财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司多项业绩指标创历史新高，包括每间可售房收入（RevPAR）、总收入、酒店息税折旧摊销前利润（EBITDA）和资金运营现金流（FFO） [10] - 截至目前，公司已恢复超过94%的2019年同期每股FFO，第二季度每股FFO比2019年第二季度高出12%以上 [10] - 6月总收入较2019年增长超10%，基于当前需求趋势，公司上调全年业绩预期，预计2022年全年总收入和酒店层面EBITDA将超过2019年同期水平 [11] - 第二季度公司总可比收入为2.79亿美元，较上年同期增加1.32亿美元；可比RevPAR为223美元，比2019年高6.9%，主要受房价较2019年上涨近18%驱动；入住率仍比2019年低750个基点，但较第一季度的1600个基点差距有显著改善 [27] - 同店调整后EBITDA利润率为36.1%，比2019年高出182个基点；其他收入较2019年增长近17%（300万美元）；餐饮收入比2019年高出近400万美元 [28] - 酒店调整后EBITDA为1.01亿美元，比2019年第二季度高出近1200万美元；调整后EBITDA为9200万美元，较2019年实现两位数增长；每股FFO为0.36美元，比2019年第二季度高出12.5% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 度假酒店业务 - 度假酒店是公司最活跃的业务板块，许多度假酒店业绩创新高，房价较2021年上涨9.3%，较2019年上涨近50%；入住率仍比2019年低3.2个百分点，未来提升空间大 [30] - 公司近期在佛罗里达收购的三家度假酒店表现出色，可比房价增长率从亨德森公园酒店的42%到亨德森海滩度假村的84%不等；玛格丽塔维尔酒店总营收较2019年增长95%，是美国评分最高的玛格丽塔维尔酒店 [31] 城市酒店业务 - 第二季度城市酒店表现强劲，平均房价较2019年高2.4%，较第一季度环比改善近500个基点；入住率环比增加24个百分点至75.3%；6月周中入住率达81%，商务旅行恢复超预期；商务散客入住率持续稳步恢复，从疫情前水平的25%提升至第二季度的约50%；部分城市酒店RevPAR超过2019年水平，如纽约市的三家酒店、丹佛的两家酒店和芝加哥的豪华精选酒店 [32] 团体业务 - 团体需求强劲，2022年全年团体客房收入展望较第一季度末增加2200万美元，其中超85%的增量收入预订在第三和第四季度，目前已与2019年团体客房收入持平；预订窗口仍较短，但也有长期业务回归大型酒店；第二季度产生了价值310万美元的团体预订线索，较第一季度环比增长10%，创历史新高，预计将达到2019年团体收入水平的近90% [34][36] 商务散客业务 - 第二季度商务散客收入大幅回升，房价较2019年高出18美元，收入达到2019年的88%（第一季度为70%）；年初至今商务散客收入仍比2019年低近2000万美元，随着更多雇主让员工恢复出差，2023年增长潜力大 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司酒店组合从竞争酒店手中夺取了340个基点的RevPAR市场份额；第二季度总RevPAR较2019年增长7.2%，较去年同期增长89.3% [12] - 2022年第三和第四季度，酒店组合的RevPAR预订情况较2019年处于中高个位数增长；平均每日房价（ADR）预订较2021年增长低两位数；未来12个月，RevPAR预订较上年增长21%，房价和入住率涨幅各占一半，度假酒店ADR较2019年保持较高溢价 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提前调整酒店组合，向生活方式和度假酒店转型，以充分受益于旅游市场趋势，预计未来几年凭借独特的度假胜地和城市酒店组合实现业绩超越同行 [9] - 公司资产运营团队与运营商紧密合作，实施销售策略、开拓新收入来源、采用新劳动力模式和成本控制计划，并招聘和留住酒店管理人员，以实现卓越业绩；公司高比例的短期管理协议为发挥资产管理专业优势奠定基础 [22] - 公司内部增长举措成效显著，去年完成三家酒店的重新定位，年初至今这三家酒店RevPAR大幅增长，较2019年新增调整后EBITDA 920万美元，预计2022年全年新增EBITDA超1500万美元，现金回报率达13%；今年初又完成两家酒店的重新定位，还有多个项目在筹备中，公司实施的增值管理和品牌转换项目数量超过其他全服务型酒店房地产投资信托基金（REIT） [24][25] - 公司在外部增长方面积极布局，过去一年完成约3.3亿美元的酒店收购，包括4月收购的金普顿劳德代尔堡海滩度假村；公司虽有大量资金用于未来收购，但会保持谨慎，如本季度因估值问题终止对一家西海岸精品度假村的收购 [45][46] - 公司认为度假酒店是长期赢家，预计酒店组合利润率将稳定在比之前峰值高出200个基点以上的水平，年初至今可比利润率已比2019年高出184个基点 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于旅游黄金时代，消费者支出从耐用品转向旅游和外出就餐等体验式消费，旅游需求强劲，公司将受益于被压抑的需求以及疫情前开始的强劲长期增长的恢复和加速 [7] - 旅游市场的长期增长受多种因素驱动，包括前所未有的消费者储蓄、对体验的偏好、多代同游、千禧一代的旅游热情、婴儿潮一代的旅游需求以及分散的混合劳动力模式带来的休闲旅行和小型会议增加 [8] - 公司对旅游市场前景持乐观态度，预计2022年全年可比酒店总收入和调整后EBITDA将超过2019年水平，且有潜力创造新的利润率高点；度假酒店需求持续创新高，城市酒店的团体和商务散客需求回升，将推动酒店组合的复苏 [41][42] 其他重要信息 - 公司本月已解除所有契约限制，预计将节省约100个基点的定期贷款和循环信贷余额成本；预计2022年全年利息支出（包括掉期收益）约为5100 - 5200万美元；基于强大的流动性和资产负债表，公司估计有超过3亿美元的资金用于收购，但会谨慎进行资本配置，关注当前债务市场变化带来的市场错位机会 [39] - 鉴于公司业绩表现强劲，董事会已恢复公司股息，将先按每股0.03美元支付季度股息，并根据2022年应税收入预测支付特别股息 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：下半年度假村能否维持相对于2019年的利润率提升水平？ - 利润率会因季节而异，在旺季有望实现类似的利润率提升，淡季则较难推动利润率增长；预计度假村今年的EBITDA将比2019年高出约30% [49] 问题2：能否提供第四季度特别股息的具体范围？ - 目前暂不提供全年股息指引，但今年公司应税收入将超过优先股股息；第三季度每股支付0.03美元股息，第四季度股息（包括季度股息和特别股息）可能超过该金额 [50] 问题3：请重复关于今年利率掉期的说明？ - 2022年全年利息支出指引（5100 - 5200万美元）仅为现金利息，不包括利率掉期的按市值计价调整；年初至今，掉期调整使利息支出减少约1000万美元，该调整不纳入调整后FFO的计算；第二季度现金利息支出为970万美元，扣除掉期调整的270万美元收益后约为1250万美元，全年预计约为5000万美元，因预计下半年利率略高于上半年，所以给出5100 - 5200万美元的指引 [51][52] 问题4：下半年面临哪些宏观或行业特定风险，可能影响公司业绩超出或未达预期？ - 团体业务风险较低，外部消费支出超预期；商务散客业务表现强劲，有望持续改善；度假村业务需关注9月和10月的表现，虽有良好的休闲预订，但需确保实际入住率 [54][55] 问题5：休闲业务的风险主要在需求端还是价格端？ - 按业务板块划分，风险可能来自团体、商务散客和休闲价格 [56] 问题6：请介绍Justin的专业技能和在公司看到的机会？ - Justin从房地产领域进入该职位，带来不同视角；他的主要目标是为34家酒店制定业务计划，提升其未来3 - 5年的价值，同时有助于优化投资组合和资本配置 [58] 问题7：公司预计下半年酒店收入和EBITDA表现如何？ - 7月业绩超预期，RevPAR增长11%，城市酒店外部消费开始对盈利做出贡献；虽难以准确预测，但基于当前趋势，下半年业绩可能好于现有预测，公司有信心全年业绩超过2019年 [62][63] 问题8：商务散客收入今年能达到什么水平，何时能恢复到2019年水平？ - 2023年商务散客收入有望恢复到100%，但具体情况受宏观趋势影响；预计劳动节后商务旅行将更接近正常水平，但难以确定完全恢复的时间；商务旅行模式将有所变化，小型团体业务需加速增长 [64][65] 问题9：对西海岸精品酒店评估后放弃收购的原因是什么，是否意味着对度假村投资更谨慎？ - 放弃收购是因为尽职调查发现酒店扩建能力受限，并非估值问题；公司仍认为度假村是长期赢家，是风险调整后较好的投资领域 [67][68][71] 问题10：鉴于芝加哥和波士顿等市场的复苏，是否应保留这些市场的团体酒店？ - 公司正在积极讨论该问题，认为上市酒店REIT的最佳资产组合比例可能是度假村和城市酒店各占50%；公司可能会出售城市资产以开展生活方式相关业务，但需考虑债务市场情况，若秋季和明年年初债务市场改善，可能会考虑出售至少一项资产 [73][74] 问题11：度假村市场是否面临成本大幅上升的风险，是否比需求突然下降的风险更大？ - 大城市的税收风险相对较小，且资产增值可部分抵消；劳动力市场虽仍有挑战，但度假村市场就业池更灵活；度假村有更多收入来源，如增加酒吧、零售店铺、提供更多便利设施并收取费用等，有助于提高利润率和应对成本上升 [76][77][79] 问题12：公司在收购方面是否仍专注于度假村，是否会考虑城市酒店？ - 公司内部收购管道中度假村和城市酒店各占一半；城市酒店收购需价格合理，典型的城市酒店资产约200间客房，有优质餐厅，管理团队可用，约一半为软品牌，一半为独立品牌 [81] 问题13：是否观察到商务旅行正常化导致周末休闲旅游需求减少的情况，度假村明年能否实现RevPAR正增长？ - 公司城市市场的休闲需求在长周末表现良好，不同度假村市场情况有所差异，需在劳动节后进一步观察；度假村明年有望实现RevPAR正增长，公司重新定位的度假村将受益，且美国休闲需求将维持在较高水平 [84][85][87] 问题14：能否提供关于全年FFO每股收益的更多信息？ - 公司未提供FFO每股收益指引，但可通过新闻稿中提供的2019年可比酒店调整后EBITDA数据，扣除现金利息支出（5100 - 5200万美元）、一般及行政费用和所得税费用，大致推算FFO数据 [89][90] 问题15：第二季度可比酒店组合运营费用较2019年增长4%，而入住率低9%，请分析不同费用类别情况以及随着入住率增长费用的变化趋势？ - 费用结构受业务组合影响，城市酒店入住率增加，餐厅收入创纪录但利润率为25%，宴会业务仍低于2019年水平且利润率为50%，导致费用数据季度间有所不同；工资增长为中个位数，食品成本因餐厅业务增加增长15% - 19%；预计全年总费用增长3% - 3.5%，体现了资产管理团队与运营商的合作成效 [93][94] 问题16：请详细阐述公司对休闲旅游长期结构性变化的看法？ - 旅游淡季不再明显，核心度假市场旺季延长；城市市场中，人们更倾向于选择特色酒店，且旅行灵活性增加，出现更多混合旅行模式；美国约有4100万个家庭每年可增加一晚酒店住宿，而度假村供应有限，因此公司认为应在度假市场和城市市场都关注如何吸引休闲旅客，以实现业绩超越 [96][97][98] 问题17：如何看待劳德代尔堡市场，是否会考虑将潜在资产出售所得资金投入迈阿密、劳德代尔堡或圣地亚哥等兼具城市和度假属性的市场？ - 芝加哥的The Gwen酒店符合公司战略，表现出色；劳德代尔堡的威斯汀酒店通过打造特色餐厅和独特度假体验提升竞争力；芝加哥万豪酒店虽成功但可能不符合长期战略；公司认为圣地亚哥、迈阿密、奥斯汀等市场兼具休闲和商务旅行需求，更受关注 [102][103][105]