正在增加 [15] - 与公司经常合作的许多工程、采购和施工承包商（EPC）看到项目活动和预订量增加 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行区域化履约模式转型，在第四季度整合了15个设施，将10个二叠纪盆地地点合并为5个，旨在集中库存、降低风险并提高效率 [23][41] - 在德克萨斯州敖德萨开设了新的二叠纪超级中心，并计划在该区域开设新的快速服务中心，以支持客户钻井计划增加，深化与目标客户的联系 [8] - 资本配置的首要任务仍然是能够提升利润率的无机增长机会（并购），目标是通过并购加强和扩展产品、地理或解决方案供应，使组织能够利用市场复苏并在整个商业周期中积累收益 [27] - 公司正在积极评估战略重点领域的并购机会，特别是过程解决方案、差异化产品线以及工业市场 [27] - 公司致力于通过选择性迁移产品和解决方案来持续获取利润率增长，这些方案能为公司和客户提供最大价值 [22] - 公司正在调整国际业务布局，同时确保服务不间断 [29] - 公司正通过其数字产品配置器eSpec推进美国过程解决方案业务，帮助客户配置空气压缩机和干燥设备包，以替代燃气气动系统，减少温室气体排放 [17] - 公司正监控和追踪越来越多的能源转型项目，业务开发团队正在处理与可再生柴油和汽油、可持续航空燃料、直接空气捕获、碳捕获与封存、氢气和二氧化碳传输与存储项目相关的许多询价和提案请求 [19] - 公司已成功将现有产品扩展到碳捕获和高科技工业制造等增长市场 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业一直在应对产品通胀以及供应链短缺和延迟导致的产品可用性影响，公司的供应链团队专注于通过确保有充足的产品来支持客户以最小化中断 [16] - 通胀环境持续，公司从中受益，但出色的毛利率表现也是精心选择供应商、培养互惠关系的结果 [9] - 无缝钢管价格在第四季度继续上涨，国内和进口价格均有所上升 [16] - 由于采购量阈值重置，第四季度推动利润率增长的供应商返利水平预计不会在2022年第一季度重复 [22] - 运输成本在第四季度降低，但预计在2022年初将回归到较高的常态水平，侵蚀部分利润率顺风 [21] - 劳动力市场紧张，公司有意投资于资源和人员，为增长周期做好准备 [22] - 尽管存在持续的物流和产品可用性限制，以及2022年1月因疫情激增和天气相关问题导致开局缓慢，公司预计2022年第一季度营收将环比增长中个位数百分比 [29] - 仓储、销售和管理费用（WSA）可能在2022年第一季度回落至接近2021年第三季度的水平 [29] - 展望2022年全年，公司预计营收将同比增长低至中双位数百分比范围 [29] - 预计2022年全年EBITDA对营收的增量将在高双位数百分比范围，由持续的市场扩张和与2021年全年百分比水平相似的稳健毛利率驱动 [29] - 尽管新冠疫情、地缘政治问题和供应链波动给今年更深入的时期带来了迷雾，但公司相信营收增长将超过2亿美元，EBITDA在金额上可能在2022年翻倍 [29] - 公司正处于预期的长期市场扩张的早期阶段 [30] - 公司对当前复苏的步伐感到乐观，预计这将推动对其产品和服务的更高需求，同时带来更好的盈利能力 [28] - 对于美国业务，预计随着市场基本面持续改善，将实现坚实的同比增长 [28] - 对于加拿大业务，预计在商品价格的激励下，生产商将增加预算，公司有望利用持续复苏 [28] - 对于国际业务，预计2022年将实现增长 [29] 其他重要信息 - 从2019年到2021年第四季度，公司已将年度仓储、销售和管理费用减少了2亿美元 [23] - 公司修订了未提取的高级担保循环信贷额度，该额度现已延长至2026年12月，并在当前3.13亿美元净现金头寸之上提供了充足的流动性 [24] - 公司已连续四年实现正自由现金流，并预计在2022年进入连续第五年正自由现金流 [30] - 公司拥有零债务，总流动性充足，为有机增长和抓住无机机会提供了战略灵活性 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着通胀可能在上半年见顶，DNOW是否预计毛利率也会见顶，并在今年晚些时候因通胀缓和而面临一些压力？ [34] - 这取决于具体产品线，对于无缝钢管等主要产品，价格可能在上半年之后继续上涨，产品接收时间的不确定性可能延长某些产品线的高利润率期 [34] - 通胀基础广泛且持续，可能在年中减弱，但对于钢管和许多交货期长的产品线而言可能并非如此 [35] - 公司对2022年的毛利率指引很高，基本与2021年持平，具体取决于市场强度和拐点出现的时间，预计上半年可能出现更多稀缺性问题，并可能持续到下半年 [35] 问题: 在退出低利润率产品线方面，大部分艰巨工作是否已经完成？ [36] - 公司已在这条道路上走了很远，主要的结构性调整已经完成，已脱离成本削减模式 [37] - 目前处于履约模式迁移阶段，希望将大部分履约区域化到主要机会中心，并设立更多快速服务中心或小型本地站点以贴近客户，这一进程正在加速 [37] - 这被视作一项持续的“园艺工作”，需要不断调整业务以聚焦于行业中的最佳位置 [36] 问题: 关于仓储、销售和管理费用（WSA），能否重申高层面的理念，并给出该费用线在今年内如何逐季进展的任何信号？ [38] - 公司有项目计划在2022年将WSA降低1200万至1500万美元，同时，每增加一美元营收，会增加0.03至0.05美元的费用，以抵消正在进行的成本削减 [39] - 劳动力市场紧张带来了新的吸引和保留成本，已纳入2022年指引 [39] - 公司理念是显著降低WSA占营收的百分比，从2021年到2022年，WSA占营收的比率可能至少降低200个基点 [40] - 公司处于增长模式，优先考虑增长而非成本控制，但仍在努力改变运营模式，第一季度WSA指引约为8600万美元 [40] 问题: 关于投资超级中心的决策，在什么条件下公司会有信心推进并做出增量投资？ [41] - 以二叠纪盆地为例，公司通过整合地点（将10个合并为5个）来优化业务，设立超级中心能以更少的库存风险、更高效的运营来更好地服务客户，支持增长 [41] - 投资旨在提高每位员工的收益，更关注投资对底线的影响而非顶线，但顶线增长应会随之而来 [42] 问题: 毛利率展望似乎持平，但热轧卷板价格自9月峰值已大幅下降，公司采取了哪些措施来抵消部分钢管通胀影响？21.9%的毛利率水平是否能在2023年及2024年等多年度维持？ [44] - 公司相信可以维持这一毛利率水平，2021年的优异表现不仅源于市场，也源于公司选择性退出低利润率业务（约3000万美元营收），使团队能专注于高利润率业务 [45] - 公司已连续五年实现产品利润率同比改善，这源于对业务范围的精心选择和聚焦 [46] - 对2022年的毛利率指引是强劲且可持续的，具体走势需视情况而定，若高利润率产品供应减少，可能会因产品组合问题对毛利率造成压力 [46] 问题: 2022年营收增长低至中双位数的指引是否略显保守？考虑到区域性的变动因素，能否帮助分析2022年营收展望？ [47] - 该指引基于本季度前45天的情况、产品流入、客户反馈以及对同行市场观察的综合判断 [48] - 预计增长最强的是美国，其次是加拿大，国际增长较为温和 [48] - 客户预算与传统指标（如钻机数）之间存在脱钩，预计将持续 [48] - 公司为优化业务和利润率，已主动放弃了约3000万美元营收，这相当于2%至3%的潜在营收增长，但无益于底线，因此当前增长范围是合理的 [48] 问题: 预计2022年能产生自由现金流，能否超过2021年的2500万美元？营运资本消耗如何影响该展望？ [49] - 自由现金流可能在2500万美元左右，一个不确定因素是库存的接收和时机，但公司有信心超过2500万美元，具体取决于不同情景 [49] - 公司计划为未来几个月的增长做好充分准备 [49]