财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度调整后FFO为5470万美元，比隐含指引中点高出9%；调整后FFO每股0.27美元，比隐含指引中点高出0.03美元，比上限高出0.02美元；调整后EBITDA为6270万美元，超过隐含指引上限 [12] - 2019年全年调整后FFO为2.17亿美元，比指引中点高出2.1%；调整后FFO每股1.07美元，比指引中点高出0.03美元；调整后EBITDA为2.604亿美元，比指引中点高出240万美元；可比酒店调整后EBITDA利润率收缩59个基点 [13] - 2020年全年指引：RevPAR增长在 - 0.5%至1%之间，总RevPAR预计增长0.5%至3%；调整后EBITDA预计在2.45亿美元至2.55亿美元之间；调整后FFO每股预计在1.00美元至1.04美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年餐饮收入增长6.2%，其他收入增长9.1% [11] - 2019年第四季度休闲客户增长7.5%，商务散客增长1.3%；集团预订量比前一年增长14.1% [23][25] - 2019年第四季度度假村组合RevPAR增长7.6%，RevPAR渗透率提高450个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度美国整体RevPAR增长0.7%，25个主要市场RevPAR增长0.3%，其他市场增长0.8%；主要市场需求增长3.2%，其他市场增长1.4% [8] - 2019年第四季度主要市场供应增长2.6%，比美国整体高出50个基点；公司度假村市场2020年供应增长低于1% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将增加生活方式和度假村板块的投资组合集中度，如重新定位基韦斯特度假村 [36] - 公司正在推进8700万美元的增值ROI项目，预计将产生1600万至1800万美元的EBITDA [37] - 公司将重新开放法属礁湖度假村，预计2023年EBITDA稳定在2500万美元以上 [38] - 公司将评估出售部分资产，根据市场情况进行债务偿还、股票回购或再投资 [39] - 公司将通过更换经理和签订短期运营协议来提高酒店利润和净资产价值 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第四季度经济持续扩张，但贸易战对企业需求产生影响，消费者仍是经济增长的动力 [6][7] - 2020年美国酒店业RevPAR预计变化在 - 0.5%至1%之间，公司预计总RevPAR将大幅超过行业平均水平 [17] - 公司认为其强大的集团预订量、有利的度假村布局和近期的投资将有助于在2020年实现相对强劲的业绩 [19] 其他重要信息 - 2019年12月，公司与保险公司就法属礁湖度假村的飓风索赔达成约2.47亿美元的和解协议，并已收到全部款项 [15] - 公司宣布每股0.125美元的股息，于2020年1月13日支付给1月2日登记在册的股东 [33] - 2020年1月公司总RevPAR增长近14%，第一季度预计是最强劲的季度，总RevPAR预计为中个位数增长 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 休闲趋势是否影响国内度假村预订 - 公司表示目的地度假村客户在12月和1月表现强劲，如韦尔市场，尚未看到该细分市场出现疲软 [42] 问题2: 度假村市场是否会有更多供应 - 公司认为在其所在的市场，如塞多纳、索诺玛、基韦斯特等，由于地理限制或法律规定，不太可能出现有意义的供应增加 [43] 问题3: 小型度假村市场的资本化率是否下降 - 公司认为度假村的吸引力持续增加，资本化率可能保持稳定，买家需求增加将使资本化率保持相对竞争力 [44] 问题4: 集团预订量最终会稳定在什么水平，对休闲和散客细分市场有何影响 - 公司预计全年集团预订量最终将达到中高个位数，目的地度假村将高于全国平均水平，25个主要市场存在更多风险 [47] 问题5: 如何加速向度假村板块扩张 - 公司有团队专注于建立关系和发掘机会，在处置资产时不太可能是度假村，收购时会利用专业团队寻找机会 [49] 问题6: 度假村机会的数量和深度如何，是否受卖家意愿限制 - 美国待售酒店数量去年下降约20% - 21%，现有业主融资市场良好，出售动力不足；公司面临的更大限制是资本成本和与净资产价值的折价 [50] 问题7: 工资和福利预计增长多少，2020年是否是峰值 - 公司整体工资预算增长约5%，各酒店增长范围在1%至6%之间，福利预计增长5%至6%；工资增长受业务组合影响，公司关注同店利润增长 [53][54][55] 问题8: 2019年集团表现与合同或预期相比如何，对2020年指引有何影响 - 2019年集团外支出超出预期，第四季度集团预订量好于预期，12月和1月表现令人鼓舞 [57][58] 问题9: 如何看待当前的股票回购 - 公司相信股票回购，自2018年12月以来已回购780万股，平均价格约9.58美元；公司认为股票交易价格较净资产价值有25%以上的折价，仍有1.7亿至1.75亿美元的回购额度，将保持机会主义态度 [59] 问题10: 法属礁湖度假村2020年的自付费用是多少 - 公司之前预计业主自付成本在5000万美元左右，可能会略有增加；目前约有1.5亿美元的建设费用，部分将由品牌的关键资金和联邦紧急事务管理局的申请资金抵消 [61][62] 问题11: 到2020年底净杠杆率与2019年底相比如何 - 公司预计如果继续在法属礁湖度假村支出，到年底净债务与EBITDA比率将接近4倍 [63] 问题12: 法属礁湖度假村2500万美元稳定EBITDA目标的安全边际如何 - 公司认为加勒比地区的可比酒店表现良好，趋势线和可比数据未改变，仍对该目标有信心 [66] 问题13: 如何看待品牌与业主的关系 - 公司认为品牌是合作伙伴，在某些市场和酒店品牌能带来价值，但也存在冲突，需要根据每个酒店的具体情况进行评估和协商 [68][69] 问题14: 对散客客户的预期如何 - 公司认为集团预订量为中高个位数，散客整体前景略为积极，其他领域如合同业务也有增长，预算中散客预期为低个位数增长 [72] 问题15: 如何看待股息的可持续性 - 公司对资产负债表有信心，认为股息覆盖率良好，不认为股息存在风险 [73] 问题16: 为何假设RevPAR与行业一致 - 公司认为这是多种因素的综合结果，主要市场将落后于美国整体，同时对2020年的展望存在一定保守性 [75] 问题17: 塞多纳两家酒店业绩差距扩大的原因是什么 - 公司表示L'Auberge酒店表现超出预期，另一家Orchards Inn酒店因道路升级和建设环岛受到干扰，影响了餐饮和散客业务 [76] 问题18: 目前有多少比例的投资组合收取度假村设施费，未来趋势如何 - 目前约三分之一的投资组合收取度假村设施费，公司有五家酒店正在与品牌协商添加该费用，这未计入当前预测，属于潜在的上行因素 [78][79] 问题19: 航空公司机组业务的暴露情况如何 - 公司在纽约和主要市场有一定的机组业务，大部分机组是国内的，预计不会受到重大影响 [81] 问题20: 从亚洲采购的FF&E是否受到供应链中断的影响 - 公司表示已提前预订所需物品，未来六到九个月的项目所需物品已到货或在运输途中，目前未发现问题，可能会从越南而非中国订购一些照明设备 [82] 问题21: 是否考虑使用OP单位加速向度假村板块扩张 - 公司在卡瓦洛角交易中使用过OP单位，约一年前曾就以与净资产价值相称的更高价格使用OP单位进行过讨论，但谈判复杂 [84]