财务数据和关键指标变化 - 2024财年营收增长3%，达到104亿美元创历史新高；正常化EBITDA稳定在17亿美元；正常化每股收益下降8%，为11.11美元；全年自由现金流超10亿美元创纪录 [19] - 第四季度营收27亿美元，下降12%；毛利润6.53亿美元，利润率24.3%，较去年下降130个基点；正常化EBITDA为4.05亿美元，正常化每股收益为2.46美元 [35][36] - 预计2025财年收入在91 - 95亿美元之间，低于去年；正常化EBITDA在13.7 - 14.7亿美元之间；正常化摊薄每股收益在7.25 - 8.25美元之间，包含约0.90美元的逆风因素；预计产生超7.5亿美元的自由现金流 [10][11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 全年度产品 - 第四季度营收增长9%，达到14亿美元，主要受有利产品组合和三轮车辆出货模式恢复正常驱动 [25] - Can - Am边对边车型第四季度零售增长低20%，全年零售以高个位数百分比增长，市场份额达30%，提前一年实现五年计划目标 [25][26] - ATV零售低个位数下降，但新Outlander平台在60中段细分市场获得4个百分点的市场份额，全年接近20%，接近行业第二位置 [26] - 三轮车辆处于淡季，Can - Am三轮零售高20%下降，主要因去年同期零售异常强劲且本季出货较晚 [27] 季节性产品 - 营收较去年下降28%，约9.5亿美元，因产品销量降低和出货时间不同 [28] - 个人水上摩托在澳大利亚零售中个位数下降，在拉丁美洲增长低30%；北美处于淡季，零售下降但高于疫情前典型水平 [28][29] - 雪地摩托第四季度零售受不利冬季条件影响，在北美高个位数百分比下降，但行业有韧性，公司品牌表现优于行业，计划加强2025款车型并推出两款电动车型 [30][31] 动力运动配件、服装和OEM发动机 - 营收下降23%，至2.91亿美元，因减少网络库存水平的产品出货和雪地相关替换零件需求降低 [32] 船舶业务 - 营收下降32%，至8400万美元，因经销商因需求疲软对库存谨慎，船运量降低 [33] - 北美处于淡季，船艇零售下降约20%，Manitou零售基本持平，Quintex零售下降约10%；预计2025财年船舶营收基本持平 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024财年北美动力运动销售增长8%，行业约增长1%，公司零售较疫情前水平高35%，行业持平，市场份额增加2个百分点 [20][21] - 第四季度北美动力运动零售下降10%，主要因三轮车辆、个人水上摩托和Sea - Doo浮筒船出货和零售较晚，排除雪地摩托后零售仅下降2% [22] - 全球零售趋势方面，第四季度EMEA和亚太市场需求疲软，分别下降5%和25%，拉丁美洲表现出色 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为保护经销商价值主张，2025财年规划采取更谨慎立场，减少出货量，雪地摩托产量计划减少约30% [10] - 优先严格管理网络库存，目标是将网络库存水平降低10% - 15%，主要来自季节性产品和三轮车辆 [39] - 继续投资业务，优先高回报增长项目，维持市场份额增长势头，扩大可寻址市场 [37] - 致力于产品电动化，已推出两款电动雪地摩托车型，计划8月经销商活动推出Can - Am电动摩托车，但决定推迟部分电动汽车推出计划 [42] - 行业竞争方面，侧对侧行业有产品创新驱动零售，但预计今年行业较去年疲软，公司市场份额增长可弥补；船舶行业需求疲软，促销活动增多 [50][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年受宏观经济环境影响财务挑战，但公司适应情况，主动减少向经销商发货，每股收益在指导范围内 [18] - 2025财年是财务过渡年，但正常化摊薄每股收益预计高于2019年秋季设定的目标；公司认为采取的行动将使BRP长期成功 [13][14] - 尽管第四季度有挑战，但对全年表现满意，公司有能力创新推出新产品驱动消费者需求，有望保持增长势头 [23][21] 其他重要信息 - 经销商第四季度库存较去年增长36%，较疫情前水平增长30%，目前面临库存融资成本上升问题 [38] - 公司提供比往常更宽的指导范围，以应对消费者需求和促销强度的不确定性，特别是在降低网络库存水平的目标下 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待BRP和行业的中期展望，当前销售和收益与公司新运营率的比较 - 行业侧对侧情况良好，有产品创新驱动零售，但预计今年行业较去年疲软，公司市场份额增长可弥补，预计侧对侧零售今年增长；2月和3月北美排除雪地摩托后零售中个位数增长，ORV、三轮车辆表现良好，国际市场EMEA和亚太疲软，拉丁美洲强劲 [50][51] 问题: 收入下降幅度比三个月前暗示的更陡峭，是否主要因雪地摩托，雪地摩托业务销售规模如何 - 是的，主要是雪地摩托业务影响，2025年除雪地摩托外与几个月前观点一致；雪地摩托业务过去15年在北美每年销量在9.5 - 10.5万辆之间，欧洲约2万辆较稳定 [83][85] 问题: 自三个月前给出2025财年初步观点后，每股收益减少的1.25美元是否主要是雪地摩托相关产品影响，2.5美元是否仅为库存减少，有无市场需求疲软因素 - 1.25美元是雪地季节带来的额外逆风因素；2.5美元主要是主动管理网络库存和保护经销商价值主张，也有市场份额增长因素 [83] 问题: 渠道中雪地摩托库存同比零售增长情况，清理过剩库存所需时间 - 未明确提及同比零售增长情况；雪地摩托行业有韧性，预计后续行业较稳定，公司将与经销商合作管理库存 [85][100] 问题: 确认2025财年预计产生7.5亿美元自由现金流，以及资本部署决策，是否有多余资本用于NCIB实质性发行人投标 - 确认预计产生7.5亿美元自由现金流；将产生强劲EBITDA，资本支出在5亿美元左右，无营运资金顺风或逆风；股息增加17%，将积极开展NCIB [73] 问题: 如何应对成本通胀，定价和促销策略如何，指导范围内EBITDA利润率与毛利率、SG&A的关系 - 每年会适度上调价格，预计今年促销环境更具竞争力，指导中考虑了约200个基点的促销逆风，预计明年还有50个基点；指导范围低端可能损失100个基点毛利率，高端与2024财年基本持平 [76][99] 问题: 少雪、暖冬和季节提前开始对部分业务是否有顺风影响 - 公司业务多元化，若某产品表现不佳，其他产品可能上升，有经销商反馈雪地摩托业务放缓时消费者购买ORV产品 [78] 问题: 库存目标中，侧对侧和ATV经销商库存计划，以及管理ORV库存目标时对行业零售的假设 - 库存减少主要来自季节性业务和三轮车辆，ORV业务有良好势头，库存将向下调整但幅度较小，为低个位数；预计全年ORV行业零售较去年疲软 [90][91] 问题: 为应对困难年份采取的成本结构调整措施及量化情况，目标是在销货成本还是SG&A - 公司重新规划项目优先级，实现运营成本低于几个月前原计划，有信心在关键产品线继续获得市场份额 [95] 问题: 指导范围中隐含的EBITDA利润率比上季度暗示的低，是否因雪地和船舶业务疲软的额外去杠杆化，还是有其他原因 - 主要是雪地和船舶业务表现疲软的影响，但指导范围内仍有望实现15%以上的利润率，高于疫情前，后续有机会继续提高EBITDA利润率 [102] 问题: 船舶业务减值费用和调整情况，对EPS和EBITDA的影响，以及未来业务贡献反弹情况 - 船舶行业过去一年面临挑战，消费者需求疲软和经销商网络需求减少影响盈利能力，新船型爬坡问题也有影响，这是今年减值费用的驱动因素；公司计划使船舶业务更盈利，期望其回报与动力运动产品线相似 [105][120] 问题: 船舶业务减值是否主要关注成本结构而非长期收入机会，以及明年销售下降导致的费用去杠杆化，若收入恢复低个位数增长，费用杠杆能否恢复 - 减值主要关注成本结构和行业短期情况；当业务量和收入回升时，公司在项目部署和增加间接费用方面会更灵活，会有选择地增加 [122][123] 问题: 将网络库存水平降低10% - 15%的目标是公司内部设定还是与经销商沟通确定，目前经销商网络财务健康状况 - 目标是公司内部设定，考虑了库存周转天数和经销商在疫情期间设定的不回到疫情前水平的目标，同时考虑经销商高利率压力，目的是保护经销商价值主张；经销商网络财务状况良好，利息成本是重要因素但非盈利主要驱动因素，零售特别是侧对侧和ATV表现强劲，疫情期间盈利多 [125][132] 问题: 目前竞争对手在各垂直领域的定价情况，在竞争加剧环境中如何协调价格上涨和市场份额增长 - 竞争处于健康状态，有折扣但无人想低价抢占市场份额，促销活动水平合理 [134] 问题: 量化2025财年下半年新产品推出的收入贡献，推迟电动汽车创新或推出计划的驱动因素 - 大部分新产品将在第四季度推出，会影响第四季度收益；推迟电动汽车计划是因为经销商目前专注于减少库存和日常运营，避免给其造成负担 [136][137]